永明星河尊享：人民币收益追平美元，但别误会成零汇率风险

你好，我是大贺。北大硕士，做港险9年。

今天聊永明「星河尊享」。

最近问永明的人很多。尤其是问人民币保单的人。

原因也简单。现在很多人买港险，心里都有一个担心。

美元保单收益看着高。可将来人民币升值怎么办？换回人民币，会不会缩水？

永明刚好踩中了这个焦虑。

它有几个很抓眼球的点。保证收益可达1%。支持“真”货币转换。更关键的是，美元保单和人民币保单的演示收益，竟然能做到一致。

这个点很厉害。

但我也直接说。买永明人民币保单，不等于把汇率风险清零。

它是好产品。但不能被“人民币”和“收益一致”这两个词带着走。

买港险怕人民币升值，先看底层资产是什么

港险储蓄分红险，底层大多还是美元资产。

素材里这个比例很直接。95%以上是美元资产。主要是美债、美股这一类。

这就解释了很多人的焦虑。

你买的是港险。资产在海外。收益用美元算，看着不错。

可你未来花钱，可能在内地。孩子教育、养老、家庭开支，很多还是人民币场景。

这时候大家会问一句。

美元赚得再多，换回人民币会不会变少？

永明在当前香港保险市场里，确实是个“异类”。

它最吸引人的地方，不是单纯收益高。而是它把人民币保单和美元保单的演示收益，做到了同一套数字。

这个设计很聪明。

它不是打在“我要更高收益”上。它打在“我怕汇率吃掉收益”上。

但你要注意。演示收益一致，不代表风险结构一致。

这句话很重要。

货币转换这一局，永明和保诚确实占优

先看货币转换。

很多保司都说自己可以转换货币。听起来都差不多。

但条款里藏着一句话。

友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，本质更接近“退保+重买”。

你按下转换键。原来的保单先处理掉。再按当时汇率和当时新产品条件，重新建立一份。

这不是我理解里的真转换。

它会带来两个问题。

一个是汇率按当时算。你躲不开转换当天的价格。

另一个是产品条件可能变了。新单收益率、条款、成本，都可能不是当年那套。

这点销售不会主动讲得很细。

永明和保诚不一样。

它们属于市场上比较少见的**“真转换”**。保单底子不变。不是退掉再买。主要承担转换当天的汇率差。

这点我给永明很高分。

如果你很看重未来币种调整空间。永明这一项，是实打实的长板。

货币转换这一局，我会把永明和保诚放在第一档。

友邦、宏利、安盛不是不能用。只是你不能把它们的“转换”，理解成同一种东西。

名字一样。底层动作不一样。

这就是条款控最在意的地方。

人民币保单收益追平美元，永明靠的不是魔术

再看收益。

正常情况下，人民币保单收益低于美元保单，才更符合金融常识。

万通富饶万家就是例子。

50年跑下来，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天也类似。

前30年，人民币保单收益比美元低0.6%~1.5%。

这不是保司故意把人民币做差。

底层利率摆在那里。

美债10年期收益率大约4.3%。中国10年期国债大约1.7%。

美元资产本身利息更高。人民币资产本身利息更低。

人民币保单想赚得和美元保单一样多，天然就更难。

这时候永明就显得特别。

它的美元保单和人民币保单，演示收益一致。

我给你翻译翻译。永明这里的人民币保单，更像一个“报价单位”。不是说底层真的完全变成了人民币资产。

看它的投资策略也能看到线索。

永明产品长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

永明不分币种，把保单资金汇到同一个资金池里。这个池子里，绝大部分还是美元资产。

固定收入资产，也就是债券部分，它会用对冲工具，尽量减少外汇波动影响。

非固定收入资产，也就是股票部分，不进行汇率对冲。

关键就在这里。

现在美国利率比中国利率高。按抵补利率平价，也就是CIP，美元换远期人民币，可以拿到大约2%多的溢价。

这笔carry，可以理解成当前宏观环境给的“补贴”。

永明吃到了这部分。

它用美元资产的高收益，加上远期汇率里的溢价，把人民币保单演示收益补上来。

逻辑是通的。数学也漂亮。

但我不会把它理解成“永明消灭了汇率风险”。

更准确的说法是：

永明利用当下美息高、中息低的环境，把人民币保单的演示收益做到了非常漂亮。

这是真本事。

但这不是永恒规律。

分红实现率披露，永明这里我有保留

接下来讲一个我更在意的点。

分红实现率。

永明目前的分红实现率，是不分币种合并披露的。

也就是美元、港币、人民币，放在同一个产品系列里看。

这里有个暗门。

永明官方文件里写过一句话：

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很有意思。

我给你翻译翻译。

差别不大时，可以合并看。差别大了，将来也可能拆出来。

那问题来了。

在差别还没有被拆出来之前，消费者看到的是什么？

是一个平均后的结果。

这会给人一种错觉。好像不同币种都一样稳。一样好。

但未来宏观环境变了。人民币保单和美元保单的分红差异，未必还小。

那时合并披露就会遮住很多细节。

这一点上，我更喜欢保诚的做法。

保诚按币种分开披露分红实现率。

不一定代表它收益更高。但至少信息更清楚。

2025年10月，香港保监局也就分红保单履行比率披露新规征求意见。方向很明确。推动保司按货币、按产品更细化披露。

监管都在盯这个问题。

这说明什么？

分红披露口径，不是小事。

尤其是2025年Q3之后，多家港险保司下调新单预期收益率。友邦、宏利、保诚等，分红储蓄产品演示IRR进入**6.5%-6.8%**区间。

行业压力变大时，披露越细，越能看出底牌。

永明合并披露这点，我有保留。

不是说它不好。是说你不能只看一个总实现率，就以为每个币种都一样。

永明这套架构，长期真正考验在利差和权益资产

永明人民币保单最需要看懂的，不是当下数字。

是这个架构能不能穿越30年、50年。

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

保险期限呢？

通常是30年、50年。

这就像用3个月的短绳，去拉几十年的长桥。

现在利差环境对永明有利。美息高。中息低。对冲还能赚钱。

但历史不是一直这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那几年做类似对冲，就不是赚钱。是要付成本。

这就是我最担心的地方。

如果未来中美利差反转，对冲成本从哪里来？

我不认为保司会自己长期硬扛。

更现实的结果，是从人民币保单未来分红里体现出来。

分红本来就不是保证收益。

人民币保单的实际分红，未来大概率会和美元保单出现分化。

这个判断我说得直接一点。

冲着“人民币保单零汇率风险”去买永明，我不建议。

这个预期是错的。

还有一个容易被忽略的点。

永明只对固定收入资产做汇率对冲。也就是债券部分。

非固定收入资产，也就是股票部分，不进行汇率对冲。

而储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这是什么意思？

你以为自己买的是人民币保单。

但资产里最大的一块，依然跟美元资产表现和汇率波动有关系。

说白了。

它是套了一层人民币的皮。里面还有很重的美元骨架。

这不是永明独有的问题。港险底层资产本来就有这个特点。

但永明人民币保单的演示数字太漂亮了。反而容易让人误会它把风险都处理掉了。

没有。

它只是处理了一部分。主要是固收部分。

权益部分还在市场里跑。

短期用钱的人，不要碰这类配置。

30年、50年的产品，本来就不适合拿周转资金来买。

你如果未来几年要买房、换房、创业、给孩子大额支出。别为了一个演示收益去硬上。

港险储蓄险最怕的，不是收益少一点。

是钱放错期限。

永明星河尊享到底处在哪一档

说了这么多，我不是在否定永明。

正相反。

在我自己的测评体系里，永明「星河尊享」属于综合实力很强的一档。

它有几个长板，很硬。

保证收益可达1%。这在香港市场里，确实是王者级别。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳。

历史分红实现率常年100%+。这也不是嘴上说说。

再加上真货币转换能力。

这些合在一起，星河尊享不是普通产品。

如果你的核心诉求是长期资金配置。你看重保司底盘。也看重保证收益。还希望未来有真实货币转换空间。

那永明值得重点看。

但我会把人民币保单单独拎出来讲。

买永明人民币保单，可以。把它当零汇率风险工具，不行。

这是两回事。

如果你买人民币保单，是为了减少未来人民币支出的心理波动。可以理解。

如果你以为它完全摆脱美元资产和中美利差影响。那就想多了。

我自己的判断很清楚。

看重保证收益和货币转换，就重点看永明。

极度在意分红披露透明度，就把保诚也放进对比。

只想追演示收益，又不愿承担长期变量，这类人不适合买。

港险不是买一个漂亮数字。

它是把一笔钱交给海外资管体系，放很久。

放得久，底层逻辑就比短期演示更重要。

永明星河尊享的长板很长。

但人民币保单这件事，别被数字忽悠了。

看懂它怎么赚。也看懂它哪里没兜住。

这样买，心里才稳。

大贺说点心里话

如果你已经在永明、保诚、友邦、宏利之间比较，别只拿计划书数字排高低。不同渠道、不同币种、不同披露口径，最后差出来的可能不只是收益，还有买入成本和长期确定性。