永明万年青和安盛盛利2：资管大动作后，分红要这样看

你好，我是大贺。

北大硕士，做港险第9年。我自己也买了10年港险。家里人的保单，加起来也配过7张。

今天聊一个客户群里最近问得很多的问题。

安盛把AXA IM卖了。永明反而在整合资管平台。那已经买了安盛保单的人，会不会受影响？正在看**永明「万年青·星河尊享/传承II」和安盛「盛利2」**的人，又该怎么判断？

这事儿跟我签单那会儿不一样了。

以前大家看港险。很多人只看演示收益。只看第几年回本。只看保司名气。

现在不够了。

2026年05月10日这个时间点再看。我会更关心保司背后怎么管钱。怎么拿风险。怎么把长期利润留给客户。

顶级大保司为什么主动卖掉8500亿欧元资管公司

安盛这次动作很大。

它把自己的资管公司AXA IM卖给法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是小修小补。这是把一块很核心的业务切出去。

法国巴黎银行那边也不是随便接盘。BNP Paribas Cardif还拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。图片里也写到。合并后的资产管理公司总规模达到1500亿欧元。这个数字按原文口径引用。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

我第一次看到这个新闻。反应也很直接。

一家顶级保险公司。为什么要卖掉这么大的资管公司？如果资管这么赚钱。为什么不自己留着？

这就是这件事最有意思的地方。

安盛不是没能力。也不是突然不懂投资。它更像是在做一次很强烈的取舍。

我会把它叫作壮士断腕。不是贬义。是它真的在砍掉一块很大的业务。然后把资本压力降下来。把重心重新放回保险主业。

这件事对普通客户最重要的点。不是安盛赚了多少钱。也不是法国巴黎银行会不会做大。

而是你的保单未来几十年。分红靠谁管。成本会不会变。投资风格会不会变。

这个问题，不能轻飘飘带过。

已经买了安盛保单，分红会不会马上变差

先讲我自己的判断。

已经买了安盛港险保单的人，不用因为这条新闻马上慌。短期看，香港分红保单不会突然换一种逻辑。

安盛在香港有220亿欧元投资盘子。配置结构也很清楚。

公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这类资产不是今天卖资管。明天就全部重买一遍。

分红保单讲的是资产负债匹配。讲久期。讲保证责任。讲平滑分红。不是基金经理今天心情好就梭哈。

交易预计在2025年年中完成。现在已经进入落地后的观察期。我会更关心后面的披露数据。

不过，有个点我不想替它美化。

从自有资管切换到第三方委托。行业里普遍会有摩擦成本。大约0.3%。

0.3%听起来很小。一年不明显。十年也未必刺眼。放到三十年、五十年。它就不是小数了。

我自己踩过这个坑。早年看产品时，总觉得0点几无所谓。现在回头看才明白。长期保单最怕的不是一个大波动。是每年被一点点吃掉。

这里我的态度很明确。

安盛不是不能买。存量客户也不用恐慌。但如果你正在新买。就不能只看安盛品牌大。你要把长期委外后的成本和分红稳定性放进去看。

尤其是2025年10月分红实现率披露季之后。市场已经开始更认真看这些数字。安盛2025年35款产品平均分红实现率约95%。永明28款平均约87%。这组数据不能单独决定买谁。但它提醒我们。保司说得再好。最后还是要看兑现。

同样面对不确定性，永明走了反方向

安盛在做减法。永明在做加法。

这两家公司。用几千亿级别的真金白银。做了完全不同的判断。

安盛卖掉了规模六七千亿美元的资管公司AXA IM。永明从保险公司。全面转向资产管理平台。

安盛的逻辑很欧洲。稳。保守。尽量少出幺蛾子。

在欧洲新的监管规则下。保险和资管一起做。资本占用会变重。资管规模看着很大。赚钱效率未必漂亮。

说白了。规模可能很肥。但资本回报不够轻巧。

安盛选择把风险降下来。靠保险主业赚钱。这套打法很像欧洲旧贵族。不求太激进。先把桌子坐稳。

永明的心态不一样。

它不甘心只做保险。它想一边锁定保险长期资金。一边把资管能力用到更深。

这个选择更进取。也更考验管理层。

我不认为永明这条路一定更轻松。它会面对更多市场波动。也需要更强的内部协同。

但站在分红保单客户角度。我更愿意看到保司拥有强资管能力。尤其是长期储蓄险。时间太长了。几十年里，光靠保守是不够的。

2025年上半年。内地访客赴港投保新单保费达到326亿港元。同比增长10%。其中储蓄寿险占比约59%。

这说明什么？

大量内地家庭买的不是一年两年的东西。是未来几十年的现金流安排。保司战略变化。确实会影响几百万张保单的分红体验。

永明的全球投资大脑，不只是宣传词

永明这次整合。不是简单改个名字。

它把MFS、SLC、印度资管公司等5家顶级资管公司。整合为永明资管。英文是Sun Life Asset Management。

这几个平台单拿出来。都有自己的历史和能力。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。CRESCENT有30多年投管经验。BGO在1911年成立。InfraRed Capital Partners投管经验超过25年。AAM是美国最大投资解决方案平台之一。

以前这些平台更像各自作战。都很强。但不一定完全拧在一起。

现在永明想做的。就是把研究、信用风控、项目、募资、久期管理。全部打通。

这件事对保险客户有实际意义。

分红险的核心不是某一年赚得多猛。是保司能不能连续几十年。找到合适资产。控制风险。把收益平滑给客户。

我会直说。

永明这条路更适合愿意长期放钱的人。尤其是能接受保司更积极做资产配置的人。如果你希望每一步都极端保守。那你可能会更喜欢安盛的风格。

但如果你问我。要是能重来我会怎么选。在长期储蓄这一类里。我会更重视资管能力。不是只看谁广告更响。

永明分红账户30多年数据，说明了什么

港险分红险里。客户真正看的收益。大部分来自分红。

素材里有一句很关键。港险**80%-90%**的收益来自分红。本质上就是保费再投资。

背后管资产的公司越强。客户能分到的蛋糕，理论上越大。

永明过去30年分红一般账户。给到客户6%以上的长期复利。它的分红规模利率。1991年是10.90%。2023年起稳定在6.25%。

这张图我建议认真看。不要只看最高点。要看它怎么穿越周期。

从1991年到现在。利率环境变了。股市周期变了。通胀也变了。但永明分红规模利率还能稳定在6.25%。这个不是靠一句口号做出来的。

当然，分红不是保证。这一点必须说清楚。

分红账户历史好。不代表未来每一年都一样好。分红规模利率稳定。也不等于你的每张保单实际回报完全一样。

我会把它当作一个重要证据。但不会把它当作唯一答案。

当年我选的时候没人告诉我这个。大家都在讲演示收益。讲第几年钱变多少。很少有人坐下来讲清楚。分红背后到底靠什么撑。

现在我看产品。会先问一个问题。

这家公司到底会不会管长期资产？

这个问题，比一张漂亮建议书更重要。

万年青10年回本，盛利2要25年，差距不是偶然

很多人看永明万年青和安盛盛利2。第一眼会看预期收益。

但我会先看保证回本。

保证回本很硬。写进合同。不是演示。不是假设。

友邦、安盛、宏利的王牌产品。保证回本普遍在17-18年。安盛盛利2/挚汇储蓄计划的保证回本期是第25年。

永明万年青能做到13年。甚至10年。

其中，万年青星河传承保证回本期是第10年。万年青星河尊享保证回本期是第13年。

这个差距非常大。

我不建议把它理解成营销噱头。保证回本不是保司随便写的。

在香港RBC监管体系下。保险公司许诺的每一分钱保证回报。未来都必须100%刚性兑付。它要计提资本。要锁定资产。要接受监管约束。

保险公司通常会拿约**40%**保费。去买AAA高评级债券。

票面利息5%的债。大约20年滚存到100%本金。这就是保证回本的底层逻辑之一。

如果票面利息从5%提升到6%。保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这背后拼的是什么？

固收能力。资产获取能力。风险定价能力。还有长期资本实力。

这也是我更看重永明万年青的原因。

在保证回本这件事上，永明万年青明显更强。尤其是星河传承II的第10年保证回本。对很多家庭教育金、传承金安排。安全垫更厚。

再看保证IRR。

在60年及以后。万年青星河尊享II/传承II保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

这个数字不性感。但很重要。

很多人只盯着演示6.5%。觉得各家公司差不多。我不这么看。

演示收益是上限叙事。保证利益是底线叙事。

真正长期持有的人。两个都要看。但底线更能看出保司敢不敢承诺。

这里我给一个很明确的判断。

如果你很看重保证回本速度，永明万年青优先级高于安盛盛利2。特别是长期资金。又希望合同底线更厚。我会优先看永明。

但反过来。如果你极度看重保司分红实现率的短期稳定。也不介意保证回本慢。安盛仍然有它的位置。

不是谁完全赢。而是你要知道自己买的是什么。

写在最后：双AA评级之下，我会怎么选

安盛和永明。都不是小公司。

安盛信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也很强。S&P标准普尔AA。A.M.Best贝式A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

双AA级别的保司。安全性都不是问题的核心。

核心是风格不同。

安盛更像做减法。减少波动。降低风险。守住保险主业。它适合喜欢极致稳健的人。

我会把安盛理解成稳字当头。不追求太多弹性。也不愿意承担太多资管业务资本压力。

永明更像做加法。强化资管。强化保险。强化财富管理协同。它希望在不确定性里抓机会。

我个人更偏永明。尤其是看万年青·星河尊享/传承II这类长期储蓄分红险。原因很简单。保证回本更快。长期保证IRR更高。背后资管整合也更有想象空间。

但我不会把安盛盛利2说成不能买。

如果你已经买了安盛，不用因为卖掉AXA IM就急着否定这张保单。继续看后续分红实现率。看总现金价值。看你的提取计划。这比焦虑新闻更有用。

如果你正在新买，又很在意合同底线，我会优先看永明万年青。尤其是传承II和尊享II。保证回本数据摆在那里。不是口头承诺。

买香港保险。说到底是买公司。买它的投资能力。买它几十年后还愿不愿意。也能不能把利润分给客户。

这句话听着朴素。但我自己买了10年以后。越来越觉得它对。

大贺说点心里话

这类产品别只看一页演示表。尤其是保司战略、保证回本、分红实现率这些细节。买之前多对比一次，未来会少很多纠结。