永明万年青·星河尊享2：人民币收益一样，别只当成汇率解药

你好，我是大贺。

最近问**永明「万年青·星河尊享2」**的人挺多。

尤其是那种典型中产家庭。

爸爸40岁。妈妈38岁。孩子8岁。手里有300万人民币闲钱。

想给孩子以后留学准备一笔钱。也想做一点美元资产。可一看汇率，又开始心里打鼓。

美元买高了怎么办？

以后人民币升值怎么办？

要不要直接买人民币保单？

这篇我就按家庭资产配置的角度讲。永明这款产品有它的位置。但不是全部。

买了美元保单，最怕天天盯汇率

港险储蓄险，绝大部分都是美元保单。

这个事情要先讲清楚。

港险底层资产里，95%以上都是美元资产。美股。美债。境外另类资产。都在里面。

说白了，美元保单≈美元资产。

你买美元保单，本质上是在家庭资产里放了一块美元资产。

这几年很多家庭纠结的点也在这里。

未来人民币要是升值，我这张美元保单是不是亏了？

这个担心不是凭空来的。

最近一年，人民币升值约7个点。确实很猛。

2025年4月，受关税扰动影响，汇率一度到7.43。到2026年3月，汇率降到6.91。一年累计下跌0.61。

你要是刚好在高点买美元。账面上肯定难受。

不过我自己看港险，不会只盯一年汇率。

给孩子留的钱，得经得起30年折腾。

港险的核心是长期复利。不是短线换汇。

我的判断很明确。长期资金不用太慌。港险长期复利，大概率能cover掉汇率波动。

但这里有个前提。

这笔钱真的是长期钱。

不是两三年要用的钱。不是家里应急的钱。也不是买房首付预备金。

短期资金别碰这种产品。

咱不赌汇率，咱对冲汇率。

怎么对冲？市场给了两个方案。

一个是货币转换。先买美元。以后需要时换成人民币、英镑、港币。

另一个是一开始就买人民币保单。

听起来都挺好。

但你细看条款，就会发现没那么简单。

货币转换有用，但多数不是你以为的转换

很多港险储蓄险都说自己支持货币转换。

比如孩子以后去英国留学。你现在买美元保单。未来可以转英镑。

这个场景是有价值的。

2026年，教育金规划已经是很多家庭买港险的第一需求。5年缴费。15年后提取。用来配合孩子高中、大学、留学。这个逻辑很顺。

问题是，货币转换这四个字，每家保司玩法不一样。

友邦环宇盈活的条款写得很清楚。

从第2个保单年度完结后起。每个保单年度可以申请1次。窗口是每年度完结后起计30日内。

功能本身没问题。

但更关键的是，转换之后到底还是不是原来的保单。

像友邦、宏利、安盛、万通这些公司。申请货币转换时，如果原产品停售。通常会换到当时的新产品。之后按新产品的收益结构执行。

万通的条款也写得很直白。

如果行使货币转换时，公司不再提供原保险计划，保单会转换到当时可提供的计划。保障、权益、条款，都按新计划来。

这就不是单纯换币种了。

大部分保司所谓“转换”，说白了更像退保+重买。

你不只承担汇率差。

你还承担新旧产品收益差。产品停售之后，未来新计划怎么定价，谁也说不准。

目前市场上，真正能按原保单转换的，主要是永明和保诚。

永明条款里写到，货币转换后，保证现金价值、非保证红利、未来保费，会按同年度新签发的万年青·星河尊享保险计划II保单相同方式厘定。

保诚信守明天也类似。

它是多元货币计划。涵盖6种货币。转换后仍保留在同一计划内。计划特点和保单生效日期不变。

这类我会称为“真转换”。

它的好处很清楚。

保单本身不重置。不会因为产品停售，被迫换一个新收益结构。

但我也要把话说直。

货币转换不能完全规避汇率风险。

它只是把汇率风险推迟到转换那一天。

未来你什么时候转，就按那一天的汇率来。

你想靠这个功能彻底消灭汇率风险，我不建议这么想。

这个功能更适合解决“未来用什么货币花钱”的问题。

不是用来预测人民币升贬值。

直接买人民币保单，收益代价要看清

那有人会说。

既然我怕汇率。那我直接买人民币保单不就行了？

可以。

但通常要付出收益代价。

美元保单的收益，普遍高于人民币保单。差1到1.5个百分点很常见。

背后原因也不复杂。

美元资产和人民币资产的底层回报不一样。

10年期美债是4.32%。中国10年期国债是1.76%。

固收收益差了一截。

权益端也类似。美股长期年化大约9%-10%。

美元保单仍然是港险主流。原因就在这里。

看计划书会更直观。

万通富饶万家。0岁女宝。5年交。每年10万。

美元保单50年IRR达到6.50%。人民币保单50年IRR是6.02%。

只差0.48个百分点。

但复利50年，累计差距接近200万。

保诚信守明天也能看到差距。

人民币保单前30年预期IRR低于美元保单。

第10年差1.5个百分点。第20年差1.06个百分点。第30年还差0.65个百分点。

要到50年后，两边才勉强都接近6.50%。

这里要注意一个细节。

保险公司披露分红实现率时，很多会按货币分别披露。

保诚官网披露的隽升归原红利里，人民币保单实现率稳定在**74%-77%**区间。

不算高。

但相对也更稳定一些。

美元保单波动会更大。人民币保单可能更平。

我的态度很简单。

如果你就是人民币支出。也完全不想承担美元汇率波动。人民币保单可以选。

但你要接受收益上限变低。

不要一边要人民币计价稳定。一边又想拿美元资产收益。

这两件事通常很难同时满足。

资产配置的本质是分散。

不是让一个产品解决所有问题。

永明的特别之处：美元和人民币演示收益一样

讲到这里，永明就有意思了。

按照正常逻辑，人民币保单收益应该低于美元保单。

但永明「万年青·星河尊享2」不是这样。

不管你选美元保单，还是人民币保单。计划书拉出来的收益数字，几乎完全一样。

同样0岁女宝。5年交。年交10万。

美元保单50年预期IRR是6.50%。预期总值是10,315,067。

人民币保单50年预期IRR也是6.50%。预期总值也是10,315,067。

保证现金价值。非保证红利。预期总回报。倍数关系都严丝合缝。

只有货币单位不同。

在整个香港保险市场，这个确实很少见。

永明像是把两个问题都解决了。

货币转换更接近真转换。

人民币保单演示收益又和美元保单一样。

看起来很完美。

但我看到这里，反而会更谨慎。

人民币资产回报天然低于美元资产。

不同货币的收益，本来就应该不同。

永明凭什么做到不同货币同收益？

这是在讲什么鬼故事吗？

永明不是变魔术，而是在共同池子里做对冲

答案其实在永明自己的产品手册里。

永明采用全球化投资策略。大部分资产投在美国和亚太区。

它的长期目标资产组合是：

• 固定收入资产：25%-80%
• 非固定收入资产：20%-75%

手册里还有一句很关键。

永明可能会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。再按每个产品目标资产组合分配。

说人话。

不同货币保单，可能进的是同一个大池子。

大家分同一锅饭。

这和很多保司不太一样。

很多保司是美元保单主要投美元资产。人民币保单主要投人民币资产。

资产跟着货币走。

但在永明这里，所谓“人民币保单”，更像是一个报价单位。不是一个纯人民币资产类别。

这点很重要。

买永明人民币保单，不等于买人民币资产。

它更像是用人民币计价，背后仍然有大量美元资产和全球资产。

那人民币保单怎么拿回人民币？

永明的做法是，固定收入资产做外汇对冲。非固定收入资产不对冲。

债券部分做对冲。

股票部分不对冲。

这套做法在全球保险资管里很常见。英国、加拿大都这么做。永明母公司Sun Life就是加拿大公司。

真正关键的是利差。

现在美债收益率明显高于中国国债。

1年期，美债3.69%，中国国债1.14%。利差2.55%。USD→CNH对冲年化carry约**+2.3%**。

3年期，美债3.80%，中国国债1.33%。利差2.47%。对冲carry约**+2.1%**。

10年期，美债4.32%，中国国债1.76%。利差2.56%。对冲carry约**+2.3%**。

背后原理叫抵补利率平价，CIP。

不用讲太学术。

你只要知道一点。

两种货币利率不一样时，远期汇率会把对冲后的收益率重新调整。

在当下中美利差环境里，永明做美元资产对人民币的对冲，反而可能拿到正carry。

也就是对冲不是成本。反而是收益。

这就能解释，为什么它的人民币保单演示收益能做得很漂亮。

我的判断是：

永明没变魔术。它是在当前中美利差里做套利。

机制是自洽的。

数学也漂亮。

但长期买保险，不能只看今天的数学。

买永明前，三个问题一定要想明白

第一个问题。

这个利差能维持30年吗？

保险是30年、50年的钱。

但跨境外汇对冲的主流期限是3个月。

10年以上的cross-currency swap市场，几乎没有交易对手。

BIS数据显示，保险公司的外汇衍生品绝大部分集中在3个月以内。

也就是永明没法一次锁住30年的对冲。

它更像是每个季度滚动做。

现在利差是正的。对冲赚钱。

但过去15年里，中美利差方向至少翻转过1次。

2010-2018年，中国10年期国债利率长期在3%-4.7%之间。美国在1.4%-3.2%。

那时候利差是反着的。

一旦中美利差反转，对冲赚钱就会变成对冲付费。

这笔成本谁承担？

我认为最可能受伤的，是人民币保单的分红实现率。

第二个问题。

股票部分的汇率风险，真的没了吗？

没有。

永明非固定收入资产占比是20%-75%。

这一块不做外汇对冲。

股票赚了多少美元，就是多少美元。汇率波动依然会影响你。

短期可能被分红平滑机制盖住。

但30年维度看，汇率趋势不会完全消失。

这张表能帮你理解。

人民币稳定时，美元资产收益看起来就是8%。

人民币升值5%，折成人民币后可能只剩2.6%。

人民币升值10%，可能变成-2.8%。

人民币贬值5%，反而可能到13.8%。

这不是说未来一定这样。

它是在提醒你。

买永明人民币保单，不能完全规避汇率风险。

权益那一块的汇率风险，一点都没降。

第三个问题。

分红实现率披露够不够细？

永明披露说明里有一句话。

不同保单货币的产品，如果分红实现率差别不显著，可能被归类到同一产品系列内。

这句话要读懂。

差别不显著，就可以合并披露。

如果未来差别显著，会不会拆开披露？

有可能。

但这也意味着，不同货币之间的差异，短期数字上可能被平均抹掉。

我不喜欢把这种东西理解成绝对承诺。

相比之下，有些产品手册会直接写。

each currency may provide different policy returns。

不同货币可能提供不同保单回报。

这反而更符合常识。

我对永明的看法很明确。

买永明人民币保单≠买人民币资产。

它是“用人民币的皮，买了美元的里”。

这句话可能不好听。

但对家庭资产配置很重要。

你要的是美元资产配置。永明可以考虑。

你要的是纯人民币低波动资产。永明人民币保单不是这个东西。

写在最后：永明能买，但别把它当汇率保险箱

永明「万年青·星河尊享2」本身并不差。

我甚至认为，它在港险市场里有很清晰的位置。

1%的保证收益。提领表现。长期演示。都很能打。

永明综合产品力也摆在那里。

160年历史。加拿大母公司。投资风格偏稳。新产品分红实现率基本在100%+。

这些都是真优势。

但我不建议你冲着“完全规避汇率”去买它。

这不是它真正解决的问题。

它解决的是，给家庭长期资金提供一个稳健的全球资产池。

它也给人民币计价家庭，多了一种心理上更舒服的方案。

但底层资产逻辑没变。

长期主义者看复利，不看汇率。

如果你是给孩子做教育金。时间有15年、20年。家里又确实需要一部分美元资产。永明可以放进备选。

但比例别太满。

300万闲钱的家庭，我不会建议全部塞进一张人民币保单里。

人民币现金流要留。美元资产要配。短期流动性也要留。

永明这款产品有它的位置，但不是全部。

你可以选它的产品力。不要迷信它能消灭汇率。

大贺说点心里话

港险真正难的，不是看哪张计划书数字最高。是把产品放回你家的现金流里，看它该占多大比例。你要是拿不准美元、人民币、教育金怎么分，可以把情况发我，我帮你一起拆。