永明星河尊享：人民币收益追平美元，但别误解成零汇率风险

你好，我是大贺。

今天聊永明「星河尊享」。

这款产品最近问的人很多。尤其是人民币保单。很多朋友一看计划书，就有点心动。

美元保单一套收益。人民币保单也是同一套收益。演示数字几乎严丝合缝。

这件事很抓人。

毕竟从2025年10月开始，人民币对美元中间价一度到7.0881附近。较年初升值约3%。很多买港险的人，心里都会嘀咕。

美元资产赚了钱。以后换回人民币，会不会被汇率吃掉？

这个担心不奇怪。2024年香港长期保险新单保费有2198亿港元。内地访客新单有628亿港元，占到28.6%。内地客户买港险，已经不是小众动作。

大家货比三家，也很正常。

咱就事论事。把永明、友邦、宏利、安盛、万通、保诚摆到一张桌子上看。永明确实很强。也确实有一个地方，容易被看错。

我不建议你把永明人民币保单理解成“完美规避汇率风险”。

它不是这个逻辑。

买港险怕人民币升值，永明为什么特别显眼

港险储蓄险的底层资产，95%以上通常是美元资产。主要是美债、美股这类。

这就是很多人的汇率焦虑来源。

你买的是美元保单。交的是美元。未来领出来也是美元。账面收益看起来不错。可一旦人民币升值，换回人民币时，感觉收益被削了一层。

这几年问人民币保单的人明显变多。不是大家突然更爱人民币。是大家更怕汇率不确定。

永明在这个时候冒出来。它很容易被看到。

原因很直接。

永明美元保单与人民币保单的演示收益一致。

这在香港保险市场里，算是个“异类”。

别的公司通常不是这样。人民币保单收益低一截，大家也能理解。毕竟底层资产和利率环境不同。

永明偏偏把演示数字拉平了。

这就精准踩中了一个需求。

既想要港险长期收益。又不想承担美元兑人民币的波动。还希望人民币保单收益别打折。

这个想法很美。

但产品不是看愿望。要看机制。

我会把它拆成三个维度。货币转换。人民币收益。分红披露。再看长期风险。

这样你就知道，永明赢在哪里。也知道它的代价在哪里。

货币转换这一项，永明和保诚确实更强

先看货币转换。

很多保司都说自己可以转换货币。听起来差不多。实际差很多。

友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，本质上更接近**“退保+重买”**。

你按下转换键。原来的保单相当于先处理掉。再按当时汇率、当时产品、当时收益水平，重新生成一份。

这不是简单换个币种。

它会牵涉到当时现金价值。也会牵涉到新产品条件。你原来拿到的某些利益，不一定完整保留。

这一点，我会很在意。

永明和保诚不一样。

它们是市场里少数支持**“真货币转换”**的公司。保单底子不变。主要承担转换当天的汇率差。

这件事很有价值。

尤其是长期保单。你买的不是一年两年。你买的是三十年、五十年的资产安排。中途保留原保单结构，比重新买一份更重要。

单看货币转换，永明和保诚是第一档。

这一点我不含糊。

如果你特别看重未来币种调整空间。永明是值得重点看的。比友邦、宏利、安盛那种“退保重买式转换”，体验要干净很多。

不过，货币转换强，不代表人民币保单就没有汇率风险。

这是两个问题。

很多人把它们混在一起了。

人民币保单收益追平美元，永明靠的不是魔术

再看人民币保单收益。

正常情况下，人民币保单收益低于美元保单，才更符合常识。

看两个对照。

万通富饶万家。50年下来，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天。前30年里，人民币保单收益比美元低**0.6%—1.5%**不等。

这个差距不是谁不努力。是底层利率决定的。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

钱放在不同利率环境里，长期收益不可能天然一样。

这时永明就显得特别。

永明「星河尊享」的美元、港币、人民币计划书，演示收益可以做到一致。很多朋友看到这里，会觉得永明是不是有什么特别能力。

有。但不是魔术。

它的逻辑大概是三个部分。

第一，不同币种保单的钱，会汇入同一个资金池。这个资金池里，绝大部分还是美元资产。

也就是说，永明人民币保单更像是一个报价单位。不是说底层真的全变成人民币资产。

第二，固定收入资产会做对冲。

永明产品的长期目标资产组合里，固定收入资产占25%—80%。非固定收入资产占20%—75%。

固定收入资产，也就是债券这部分。若货币与保单货币不同，永明通常会使用对冲工具，减少外汇波动影响。

第三，非固定收入资产不做同样的汇率对冲。

股票这类权益资产，灵活度更高。也更容易承受市场波动和汇率波动。

还有一个关键点。

现在是“美息高、中息低”的环境。基于抵补利率平价，也就是CIP。当前美元换远期人民币，可以拿到约2%多的溢价。

说白了。永明用美元资产赚收益。再用外汇对冲和远期溢价，把人民币保单的收益缺口补上。

这个结构很聪明。

也很漂亮。

但我不会把它理解成永明让人民币资产赚出了美元收益。

它更像是在当前宏观环境下，利用美元利率优势和外汇市场价格，把人民币口径的演示收益做平。

这点必须看懂。

看不懂，就容易把“当前能追平”，误解成“未来永远能追平”。

分红实现率披露，永明这一项我有保留

再看分红实现率。

永明历史分红实现率表现不错。这个我认可。市场上也确实有口碑。

但说到人民币保单，我会多问一句。

不同币种的分红实现率，到底是分开披露，还是合并披露？

目前永明的分红实现率，是不分币种合并披露。

它的官方文件里也有类似表述。若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。

这句话本身不一定有问题。

但对消费者来说，信息颗粒度不够。

如果美元、港币、人民币这几类保单，未来表现真的出现分化。合并披露就会把差异“平均”掉。

你看到的是一个产品系列的整体数字。不是你手上这个币种的真实表现。

这一点，我对永明有保留。

不是说它一定不好。是透明度不够细。

对比之下，保诚按币种分开披露分红实现率。这个做法更实在。

这也是横向对比的意义。

永明在货币转换上很强。在人民币演示收益上很强。可到了披露口径这里，保诚反而更让我放心。

数据不骗人。前提是你要知道数据怎么分组。

永明人民币保单最大的风险，是长期利差会变

接下来讲最重要的部分。

永明这套架构短期看很顺。长期看，我会谨慎。

不是产品差。是周期太长。

保险期限通常是30年、50年。跨境外汇对冲合约一般签约期限可能只有3个月。

这意味着什么？

永明要用一段段短期合约，去覆盖一张几十年的长期保单。

每3个月滚一次。每3个月重新面对一次市场价格。

现在中美利差对它有利。美元利率高。人民币利率低。远期换汇还能拿到溢价。

可市场不会一直这样。

2010年到2018年，中国利率曾经远高于美国。

那种环境下，对冲就不是赚钱。可能变成成本。

如果未来中美利差反转。人民币保单想维持同样演示收益，就没那么轻松了。

这笔对冲成本谁来承担？

我认为，大概率会反映到人民币保单的分红里。

这就是我最想提醒你的地方。

永明人民币保单不是零汇率风险。它只是把一部分汇率风险，放进了对冲机制和未来分红变量里。

还有第二层风险。

永明只对固定收入资产做外汇对冲。非固定收入资产，也就是股票这类权益部分，并不进行汇率对冲。

而储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%—75%。

这不是小头。

你以为自己买的是人民币保单。可资产池里很大一部分，仍然和美元资产、全球权益市场绑定。

说得直一点。

人民币保单只是套了一层人民币的皮，里面依然有美元的骨。

这句话不好听。但它更接近底层结构。

当然，这不代表它不能买。

我反而觉得，永明这套设计很有水准。它没有乱来。逻辑自洽。数学也漂亮。

但漂亮的结构，最怕被销售话术讲成“没有风险”。

它不是没有风险。

它是把风险处理得更复杂了。

普通客户看计划书，只看到人民币收益和美元收益一致。专业一点看，就会问三个问题。

对冲能滚多久？

利差会不会反转？

权益资产的汇率波动谁承担？

这三个问题，决定了人民币保单未来会不会和美元保单拉开差距。

我的判断很明确。

未来宏观环境一旦反转，永明人民币保单的实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

只是现在还没到那个阶段。

也不一定很快到。

但长期保单不能只看眼前几年。

你买的是几十年。

不能只看一张演示表。

永明星河尊享排在哪一档，我的判断很明确

讲了这么多，别误会。

我不是在否定永明。

恰恰相反。永明「星河尊享」在我这里，依然是第一梯队产品。

它有几个硬实力。

保证收益可达1%。这在香港市场非常突出。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳。历史分红实现率也常年在**100%+**附近。

再加上它的真货币转换能力。综合来看，确实很能打。

如果你问我，横向对比下来怎么排。

我的看法是这样。

货币转换：永明和保诚站第一档。友邦、宏利、安盛弱一些。

人民币保单演示收益：永明最突出。万通、保诚的人民币保单，收益会明显低于美元保单。

分红披露透明度：保诚更实在。永明合并披露，我会扣分。

长期汇率风险：永明不是没有。只是处理方式更高级，也更难看懂。

如果你看重保证收益、保司底盘、真货币转换，永明「星河尊享」可以重点考虑。

这句话我说得很坚定。

但还有半句也很重要。

如果你买它，只是为了“人民币保单完全没有汇率风险”，我不建议这样买。

这个预期是错的。

更适合永明的人，是能接受长期资产波动的人。也是愿意理解分红、利差、对冲变量的人。

不适合的人也很清楚。

短期资金别碰。

对汇率零波动有执念的人，也别把它当成万能答案。

只看演示收益，不愿意看底层结构的人，也要谨慎。

我会把永明「星河尊享」定义成一款综合战斗力很强，但人民币逻辑必须讲清楚的产品。

它不是靠噱头赢。

它靠结构赢。

但结构越复杂，越不能买得糊涂。

买得清楚，才拿得住。

大贺说点心里话

如果你正在比较永明、保诚、友邦、万通这些产品，别只拿一张演示表做决定。港险真正的差距，很多时候在条款、渠道和长期假设里。