宏利宏挚家族：业绩很强，但更要看77.5%固收底仓

你好，我是大贺。

今天聊宏利。

更具体一点。聊宏利「宏挚家族」。也就是宏挚传承，和2026年1月新上的宏挚家传承。

很多朋友看港险，喜欢先问收益。第几年回本。第几年到6.5%。这些当然要看。

不过我一直有个习惯。

买保险本质是买一个资产组合。

你交出去的钱，最后被谁管理。投到哪里。资产质量怎么样。公司能不能长期兑现。这个问题更底层。

截至2026年05月10日，宏利2025全年业绩已经披露。这里面有几个数字，很值得拿出来看。

集团总资产10,254亿加元。总投资资产4,599亿加元。投资资产里，77.5%是固定收益资产。

固收77.5%说明了什么？

它不是一个简单的“稳”字。它说明宏利这类老牌保险公司，底层打法还是负债匹配。先把长期确定性放在前面。再谈收益弹性。

这篇我不写成宣传稿。我们按买家最关心的几个问题来拆。

公司靠不靠得住。赚不赚钱。增长靠哪里。钱投到哪。资产够不够硬。最后再看宏挚家族到底适合谁。

买宏利之前，先看这家公司是不是长期牌桌上的人

买港险，最朴素的问题就是一个。

这家公司靠不靠得住？

宏利2025年集团总资产达到10,254亿加元。这个体量，已经不是单一产品能解释的东西。它背后是全球保险、财富管理、资产管理一整套体系。

2025年，宏利汇回资金达到64亿加元。这代表集团现金回流能力还在。对一家保险公司来说，利润好看是一回事。现金能不能回来，是另一回事。

宏利香港这边，也不是小市场。服务超过260万港澳客户。这说明它在本地有足够长的经营历史，也有足够深的客户基础。

我对宏利的基本判断很直接。

这家公司不是靠一两款产品突然冒出来的。

它真正值得看的，是长期经营能力。还有保险新造业务的持续性。

2025年，宏利全年核心盈利及保险新造业务表现都创下新高。这个信号比单个产品演示收益更重要。

不过话说回来。公司大，不等于产品一定适合你。公司稳，也不等于你可以忽略回本周期和分红变量。

这一点要分清。

75亿加元核心盈利，宏利2025确实交了一份硬成绩单

看一家保险公司，盈利能力不能只看营收。

我会看核心盈利。净收入。ROE。偿付能力。EPS。还有股息动作。

宏利2025年全年核心盈利录得75亿加元。折合人民币约381.47亿元。

归属于股东的净收入为56亿加元。比2024年上升2亿加元。

全年核心ROE为16.5%。第四季核心ROE为17.1%。

第四季LICAT比率为136%。

核心EPS为4.21加元，较2024年上升8%。第四季核心EPS为1.12加元，较2024年第四季上升9%。

这些数字放在一起看，才有意义。

我会把它拆成三层。

第一层，是利润规模。

75亿加元核心盈利，已经是2018年以来的高点。2018年宏利核心盈利是56亿加元。到2025年是75亿加元。

这不是一年跳一下。中间有波动。但整体趋势是往上走的。

第二层，是资本效率。

ROE能做到16.5%。这在大型保险集团里不算低。它说明公司不是单纯堆资产。资产有产出。股东资本也在发挥效率。

第三层，是资本安全垫。

LICAT比率136%。这个数字我会看。它不是收益率。但它反映偿付能力框架下的资本充足程度。

买储蓄险的人，最怕什么？

不是短期收益少一点。是公司长期兑现能力不稳。

宏利这份业绩里，至少可以看到两件事。

利润还在增长。资本垫还在。

宏利还宣布普通股股息上调10.2%。

这个动作也有参考价值。公司敢提高股息，通常说明管理层对现金流和未来利润有一定信心。

但我也提醒一句。

股息上调不是保单收益保证。

保单里的非保证分红，还是要看实际投资表现和分红政策。不要把公司股东分红，直接等同于你保单账户的未来收益。

这个误区很常见。

宏利的增长，香港市场已经不是配角

再看增长从哪里来。

这点很关键。

宏利不是只有加拿大本土市场。2025年的业绩里，香港市场的存在感非常强。

素材里有一个数字。香港市场占据集团近四成的新业务价值。

亚洲市场，也就是香港口径下的核心盈利达到29.69亿加元。占集团39.5%。

这不是边缘贡献。是核心贡献。

我对这个数字的判断很明确。

香港市场已经是宏利增长的主发动机之一。

2025年，香港宏利新业务价值达到10亿美元。核心盈利达到11亿美元。年化保费达到20亿美元，刷新历史纪录。

这个数据背后，是香港保险市场的真实需求。

内地客户要美元资产。港澳客户要长期储蓄。高净值家庭要传承结构。宏利正好吃到了这个趋势。

再看集团层面。

2025年APE销售额上升14%。新造业务CSM上升28%。新造业务价值上升18%。

宏利集团新业务价值，2018年是17亿加元。2025年到了35亿加元。

新业务年化保费，2018年是55亿加元。2025年到了97亿加元。

这些数据的好处，是能排除一种担心。

有些保险公司产品很会包装。但新业务长期拉不动。那就要谨慎。

宏利目前不是这种情况。

它的新业务价值、年化保费、核心盈利，过去七年多数时段保持上行。没有出现大幅失速。

不过，我不会把“香港卖得好”直接理解成“每个人都该买”。

销量是市场信号。不是个人适配答案。

你要看自己的资金周期。家庭现金流。未来提取节奏。还有你能不能接受长期持有。

短期周转的钱，别拿来买这类储蓄分红险。

哪怕公司再强，也不改变这个原则。

4599亿加元投向哪里？我最看重77.5%固收

看公司不如看它把你的钱投哪了。

宏利截至2025年12月31日，总投资资产高达4,599亿加元，同比提升4%。

其中77.5%为固定收益资产。

这是我看宏利底层资产时，最重视的数字。

2025年全球进入降息周期。美联储全年累计降息75基点。10年期美债收益率从**4.5%附近回落到3.8%**附近。

这种环境下，长线固收资产的价值会重新被市场看见。

保险公司如果前期锁了较高票息资产，后面会更舒服。特别是长期负债匹配型的保单。压舱石很重要。

资产荒时代，压舱石最重要。

地域分布也值得看。

宏利约40%资产投资于美国。27%在加拿大。22%在亚洲及其他地区。10%在欧洲。

这不是口头分散。是真实资产分布。

这几年地缘冲突多。单一市场风险上升。美元资产占全球配置比例也有调整。

宏利这种美国、加拿大、亚洲、欧洲都覆盖的结构，对长期保单是加分项。

分散不是口号，是硬功夫。

再看债券和私募债。

多元债券及私募债券占总投资资产的58%，规模2,659亿加元，同比增加56亿加元。

债券配置里，政府及机构占33%。公共设施占17%。非周期性消费品9%。工业9%。能源7%。银行业5%。房地产相关5%。

我喜欢这种结构。

政府及机构债，是压舱石。公共设施，是现金流稳定资产。非周期消费，也偏防御。

银行和地产相关都有。但占比不激进。

这点我觉得比单纯追高收益更重要。

保险资金不该像短线基金一样冲。它要服务几十年的负债。

96%投资级债券，是宏利底仓最硬的一块

资产配置看完，还要看质量。

宏利披露，96%的债务证券及私募债券均为投资级评级。70%的债券评级达到A级及以上。

这个组合不算冒进。

我会直接说。

宏利的债券底仓质量，是这篇文章里最让我放心的部分。

尤其是它重仓防御性政府债券和公用事业债券。这个方向跟保险资金的属性匹配。

保险公司最怕资产端波动太大。负债端又是长期承诺。一旦错配，麻烦会很大。

宏利这套组合，明显是稳字当头。

再看证券化资产。

优质证券化资产中，70%的资产质量达到A及以上等级。

波动较高的证券化资产，只占总资产0.5%，合计20亿加元，且95%为A及以上等级。

这部分我不夸张。

它不是没有风险。债券也会受利率、信用、久期影响。证券化资产也要看底层质量。

但从披露数据看，宏利没有把高波动资产放得很重。

这点我认可。

它更像一个大型保险公司该有的样子。收益不靠激进下注。更多靠长期票息、全球分散、信用筛选和资产负债匹配。

宏挚传承和宏挚家传承，适合两类不同的钱

最后看产品。

宏利现在最值得关注的，是宏挚家族。

一边是宏挚传承。另一边是2026年1月全新上线的宏利宏挚家传承。

香港保监局2025年第三季度数据显示，宏利香港在经纪渠道标准保费排名中，以61亿港币稳居市场二甲。经纪渠道标准保费业绩同比劲增93%。

这说明宏利香港在销售端非常强。宏挚传承这类产品确实贡献不小。

不过产品怎么选，不能只看热度。

我会这样分。

宏挚传承，更适合前期有提取需求的钱。

比如孩子留学。未来置业。创业备用。家庭大额支出。它主打前期高回报和灵活提取。

宏挚家传承，更适合中后期稳健增值和传承的钱。

比如养老金储备。家族资产传递。财富分层。长期美元资产池。

宏挚家传承为5年缴费。宏利宏挚家传承GC在第27年总回报率达到6.5%。

GC与GS预期回本年期均为6年。

GS第10年回报率4.29%。第20年回报率6.00%。

GC第30年退保价值585%，回报率6.50%。第40年退保价值1099%，回报率6.50%。

这组数据很漂亮。

但我会提醒你两点。

第一，6.5%是演示口径下的总回报率，不是保证收益。

港险储蓄分红类产品，都要看保证和非保证部分。演示收益不能当成合同保证。

第二，宏挚家传承更偏长期。

你看第27年、第30年、第40年的数据，才是它真正好看的地方。

如果你的钱只能放5年到8年，我不建议你冲着后面6.5%的数字买。

这会错配。

如果你本来就是做长期传承。或者给孩子、自己养老金做一笔长期美元资金。那宏挚家族值得认真比较。

我的判断是：

想要前期灵活，优先看宏挚传承。

想要中后期增值和传承，重点看宏挚家传承。

短期资金别碰。长期不动的钱，可以重点研究。

宏利这次真正打动我的，不只是某个产品演示数字。

而是公司盈利、香港增长、固收底仓、债券质量，这几层能对得上。

一家保险公司，产品收益要看。底层资产更要看。

宏利目前给我的感觉是，底盘够厚。资产够稳。香港市场增长够强。

但买不买，还是要回到你自己的钱。

这笔钱能放多久。中间要不要拿。是教育金，养老金，还是传承金。

把这个问题想清楚，再看宏挚家族，就不会被单个数字带偏。

大贺说点心里话

宏利这类产品，真正的差别不只在收益表里。还在渠道、方案设计、缴费节奏和后续提取安排里。你要是想看自己适不适合，可以把保费预算和用钱时间先整理出来，再细聊。