全美Genesis III和宏利Signature IUL：封顶率别只看表面

你好，我是大贺。

今天聊一类最近被问得很多的产品。IUL，指数万能寿险。

更具体一点，是四个离岸市场常见产品。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II / III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

截至2026年05月10日，我把几家保司披露到2025年12月附近的派息数据重新看了一遍。

这篇不写得玄乎。

我更想回答一个实际问题。

全美封顶11.20%。宏利封顶9.30%。永明有账户封顶只有8.15%。友邦封顶9.00%。

听起来全美最强。

但你真这么看，就容易被封顶率带偏。

封顶率高，不等于每一年实际到手就最高。封顶率低，也不代表产品弱。

我来拆给你看。

2025年的IUL成绩很漂亮，但别只看热闹

这次数据里，最醒目的点很直接。

2025年，大部分IUL保单年度收益率落在**9.00%-11.20%**这个区间。

这个数字不低。

放在美元资产里看，更不低。

尤其在很多家庭还拿美元定存、货币基金、短债做比较的时候，IUL这张成绩单确实能打。

不过我会提醒一句。

这不是“保证每年9%-11%”。

这点一定要分清楚。

它是基于2024-2025这一轮美股表现。尤其是挂钩S&P 500的账户，在这一轮周期里表现强。

本文汇总的是宏利、永明、全美、友邦四大离岸保险巨头截至2025年12月的派息数据。

看完这些数据，我的判断比较明确。

S&P 500账户，仍然是IUL里最值得优先看的核心账户。

不是因为它名字响。

而是因为过去这一轮真实结算里，表现最稳的账户，基本都在标普500上。

第二个判断。

IUL不是纯销售故事。它确实能赚到钱。

2025年这份成绩单，不能说每个月都完美。但多数月份触顶。多数产品拿到接近封顶收益。这是真实派息数据能看到的。

第三个判断。

0%保底不是摆设。

很多人买IUL，只盯着Cap。也就是封顶收益。这很正常。人都喜欢看上限。

但我做产品测评，反而更关心下限。

市场跌了怎么办。结算日刚好撞上回调怎么办。销售说的“保底”，合同里怎么体现。

这些才是IUL值不值得配置的关键。

2025年香港保监局也点名过多起IUL销售误导案例。涉及夸大封顶收益。也涉及隐瞒乘数条款费用。

这事我不意外。

IUL最容易被卖歪。

销售只讲“最高能拿多少”。很少讲“什么情况下拿不到”。更少讲“乘数背后有没有额外成本”。

先别着急下单。

这类产品，看实盘派息，比听话术重要得多。

IUL的底层很简单：保底守住下限，封顶限制上限

IUL的机制，其实不用讲得太复杂。

它核心就是两个词。

Floor。保底。Cap。封顶。

Floor的意思是，挂钩的S&P 500指数跌了也不跟着亏。

比如标普500跌20%。你的账户收益不是-20%。而是0%。本金不按指数跌幅受损。

这是IUL最重要的底层逻辑。

Cap的意思是，涨也不是无限涨。

当前市场主流产品封顶率，大概在**9%-11.3%+**这个区间。

标普500涨了20%。你的账户可能只拿到9%、10%、11.2%。超过Cap的部分，不归你。

说白了，IUL不是让你完整吃下股市上涨。

它是拿掉极端下跌。也牺牲一部分极端上涨。

这就是很多人说的“守住底线，博取上限”。

我不太喜欢把它包装成什么神奇工具。

它更像一种带规则的美元长期账户。

市场大跌，你躺平。市场大涨，你吃到封顶。市场小涨，你按实际涨幅拿。

2025年的特别之处在于，美股在2024-2025周期表现很强。

根据各家保司披露的Dec 2025报告，新加坡和百慕大的IUL产品，绝大多数月份指数段到期收益，直接击穿封顶线。

这就带来了一个结果。

很多账户结算都触顶。

看起来像满分答卷。

但我还是要泼一点冷水。

这一年数据漂亮，不代表每一年都这么漂亮。

IUL真正的价值，不是牛市拿满Cap。

牛市拿满Cap，大家都开心。

真正该看的，是市场不配合的时候，合同怎么处理。

后面讲2025年4月段，你就会看到。

全美11.20%和宏利10.70%，确实是高分答案

先看全美。

测评产品是Genesis II / Genesis III。账户是S&P 500 Index Account。

它的结构很直接。

Cap Rate是11.20%。Floor Rate是0.00%。

这个封顶，放在这组产品里，确实高。

2025年1月到2月段，实际派息11.20%。触顶。

2025年5月到12月段，连续多个月实际派息锁定11.20%。也是触顶。

只有个别月份没有触顶。

比如2025年4月段，指数涨5.52%。实际派息就是5.52%。

这点很关键。

它不是保司想给多少给多少。

指数涨幅没到Cap，就按实际涨幅给。指数涨幅超过Cap，就按Cap给。

全美TLB一直以高封顶著称。这一轮数据，确实把优势打出来了。

如果你只看2025年的S&P 500账户表现，全美是我会重点看的产品。

原因很简单。

11.20%的封顶够高。多数月份又真的拿到了。不是只写在宣传页上。

但全美也不是没有前提。

高封顶好看。可你仍然要看费用。看保单设计。看缴费方式。看有没有贷款安排。看后期保单成本会不会影响账户价值。

这类东西，销售最容易一句带过。

我不建议只拿一个**11.20%**就下决定。

再看宏利。

测评产品是Signature IUL (II)。账户是S&P 500 Index Sub-account。

宏利的Cap是9.30%。

单看这个数字，不如全美。甚至会让人觉得没那么惊艳。

但宏利有一个重点。

加选115%绩效乘数后，触顶月份实际到手收益达10.70%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月到12月到期的指数段，全部触及**9.30%**封顶收益。

加乘数后，就是10.70%。

这个结果其实很强。

它不像全美那样靠高Cap直接压上去。它是用稳一点的Cap，再配合绩效乘数，把实际结算抬高。

2024年4月段，指数只涨5.52%。宏利基础结算5.52%。加绩效乘数后实际派息6.35%。

这说明乘数不只在触顶月份好看。在没触顶的月份，也能抬一点实际派息。

宏利这组数据，我的看法很明确。

它不是最激进的那一个。它更适合喜欢大公司、喜欢规则稳定的人。

全美更像高封顶选手。宏利更像稳健派。

如果客户问我，这两个怎么选。

我不会只看谁的数字大。

你追求更高上限。可以重点看全美。

你更在意保司品牌、稳定派息、规则好理解。宏利更舒服。

但有一句话要放前面。

别被封顶率忽悠。

封顶率只是天花板。到手收益，还要看账户设计和费用结构。

永明和友邦：一个靠设计，一个靠简单

永明这组数据，很适合拿来提醒大家。

低Cap，不一定低到手。

测评产品是SunBrilliance IUL。账户包括S&P 500 Multiplier Account和Optimum Account。

Multiplier账户的Cap Rate是8.15%。

这数字看起来不高。

但2025年1月、2月、5月到12月，实际派息率达到9.78%。

原因在乘数效应。

也就是账户设计把实际派息抬上去了。

Optimum账户更直接一些。

绝大多数月份触及封顶上限。实际派息率为10.20%。

2024年4月段，Multiplier账户派息6.62%。Optimum账户派息5.52%。

这两个数字也很有意思。

同样是弱一点的市场段。不同账户路径，实际到手不同。

永明的特点，就是玩法多。

这对懂产品的人，是优势。对不愿意研究条款的人，就可能变成负担。

永明适合愿意看懂账户结构的人。

你不想研究。只想听销售说一句“收益高”。那我反而不建议你选复杂结构。

复杂本身不是坏事。看不懂才是风险。

再看友邦。

测评产品是Platinum Indexed Legacy。账户是S&P 500 Index sub-account。

Cap Rate是9.00%。Floor Rate是0.00%。

友邦这组数据，没那么花。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部触顶。实际派息率都是9.00%。

2025年4月成熟段落，指数涨幅3.16%。客户实得3.16%。

2025年5月成熟段落，指数涨幅8.37%。客户实得8.37%。

这就是友邦的风格。

涨得少，拿多少。涨得多，拿9%。跌了，Floor兜底到0%。

AIA把IUL定义讲得很直白。

没有太多花活。也没有很激进的上限。

我对友邦的判断也很直接。

友邦不适合追求最高派息的人。

它的优势不是“最猛”。是简单、直给、好解释。

如果你特别讨厌复杂条款。也不想研究乘数。只想买一个规则清晰的大公司方案。友邦可以看。

但你要接受它的上限。

同样是大牛市。全美能拿11.20%。宏利乘数后能拿10.70%。永明Optimum能到10.20%。友邦就是9.00%。

这不是缺点。这是定位。

S&P 500账户更值得优先看，恒生账户我会谨慎

这一章我想讲得重一点。

做IUL，指数选择比产品包装更重要。

过去两年，挂钩恒生指数的账户波动很大。多次触发0%保底。

这不是说恒生永远不能碰。

但在IUL这种产品里，指数路径很重要。

你买的不是单纯“保险公司”。你买的是一套指数结算规则。

标普500在这一轮数据里，确实更稳。

宏利、永明、全美、友邦表现最亮眼的账户，基本都跟S&P 500有关。

这不是巧合。

美股核心资产的长期韧性，过去几年又被验证了一次。

我会更偏向S&P 500账户。

尤其是长期美元资产配置。尤其是高净值家庭做传承账户。尤其是不想承受直接炒股回撤的人。

恒生账户呢？

我会谨慎。

如果客户本身已经有大量港股资产。还要在IUL里继续押恒生。这在我看来，不是分散。是叠加风险。

IUL的价值，本来是降低波动。不是换个壳继续赌波动。

个别月份里，比如2024年4月段，IUL给出**3%-5%**的正收益。

这类弱市场段，最能看出账户质量。

牛市大家都好看。震荡市才看底子。

2025年4月段最值得看，它比牛市触顶更真实

很多人看IUL，只爱看触顶月份。

我反而建议你多看没触顶的月份。

尤其是2025年4月到期指数段。

这笔资金对应的是2024年4月进场。

它是四家公司共同的低谷期。

数据很清楚。

AIA该段实得3.16%。宏利5.52%。全美5.52%。永明5.52%-6.62%。

这组数字不惊艳。

但它很重要。

因为它告诉你，IUL不是每个月都拿满Cap。也不是销售嘴里那种“年年十个点”的简单故事。

IUL收益计算遵循Point-to-Point。也就是点对点。

只看起跑线。只看终点线。

中间涨到多高，不重要。结算那天在哪里，才重要。

2024年4月进场时，美股受通胀数据反弹影响，出现回调。标普500在5000点附近震荡。

后面一年，美股其实冲过一段。不少月份看着很漂亮。

但2025年4月，美股遭遇倒春寒。受地缘和关税消息影响。前面不少涨幅被回吐。

结算日刚好卡在回调附近。

这一段就没拿满Cap。

这才是真实世界。

不是每次都刚好在高点结算。

不过，关键也在这里。

直接炒股的人，面对4月跳水，可能从盈利变亏损。甚至被套住。

IUL客户经历同样市场波动，仍然拿到**3.16%-6.62%**正收益。

这个结果不炸裂。但很实用。

它远高于银行活期。也强过不少美元定存。

更重要的是，更早的波动期里，0% Floor Rate多次保护客户本金。

市场真跌了。账户按0%结算。不是按指数跌幅结算。

这就是IUL最核心的价值。

牛市能拿11%左右。震荡市还能拿正收益。熊市至少不按指数亏。

我不想把它吹成稳赚。

IUL不是稳赚。

它有费用。有保单成本。有长期持有要求。有条款细节。有前期退保损失。

但单看指数结算机制，它确实不是空壳。

保底也不是摆设。

这里还有一个细节。

四家公司低谷期数据非常接近。基本在5.5%-6.6%区间。AIA那段是3.16%。

这说明什么？

说明保司大体按指数真实表现执行。

不是谁想给多少就给多少。

这点反而让我放心。

我怕的不是产品有波动。我怕的是规则不透明。

IUL这类产品，只要你看懂Cap、Floor、点对点和费用，它的逻辑并不神秘。

真正的问题，是很多人没看懂就买了。

写在最后：IUL可以买，但不能按销售话术买

回到开头的问题。

全美、宏利、永明、友邦，到底谁更值得看？

我的答案很明确。

追求高上限，优先看全美。追求稳健大厂和乘数后实际派息，宏利很有竞争力。愿意研究账户结构，永明值得细看。喜欢简单直给，友邦更省心。

但我不会建议所有人都买IUL。

短期资金别碰。随时要用的钱别碰。只想赚快钱的人别碰。看不懂费用的人，也先别碰。

IUL适合的是长期美元资金。

你本来就想做资产隔离。想做传承。想降低股市大跌对家庭资产的冲击。也能接受收益被Cap限制。

这类人，可以认真研究。

相比在股市中承担**30%**下跌风险，去博取一个不确定收益，IUL提供的是另一种选择。

下有保底。上有封顶。中间按规则结算。

这不是完美产品。

但它是有规则的产品。

我最反感的，是把它卖成“每年稳定十几个点”。

这不专业。也不负责任。

你要买，就按真实派息数据买。按合同条款买。按自己的资金周期买。

别按销售话术买。

大贺说点心里话

IUL这类产品，真正的差距经常不在宣传页上，而在账户选择、费用结构和渠道信息里。你要是已经在比较方案，可以把数据拿来一起看，别只听一句收益高。