香港市场IUL：21亿保单背后，适合谁要看清

你好，我是大贺。

最近问 IUL 的朋友明显多了。

很多人一上来就问我：“大贺，香港现在这么多 IUL，哪款最好？”

我一般不会直接回答。

因为 IUL 这类产品，每款都有自己的脾气。你拿它做传承，和拿它做现金流储备。选法完全不一样。

截至 2026年05月10日，香港市场 IUL 已经不是一个概念产品了。2025年香港金管局与保监局正式把指数型万用寿险纳入监管框架。富卫、汇丰、万通、宏利、永明这些保司，也陆续推出或计划推出相关产品。

市场热了。

但热，不代表每个人都适合。

今天我就用那份 3亿美元保额 的吉尼斯纪录保单做切口，聊聊香港市场 IUL 到底怎么选。

21亿人民币保额的神秘保单，为什么选的是IUL？

2025年上月底，新加坡宏利金融签发了一份个人寿险保单。

保额 3亿美元。

约合人民币 21亿元。

这份保单打破了吉尼斯世界纪录。此前的纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的 2.5亿美元。

更关键的是，宏利只披露了一个核心信息。

这是一份 IUL保单。

也就是指数型万用寿险。

投保人是谁。缴费多少。具体结构怎么设计。外界都不知道。

但产品类型被确认了。

这件事很有意思。

在内地，很多人对 IUL 还比较陌生。甚至会把它和普通万用险、投连险混在一起。

但在新加坡、香港、美国这些高净值人群密集的地方，IUL 早就不是新鲜东西。

宏利新加坡还披露过一个数据。

过去12个月内，仅新加坡市场，宏利就签发了 25份保额超过5000万美元 的大额 IUL 保单。

这不是小众尝鲜。

这是高净值家庭在做财富传承时，已经大量使用的工具。

我自己的判断也很直接。

IUL不是普通家庭用来追收益的产品。

它真正吸引人的地方，是用相对有限的保费，撬动非常高的身故保额。

说白了，它不是“多赚一点”的工具。

它更像是“把钱定向、高效、带杠杆地传下去”的工具。

2.17万美元撬动100万保额，46倍杠杆是怎么做到的？

很多人第一次看 IUL，会被杠杆吓一跳。

举个素材里的例子。

40岁非吸烟男性。

分 5年缴费。

首笔只交 2.17万美元。

就可以立刻锁定 100万美元身故保额。

初始杠杆高达 46倍。

哪怕交完全部保费，也就是 10.85万美元，杠杆仍然能维持在 9倍以上。

这个数据很硬。

也解释了为什么 IUL 会被高净值家庭盯上。

它首先是一份寿险。

主打的是身故保障。

不是一份普通理财产品。

我见过不少客户，一听到“挂钩标普500、纳斯达克”，就把它当成指数基金替代品。

这个理解是错的。

IUL 的核心是保障为基，投资为辅。

它挂钩的可以是标普500、纳斯达克、恒生指数等全球主流指数。现金价值会参考指数表现。

但它不是让你直接下场炒指数。

它的底层目标，是把寿险保障和指数收益机制放在一个保单里。

这也是香港在2025年把 IUL 纳入监管框架后，市场迅速升温的原因。

监管清晰了。产品供给多了。高净值客户也更愿意认真比较。

不过我也要把话说清楚。

杠杆高，不等于人人都该买。

IUL 的优势，是高额传承杠杆。是收益结构相对透明。也是跌不亏、涨能赚的设计。

但它要求你能长期持有。

也要求你能理解扣费、保单账户、指数封顶这些规则。

如果你只是想找一个短期回本快的港险产品。

我不会建议你把 IUL 放在第一位。

跌不亏涨能赚，IUL是不是在画饼？

这是 IUL 最容易被误解的地方。

“跌不亏，涨能赚。”

听起来很像一句销售话术。

但它背后确实有结构。

IUL 和直接追随指数涨跌的投连险不一样。

它通常会把资金拆成两个账户。

大部分资金进入固定账户。

素材里给到的结构是，95%资金进入固定账户。配置到长期债券等固收资产里。用来兑现 0%保底 的承诺。

另一部分进入指数账户。

大约 5%资金进入指数账户。用固收资产产生的利息，购买挂钩股指的看涨期权等衍生品。

比如标普500。

这就是它的非对称结构。

下方有 Floor。

通常是 0%保底利率。

上方有 CAP。

一般是 8%-10%封顶利率。

市场暴跌 20% 的时候，账户不跟着亏。

市场上涨的时候，账户可以分享上涨收益。但通常会被封在 8%-10% 的区间内。

这个设计，我认可。

它确实做到了用固收守底线。用利息去博取权益市场机会。

但这里有一个很重要的提醒。

不要把“0%保底”理解成保单每年一定赚钱。

0%保底，是指数账户收益结算的底线。

保单本身还有保险成本、行政费用等扣费。

如果长期收益低迷，账户价值又不足以覆盖扣费，就可能需要补充保费。

这点必须提前知道。

我不喜欢把 IUL 讲得过于神奇。

它不是没有成本的免费期权。

它是用寿险账户结构，做了一个相对聪明的风险再分配。

对于高净值客户，这个结构有价值。

对于短期资金，它不合适。

短期要用的钱，别碰 IUL。

看不懂指数机制的人，也别急着买。

实际落地看，我会更看重三件事。

第一，保额是不是你真实需要的。

第二，指数账户规则是不是你能接受的。

第三，长期扣费压力是不是测算过。

这三个没看清，只看演示收益，很容易看偏。

这么好的结构，到底扣哪些费？

IUL 的费用问题，必须单独说。

因为这类产品不是“交完钱等着涨”。

它是万用寿险。

保单账户会持续运作。

费用也会持续发生。

好在 IUL 有一个优点。

扣费写得比较明白。

和一些费用呈现比较模糊的传统分红险不同，IUL 的扣费通常会写进保单。

扣什么。什么时候扣。大致怎么扣。

都能提前看到。

主要有三类。

第一类是一次性扣费。

投保时收取保费行政费。

只扣一次。

第二类是月度扣费。

每月从保单账户里扣。

包括保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。

第三类是早期退保扣费。

保单前几年退保或减保，会有费用。

持有时间越长，扣费越低。

这也是我反复强调长期持有的原因。

IUL 真正怕的，不是你中间收益某一年不好。

它怕的是你前期现金价值还没长起来，就想退。

那很容易不划算。

只要保单账户投资收益能够覆盖每月扣费，保单就可以继续有效。

账户里有现金价值，也可以做提取。

这也是它兼顾传承和流动性的原因。

但这里我立场很明确。

如果你未来5到8年资金可能要大额动用，我不建议配置 IUL。

它可以有流动性。

但它不是活期账户。

它可以做现金流安排。

但不是短期周转工具。

极端情况下，收益持续低迷，也可能需要补充保费。

这不是多严重的缺点。

但这是产品真实规则。

买之前一定要接受。

香港市场五家主流IUL，谁更像那份3亿保单？

聊到这里，就回到大家最关心的问题。

香港市场这么多 IUL，到底怎么选？

2025年以来，香港多家保司密集推出 IUL。挂钩指数也越来越丰富。

标普500。纳斯达克100。恒生指数。黄金指数。

还有一些波动率控制指数、复合指数、下行保护结构。

可选空间确实大了。

但选择多，也更容易乱。

我做产品对比时，不会只看哪家演示更漂亮。

我会先看产品性格。

货比三家可以。乱比不行。

万T的特点，是指数选择丰富。

它能挂钩标普500、纳斯达克100、黄金指数。

还带绩效乘数。

这类产品适合想做分散指数配置的人。

你不想只押单一美股指数。又希望有黄金类资产做对冲。

万T可以重点看。

苏L世的特点，是月度锁定收益机制。

这个设计比较适合稳健派。

很多 IUL 是看年度结算。

如果年底指数突然大跌，体验会比较差。

月度锁定可以减少这种尾部波动影响。

保守型高净值客户，我会优先看苏L世。

保C更偏激进。

它主打无封顶收益。

挂钩优化波控指数。

这类设计适合相信美股长期趋势的人。

也适合不想被传统 CAP 限制的人。

但我会提醒一句。

无封顶不等于无风险。

指数规则越复杂，越要看清楚历史回测和费用结构。

看不懂规则的人，不要为了“无封顶”三个字冲进去。

周D福更偏传承。

身故杠杆行业领先。

核保政策也比较灵活。

如果你的目标很明确，就是给后代留大额身故金。

收益不是第一优先级。

那周D福这类传承导向的产品，更值得看。

纯传承诉求，我会优先看周D福。

富W的特点，是多元货币转换。

也更适合现金流不太稳定的企业家。

年轻企业主、跨境收入家庭、未来币种安排较复杂的人，可以把它放进候选。

如果你问我，哪款最像那份 3亿美元 的纪录保单。

我的答案会很克制。

不是看“像不像”。

而是看目标是否一致。

那份保单的核心，一定不是为了赚一点指数收益。

它背后大概率是高额传承、税务安排、资产隔离、财富定向这些目标。

按这个思路看。

传承诉求重，看杠杆和核保。

收益诉求重，看指数规则和 CAP。

稳健诉求重，看锁定机制和扣费。

企业家诉求重，看币种、流动性和后续管理。

没有最好只有最合适。

这句话在 IUL 上，特别成立。

写在最后：800万港元门槛，不只是有钱就够

香港 IUL 有一个很关键的门槛。

800万港元流动资产。

这不是随便设的。

它筛选的不是单纯“有没有钱”。

它筛选的是你是否真的适合这类工具。

IUL 适合有 800万港元流动资产 的高净值人群。

它核心解决的是财富定向、高效传递的问题。

不是普通家庭的教育金首选。

也不是养老现金流的万能答案。

如果你要的是长期资产增值。未来确定性现金流。比如教育金、养老金。

香港分红储蓄险可能更合适。

如果你要的是高额身故保障。希望用较少保费撬动大额传承。

IUL 才更贴近目标。

我对 IUL 的态度很明确。

它是高净值家庭工具箱里的重要补充。不是分红险替代品。

它的反脆弱价值，也很清楚。

0%保底守住本金。指数挂钩博取收益。高杠杆实现传承。

但这套东西，需要认知匹配。

你要理解指数化投资。

你要接受长期持有。

你要能看懂扣费和保单账户。

你还要知道，演示不是保证。

实际落地看，我会建议高净值家庭把 IUL 和分红储蓄险搭配起来。

IUL 做传承压舱石。

分红储蓄险做增值现金流。

这样更完整。

如果只买一个，就想解决所有问题。

我不建议。

金融工具再好，也要放在对的位置。

放错了，就是负担。

大贺说点心里话

IUL这类产品，真正难的不是听懂概念，而是把产品放到自己的家庭资产里看。你要是正在比较香港几家保司，或者想知道怎么买更省、更稳，可以找我一起把计划书拆开看看。