永明万年青与安盛盛利2：两家巨头走了相反的路

你好，我是大贺。

今天聊两款经常被放在一起看的港险产品。永明「万年青·星河尊享/传承II」，以及安盛「盛利2」。

这篇不只看产品演示表。

我更想带你看背后的公司动作。

截至2026年05月10日，安盛和永明这两家大保司，刚好走出了两条完全不同的路。

安盛在卖资管。

永明在整合资管。

你把这事儿放大了看。巨头的每一步都不是随便走的。它最后会落到客户手里。落到分红。落到回本速度。也落到未来提钱时的体验。

安盛为什么要卖掉接近8500亿欧元的AXA IM

安盛这一步，挺反常。

它把自己的资管公司 AXA IM 卖给法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。

AXA IM 管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是小部门。也不是边角料。

对一家保险集团来说，资管能力很重要。尤其是分红险。客户的钱交进去以后，长期怎么投，投得稳不稳，最后都会影响保单表现。

所以很多人第一反应会问一句。

这么大的资管公司，为什么要卖？

这笔交易里，还有几个数字很关键。

BNP Paribas Cardif 拟投入高达1600亿欧元的储蓄和保险资产。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

换句话说，法国巴黎银行觉得这门生意值得买。安盛觉得这门生意可以卖。

同一件资产。买方和卖方的判断完全不同。

这背后其实是一场豪赌。

安盛卖掉 AXA IM，我会把它理解成一次“壮士断腕”。不是说 AXA IM 不好。恰恰相反，它体量很大，也有长期积累。

但对安盛来说，问题变成了另一个。

我要不要继续自己扛资管这摊复杂生意？

在欧洲新的监管环境下，同时做保险和资管，会占用资本。资管规模看着大，但未必每一分都高效赚钱。还要背波动。还要背监管。还要背运营成本。

安盛的选择很明确。

把复杂度降下来。

把风险收回来。

回到保险本业。

这不是小公司缺钱才卖资产。

这是大集团在重新排兵布阵。

我不觉得这件事可以简单理解成“安盛不行了”。这个判断太粗糙。

但我也不会轻描淡写。

因为一家保司的战略变化，时间拉长以后，确实会影响客户利益。

尤其是分红险。

安盛港险保单会不会受影响，我会分两层看

很多客户最关心的不是并购新闻。

而是一个很朴素的问题。

我买了安盛的港险。未来分红会不会变？

这里要分两层看。

第一层，短期别太慌。

安盛香港本身有220亿欧元的投资盘子。它的香港投资配置也不是激进打法。

公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他占6%。

这套资产配置，核心还是固定收益。

它不是靠高波动资产去冲收益的类型。

交易预计在2025年年中完成。到现在，也就是2026年5月，我们回头看这件事，不能只看标题。

安盛的产品设计。资产负债匹配。分红策略。这些核心决策，并不是因为 AXA IM 出售，就立刻失控。

所以短期保单不会因为这条新闻，突然变成另一种东西。

这一点要说清楚。

但第二层，我会更谨慎。

从自有资管切换到第三方委托，行业里普遍会有摩擦成本。素材里给到的参考是约0.3%。

0.3%听起来不大。

一年看，不明显。

放到二三十年，就不是小数。

港险分红险的麻烦就在这里。它不是一年期理财。它是几十年的合同。

每一点长期成本。每一点投资效率。都会慢慢滚进总现金价值里。

所以我对安盛的判断很直接。

安盛不是不能买。它适合追求稳、少折腾、接受保守回本节奏的人。

但如果你很在意保证回本速度。很在意长期保证IRR。很在意公司未来靠资管能力争取更高收益。

那安盛这一步，我不会当成利好。

它更像是一次防守。

防守不丢人。

但防守和进攻，结果不会一样。

安盛做减法，永明却在做加法

同样是大变局。

安盛选择卖掉接近8500亿欧元规模的 AXA IM。

永明选择把自己从一家保险公司，往资产管理平台方向推。

这两件事放在一起看，很有意思。

安盛像欧洲旧贵族。

稳。保守。风险先降下来。复杂生意能外包就外包。能少背就少背。

永明更像北美资本市场里的进攻型选手。

它不甘心只做保险。

它要把保险、资管、财富管理几条线拧在一起。

这个选择和时代背景有关。

2025年，全球地缘政治紧张。避险需求上升。IMF在2025年10月《世界经济展望报告》里，把2025年全球经济增长预期下调到3.0%，也把地缘风险列为主要下行因素。

到了2026年看，这个趋势没有消失。

大保司面对的是同一个世界。

利率变化。通胀压力。信用风险。地缘冲突。AI重写产业格局。人口结构变化。

但它们给出的答案不同。

安盛的答案是：我先把风险降下来。

永明的答案是：我把资管能力做厚，靠它穿越不确定性。

咱们普通人能抄到什么作业？

不是去猜谁一定赢。

而是看清楚自己买的是哪种风格。

你买安盛，本质上是在买防守。你买永明，本质上是在买更强的资管协同。

这句话很重要。

别只看两张演示表。也别只看品牌名气。

公司战略会慢慢写进保单。

永明把几家资管平台拧成一股绳

永明这次做的，不是简单改个部门名字。

它把 MFS、SLC、印度资管公司等多家资管业务，整合成永明资管，也就是 Sun Life Asset Management。

这个动作的重点，是减少各自为战。

以前这些平台单拿出来都不弱。

MFS 做公募股债。

SLC 体系里有固定收益、地产、基建、另类信用。

还有 AAM 这种美国大型投资解决方案平台之一。

看具体底子。

SLC Fixed Income 有超过150年投管经验。

CRESCENT 有30多年投管经验。

BGO 成立于1911年。

InfraRed Capital Partners 投管经验超过25年。

AAM 是美国最大投资解决方案平台之一。

这些名字听起来有点远。

但对保单客户来说，其实可以翻译成一句话。

永明想把全球研究、信用风控、项目资源、久期管理，都集中到一个平台上。

这对分红险很关键。

分红险的钱，不是今天买明天卖。它要做很长的资产负债匹配。

它要知道未来什么时候要给客户钱。也要知道现在该买什么资产。还要在波动中稳住分红。

这种活，不是靠销售话术完成的。

靠的是投研系统。

靠的是风险控制。

靠的是长期资产获取能力。

我对永明这步的态度比较明确。

这是万年青系列背后最值得看的地方。

不是因为它一定每年都赢。

而是它的战略方向，和分红险的底层需求是匹配的。

分红险需要长期资产。需要固收能力。需要另类资产能力。需要全球配置能力。

永明正在把这些能力往同一个方向集中。

看懂了这个你就懂了。

万年青不只是某张利益演示表好看。它背后有公司战略在支撑。

分红险的核心，不是演示6.5%，是钱交进去以后谁来管

很多人看港险分红险，最容易犯一个错。

只看演示收益。

看到几个产品都写得挺好。长期复利差不多。最后就选一个名气大的。

我不建议这么选。

港险里，80%-90%的收益来自分红。分红来自保费再投资。

背后管资产的公司越强，客户未来能分到的蛋糕，理论上就越厚。

当然，分红不是保证。

这一点必须说清楚。

但长期分红能力，确实能从历史账户里看出一些东西。

永明过去30年，分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。永明分红规模利率在1991年是10.90%，从2023年起稳定在6.25%。

这个数据不能简单等同于你未来保单一定拿到多少。

但它说明一件事。

永明确实有长期分红账户管理经验。

而且它不是靠一年两年的好运气。

分红险最怕的是短期漂亮，长期失速。

演示可以做得好看。长期兑现才难。

所以我看一款储蓄分红险，会看三件事。

公司信用。资产管理能力。合同里写死的保证部分。

演示收益只排在后面。

这一点我态度很强。

只盯着6.5%演示收益买港险，我觉得不专业。

它会让你忽略真正要紧的东西。

万年青10年回本，盛利2第25年回本，差距不是偶然

接下来讲到产品本身。

安盛「盛利2」和永明「万年青·星河尊享/传承II」，最大的差距之一，就是保证回本速度。

素材里给到的数据很直观。

友邦、安盛、宏利的一些王牌产品，普遍是17-18年保证回本。

安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青能做到13年，甚至10年保证回本。

其中，万年青星河传承保证回本期是第10年。星河尊享保证回本期是第13年。

这不是销售端随便写出来的数字。

香港现在是 RBC 监管体系。

保险公司承诺的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

保证越高。回本越快。保司占用的资本就越多。

这背后是真金白银。

一般来说，保险公司会拿一部分保费，比如约40%，去买 AAA 高评级债券。

票面利息5%的债，大概20年滚存到100%本金。

这就是保证回本的底层逻辑之一。

如果一家保司能在同等本金和风险下，把债券利息从5%做到6%，保证回本速度就可能从20年提前到15年。

别小看这1个百分点。

长期资金里，1个百分点很吓人。

它会影响回本速度。影响安全垫。影响客户中途取钱时的底气。

永明因为自家有强固收平台，保证回本速度比很多同行快5-10年。这个解释是说得通的。

我会把它看成万年青系列最硬的一点。

不是预期高，而是保证部分做得更厚。

这比演示收益更重要。

再看长期保证IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II的保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

这个差距很大。

有人会说，0.23%和1%都不高。

对。保证IRR本来就不会很高。

但问题不在绝对数。

问题在保司愿意给你多少确定性。

分红险有保证和非保证两部分。

非保证部分看未来投资表现。保证部分写进合同。

保证越厚，客户心理底线越稳。

我对这两款的判断会比较直接。

如果你特别重视保证回本速度，我会优先看永明万年青，而不是安盛盛利2。

盛利2不是没价值。

它更像保守型大保司的稳健产品。

但第25年保证回本这个节奏，对很多家庭资金来说太慢。

尤其是教育金。传承前期安排。未来可能要调整资产的人。

我会谨慎。

短期会用的钱，不要碰这种回本慢的分红险。

长期完全不动的钱，可以考虑。

但你要接受它慢。

双AA评级之下，我会怎么选

最后还是回到公司。

安盛和永明都不是小公司。

安盛信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P 标准普尔AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

所以这不是“谁安全谁不安全”的问题。

两家都属于顶级大保司。

真正的问题是，你要哪种路线。

安盛做减法。

稳字当头。降低复杂度。少一点波动。少一点进攻性。它适合特别保守的人。

如果你最在意大品牌、稳健感、不要太多变化。安盛可以看。

但你要接受它的节奏。

尤其是保证回本速度。

永明做加法。

它强化资管。整合平台。把保险和投资能力绑定得更紧。

这条路更积极。也更考验执行力。

但从万年青系列的保证回本、长期保证IRR、分红账户历史来看，永明确实把资管能力转化进产品里了。

我的个人偏好也很清楚。

在永明万年青和安盛盛利2之间，如果客户追求长期分红潜力和更快保证回本，我会优先看永明。

如果客户只想要极致保守，不追求速度，也不太在乎保证IRR差距，安盛够用。

但我不会把盛利2推荐给资金周期不确定的人。

第25年保证回本，太考验耐心。

买香港保险，本质上是买公司。

更准确一点，是买这家公司几十年管理长期资金的能力。

不是买一张漂亮的演示表。

这点别搞反了。

大贺说点心里话

港险产品看起来复杂，其实核心就几件事。公司靠不靠谱，钱谁来管，保证部分厚不厚，未来怎么买更省。你要是想把这些细节摊开算一遍，可以找我聊聊，我会按你的资金周期来拆。