中银人寿薪火传承：加杠杆收益高，但别只看9.87%

你好，我是大贺。

今天聊中银人寿「薪火传承」。

这款产品最近被问得很多。原因也简单。内地存款利率太低了。2025年10月，国有六大行再次下调挂牌利率。5年定存到了1.30%。3年期1.25%。1年期0.95%。

钱放银行，安全感有了。收益感没了。

很多朋友开始看香港保险。尤其是带保费融资、保单抵押的方案。看起来很诱人。5到10年预期IRR，非融资大概2%-5%。加了融资，预期可以到8%-12%。

但我想先把话说直一点。

这不是普通储蓄。它是带杠杆的资产配置工具。

用得好，收益会被放大。用错了，压力也会被放大。别盲目跟风加杠杆。钱要放对地方。

同样100万美元薪火传承，三种玩法差距很大

这篇我按同一张保单来讲。

测算基准是：100万美元总保费。2年交。通过预缴和折扣后，一次性趸交861,698美元。

这张保单可以有三种做法。

不融资。做保费融资。做保单抵押。

听起来只差一个贷款动作。实际收益差距很明显。

从市场测算看，非融资持有5到10年，预期IRR大概是2%-5%。保费融资持有5到10年，预期IRR可以到8%-12%。

这个差距，不是产品本身突然变神了。是杠杆在起作用。

不过你要记住。杠杆不是白送的。它背后有贷款利率。有利息支出。有退出时间。有分红实现率。

我看这类方案，会先看四个数字。

自付多少钱。贷款多少钱。每年利息多少。第几年退出最划算。

这比只盯着一个IRR靠谱得多。

这张表里，首期保费是500,000美元。总保费是1,000,000美元。折扣后净保费是861,698美元。首日价值约777,700美元。

后面的所有测算，都围绕这组数展开。

不融资：稳，但10年预期IRR只有5.36%

先看最朴素的做法。

你不贷款。也不抵押。直接交861,698美元。

这个方案最简单。也最省心。没有贷款利息。没有银行审批。没有利率波动。

但收益也比较清楚。

无融资模式下，保证3年回本。第5年预期IRR是3.3%。第10年预期现金价值是145.2万美元。第10年保证IRR是1.73%。预期IRR是5.36%。

这组数据放在港险里，不算差。

尤其在2026年这个利率环境下，内地5年定存还在低位。能做到第10年预期5.36%，已经比很多传统存钱方式舒服。

但我不会把它包装成高收益。

不融资的薪火传承，更像一张稳健型长期储蓄保单。

它的好处是稳定。回本快。压力小。适合不想折腾的人。

但如果你是分析型客户。你追求资金效率。你能接受贷款结构。那不融资方案就有点“用得太保守”。

说白了，薪火传承真正被市场盯上，不是因为无融资版本。

而是因为它能对接保费融资和保单抵押。

稳健也要有收益。这个产品的核心看点，恰好就在“稳”和“杠杆”之间。

保费融资：4倍杠杆，10年IRR到9.12%

保费融资的逻辑不复杂。

你不用自己掏完整保费。你先付一部分。剩下用银行贷款。保单按完整保费运行。

这就是“少量自有资金，撬动完整保单利益”。

这次测算里，保费融资模式下，客户自付239,538美元。银行贷款622,160美元。贷款利率按2.7%算，也就是P-2.3%。每年支付贷款利息16,798美元。

这套结构的收益跳得很快。

第5年IRR是2.62%。第6年IRR是4.50%。第7年退出，现金流562,776美元，IRR到8.60%。第8年IRR是8.52%。第9年IRR是9.17%。第10年IRR是9.12%。

这就是杠杆的放大效果。

同样一张保单。不融资第10年预期IRR是5.36%。保费融资第10年到9.12%。

差距很明显。

不过，我对保费融资会更挑客户。

它不是谁都适合。

保费融资有资产证明要求。资产总额要至少覆盖折扣后总保费+未来10年利息总额。贷款300万到1000万港币，对应利率是2.7%。

这类方案更适合香港有资产的人。也适合愿意做材料的人。还要能接受每年付利息。

如果你的现金流不稳，我不建议硬上保费融资。

账面IRR很漂亮。但中间每年的利息是真金白银。别只看最后回款。中间的资金压力也要算进去。

保单抵押：85%贷款比例，9年IRR最高9.87%

再看保单抵押。

它和保费融资有点像。核心都是用贷款放大杠杆。

区别在流程。

保单抵押是你先一次性缴纳保费。保单生效后，把保单质押给银行。银行按首日现价放款。

这次测算里，一次性缴纳861,697美元。贷款首日现价的85%，也就是661,043美元。净自付是200,654美元。每年贷款利息是17,848美元。

它的好处很直接。

贷款比例比保费融资的80%更高。首日现价贷到85%。自付本金更低。收益自然被再放大一点。

看数据。

第5年IRR是2.61%。第6年IRR是4.76%。第7年退出，IRR是9.34%。第8年IRR是9.20%。第9年IRR是9.87%。第10年IRR是9.77%。

我对这个方案的判断比较明确。

在三种模式里，保单抵押是我更偏好的方案。

尤其是内地客户。手里现金流充裕。不想提交复杂资产证明。又想提高资金效率。这个方案更顺。

它不需要走那么多资产证明。门槛也更低。流程更简单。杠杆还略高。

但有一个前提。

你要先拿得出全额净保费。也就是前期要有现金。

拿不出来，就别硬凑。为了做杠杆去借短钱，不值得。短期周转钱，也不适合放进这类结构里。

中银P-2.3%利率，是这套方案的关键

保单融资能不能做，利率非常关键。

收益不是只看保单演示。还要看贷款成本。利率低一点，长期IRR就会高一点。利率飘一点，心理压力也会大一点。

中银目前P值是5.0%。中小银行P值普遍是5.25%-5.50%。

贷款利率按P减点来。

300万到1000万港币，利率2.7%。1000万到2000万港币，利率2.60%。2000万到4000万港币，利率2.50%。

这里我会给中银一个比较高的评价。

2.5%这个档位，在同类方案里很有竞争力。

另外，中银贷款记录不上TU征信系统。无借款手续费。最长贷款年期是5年。首3年提前还款罚息是贷款额2%。

罚息这个点别忽略。

如果你一开始就想两三年内灵活退出，那这类方案不太合适。首3年提前还款有成本。保单本身也不是短期理财。

我更建议按7年以上去看。

第5年、第6年的IRR并不惊艳。真正拉开差距，是第7年之后。

这点很重要。

想做短期套利的人，我不建议碰。

最坏情形下，压力测试还剩多少

讲融资，不能只讲高收益。

我会更关心两个风险。

分红没达到。贷款利率上行。

这次压力测试按满7年退出来看。分红实现率假设在**60%-110%之间。融资利率假设在2.30%-3.50%**之间。

在分红实现率100%、融资利率2.7%时，IRR是9.34%。

极端一点看。分红实现率只有60%，融资利率到3.50%。IRR仍然是4.22%。

这个压力测试，我认为是有参考价值的。

但别把它理解成“没有风险”。

分红实现率不是保证收益。贷款利率也不是永远不变。只是从测算看，安全垫还可以。

利率这块，也要分清Hibor和P。

Hibor过去15年波动很大。最低到过0.1%附近。最高到过5.4%。1个月Hibor在2021年有过0.084%的低位。2022年峰值到5.438%。最新数据是3.287%。

P利率相对稳定。过去15年基本维持在5%-6%之间。中银目前P值是5.0%。

我不太喜欢高度依赖Hibor低位的方案。

低的时候好看。高的时候难受。P挂钩方案没那么刺激。但更稳一点。

分红这边，中银人寿同类型终身储蓄险，最新一期分红实现率多在90%-100%之间。薪火传承自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。

这个历史表现不错。

不过我还是那句话。历史不能代表未来。只能说明保司过往兑现能力还可以。

这类产品，可以作为资产配置的一部分。不要把全家的流动资金都压上去。

写在最后：三种方案，我会这样选

把三种方案放在一起看，我的判断很清楚。

不融资，适合求稳的人。回本快。结构简单。第10年预期IRR5.36%。它不激进。也不复杂。

中国银行保费融资，适合香港有资产的人。能提供资产证明。追求低利率。中银最低利率可到2.5%。无留置费。不占TU征信。

中国银行保单抵押，适合初期现金流充裕的人。不想提交资产证明。又想提高资金效率。门槛低。流程简单。收益比保费融资略好。

三种里，我更看好中国银行保单抵押。

它不是收益最高的所有方案。集友银行融资最高可以做到8倍杠杆，只需自付**12.3%**保费，也认可内地资产证明。

但杠杆越高，波动也越敏感。

如果你追求极致杠杆，可以看集友。如果你追求低利率，可以看中银保费融资。如果你要简单、清楚、少折腾，我会优先看中银保单抵押。

适合自己的才是最好的。

别只被**9.87%**吸引。也别一听杠杆就害怕。关键是看你的现金流、资产位置、持有年期，还有你能不能接受中间的利息支出。

港险不是神奇工具。它只是一个可以把长期资金放得更有效率的工具。

用对了，钱会更舒服。用错了，账面收益再漂亮也没意义。

大贺说点心里话

如果你已经在看薪火传承，别急着问“哪个IRR最高”。先把自己的现金流和资产证明条件理清楚。很多时候，真正省钱的地方，不在产品名字里，而在方案路径里。