宏利宏挚家族：同样看6.5%，我更想先看公司底盘

你好，我是大贺。

上周有客户问我。现在香港储蓄险很多都在讲6.5%。宏利「宏挚家族」还能不能看？

我给客户都是这么讲的。你别只盯着收益率。买保险本质买的是公司。

尤其是这类长期储蓄险。动不动就是二三十年。甚至更久。产品演示当然要看。但公司赚不赚钱。资产稳不稳。香港市场是不是它的主战场。一样重要。

截至2026年05月10日，宏利2025年全年业绩已经出来了。今天我就用这份业绩，聊聊宏利「宏挚家族（宏挚传承 & 宏挚家传承）」到底怎么看。

看懂宏利2025，先别急着看产品页

宏利这份2025年业绩，第一眼看上去很“财报”。数字很多。

但我会抓几个关键点。

2025年全年核心盈利75亿加元。按固定汇率算，比2024年增长3%。

2025年第四季核心盈利20亿加元。比2024年第四季增长5%。

同时，宏利宣布普通股股息上调10.2%。

这几个数字放在一起看，意思很直接。公司不是只靠某一个季度冲了一下。它的盈利、现金回馈、保险新造业务，都在往上走。

说句大白话。保险公司的产品，不能只看计划书。

计划书是未来演示。财报是公司当下体质。

宏利2025年全年核心盈利及保险新造业务表现，都创下新高。这个背景很重要。尤其你买的是长期储蓄险。公司底盘越厚，长期承诺越有参考价值。

再看香港。宏利香港服务超过260万港澳客户。

这个客户量，不是小市场能撑出来的。它说明宏利在香港不是“顺手做一下”。而是扎得很深。

这里再补一个最近的背景。

2026年2月，宏利人寿保险（国际）有限公司正式迁册至香港。管理层也提到，这是拓展本地市场的重要里程碑。

我不把这个当噱头。它更像一个信号。

宏利把香港放在更核心的位置。对买港险的人来说，这件事值得关注。

7年三条曲线，比一年高低更有用

看保险公司，不能只看一年。

一年好，不代表长期稳。一年差，也不一定就不行。

我更喜欢看长周期。

宏利从2018年到2025年，有三条很关键的曲线。

第一条是新业务价值。

2018年是17亿加元。2025年是35亿加元。

差不多翻了一倍。

第二条是核心盈利。

2018年是56亿加元。2025年是75亿加元。

中间有波动。但整体往上。

第三条是新业务年化保费。

2018年是55亿加元。2025年是97亿加元。

这个增长就很明显了。

这三条线合起来看。宏利2025年确实站到了2018年以来的高点。

新业务价值上升18%。APE销售额上升14%。新造业务CSM上升28%。

这里我会下一个比较明确的判断。

宏利不是靠单一产品热销撑起来的公司。它的增长更像是系统性增长。

这对买宏挚家族很关键。

因为宏挚传承也好。宏挚家传承也好。它们不是短期理财。不是买完一年两年就结束。你后面要靠公司持续经营。靠分红账户长期表现。靠公司资产负债管理能力。

产品收益率是前台。公司经营能力是后台。

后台不稳，前台讲得再漂亮，也要打折看。

香港成了宏利的头号引擎，这点别忽略

很多人买香港保险，会问一个问题。

这家公司在香港到底强不强？

这个问题很实际。因为你买的是香港保单。不是加拿大保单。也不是美国保单。

宏利2025年的数据里，香港的存在感很强。

亚洲市场，也就是以香港为核心的部分，2025年核心盈利达到29.69亿加元。占集团39.5%。

接近四成。

这不是小贡献。

换句话说，香港已经不是宏利全球版图里的“区域业务”。它是非常重要的利润来源。

再看香港宏利自己的三组数据。

2025年香港宏利新业务价值达到10亿美元。

2025年香港宏利核心盈利达到11亿美元。

2025年香港宏利年化保费达到20亿美元。刷新历史纪录。

这笔账得这么算。

如果一家保险公司在香港只是边缘市场。那我会谨慎。因为资源倾斜不一定够。产品更新不一定快。客户服务也未必是最高优先级。

但宏利不是这个情况。

香港市场占据集团近四成新业务价值。亚洲市场核心盈利占集团39.5%。这个权重很高。

我会认为，宏利香港的战略地位，是宏挚家族值得认真看的一个底层原因。

还有一个侧面数据。

截至2025年第四季末，宏利按强积金管理资产计算，市占率是27.8%。2025年第四季平均每月净流入市占率是38.7%。继续排名榜首。

强积金和储蓄险不是同一类产品。

但它能说明一件事。宏利在香港本地资金管理和客户信任里，位置很靠前。

这个信号，我会看。

2025全景体检：有亮点，也有要拆开看的地方

再看一张总览图。

这张图把增长、利润、资产负债表放在一起。对判断公司体质很有帮助。

几个数我会单独拎出来。

核心EPS是4.21加元。较2024年上升8%。

2025年全年核心ROE是16.5%。第四季是17.1%。

LICAT比率是136%。

2025年的汇回资金达到64亿加元。

这些数字放在一家保险公司身上，含义很直接。

盈利效率不错。资本充足度也在安全线上方。现金回流能力也能看见。

不过，图里也有一个数字容易被误解。

全球财富与资产管理业务，全年核心盈利增长14%。但WAM全年净流出143亿加元。

看到“净流出”，很多人会紧张。

我不会这么简单看。

素材里给出的解释是，主要源于退休计划的正常兑现，以及零售业务净销售额的阶段性调整。这个说法是合理的。退休计划本身就会有资金兑现。

但我也不会完全忽略它。

这点我有保留。说不上严重，但后续要继续看。

因为财富管理业务的净流入净流出，会影响市场对公司资产管理能力的判断。短期不必夸大。长期不能不看。

这是我看财报的习惯。

好数字要看。不舒服的数字也要看。

只挑好看的讲，那不是测评。

4599亿投资资产，真正关键是债券质量

买储蓄险，很多人最关心收益。

但保险公司的长期收益，背后靠什么？

很大程度靠投资资产。

截至2025年12月31日，宏利总投资资产是4,599亿加元。同比提高4%。

其中，**77.5%**的投资资产是固定收益资产。

这个比例很高。

中文图看起来更直观。

公司债券28%。政府债券18%。抵押贷款12%。私募债11%。现金与短期证券6%。公共股票9%。

这里我会说得直接一点。

宏利这套资产配置，不是冲高收益的风格。它更偏保险资金该有的稳健风格。

固定收益占比高。债券质量高。地域也分散。

地域上看，美国约40%。加拿大27%。亚洲及其他地区22%。欧洲10%。

这个分布我觉得挺关键。

它不是只押单一地区。美国占比最高。但加拿大、亚洲、欧洲也都有配置。

说句大白话。长期保单怕什么？

怕公司资产太集中。怕某一类资产出问题。怕收益来源太单薄。

宏利这套结构，至少在分散度上是有基础的。

再看债券和私募债。

多元债券及私募债券占总投资资产58%。规模是2,659亿加元。同比增加56亿加元。

行业配置也比较分散。

政府及机构33%。公共设施17%。非周期性消费品9%。工业9%。能源7%。银行业5%。房地产相关5%。周期性消费品4%。

我比较喜欢这里的两点。

第一，政府及机构债券占比最高。它是压舱石。

第二，公共设施、非周期消费这些防御性行业不少。现金流稳定性会更好。

金融和房地产相关配置没有特别激进。银行业5%。房地产相关5%。其他金融服务3%。

我不喜欢保险公司把某一类金融资产压得太重。看起来收益高。波动也会更大。

评级也要看。

宏利债务证券及私募债券里，**96%**是投资级评级。**70%**达到A级及以上。

这才是长期储蓄险背后的关键。

你看演示收益率，只看到结果。你看债券评级，才知道底层支撑。

优质证券化资产这块也不大。资产质量达到A及以上的占70%。

波动较高的证券化资产只占总资产0.5%。合计20亿加元。其中**95%**为A及以上等级。

我的判断很明确。

宏利资产端的风格，是偏稳的。适合长期资金。

但你也别误会。

稳，不等于没有波动。分红险的非保证部分，仍然要看实际投资表现。也要看公司分红政策。更要看你持有多久。

短期资金别碰。两三年要用的钱别放。现金流紧张的人，也别硬上。

宏挚家传承和同业比，亮点在第27年

聊完公司，再回到产品。

2026年1月，宏挚家族上线了宏利宏挚家传承。

它和原来的宏挚传承，组成了一个产品组合。

我的理解很简单。

宏挚传承偏前期。看高回报和灵活提取。适合留学、置业、创业等节点。

宏挚家传承偏中后期。看长期增值和传承安排。适合养老金储备、家族财富传递。

这两款放在一起，才是“宏挚家族”的完整打法。

同业对比表里，宏挚家传承有几个很关键的数字。

5年缴费。第27年总回报率达6.5%。

宏利宏挚家传承GC版本，第27年总回报率达到6.5%。

宏挚家传承GC和GS，预期回本年期都是6年。

GS版本第10年回报率4.29%。第20年回报率6.00%。

GC版本第30年退保价值585%，回报率6.50%。第40年退保价值1099%，回报率6.50%。

同业表里也能看到。很多产品都在往长期**6.5%**靠。

但差别在于，谁更早达到。谁回本更快。谁中期表现更顺。

宏挚家传承GC第27年达到6.5%。这个速度在对比里是靠前的。

GS版本第10年4.29%，第20年6.00%。中期表现也比较能打。

我会给一个很明确的结论。

如果你看的是长期传承资金，宏挚家传承值得放进候选名单。

尤其是已经明确这笔钱二三十年不用的人。它的中长期表现，有竞争力。

但我不会把它推荐给所有人。

如果你重点看前6年、前8年的流动性，我会更谨慎。

虽然预期回本年期是6年。但储蓄险的本质仍然是长期保单。前期退保，通常都不是舒服的体验。

还有一点要记住。

表里的**6.5%**是总回报率口径。它不是银行存款利率。也不是保证收益率。

分红险里，非保证利益就是非保证。计划书能看。不能当承诺书看。

这句话可能不太讨喜。但我给客户都是这么讲的。

香港保监局2025年第三季度数据显示，宏利香港在经纪渠道标准保费排名，以61亿港币稳居市场二甲。同比劲增93%。

这说明产品和渠道都有很强的市场接受度。

但市场热，不代表每个人都适合。

我的建议是这样：

如果你要做孩子教育金。又希望前中期有一定提取空间。可以重点看宏挚传承。

如果你要做长期传承。或者规划退休后的现金流。宏挚家传承更匹配。

如果你只是看见**6.5%**就想买。我不建议。

你要先确认钱能不能长期放。再决定是不是选宏挚家族。

这才是正确顺序。

大贺说点心里话

宏挚家族这类产品，真正要比的不是一句收益率。是公司底盘、资产质量、香港市场地位，还有你的资金周期。你要是想把不同渠道、不同版本、不同缴费方式放在一起算，我建议先把信息差补齐。