永明万年青星河II对比安盛盛利2：回本差距不是小事

你好，我是大贺。

今天聊两款很多朋友会放在一起看的港险。永明「万年青·星河尊享/传承II」，以及安盛「盛利2」。

这两家公司都很大。评级也都很硬。销售口径里，常常一句“都是大公司”就带过去了。

但我不太接受这种说法。

因为你买的是几十年的分红保单。不是买一个 Logo。更不是买一页演示表。

截至2026年05月10日，安盛和永明在资管上的动作，已经走出两条完全不同的路。

安盛把 AXA IM 卖给了法国巴黎银行。永明却把自家资管能力继续整合。一个做减法。一个做加法。

这件事不只是公司新闻。

它会落到你的分红。回本速度。以及以后提钱的体验上。

同样年交5万美元，为什么有的10年回本，有的25年？

很多人看港险，第一眼看演示收益。

我一般会先看保证回本。

原因很简单。演示是非保证。保证回本写进合同。它是保司真正敢承诺的东西。

在一组常见对比里，0岁男孩，年交5万美元，交5年。几款主流港险放在一起看，差距非常明显。

友邦、安盛、宏利的王牌产品，保证回本期普遍在17-18年附近。

安盛「盛利2」同系列口径下，挚汇储蓄计划的保证回本期到了第25年。

永明万年青就不一样。

万年青星河传承保证回本期第10年。星河尊享保证回本期第13年。

这个差距不是“早几年晚几年”的小问题。

你如果是给孩子做教育金。第10年和第25年，完全是两种资金安全感。

你如果是做家庭备用资产。第10年能看到保证回本，和第25年才保证回本，也不是一个心理压力。

我会把它理解成保司的底气差异。

不是谁宣传更好看。是合同里敢不敢写。

这张表很直观。

永明万年青星河传承，是第10年保证回本。星河尊享，是第13年保证回本。

安盛挚汇，是第25年保证回本。

我不建议只看公司名气来选。

名气当然重要。但回本期写在合同里。这个东西更硬。

保证IRR不是宣传词，是保司要刚兑的钱

很多朋友会问我。

保证回本快，是不是产品设计得激进？

这个问题问得对。

但在香港保险里，保证部分不能随便吹。

香港现在是 RBC 风险为本资本监管体系。保司承诺给客户的每一分钱保证回报，未来都必须100%刚性兑付。

也就是说，保证利益不是销售嘴上说说。

它背后要占用资本。要做资产负债匹配。要能扛住长期利率变化。

常见做法是，保险公司拿出大约40%保费，配置 AAA 高评级债券。

如果债券票面利息是5%，大概20年能滚到 100%本金。

这就是很多产品保证回本在十几年到二十年附近的原因。

如果保司债券投资能力更强。同等风险下，票面利息从5%做到6%。

保证回本速度，就可能从20年提前到15年。

这里没有玄学。

资本市场里，每个数字背后都是精算假设。不是拍脑袋。

永明万年青星河系列的特点，就在这里。

它不是简单把演示做高。它在保证部分也比较敢写。

在另一个对比里，60年及以后，万年青星河尊享II和传承II的保证 IRR 达到1.00%。

安盛盛利II·至尊只有0.23%。

这张图我建议认真看。

很多人平时只盯预期 IRR。比如 6%多。6.5%多。

但真正能看出保司底气的，往往是保证 IRR。

我对永明的判断很直接。

如果你特别在意保证回本速度，永明万年青星河II明显更有优势。

对安盛，我也不说它不好。

但安盛盛利2这类产品，在保证部分更保守。

你能接受，就没问题。

你接受不了，就不要硬买。

永明敢写进合同，靠的是长期分红账户

港险分红险的核心，不是那张漂亮计划书。

说白了，你的收益里，80%-90%来自分红。也就是保费再投资。

分红不是凭空来的。

背后管资产的团队越强，客户能分到的蛋糕才可能越大。

永明有一个很值得看的数据。

过去30年，永明分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。

永明分红规模利率在1991年为10.90%。后来逐步下调。到2023年起稳定在6.25%。

这里要注意一点。

这不是说未来一定继续 6%以上。

分红永远是非保证。

但一家公司过去几十年怎么做资产。怎么平滑波动。怎么给客户分红。这个历史很有参考价值。

永明能把保证回本做得比同行快5-10年，背后不是单靠胆子大。

它有固收资管能力。也有长期分红账户经验。

我会更看重这种东西。

因为港险不是一年两年的理财。

它是一份几十年的合同。

短期收益好看，不够。长期能不能稳住，更关键。

安盛卖掉AXA IM，保单会不会受影响？

再看安盛。

安盛这一步动作很大。

它把资管公司 AXA IM 卖给法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。

AXA IM 管理资产规模接近8500亿欧元。

法国巴黎银行旗下 BNP Paribas Cardif 也会参与这次合作。拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。

交易原本预计在2025年年中完成。到现在看，这已经不是一条新闻那么简单。它是安盛战略重心的转向。

我对这个动作的理解是四个字。

壮士断腕。

安盛不是没能力。它是选择不要这块资管资产了。

原因也不复杂。

在欧洲新的监管规则下，保险和资管同时放在一张表里，看起来规模很大。但资本占用也大。赚钱效率未必好。

安盛想把风险降下来。把资本效率提上去。回到更稳的保险主业。

这是典型的欧洲大保险公司的打法。

稳。保守。少犯错。

但从客户角度看，你不能只听“更稳”两个字。

你还要看成本。

安盛香港本身有220亿欧元的投资盘子。

其中公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

短期看，我不认为安盛香港分红保单会突然出大问题。

产品设计。资产负债匹配。分红政策。这些核心决策还在安盛手里。

但长期看，我会有保留。

从自有资管切换到第三方委托，行业里普遍会有摩擦成本。大约0.3%。

0.3%听起来不多。

但港险是几十年复利。

再加上从2025年10月开始，美联储再度降息25个基点。联邦基金利率到了**3.75%-4.00%**区间。全球利率环境变了。

降息周期里，好资产更难找。债券再投资收益也会承压。

这时候，每一点资管效率都更重要。

我的判断很明确。

安盛适合特别保守的人。你要的是少折腾，少波动，接受回本慢。那它可以看。

但你如果在意保证回本速度。或者想要更强的长期增长弹性。

安盛盛利2不是我的优先项。

永明反着来，把五家资管拧成一股绳

永明走的是另一条路。

它没有收缩资管。

它把 MFS、SLC、印度资管公司等五家顶级资管公司，整合成永明资管 Sun Life Asset Management。

这件事看起来像公司架构调整。

但对分红保单客户来说，意义不小。

因为分红险的底层，就是保费再投资。

你把资管能力做强。保险负债端又有长期资金。两边能配合起来，优势就会放大。

永明旗下这些平台，本身不是新公司。

SLC Fixed Income 有超过150年投管经验。

CRESCENT 有30多年投管经验。

BGO 成立于1911年。

InfraRed Capital Partners 投管经验超过25年。

AAM 是美国最大投资解决方案平台之一。

这些名字普通客户不一定熟。

但它们管的东西很关键。

投资级债。私募信贷。地产股权和债权。基建。另类信用。投资解决方案。

这些都是保险公司长期资金最需要的资产类型。

以前这些平台各自很强。

但各做各的，容易重复建设。研究能力也不能完全打通。

永明现在要做的，是把资源拉到一张桌子上。

研究共享。风控共享。项目共享。久期管理共享。

最后服务的，还是保险业务和财富管理业务。

我对永明的评价会更积极。

它不是只想守住保险老本行。它想用资管能力，给保险产品做更厚的底座。

这个方向有风险吗？

当然有。

更积极的资产管理，意味着更考验能力。也更考验纪律。

但永明不是突然冲出去赌一把。

它是把已有资管平台做整合。

这和小公司临时包装概念，不是一回事。

一家卖出，一家整合，最后都会写进保单

很多销售喜欢把保司战略讲得很远。

好像和客户没关系。

我不这么看。

一家保险公司怎么处理资管能力，最后都会写进保单。

写在保证回本里。写在长期分红里。写在提钱体验里。

安盛卖掉 AXA IM。它是把一块规模六七千亿美元的资管业务交出去。

永明从保险公司，继续往资产管理平台和保险集团的方向走。

这两件事，代表了完全不同的判断。

安盛的判断是，市场不确定性很高。监管成本很重。我要降低风险。提高资本效率。保险本业优先。

这个思路适合什么人？

适合不想折腾的人。

你不追求太快回本。也不追求更高弹性。你愿意用时间换稳定。

那安盛的逻辑能自洽。

永明的判断是，不确定性越高，资管能力越值钱。

保险资金很长。资管能力很深。两者打通，就可能给客户更好的长期结果。

这个思路适合什么人？

适合看重回本速度的人。

也适合愿意长期持有的人。

尤其是你已经确定这笔钱不是短期周转。你在意几十年后的现金价值和分红能力。

我会更偏向永明。

这不是说永明没有波动。分红仍然非保证。

但从保证回本、保证 IRR、资管整合方向看，永明这条线更有进攻性。

也更符合我对长期分红险的偏好。

写在最后：安盛够稳，永明更有弹性

最后落到怎么选。

安盛信用评级很强。

标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。

S&P 标准普尔AA。A.M.Best 贝氏A+。穆迪Aa3。DBRS 晨星AA。

两家都是大保司。

但买港险，不能只看大不大。

买香港保险，本质上是在买公司。买它的投资能力。买它几十年守合同的能力。

我的选择框架很简单。

如果你是极致稳健型客户。希望保司少动。少变。少冒险。能接受更慢的保证回本。

安盛可以放进备选。

但我不会把它推荐给很在意资金效率的人。

如果你更看重保证回本速度。也看重长期分红账户的历史。愿意接受分红非保证这个事实。

永明万年青星河II更值得重点看。

尤其是星河传承的第10年保证回本，和星河尊享的第13年保证回本。

这个优势很实在。

我的立场也放这里。

稳健党，可以看安盛。成长党，我会优先看永明。

但无论选哪家，都别只看演示 6.5%。

那是最容易看错的地方。

要看保证回本。看保证 IRR。看分红账户。看资管能力。看公司战略有没有持续性。

这些东西加起来，才是一张港险保单真正的底层逻辑。

大贺说点心里话

港险不是不能买。关键是别按销售话术买。你如果已经在对比永明、安盛、友邦、宏利，可以把计划书发我看看，我帮你把保证部分和长期变量拆清楚。