永明万年青和安盛盛利2：一个进攻，一个求稳

你好，我是大贺。

今天聊两家公司。永明和安盛。

具体落到产品上，就是永明「万年青·星河尊享/传承II」，以及安盛「盛利2」。

这两家公司都很大。评级也都很硬。很多人买港险时，会把它们放在同一个档位里看。

但说实话。真把两家的战略摊开看，差别很明显。

安盛在做减法。卖掉资管公司。把风险降下来。

永明在做加法。整合资管平台。把保险、财富、资产管理拧到一起。

这不是公司新闻那么简单。

它最后会反映到你的保单里。分红。回本速度。保证现金价值。还有未来提钱的体验。

两张海报，能看出两家公司完全不同的路

安盛这边，一个很关键的动作。卖掉AXA IM。

AXA IM不是小公司。它原本是安盛旗下的资产管理公司。规模是六七千亿美元级别。

永明这边，方向刚好反过来。

它不是缩。它是在加速变成资产管理和保险集团。

这两张图放在一起，很有意思。

一个把资产管理业务卖出去。一个把资产管理业务往自己身上收。

我不觉得谁“疯了”。

这是两种很清楚的判断。

安盛判断的是，先把风险拿掉。资本效率更重要。

永明判断的是，未来保险公司的胜负，不只在卖保单。还在能不能把长期资金管好。

站在客户角度想。你买的不是一张纸。你买的是几十年后的兑现能力。

这一点，别看轻。

安盛套现51亿欧元，永明把五大资管往一起并

先看安盛。

安盛把AXA IM卖给法国巴黎银行。交易价格是51亿欧元。

AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。这个体量很大。

法国巴黎银行旗下的BNP Paribas Cardif，还计划投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。

材料里还提到，合并后的资产管理公司总规模达到1500亿欧元。交易预计在2025年年中完成。第三年预计投资资本回报率超过18%。

这笔交易，我会把它理解成安盛的一次“壮士断腕”。

不是AXA IM不值钱。也不是安盛不会投资。

而是欧洲监管环境下，同时做保险和资管，会占用资本。资管规模看起来很大。但赚钱效率未必漂亮。

说白了。安盛想要更轻。更稳。少背风险。

这很安盛。

它不是那种喜欢大开大合的公司。它更像欧洲旧贵族。重视秩序。重视安全边际。宁愿少赚一点，也不想让波动太难看。

永明不是这个性格。

永明把MFS、SLC、印度资管公司等多家平台整合起来。新的方向是永明资管，Sun Life Asset Management。

它不是退出资管。它是把资管摆到更核心的位置。

这个动作背后，其实是两种管理层性格。

安盛说，我要减少复杂度。

永明说，我要把复杂度变成能力。

两种路都能走。但落到分红险客户身上，感受会不一样。

安盛香港220亿欧元盘子很稳，永明的自家资管更进取

很多朋友听到安盛卖资管，会担心一件事。

那安盛香港的分红保单，会不会马上受影响？

我的看法是，不要过度紧张。

安盛香港有220亿欧元投资盘子。配置也比较清楚。

公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这套配置，本来就偏稳。

固定收益占大头。股票占一部分。另类资产有一点。现金几乎不放。

它不是激进打法。

但我会提醒一个细节。

从自有资管切换到第三方委托，行业普遍会有摩擦成本。大约0.3%。

0.3%一年看着不大。

放到几十年合同里，就不是小数。

尤其现在是2026年。去年美联储重启降息周期。2025年已经降息2次。市场当时预期年内还有1到2次降息。10年期美债收益率也跌破过4%。

低利率环境下，0.3%的摩擦成本会更刺眼。

资产收益本来就变薄。成本再抬一点。留给客户的空间就更窄。

永明这边，打法完全不同。

它把自家的资管能力往一起整合。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。CRESCENT有30多年投管经验。BGO在1911年成立。InfraRed Capital Partners投管经验超过25年。AAM是美国最大投资解决方案平台之一。

我会更偏向永明这条路。

原因很简单。分红险靠长期投资吃饭。

自家有强资管平台，调度会更顺。信用研究会更深。久期管理也更主动。

这不是说安盛不行。

安盛是稳。永明是把稳和进攻放在一起。

如果只看安全感，安盛不错。

如果看长期现金价值的弹性，我会更重视永明。

真正的差别，不只是投什么，而是谁在统筹

很多人看保险公司投资，只看资产类别。

债券多少。股票多少。另类资产多少。

这些当然要看。但不够。

我更关心谁在统筹。

市场好的时候，大家都能讲故事。市场乱的时候，组织协同才会见真章。

永明现在想做的，就是把资管、保险、财富管理放到一张桌子上。

共享研究。共享风控。共享项目。共享久期管理。

这件事听起来有点公司战略味。

但它和客户有关系。

分红险最怕的，不是某一年收益低。最怕的是长期投资节奏乱。

久期错配。信用踩雷。该锁定的收益没锁定。该进攻的时候太保守。

这些都会反映到保单上。

分红可能变弱。保证部分可能做不厚。回本速度可能慢。提钱体验也可能变差。

安盛的路线，是拆分退出。把风险边界切清楚。

永明的路线，是内部协同。把资源往一处用力。

这两条路，我更喜欢永明的长期进攻性。

但有个前提。你得接受它的策略更积极。不是所有人都喜欢这种风格。

如果你就想买一家少折腾的老牌公司。安盛更合适。

如果你要的是长期分红弹性。永明更值得重点看。

回本差距很直接：盛利2第25年，万年青最快第10年

聊港险分红险，不能只看演示收益。

港险**80%-90%**的收益，来自分红。也就是保费再投资。

背后管资产的人越强，客户能分到的蛋糕通常越大。

这里最直观的指标，是保证回本期。

友邦、安盛、宏利的王牌产品，普遍是17-18年保证回本。

安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青能做到13年，甚至10年保证回本。

万年青星河传承，是第10年保证回本。星河尊享，是第13年保证回本。

这笔账我来帮你算。

第10年保证回本，和第25年保证回本，不是“差几年”这么简单。

它代表合同里写死的安全垫不一样。

保证回本越早，客户心里越踏实。中途需要调整资产时，压力也小很多。

我对安盛盛利2最大的保留，就是这里。

第25年保证回本，太慢了。

不是不能买。

但你要确定，这笔钱真的很长期。中途最好别动。家庭现金流也不能紧。

如果这笔钱未来10年、15年可能要用。比如孩子教育。换房。移民备用金。

我不建议把安盛盛利2当主力。

永明万年青就更适合这类资金。

尤其你看重保证部分。又希望前中期不那么难受。

那万年青星河传承的第10年保证回本，优势很清楚。

保证IRR差距更关键：1.00%和0.23%不是一个量级

再往深一点看。

保证回本只是第一层。

长期保证IRR，才更能看出产品底子。

香港RBC监管体系下，保险公司承诺的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

这不是演示。不是预期。不是销售话术。

写进合同的保证部分，就是保司未来必须扛下来的责任。

这也是为什么我很看重保证IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II的保证IRR达到1.00%。

盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

很多人会说。1%也不高啊。

这话只说对了一半。

保证IRR本来就不是用来追求高收益的。它看的，是保司愿意写多少硬承诺。

在RBC监管下，保证越高，占用资本越多。对公司长期财务能力要求越高。

敢写1.00%，和只写0.23%，态度不一样。能力也不一样。

这点我站永明。

特别是2025年7月1日之后，香港保监局新规落地。非港元产品分红演示利率上限从7%降到6.5%。港元产品上限降到6%。

演示空间被压缩后，保证部分更重要。

过去很多人喜欢盯着6.5%演示复利看。觉得大家差不多。挑名气大的就行。

我不赞成这种买法。

演示收益只是一个假设。保证现金价值才是底盘。

底盘厚的产品，遇到环境变化时更抗打。

底盘薄的产品，演示再好看，也要打个问号。

再看永明分红账户。

过去30年，永明分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。

分红规模利率从1991年的10.90%，到2023年起稳定在6.25%。

这个数据有价值。

它不是某一年冲得高。它看的是长周期稳定。

分红险不是一年两年的理财。它是几十年的合同。

保司要持续找到合适资产。持续控制波动。还要愿意把利润分给客户。

这三个条件，缺一个都不舒服。

这里也能解释，为什么永明保证回本更快。

保险公司通常会拿大约**40%**保费去买AAA高评级债券。

票面利息5%的债，大约20年滚存到100%本金。

票面利息从5%提高到6%，保证回本速度就可能从20年提前到15年。

看上去只是1%的差别。

放到长期复利里，差距很大。

永明产品设计的秘密，就在这里。

保费再投资赚得更稳。保证部分就能做得更厚。客户的安全垫也更厚。

资本市场没有凭空捏造的数字。

每个回本年限。每个保证IRR。背后都是精算假设和资产配置能力。

我不建议只看演示6.5%。

那太粗了。

写在最后：安盛更稳，永明更适合追求长期弹性的人

最后看评级。

安盛的评级很硬。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也很硬。S&P标准普尔AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家公司都不是小保司。

这一点不用争。

真正要选的，是风格。

安盛是稳字当头。卖掉资管后，它更聚焦保险本业。风险更收敛。策略更保守。

适合什么人？

适合特别重视品牌稳定感的人。也适合不喜欢公司动作太多的人。

但我会提醒。安盛盛利2的保证回本慢。第25年这个时间点，对很多家庭不友好。

你要用它，就要用长期钱。

中途别想着太灵活。

永明是另一种选择。

它更积极。更愿意把资管能力变成保险产品优势。

万年青星河传承第10年保证回本。星河尊享第13年保证回本。60年以后保证IRR到1.00%。

这些数字放在同类产品里，很有竞争力。

两款里让我选。我会更优先看永明万年青。

不是因为安盛不好。

而是站在客户长期利益看，永明这次战略方向更贴合分红险的底层逻辑。

买香港保险，本质上是买公司。

更准确地说，是买这家公司未来几十年的投资能力。

安盛适合求稳。永明适合愿意用长期资金换更高弹性的人。

如果你的钱10年内可能要用，我不建议碰保证回本太慢的产品。

如果你的钱能放20年、30年。还想要更厚保证底盘。

永明万年青更值得你认真比较。

选对不选贵。

别只看名气。也别只看演示收益。

看合同里的保证。看回本速度。看背后那家公司的投资系统。

这些东西，才是真的会跟你走几十年的。

大贺说点心里话

港险不是买一张漂亮计划书。更像是选一个长期资金管家。你要是正在纠结安盛、永明，或者想把不同渠道的方案放在一起比，我建议先把信息差补齐。