永明万年青·星河尊享/传承II和安盛盛利2，谁更适合长期放钱

你好，我是大贺。今天是2026年5月10日。我把**永明「万年青·星河尊享/传承II」和安盛「盛利2」**重新翻了一遍。不是只看演示表。是把公司最近在干什么，也一起看了。

讲真。我自己以前也容易随便挑个名气大的。后来复盘才发现。差距真不在那张收益表上。而在公司自己怎么选路。

两张海报，已经把路分开了

先看安盛。

安盛卖掉了规模六七千亿美元的资管公司AXA IM。这不是小动作。这是直接把一块大资产处理掉了。

再看永明。

永明的海报，意思很直白。它不是只想当保险公司。它想把自己往资产管理平台的方向再推一把。

这两家真的是两条路。

安盛更像做减法。永明更像做加法。

而且。这不是嘴上说说。是几千亿真金白银做出来的市场判断。

我看这种动作，永远比看宣传语更重要。因为宣传语谁都会写。公司真正掏钱的时候，态度才最真实。

安盛卖资管，永明把五家平台拧一起

安盛这笔交易，卖给了法国巴黎银行。套现51亿欧元。AXA IM 管理资产规模接近8500亿欧元。BNP Paribas Cardif 计划接手高达1600亿欧元的储蓄和保险资产。按原文说法。合并后新平台规模约1500亿欧元。交易按计划是在2025年年中完成。第三年预计投资资本回报率超过18%。

这件事我怎么看。

我会把它理解成。安盛在主动收缩。它不是没实力。而是把风险和资本效率放在更前面。

欧洲新监管规则下。保险和资管一起做。资本金压力会更明显。说白了。资管盘子看着大。但对集团资本效率未必最好。这就很像一个成熟老牌公司。它不再追求四处冲。而是先把自己能守住的地方守住。

所以我对安盛的判断很明确。这是壮士断腕。也是极致稳健的打法。它不是最激进。但它很清楚自己要什么。

永明这边就完全不同。

它把 MFS、SLC、印度资管公司 等五家顶级资管公司整合成 Sun Life Asset Management。SLC Fixed Income 有150年以上投管经验。CRESCENT 有30多年经验。BGO 成立于1911年。InfraRed Capital Partners 有25年以上经验。AAM 还是美国最大投资解决方案平台之一。

永明的意思也很直接。它不想只做保险。它要把资管、保险、财富业务一起拧起来。自己给自己做底层投资能力。自己给自己创造更大的协同。

我个人会更愿意把这种动作，理解成进攻。不是乱冲。是有准备地往前推。

资管这件事，真的会写进保单

这里我先说一个很多人容易忽略的点。

港险**80%到90%**的收益。本质都来自分红。也就是保费再投资。

所以你买的根本不是一张单子。你买的是一家公司的投资能力。这句话我讲很多次了。但还是很多人没真的听进去。

安盛香港有220亿欧元的投资盘子。它的配置也很典型。公开市场固定收益占57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这个配置我怎么理解。

很稳。非常稳。而且偏债券。这就是安盛的气质。

它给我的感觉就是。先保住。先少折腾。先把波动压低。

这种风格没什么不好。但你也要知道代价。如果从自有资管切到第三方委托。行业里普遍会有**0.3%**左右的摩擦成本。不大。但长期就是长期。这点损耗会慢慢吃掉一部分收益。

所以。安盛不是不能买。而是你要知道它的底层逻辑。它走的是极致安全、风险尽量降到最低的欧洲旧贵族路线。

永明则相反。

它是把自己的几家资管平台整合起来。不是外包。不是拼凑。而是尽量把研究、风控、项目、募资、久期管理都放到同一个体系里。

我会更喜欢这种做法。因为它更像一个完整机器。不是几台好机器临时串起来。

这件事的结果，最后会落到保单上。落到分红。落到回本。落到你将来提钱顺不顺。

协同做得好，分红和回本会更顺

永明有一张图，我很喜欢看。

它讲的是“全球投资大脑”。这四个字听着挺大。但落到实处，就是一件事。

把所有资源拧成一股绳。

这其实很关键。因为市场现在真的不简单。地缘政治复杂。宏观波动大。AI 在改规则。人口结构也在变。通胀也在抬头。

这种环境里。单打独斗的效率会变差。协同反而更值钱。

所以我会更关心一家公司能不能做到这几件事。研究能不能共享。信用风控能不能共享。投资项目能不能共享。久期管理能不能统一。保险业务能不能真正吃到资管能力的红利。

这就是我为什么说。这些大动作。会直接影响客户未来的分红、回本速度和提钱体验。

很多人只看产品本身。其实不够。保单不是一年的生意。是几十年的合同。

你要看的是。这家公司接下来几十年，会怎么走。

盛利2和万年青，回本差的不是一点点

这里进入最实在的部分。

香港分红险80%到90%的收益，来自分红。这不是装饰。这是核心。

所以回本时间这件事。我看得很重。

市场上很多王牌产品。像友邦、安盛、宏利。普遍是17到18年左右保证回本。这个水平在港险里不算差。但也谈不上快。

安盛「盛利2」和「挚汇储蓄计划」。保证回本期是第25年。

永明「万年青·星河尊享/传承II」呢。能做到13年。甚至10年。其中。星河传承II是第10年。星河尊享II是第13年。

这差距，我不会轻描淡写。这不是快一点慢一点。这是一个资金周期的问题。

如果你放进去的钱。未来十年内可能要用。那我会非常谨慎。盛利2我不会优先推。它太慢了。真的太慢了。

如果你放进去的钱。就是准备长期不用。那永明这组产品，明显更顺。

为什么永明能快这么多。

底层还是投资能力。尤其是固定收益能力。这不是玄学。是保费再投资赚得更多。赚得更稳。于是留给保证部分的安全垫更厚。

还有一个很直白的推演。

如果一家保险公司。能把某类债券的票面收益从5%做到6%。那保证回本速度。理论上就能从20年缩到15年。

这就是差一口气。但这口气。会直接影响产品设计。

我看这张表，感受很明显。永明的回本节奏，确实更像一个愿意把钱早点还给客户的公司。而盛利2更像一个稳。但慢。而且慢得很明显。

所以如果你问我一句。长期放钱，谁更舒服？我会偏永明。

短中期钱，谁更不合适？我会先躲开盛利2。

这个判断我说得很硬。因为资金周期这个东西。真不是靠情绪补的。

60年后的保证IRR，差距比你想的大

很多人会说。60年谁管啊。太远了。

我同意。但我还是会看。

因为这能看出一家公司的底色。看出它到底是靠什么在撑长期。

香港RBC监管体系下。保险公司承诺的每一分钱保证回报。未来都要100%刚性兑付。这不是口号。这是监管要求。

所以保证部分。本质上是非常硬的东西。不是画饼。

保险公司通常会拿出约40%的保费。去买 AAA 高评级债券。如果票面利息是5%。大概需要20年，才能滚到100%本金。如果能做到6%。回本节奏会明显提前。

这就是为什么我说。资管能力会写进保单里。

永明这边，长期保证IRR很亮眼。在60年及以后。万年青·星河尊享II/传承II 的保证IRR都是1.00%。而 盛利II·至尊 只有0.23%。

这个差距很大。真的很大。不是一星半点。

它说明两件事。

第一。永明的长期底盘更厚。它不是只会在短期把表面数据做漂亮。它是真的在长期保证部分上，给了更强的支撑。

第二。盛利2并不是不强。但它的长期保证结构，明显更保守。也更慢。这会让它在长期兑现上，少了很多想象力。

永明还有一组很有意思的数据。

过去30年。永明分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。1991年分红规模利率是10.90%。到2023年起，稳定在6.25%。

我很看重这张图。因为它不是一两年的冲高。而是长期平滑。长期稳定。长期往下走，但没乱。

这背后其实很能说明问题。永明产品设计的秘密。不是把演示做得特别花。而是把保费再投资做得更稳。给客户留出更厚的安全垫。

资本市场每个数字背后。其实都是精算假设。不是凭空捏造。只是很多人只盯着演示复利。一看6.5%。就觉得差不多。然后随便挑一个名气大的。

这就是我一直想提醒的地方。演示好看，不代表长期兑现就一样。尤其是港险。它是几十年的合同。不是一两年的理财。

最近内地访客去香港投保的人也还很多。选择焦虑更明显了。大家越多。越容易只看表面的数字。我反而会更想看底层能力。

评级都很硬，但我会怎么选

最后看评级。

安盛的信用评级是。标普AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明的信用评级是。S&P AA。A.M. Best A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

我先说一句实话。这两家都很硬。都不是弱公司。你不用担心它们的基本信用层级。

但如果要我做选择。我会这么分。

如果你要的是极致稳健。你希望少一点幺蛾子。你不追求太激进的长期回报。那安盛是可以看的。它做减法。稳字当头。这个风格很明确。

如果你要的是长期资金。你更在意回本速度。更在意长期保证IRR。也更在意后续分红的想象力。那我会优先看永明的 万年青·星河尊享/传承II。尤其是 传承II。它的节奏更对长期资金的胃口。

我自己的判断会更直接一点。

两款里，我更偏永明。不是因为安盛不好。是因为永明在长期兑现这件事上，给我的信心更强。

盛利2不是不能买。但它更像一款你必须非常清楚资金周期后，才应该碰的产品。如果你只看演示收益。很容易忽略它前面那段很长的等待期。

买香港保险，真的是买公司。买它的投资能力。买它的资产管理能力。也买它未来几十年的经营方向。

说白了。很多人觉得这些大公司差不多。我以前也这么想。后来才发现。差别会一点点写进你的分红里。写进你的回本里。也写进你将来提钱时的体验里。

大贺说点心里话

如果你现在也在永明和安盛之间纠结，我建议你别只拿演示表去比。资金周期。回本节奏。公司底层动作。这三样放一起看，判断会清楚很多。

如果你愿意，我也可以帮你把手里的方案拆一遍。你把重点条款发我。我帮你看哪里该重视。扫码加我，发我**“信息差”**三个字就行。