永明万年青星河尊享/传承II vs 安盛盛利2：回本快15年的差距值不值

你好，我是大贺。

北京大学硕士。深耕港险9年。今天聊一组很有代表性的对比。永明「万年青·星河尊享/传承II」，对上安盛「盛利2」。

这类产品，很多人第一眼都盯着演示收益。我反而更关心两件事。回本有多快。保证部分到底厚不厚。

因为这不是一两年的理财。这是几十年的合同。钱放进去，很多年不能动。差 5 年，已经很明显了。差 15 年，那就不是一点点差别了。

万年青比盛利2快15年回本，这个差距很硬

我先把结论放前面。

如果只看保证回本，永明这两款产品，明显比安盛更快。星河传承II，保证回本期是第10年。星河尊享II，保证回本期是第13年。安盛这边，盛利2的保证回本期是第25年。

这差距很大。不是快一点。是快了 12 年到 15 年。

放到同类产品里看，友邦、安盛、宏利不少王牌储蓄险，普遍是 17 到 18 年保证回本。盛利2更慢。它把保证回本拖到了 25 年。

说实话。如果你看重的是“钱早点回到自己手里”，那我会明显偏向永明。尤其是长期资金。它的提钱体验，通常会更舒服。

这张表你可以先看一眼。

最近这一轮全球减息环境里，大家对“早点落袋”这件事更敏感。内地访客去香港投保，本来就有很强的储蓄配置需求。2024年内地访客新造保单保费628亿港元。其中储蓄型产品，占比超过六成。说白了，大家买的不是热闹。买的是长期确定性。

60年后，保证IRR差到什么程度

这里要把概念说清楚。

香港RBC监管很严。保险公司承诺的保证回报，未来要刚性兑付。不是嘴上说说。不是画饼。是真金白银要留资本。

保险公司通常会拿出大约 40% 的保费，去买高评级债券。这部分就是保证利益的底座。

如果一只债票面利息是 5%，大概需要 20年 左右滚到100%本金。如果票面利息能做到 6%，回本速度就可能从 20年 提前到 15年。这就是产品差距的根。

所以你看，永明能把保证回本压到10年、13年，不是随便写的。背后一定是更强的资产配置能力。更好的债券利率。更稳的再投资。更厚的安全垫。

在超长期维度上，这个差距会继续拉开。到 60年及以后，万年青星河尊享II/传承II 的保证IRR是 1.00%。盛利II·至尊只有 0.23%。

这不是小差距。这是几倍的差距。

资本市场里的每个数字，背后都不是拍脑袋。都是精算假设。都是长期资金的博弈。所以我一直说。别只盯演示收益。先看保证层，再看非保证层。顺序别反了。

永明为什么能把保证回本做得更快

核心原因，其实很简单。

港险80%到90%的收益，都来自分红。而分红，本质上来自保费再投资。不是靠讲故事。是靠资产管理。

永明这件事，做得很久了。它的分红一般账户，过去30年给到客户的长期复利，能到 6%以上。而且它的分红规模利率，1991年是10.90%。到 2023年起，稳定在 6.25%。

这张图很能说明问题。

这说明什么。说明背后管资产的公司，是真的有能力。客户能分到的蛋糕，才会更大。这种好处，不是只体现在收益表上。它会写进保单的每一个环节里。包括回本速度。包括中后期现金价值。也包括你未来提钱时的体感。

很多人买港险，只看演示 6.5% 复利。觉得大家都差不多。其实差很多。真正的差别，是你把钱交给了谁去做长期投资。这家公司能不能持续找对资产。能不能控制波动。能不能把利润，尽量留给客户。

永明不是只做保险，它在把资管拧成一股绳

永明这几年最大的动作，不是简单卖保险。而是把自己往资产管理平台的方向推。

它把 MFS、SLC、印度资管公司等 5家顶级资管公司整合起来。做成新的 Sun Life Asset Management。

这几家公司都不是新玩家。有的有 150多年投管经验。有的有 30多年。BGO 成立于 1911年。InfraRed Capital Partners 也有 25年以上经验。AAM 还是美国最大投资解决方案平台之一。

我对这件事的判断很直接。永明不甘心只做保险。它想把保险、资管、财富管理串起来。把资源拧成一股绳。把投研、信用、久期、项目、募资都放到一个体系里跑。

这不是花架子。这是在应对一个更复杂的世界。地缘政治更复杂。宏观波动更大。AI 在重写规则。人口结构也变了。通胀还没彻底老实。

这种环境下，永明选择强化协同。我觉得是对的。它对港险分红账户的长期支撑，也更直接。

安盛为什么反过来卖掉了AXA IM

同一时间，安盛走了另一条路。

它把自己的资管公司 AXA IM 卖给了法国巴黎银行。套现 51亿欧元。这家公司管理资产接近 8500亿欧元。不是小盘子。是超级大盘子。

为什么会这样。我的理解是，安盛在做减法。而且是很明显的减法。

欧洲新的监管规则下，保险和资管一起做，资本金压力会更大。看起来规模很大。实际赚钱效率未必高。管理层算完账，可能觉得不如把压力降下来。把风险收一收。把资本效率提上去。

这是一种典型的旧贵族式打法。极致稳健。少折腾。风险尽量降到最低。

我不觉得这有错。但它和永明的路，确实不同。而且是很不同。

安盛卖掉资管，不能简单理解成“变弱了”。更准确的说法，是它选择了更保守的资本路径。它在用真金白银，表达自己对未来的判断。

对安盛香港保单来说，变化不是没有，只是没有你想的那么快

安盛在香港有 220亿欧元 的投资盘子。资产配置里，公开市场固定收益占57%。上市股票 20%。另类债权 9%。私募股权 3%。现金 0%。其他 6%。

从自有资管切到第三方委托，行业里通常会有大约 0.3% 的摩擦成本。这不是特别夸张。但它也不是零。

交易预计在 2025年年中完成。也就是说，安盛存量保单不会突然天翻地覆。但长期看，投资链条更长了。中间环节多了。效率一般会被吃掉一点。

所以我对安盛的判断是这样的。它适合很稳的人。适合不想折腾的人。适合对波动特别敏感的人。

但如果你要的是更早回本。更厚的保证层。更强的长期提钱体验。那我会更偏向永明。

同样是AA评级，最后还是要回到你自己的偏好

先看评级。

安盛这边，标普 AA。惠誉 AA。穆迪 Aa2。

永明这边，标普 AA。A.M. Best A+。穆迪 Aa3。DBRS 晨星 AA。

两家都很强。这点不用争。评级只是底线。不是上限。

真正该看的，是产品背后的投资逻辑。是分红账户的长期能力。是保费再投资能不能做得更好。是保证收益能不能做厚。是未来几十年，你提钱时会不会更顺。

我把话说直一点。

如果你要的是极致稳健。要的是少幺蛾子。安盛可以看。它做减法。稳字当头。

如果你更在意回本速度。更在意长期保证IRR。更在意中后期提钱体验。那我会优先看永明。万年青星河尊享II / 传承II，明显更有竞争力。

我自己的判断很明确。短期要用钱的，不要碰盛利2这种回本太慢的设计。长期不动的钱，永明更值得放在前面看。

大贺说点心里话

这类产品，真的不能只看表面数字。尤其是你准备拿它放很多年。渠道、方案、回本结构。差一点。最后的结果就会差很多。

如果你正在对比港险，或者想把资金期限、预算和产品特性一起捋顺。可以来找我。我给你按你的钱，算得更细一点。