万通APEX IUL：500万美元传承保额好看，但门槛和情景要看清

你好，我是大贺。

今天聊 万通「鼎峰指数万用寿险（APEX）」。也就是香港市场这两年刚热起来的 IUL。

我最近看一张家族资产配置表。股票大概 40%。房产 30%。现金 10%。剩下那 20%，客户问我该不该放进 IUL。

我的回答很直接。

能不能配，要看你是不是在做传承。不是看你是不是想赚一笔。

高净值家庭看产品，先看的不是收益是安全。尤其是传承工具。你要问的不是“今年能涨多少”。而是“几十年后，这笔钱还能不能稳稳交到下一代手里”。

只靠终身寿险做传承，够稳，但不一定够锋利

传统终身寿险，我一直不排斥。

它很稳。也很清楚。

终身寿险的身故杠杆，通常能做到 5倍以上。现金价值 IRR，大概在 5%上下。对很多保守家庭来说，这已经够用了。

尤其是那种不想承受太多波动的人。只想把钱锁住。把身故保额确定下来。那终身寿险是很合适的。

不过，家族传承这件事，不只是“稳”。

它还要看杠杆。看现金价值增长。看保单后期能不能持续承载成本。看下一代接手时，资产池是不是还有足够厚度。

寿险的核心价值，永远是身故保额。

但同样一笔保费，能撬动多少保额。保单账户后期能不能长起来。这些才是高净值家庭真正要算的账。

我会把终身寿险放在“稳健底仓”里。

但如果一个家庭已经有了现金、房产、基金、公司股权。还想再做一层美元传承锚点。只看传统终身寿险，就有点不够了。

IUL为什么会被家办盯上

寿险产品的演变，大概是这条线。

定期寿险。终身寿险。万能寿险。再到 IUL，也就是指数型万能寿险。

这不是名字变复杂了。

底层逻辑确实变了。

终身寿险的典型投资策略，是 30%股票+70%债券。投资演示收益大概 4.75%-5.5%。

传统万能寿险 UL 更保守。典型策略是 99%债券。投资演示收益大概 3.5%-4.5%。

VUL 会覆盖股票、债券、基金。演示收益区间是 2%-6%。自由度更高。波动也更直观。

IUL 的典型策略，是挂钩 100% S&P500。投资演示收益区间是 6.1%-7.25%。

它最关键的设计，是有保底利率。也有收益上限。

这句话要拆开看。

市场跌了，它不是跟着指数一起亏到底。市场涨了，它也不是无限吃满指数涨幅。它有上限。也有规则。

配置IUL不是赌涨跌，是给资产加个锚。

我对 IUL 的态度很明确。

它不是普通家庭的第一张保单。

但对已经有资产池、也有传承需求的家庭，它值得认真看。

原因也简单。它的身故杠杆通常比传统终身寿险更高。账户又有机会跟随指数增长。它不是单纯追求收益。它是在“身故保额确定性”和“长期成长性”之间，找一个平衡点。

2025 年瑞银《全球家族办公室报告2025》里，有个数据挺有意思。全球家办对人寿保险类资产的配置比例，从 2023年的4% 提到 2025年的8%。亚太地区家办配置 IUL 的比例提升最快。

这个变化不奇怪。

2025 年港股和中概股波动很大。财联社 2025 年 10 月提到，恒生指数单月波动区间超过 12%。高净值客户咨询保险类确定性产品的比例，环比增长 45%。

市场越晃。大家越想找一个能压住底盘的东西。

香港IUL能看，但新加坡和百慕大不能忽略

讲万通 APEX，绕不开一个问题。

到底选香港 IUL，还是新加坡、百慕大 IUL？

香港保险有优势。尤其是分红储蓄险。这个领域，香港确实走得很前。发展历史也长。香港保险市场有 170年。内地是 30年。新加坡是 115年。百慕大是 130年。

但在 IUL 这个板块，香港不是老大哥。

香港寿险板块，过去长期以传统终身寿险为主。到了 2025年，万通、富卫、永明这些公司，才成为香港市场第一批推出 IUL 的机构。

也就是说，香港 IUL 还在起步阶段。

这点我会说得重一点。

如果你只看 IUL 产品成熟度，新加坡和百慕大更有经验。

新加坡、百慕大、美国的 IUL 市场，已经更成熟。产品体系更多。可选公司也更多。新加坡主流 IUL 保险公司，包括宏利、全美、永明、大东方等。

香港的优势，是熟悉度高。客户接受度高。中文服务和后续沟通更顺。

但产品选择有限。历史数据也更短。

我的建议很清楚。

如果你已经明确要做香港保单。又想要 IUL 结构。万通 APEX 可以看。

如果你是从全球资产配置出发。没有地域偏好。新加坡和百慕大也要一起比。

把鸡蛋放在哪个篮子里，比篮子本身更重要。

不是谁都能配，IUL有很硬的门槛

IUL 有一个现实问题。

它不是大众型产品。

香港 IUL 对专业投资者要求很高。需要持有 800万港币以上的流动资产。

新加坡 IUL 的专业投资者资质，相对灵活一点。满足下面任一条件即可：

• 个人净资产超过 200万新元。
• 金融资产扣除负债后超过 100万新元。
• 过去 12 个月个人收入不低于 30万新元。

这些门槛，不是摆设。

它背后对应的是产品复杂度。费用结构。指数规则。长期维持能力。还有跨境配置的合规要求。

签约地点也要看。

香港 IUL 必须本人亲临香港签单。

新加坡 IUL，有些可以在境内线上完成签单。有些需要到香港签单。不一定要专门飞新加坡。

百慕大 IUL 更方便。无需出境。境内就能直接完成签约。

我的判断是：

没有明确传承需求的人，不建议为了“收益演示”去碰 IUL。

你要有寿险规划。要有美元资产配置需求。要能接受长期持有。还要满足专业投资者资质。

这些条件都满足。IUL 才值得重点关注。

否则，这就是把复杂工具拿来做简单理财。

很容易用错。

万通APEX的结构，核心是债券和期权

很多人一听 IUL，就觉得很玄。

其实底层并不神秘。

保费交进去后，保险公司会先扣除前期成本。剩下的净保费，主要用于购买美债。美债每年产生的利息，再用于购买标普500等指数的看涨期权。

说得更简单一点。

大头买债。小头买期权。

素材里的拆法，是 95%保费购买债券，5%，也就是相当于债券利息的部分，用来购买期权。

这就是 IUL 的核心设计。

本金靠债券稳住。上涨空间靠期权争取。

万通 APEX 的账户结构也比较清楚。

它有 1个固定账户，加 3个指数账户。

固定账户，保证最低派息率 1.50%。

标普500 Plus 账户，上限率 10.00%，保证绩效乘数 112%。

纳斯达克100 Plus 账户，上限率 10.00%，保证绩效乘数 115%。

标普高盛黄金超额回报账户，上限率 15.00%，保证绩效乘数 100%。

这些参数不是越高越好。

要看组合。看扣费。看账户价值费用。看长期假设能不能撑住保单成本。

我比较喜欢 APEX 的一点，是结构看得见。

你知道钱大概去了哪里。你知道指数账户怎么参与。你也知道上限率在哪里。

但我也要提醒一句。

看得见，不代表没有风险。

IUL 的风险，不是指数跌多少这么简单。更关键的是，长期派息不及预期时，保单成本还在扣。账户价值可能被慢慢吃掉。

这点一定要看悲观情景。

467,555美元趸交，500万美元保额到底稳不稳

我们看万通 APEX 的计划书例子。

被保人是 40岁男性。标准非吸烟者 SN。居住地 A+。趸交保费 467,555美元。投保保额 500万美元。

这个杠杆很漂亮。

差不多 46.8 万美元，撬动 500 万美元身故保障。

但不能只看第一眼。

计划书里有三个情景。

情景一，派息率为 0%。到第 30年，退保价值归零。

这就是我最关心的压力测试。

很多人看 IUL，只看中性和乐观。那不够。你必须知道，市场长期不配合时，保单会发生什么。

情景一下，前 30 年身故保障仍是 500 万美元。但到后面，保单会失效。这个信息很重要。

情景二，派息率约 7.73%。

第 7年回本。第 20年账户价值约为本金 2倍。第 30年约 3倍。第 35年约 4倍。第 40年约 5倍。

IRR 维持在 4%-5%。

这个情景下，身故保障终身维持 500万美元。

这才是我认为 APEX 更值得看的地方。

它不是靠短期现金价值取胜。它的价值，在于长期维持一笔确定身故保额。还给账户留了增长空间。

情景三更激进。

派息率约 11.20%。身故保障从第 30年523万美元，一路增长。到 120岁约5.96亿美元。

这个数字很吸引人。

但我不会拿它当决策基础。

我会按情景二看产品。按情景一看风险。情景三只能当额外惊喜。

这是我给家族客户看 IUL 的基本方法。

费用也不能跳过。

IUL 主要费用包括保费行政费用、退保费用、保险成本、一般行政费用、账户价值费用。

保费行政费用约 6%。持有 15年内退保，会有退保费用。还有每月扣除的保险成本和行政费用。账户价值增长后，也会收账户价值费用。

万通 APEX 的账户价值费用是 1.2%。

我反而不怕它把费用列出来。

费用公开，是好事。

传统寿险里，很多费用是内嵌的。客户不一定看得明白。IUL 把费用摊开。你会觉得项目多。但至少能算。

我的态度是：

短期要退保的人，别碰。

IUL 的费用和结构，都决定了它不适合短线。尤其是前期。账户还没长起来。成本已经开始扣。

这不是拿来做三五年现金管理的东西。

写在最后：APEX能看，但别把演示当承诺

万通 APEX 的数据，在香港 IUL 里确实有看点。

标普500账户演示派息率 7.73%。扣费后净回报率 6.53%。

纳斯达克100账户演示派息率 8.4%。扣费后净回报率 7.2%。

标普高盛黄金账户演示派息率 6.8%。

账户价值费用 1.2%。

和同类产品放在一起看，APEX 在标普500和纳斯达克100挂钩产品里，多项指标是靠前的。

但我还是那句话。

APEX适合做传承，不适合拿来赌指数。

IUL 用美债稳定利息购买指数期权。用指数上涨收益抵扣保单成本。下有保底。上跟指数。这个结构本身很聪明。

它本质上是一份财富传承工具。不是单纯寿险。更不是普通理财。

如果你已经有足够资产。想做美元传承。能接受长期锁定。也能看懂专业投资者门槛。那万通 APEX 可以进入候选名单。

如果你只是被 500 万美元保额吸引。或者只盯着 5.96 亿美元的乐观演示。

我不建议你直接上。

家族办公室都在买的东西，普通人也得看明白。不是为了跟风。是为了知道，它到底解决什么问题。

下有保底上跟指数，这才是传承该有的样子。

但前提是，你得先确认。

这笔钱，真的是传承的钱。

大贺说点心里话

IUL这类产品，最怕只看一张演示表。真正该算的，是门槛、费用、情景和家族资金周期。你要是想知道自己适不适合配，别急着下决定，先把方案拿出来对一遍。