香港市场IUL对比：21亿保单背后的传承工具逻辑

你好，我是大贺。北大硕士，做港险和家族财富规划这些年，见过不少800万港元以上资产家庭。

今天聊一个这两年明显升温的工具。

香港市场IUL，指数型万用寿险。

截至2026年05月10日，我看它，不会把它简单当成“收益型保险”。这样看容易跑偏。

它更像一个传承工具。

收益只是其中一部分。

真正重要的是，它能不能帮一个家庭，把钱更高效、更定向地留给下一代。

2025年纳入香港监管后，IUL正式进入视野

2025年，香港金管局与保监局正式把指数型万用寿险，也就是IUL，纳入监管框架。

这件事不小。

过去IUL在美国、新加坡更常见。香港市场以前有空白。监管框架出来后，产品才算真正进入香港高净值客户的配置视野。

IUL挂钩的，一般是标普500、纳斯达克这类全球主流指数。

它最吸引人的点，有三个。

身故杠杆高。

收益逻辑相对透明。

市场跌的时候，有保底机制。市场涨的时候，可以分享一部分上涨。

不过我先把话说清楚。

IUL不是普通家庭拿来搏收益的产品。

它的核心客群，是高净值人群。尤其是已经有足够流动资产，又开始思考传承安排的人。

做传承这件事，钱多只是起点。

钱怎么留下来，比怎么赚更难。

40岁男性2.17万美元撬动100万保额，IUL到底强在哪

先看一个具体例子。

一个40岁非吸烟男性。分5年缴费。

首笔只交2.17万美元。

就可以立刻锁定100万美元身故保额。

初始杠杆高达46倍。

等5年全部保费交完，一共交10.85万美元。杠杆仍然能维持在9倍以上。

这个数字，确实很夸张。

也正是IUL最核心的魅力。

用相对小的成本，撬动大额传承。

站在下一代的角度想，这个逻辑就很清楚了。

父母现在拿出一部分资产。不是为了短期赚一笔。而是为了未来某一天，给家庭留下一个更确定的大额身故金。

这和买基金、买股票完全不是一个问题。

你买基金，是希望资产增值。

你买IUL，是先锁定传承杠杆。再看现金价值怎么增长。

这几年，亚洲高净值圈对IUL的关注，已经不只是概念。

2025年上月底，新加坡宏利金融签发了一份个人寿险保单。保额高达3亿美元。约合人民币21亿元。

这份保单打破了吉尼斯世界纪录。

此前纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的2.5亿美元。

更关键的是，宏利公开确认，这份破纪录保单是IUL保单。

过去12个月里，仅宏利新加坡市场，就签发了25份保额超过5000万美元的大额IUL保单。

这说明什么？

IUL在内地的认知度还不算高。

但在香港、新加坡、美国这些高净值人群集中的市场，它早就不是新鲜玩意了。

我自己看这类产品，最看重的不是“它是不是热门”。

而是它解决的问题够不够明确。

IUL解决的，是大额财富传承。

不是短期现金流。

不是三五年回本。

也不是普通储蓄替代品。

图里这个“保底0%”和“指数收益”的天平，其实说得比较直观。

它不是单纯追涨。

也不是单纯保守。

它要做的是中间那件事。

守住底线，再争取上涨。

95%加5%的双账户，是IUL最关键的底层设计

很多人听到IUL，会以为它就是一份挂钩指数的保险。

这个理解太粗了。

真正要看的是它怎么做到“跌不亏，涨能赚”。

IUL和投连险不一样。

投连险更接近跟着市场净值波动。市场涨，你跟着涨。市场跌，你也可能跟着跌。

IUL的底层设计更特殊。

它一般会把资金拆成两个账户。

95%资金进入固定账户。

这部分钱主要配置到长期债券等固收类资产里。作用是当安全垫。用来兑现0%保底的承诺。

5%资金进入指数账户。

这部分通常用固收资产产生的利息，去购买挂钩股指的看涨期权等衍生品。比如挂钩标普500。

说白了。

本金大头去守底线。

利息部分去搏上涨。

这个结构，就是IUL的核心。

保底利率Floor通常是0%。

封顶利率CAP一般是8%-10%。

素材里也提到，IUL收益封顶比例通常在8%-10%。

市场暴跌**20%**时，账户分毫不损。

市场上涨时，可以吃到封顶范围内的收益。

这就是它的非对称结构。

下跌不跟。

上涨跟一段。

我对这个设计的评价比较明确。

它适合不想裸奔进市场，又不愿意长期只拿低收益的人。

不过这里也要冷静。

“跌不亏”不等于你一定赚很多。

“涨能赚”也不等于指数涨多少你拿多少。

中间还有CAP封顶。

还有费用扣除。

还有产品具体指数选择。

还有不同保司的规则差异。

我不建议客户只听一句“挂钩标普500”，就觉得自己买到了美股收益。

不是这么回事。

你买到的是保险公司设计过的指数参与结构。

不是直接买指数基金。

这一点必须分清。

IUL保单现金价值可以挂钩标普500、恒生指数等全球主流指数。这个范围很广。

但每款产品的指数账户、封顶机制、参与方式，差别很大。

这也是为什么选品很重要。

工具永远服务于目标。

目标是传承，就看杠杆和长期稳定性。

目标是指数参与，就要看指数规则和CAP设计。

目标是灵活现金流，就要看后期提取和扣费压力。

别把一个工具，硬塞进所有目标里。

费用都写进保单，这点比分红险更清楚

IUL还有一个容易被忽略的地方。

费用。

很多客户问我：“大贺，这个产品费用会不会很复杂？”

我的回答是，复杂肯定复杂。

但它并不是暗箱。

IUL所有扣费，都会写进保单。

没有隐性消费这个说法。

主要费用分三类。

第一类，是一次性扣费。

投保时会收取保费行政费。只扣一次。后续不再反复收。

第二类，是月度扣费。

每个月会从保单账户扣除保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。

这部分很重要。

因为寿险保障不是免费的。

身故杠杆越高，对应保险成本越要看清。

第三类，是早期退保扣费。

保单前几年退保，或者减保，会有扣费。持有时间越长，扣费越低。

这也是我反复提醒的地方。

短期资金别碰IUL。

你三五年可能要用的钱，不适合放这里。

你准备随时周转的钱，也不适合放这里。

IUL不是活期账户。

它需要时间。

只要保单账户投资收益能覆盖每月扣费，保单就一直有效。后期也可以从账户里提取现金。

但如果极端情况下收益持续低迷，就可能需要补充保费。

这个风险不是不能接受。

但你必须提前知道。

我更喜欢IUL的一点，是它费用透明。

和很多传统分红险相比，分红险的费用往往被包在产品内部。客户看到的是演示结果。底层费用感知不强。

IUL不一样。

它会把扣费列出来。

扣多少。

扣在哪。

什么时候扣。

你都能提前看到。

这对成熟投资者是好事。

但对不愿意看细节的人，是门槛。

我不建议完全不想理解产品结构的人买IUL。

不是产品不好。

是认知不匹配。

五类主流IUL，选错方向比选错公司更麻烦

目前香港市场的IUL，主打方向不完全一样。

我不会简单说哪一家绝对更好。

但我会非常明确地说。

先定目标，再选产品。

目标没定，产品对比就会乱。

万T这类产品，指数选择比较丰富。

它挂钩指数包括标普500、纳斯达克100、黄金指数。还带绩效乘数。

这种更适合想分散指数投资的人。

不是只押单一美股指数。

也想有一点黄金对冲思路。

苏L世的特点，是月度锁定收益机制。

这类设计更稳。

尤其适合讨厌市场波动的人。

如果一个客户跟我说，他最怕年底指数突然大跌，影响全年收益口径。

那我会优先让他看这类机制。

保C主打无封顶收益。

挂钩优化波控指数。

这就更激进。

它适合相信美股长期趋势的人。也适合不想收益被传统CAP限制的人。

但我会提醒一句。

无封顶听起来漂亮。

底层指数规则更要看。

优化波控指数，不等于简单买标普500。

周D福更偏传承。

身故杠杆行业领先。核保政策也灵活。

如果目标非常清楚，就是给后代留大额身故金。

那这种方向更匹配。

收益不是第一位。

杠杆和核保，才是第一位。

富W支持多元货币转换。

这个点对年轻企业家有用。

尤其是现金流不稳定，收入币种也比较复杂的人。

它更适合需要灵活安排的人。

不是每个人都适合。

但对特定客群很友好。

看这张表，你会发现一个问题。

同样叫IUL，挂钩指数完全不同。

有标普500。

有纳斯达克100。

有黄金指数。

也有波动率控制和其他复合指数。

我最不喜欢的买法，是只问哪款预期收益高。

这很危险。

你应该问的是：

这款产品解决我的哪个问题。

它的指数逻辑我能不能理解。

它的扣费压力我能不能接受。

它的长期持有周期我能不能配合。

问完这些，再谈收益。

顺序不能反。

IUL和分红储蓄险，不是二选一

很多朋友会问，IUL和香港分红储蓄险，到底选哪个。

我的判断很直接。

这两个不是替代关系。

它们解决的问题不一样。

IUL适合有800万港元流动资产的高净值人群。

它核心解决的是“财富定向、高效传递”。

也就是钱最后给谁。

怎么给。

用多高杠杆给。

给的时候是否足够清楚。

分红储蓄险解决的是另一件事。

长期资产增值。

未来确定性现金流。

比如教育金。

养老金。

家庭中长期备用金。

这两类产品可以搭配。

用IUL做传承压舱石。

用分红储蓄险做增值现金流。

我这个客户的情况是这样。

有些企业主已经有大量经营性资产。房产也不少。真正缺的不是收益产品。

缺的是一个离开企业、离开个人经营风险后的传承安排。

这种客户，IUL就有价值。

但另一些客户，主要目标是孩子教育金。或者20年后的养老现金流。

那我会优先看分红储蓄险。

IUL不是更高级。

分红险也不是更保守。

工具没有高低。

只有匹配不匹配。

写在最后：800万港元门槛，筛的是资金也是认知

香港IUL有800万港元门槛。

这个门槛不是随便设的。

它筛选资金实力。

也筛选认知能力。

IUL的核心价值，是给高净值人群提供一种“反脆弱”的配置方式。

0%保底保住底线。

指数挂钩争取收益。

高杠杆完成传承。

这三个点叠在一起，才是它的完整价值。

但我不建议把IUL神化。

它不是分红险的替代品。

也不是所有高净值家庭都必须买。

它是财富工具箱里的重要补充。

尤其适合已经有足够流动资产，又明确想做家族传承的人。

如果你还在追求短期回本。

如果你现金流经常紧张。

如果你不愿意理解指数账户和扣费逻辑。

那我会直接说。

IUL不适合你。

再好的金融工具，也要回到自己的需求。

做传承这件事，最怕跟风。

别人买了3亿美元保额，不代表你也要复制。

你要复制的，不是金额。

而是背后的规划逻辑。

大贺说点心里话

IUL这类产品，真正难的不是看懂名字，而是看懂自己到底要解决什么问题。要不要买，怎么买，能不能省下不该花的钱，最好在动手前先把方案拆开看一遍。