永明「星河尊享」收益一致很诱人，但别误会了汇率风险

你好，我是大贺。

最近问**永明「星河尊享」**的朋友不少。

我能理解。

它在现在的香港保险市场里，确实有点特别。

保证收益最高能做到1%。货币转换是真转换。不是很多公司那种“退保再重买”。

更关键的是。

永明美元保单和人民币保单，计划书里的演示收益竟然一样。

这一下就打中了很多人的汇率焦虑。

很多朋友的想法很直接。

我怕美元以后换回人民币缩水。那我直接买人民币保单。收益还跟美元一样。这不是刚好吗？

我觉得这个问题必须讲透。

永明很强。但人民币保单不等于零汇率风险。

这句话，你一定要先放在心里。

永明美元和人民币收益一样，正常吗？

站在客户角度看，这件事确实很吸引人。

港险这些年被问得最多的问题之一，就是汇率。

买美元保单。未来人民币升值怎么办？到时候换回人民币，会不会少一截？

这个担心很正常。

而永明给出来的答案，看上去很漂亮。

美元保单。人民币保单。演示收益一致。

再加上永明本身还有两个很硬的点。

一个是保证收益可达1%。这个在香港储蓄险里很少见。

另一个是它支持“真”货币转换。

我给你翻译翻译。

很多公司的货币转换，名字叫转换。实际更像重新来过。你原来的保单要退掉。再按当时的新条件买一张。

永明不是这个逻辑。

它的转换更接近保单底子不变。只是换一个计价币种。这个差别很大。

也正是这三件事叠在一起，永明这几年咨询量很高。

我不否认它的产品力。

但我会提醒一句。

收益演示一致，不代表风险完全一致。

合同里写了但你没看懂的那句话，往往就在这里。

同行为什么很难做到同样的人民币收益？

先看行业底层。

港险的底层资产，95%以上通常是美元资产。

美债。美股。美元信用债。全球权益资产。

这才是香港储蓄险长期收益的主要来源。

客户担心汇率，保司也知道。

市场上一般给两条路。

第一条，先买美元。以后再做货币转换。

这条路听起来舒服。

不过你去看友邦、宏利、安盛的条款，会发现一个问题。

它们很多所谓转换，本质更接近“退保+重买”。

你转换那一刻。旧保单先退出。再按当时汇率和新产品条件进入。

这就不是简单换个币种。

这点上，我会明确说。

永明和保诚的真转换，确实比大部分同业更扎实。

第二条，直接买人民币保单。

这也很直观。

怕美元波动。那就一开始选人民币。

问题是，人民币保单的长期收益，通常会低于美元保单。

比如万通富饶万家。50年看下来。美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

再看保诚信守明天。前30年，人民币保单收益比美元低0.6%到1.5%。

这不是谁故意抠门。

底层资产决定了。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

利差摆在这里。

美元资产能赚到的票息，本来就高一截。

说白了。

人民币保单想和美元保单赚一样多，本来就不容易。

这也是永明这个现象，看起来反常的原因。

别人做不到。它为什么能做到？

永明的答案，是中美利差下的对冲套利

这里就要拆永明的底层逻辑了。

别把它想成魔术。

它更像一套金融工程。

永明产品长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

这意味着什么？

债券有一部分。股票和其他权益类资产也不少。

永明的玩法，大致可以拆成三步。

第一步，不分币种进同一个资金池。

你买美元保单。你买人民币保单。钱最后都进入统一的长期资金池。

这个资金池里，绝大部分还是美元资产。

所以永明的人民币保单，更像一个“报价单位”。

不是说底层真的全变成人民币资产。

这一点很重要。

第二步，债券部分做对冲。

永明官方文件里写得比较清楚。

固定收入资产的货币，和保单货币不同的时候，通常会用对冲工具，尽量降低外汇波动影响。

我给你翻译翻译。

债券这部分，永明会尽量把美元收益锁成人民币结果。

但股票这部分，不是同样处理。

资料里也写了。非固定收入资产有更大投资灵活性。可以投不同货币资产。不等于全部锁汇。

第三步，吃当前中美利差带来的远期溢价。

这里有个金融概念，叫抵补利率平价。英文是CIP。

不用被名字吓到。

简单讲。

现在美国利率高。中国利率低。美元换远期人民币时，市场会给一部分远期溢价。

目前这个溢价大概有2%多。

这笔钱，就能补掉人民币保单原本相对美元保单的收益缺口。

所以永明不是凭空造收益。

它是在当前“美息高、中息低”的环境里，把外汇对冲和利差收益结合起来。

这套逻辑很漂亮。也很自洽。

但我不会只看漂亮的那一面。

它成立的前提，是宏观环境还站在它这边。

这才是后面真正要看的地方。

漂亮数学背后，有三件事我会盯得很紧

如果你买永明人民币保单，是为了“完美规避汇率风险”。

我不建议你这样理解。

不是产品不能买。是预期不能错。

第一，3个月合约，覆盖30年保单

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

但一张储蓄险保单，通常是30年、50年。

这两个期限放在一起，就很微妙。

你买的是几十年的长期保单。保司做的是短期对冲合约。每隔一段时间滚一次。

现在中美利差对永明有利。对冲不但不贵。还可能有收益。

可长期一定这样吗？

不一定。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那个阶段做类似对冲，可能不是赚钱。而是要付成本。

如果未来中美利差反转，问题就来了。

这笔对冲成本谁承担？

我倾向于认为。

大概率会体现在人民币保单的非保证分红里。

这不是说保司一定会亏待客户。

而是分红产品的机制就是这样。

非保证收益，本来就会随投资、对冲、市场成本变化。

条款不骗人，但会绕弯。

演示表不会把未来几十年的利差路径写死。

你看到的是今天这个环境下的演示。不是未来每一年都锁定的结果。

第二，权益资产并没有完全锁住汇率

很多朋友以为。

我买人民币保单。以后就完全不受美元兑人民币影响了。

这句话我不认同。

永明的固收部分会用对冲工具。但非固定收入资产，也就是股票等权益类资产，不进行同样的汇率对冲。

而储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这就很关键了。

你以为自己买的是人民币资产。实际资产里很大一块，仍然跟美元和全球市场相关。

说得直一点。

它是套了一层人民币计价的外衣。里面很多骨架，还是美元资产。

这不是坏事。

美元资产本来就是港险长期收益的重要来源。

但你不能把它理解成完全人民币化。

买它可以。别把它当成纯人民币理财。

这点我会非常坚持。

第三，分红实现率合并披露，会让人产生错觉

还有一个容易被忽略的点。

永明目前分红实现率，是不分币种合并披露的。

也就是说。

你看到的是一个产品系列的整体表现。不是人民币、美元、港币分别拆开看。

永明官方文件里也有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话要细品。

我给你翻译翻译。

现在差别不大。可以放在一起披露。

未来差别如果变大。才可能拆开。

问题是，客户买单的时候，最想知道的是自己那个币种到底表现怎样。

合并披露会让消费者产生一种感觉。

大家都差不多。实现率都一样。

但如果未来宏观环境变了，人民币保单和美元保单的分红开始分化。

合并数据可能会把差异抹平。

至少会让你不那么容易看清。

这一点上，我更喜欢保诚的做法。

保诚按币种分开披露分红实现率。

不一定代表收益更高。但信息更直接。

站在你的角度想，我会更偏好这种披露方式。

特别是2025年之后，监管对分红产品的信息披露也在变严。

香港保监局GL16修订在2025年9月生效。重点就是让销售文件更清楚披露分红实现率计算方法。合并披露也要说明理由。

还有一个背景。

2025年上半年，分红产品销售投诉同比增加18%。2025年前三季度，涉及储蓄险“货币转换”“分红不达预期”的投诉占比升到27%。

这些数字说明一件事。

客户不是不接受波动。客户真正介意的是，买之前没听懂。

货币转换是真转换，还是退保重买。分红实现率是分币种，还是合并披露。这些看起来像小字。

最后可能就是几十万差距。

我不想把这个问题讲得吓人。

但我会明确说。

如果你只是冲着“人民币收益和美元一样，还没有汇率风险”去买，我不建议。

这个理解太乐观。

它会让你忽略后面的变量。

搞懂这些，永明「星河尊享」还能不能买？

能买。

而且我不认为永明弱。

恰恰相反。

在我的产品体系里，**永明「星河尊享」**属于综合实力很强的储蓄险。

永明母公司是加拿大背景。保司底盘稳。历史分红实现率常年100%+。首创的1%保证收益，在香港市场确实很有分量。

保证收益高。真货币转换灵活。保司背景扎实。

这三点放在一起，产品力是很强的。

但我要把适合人群说清楚。

如果你看中的是长期美元资产配置。又希望未来保单币种有调整空间。永明可以重点看。

如果你接受分红是非保证的。也理解人民币计价不等于彻底消灭汇率风险。这款产品值得放进备选。

但如果你是极度保守型客户。只想要纯人民币结果。不想承担美元资产波动。也不接受未来分红分化。

那我不建议你把永明人民币保单当成“无汇率风险方案”。

这个判断很明确。

永明强，不等于人民币保单没有变量。

我更愿意把它看成一款能力很强的长期跨币种资产工具。

不是一张保证你完全躲开汇率的安全垫。

买港险，本质是把一笔长期资金，交给海外资管体系打理。

你赚的是长期资产配置的钱。也要接受跨币种资产的复杂性。

把这点想明白。

永明「星河尊享」可以买得很踏实。

没想明白。

就容易被“收益一致”四个字带偏。

大贺说点心里话

港险不是只看哪张计划书数字高。真正要比的，是条款、币种、披露方式和你自己的资金周期。如果你想把这些差异放在一起算清楚，可以来找我聊聊，少走一点弯路。