永明星河尊享：人民币收益看似一样，汇率风险别看漏

你好，我是大贺。

今天聊 永明「星河尊享」。

最近问永明的人很多。尤其是人民币保单。原因也简单。它有一个很抓人的点。

美元保单和人民币保单，演示收益竟然一模一样。

这个点太容易打中大家了。尤其是过去一年，人民币升值预期又起来了。2025年11月，人民币兑美元中间价到过 7.0856。较年初升值约 3.2%。

很多人开始担心。买美元保单，将来换回人民币会不会缩水？

永明这个设计，看起来像是把问题解决了。

但我今天必须说句实话。

永明人民币保单不是不能买。恰恰相反，它很强。

但你不能把它理解成“没有汇率风险”。

这个预期一旦错了，后面就容易拿不住。

我不卖保险，只测产品。今天把丑话说在前头。

先别急着买永明人民币保单，三件事要先看懂

永明现在最吸引人的地方，是人民币保单和美元保单演示收益一致。

这个现象很少见。

很多港险产品，人民币版本的演示收益，通常会比美元版本低一截。永明不是这样。它把美元、港币、人民币的计划书拉出来，演示数字几乎能做到严丝合缝。

看起来很爽。

尤其对有汇率焦虑的人。

你可能会想。那我直接买人民币保单好了。以后不用担心美元兑人民币波动。收益还跟美元一样。

这听起来很完美。

但保险不是看起来完美就行。

这事儿得拆开看。

第一，永明人民币保单的底层，并不等于全是人民币资产。

港险的底层资产，大多还是美元资产。这个大方向没变。

第二，永明这类储蓄险，中后期权益占比可能会高到 50%~75%。

权益资产也就是股票这类资产。它的波动，本来就更大。更关键的是，永明披露里写得很清楚。非固定收入资产，不一定做汇率对冲。

第三，你买到的“人民币”，更像是一层计价外衣。

我说得直接一点。

买永明人民币保单，不等于把汇率风险全部拿掉。

它更像是套了一层人民币的皮。里面仍然有美元资产的骨架。

这不是说永明不好。

恰恰是因为永明做得太漂亮，才更要看清它怎么做到的。

永明靠什么把人民币收益做到和美元一样

我们先看产品资料。

永明这类产品的长期目标资产组合，大致是这样：

固定收入资产 25%~80%。非固定收入资产 20%~75%。

这张图里还有一个很关键的表述。

永明可能把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。再按各产品目标资产组合分配。

说白了。不同币种的保单，并不是各玩各的。

钱会进入一个大资金池。这个池子里，绝大部分仍然是美元资产。

这就是永明的第一层逻辑。

人民币保单更像是报价单位，不是底层资产真的都换成人民币。

第二层逻辑，是对冲。

永明对固定收入资产，也就是债券部分，会使用对冲工具，尽量减少外汇波动影响。

但它也写得很清楚。

非固定收入资产有更大的投资灵活性。并不预期全部按保单货币来做对冲。

翻译成人话。

债券部分，永明会尽量锁汇。股票部分，不一定锁。到了中后期，股票占比可能还不低。

第三层逻辑，才是最核心的地方。

当前美元利率高。人民币利率低。

按抵补利率平价，也就是 CIP 的逻辑。现在用美元换远期人民币，能拿到大约 2%多 的溢价，也就是 carry。

这笔钱很关键。

它相当于给人民币保单补了一口收益。

永明不是变魔术。它是在用当前“美息高、中息低”的环境，做一笔外汇套利。

这个设计，逻辑很顺。数学也漂亮。

我认可它的专业度。

但我不会把它当成永久成立的承诺。

这里是我对永明人民币保单最大的保留。

它当下好看，依赖当下的利差环境。

一旦环境变了，这个漂亮结构就会承压。

三个月对冲合约，撑不撑得起三十年保单

这里是很多人忽略的地方。

保险一买，常常是 30年、50年 的周期。

但跨境外汇对冲合约，常见期限只有 3个月。

这就很微妙。

保单是几十年。对冲是三个月。中间要不断滚动。

我不喜欢把它说得太吓人。但这确实是走钢丝。

现在的环境，对永明有利。

美元利率高。人民币利率低。对冲不但不是成本，还能贡献一部分收益。

但金融环境不会永远这样。

2010年到2018年，中国利率曾经远高于美国。

那种环境下，做这类对冲就不是赚钱。反而可能要付成本。

现在美联储在降息。2025年10月降息 25个基点 后，联邦基金利率目标区间到 3.75%~4.00%。中美10年期国债利差，也从年初约 2.8% 收窄到约 2.2%。

这和永明人民币保单很有关。

利差收窄，carry 就会变薄。利差反转，对冲就可能变成成本。

那这笔成本谁承担？

我不认为保司会永远自己扛。

更现实的路径，是体现在人民币保单的未来分红里。

这里我要给一个明确判断。

如果你买永明人民币保单，是为了“彻底规避汇率风险”，我不建议这样买。

这个出发点错了。

你可以认可永明的机制。可以认可它的管理能力。也可以认可它短中期的结构优势。

但别把它当成零汇率风险工具。

这不是一个纯人民币理财。

它还是一张长期跨币种储蓄险。

分红实现率合并披露，容易让人误会

再说一个更细的点。

永明的分红实现率，目前是不分币种合并披露。

这会带来一个问题。

你看到的实现率很好。你会默认所有币种都一样好。美元、港币、人民币，好像都没差别。

但这不一定代表未来也没差别。

永明官方文件里有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话本身没问题。

保司按产品系列披露，也有自己的规则。

但从消费者角度看，这里会有盲区。

差别不显著时，合并披露。将来差别变大时，才可能拆开。中间那段时间，你很难看清人民币版本自己的真实表现。

这不是说永明一定会不好。

但我不喜欢这种不够透明的口径。

尤其是人民币保单这种结构，本来就和利差、汇率、对冲成本有关。

我会更希望看到按币种披露。

这点上，保诚按币种分开披露分红实现率，确实更实在。

我的判断也很直接。

如果你非常看重信息透明度，永明人民币保单这里要打个问号。

这个问号不致命。但必须知道。

很多人买分红险，只看历史实现率。

我一直不建议这么看。

分红实现率不是未来保证。合并披露更不是每个币种的单独成绩单。

你要看它背后的结构。也要看未来分红有可能怎么分化。

说完风险，再看永明真正值钱的地方

前面说了不少风险。

但别误会。

我不是在否定 永明「星河尊享」。

在我自己的测评体系里，永明这类产品是很强的。甚至可以说，是当前香港保险市场里非常有特点的产品。

它的强，不只在演示收益。

第一，永明保证收益可达 1%。

这个点很硬。

在港险储蓄险里，保证收益能做到这个水平，确实是非常稀缺的。永明首创 1%保证收益。到现在依然属于王者级别的存在。

我不太喜欢用夸张词。

但这个数据确实能打。

第二，永明支持“真”货币转换。

这点非常重要。

市场上很多公司也说自己能货币转换。

但友邦、宏利、安盛的不少货币转换，本质更接近“退保+重买”。

你转换时，旧保单先结束。再按当时新产品条件重新买。中间可能涉及当时汇率，也涉及当时新产品收益率。

这和真正保留原保单底子的转换，不是一回事。

永明和保诚，是市场里少数能做到“真转换”的公司。保单底子不变。主要承担转换当天的汇率差。

这一点上，我会给永明高分。

如果你很看重未来币种灵活性，永明值得放进候选名单。

第三，永明的保司底盘很稳。

永明母公司是加拿大背景。历史分红实现率常年 100%+。

当然，历史不能代表未来。

但对于长期储蓄险，保司的管理能力和稳定性，确实很重要。

我一直说，买港险不是买一个短期收益表。

你是在把一笔长期资金，交给一个海外资管团队打理。

看这个角度，永明有自己的优势。

它不是普通产品。

它在当前香港保险市场，确实是个异类。

保证收益强。货币转换强。保司底盘强。人民币保单演示收益也做得很漂亮。

但还是那句话。

强，不代表没有代价。

写在最后：知道风险还愿意买，才拿得踏实

最后我把态度说清楚。

永明「星河尊享」可以买。

但我不建议你只因为“人民币和美元演示收益一样”就买。

这个理由太单薄。

更不能把它理解成“人民币保单彻底没有汇率风险”。

市场上其他公司的人民币保单，为什么通常比美元低？

答案不复杂。

底层资产利息差在那里。

比如万通富饶万家。50年跑下来，美元IRR 6.5%，人民币IRR 6.02%。

再看保诚信守明天。前30年，人民币保单收益比美元低 0.6%~1.5%。

背后是利率环境。

美债10年期收益率约 4.3%。中国10年期国债约 1.7%。

底层资产的利息差了一截。

人民币保单想和美元保单赚一样多，本来就不容易。

永明能做到演示一致，是它的本事。

但这份本事，来自资金池、对冲、利差套利、投资策略。不是凭空多出来的钱。

我的最终判断是这样。

如果你是保守型客户。特别怕分红波动。特别希望人民币保单就是人民币资产。那我不建议你把永明人民币版本当作唯一选择。

如果你能接受长期跨币种资产。能理解分红不是保证。也明白未来中美利差反转后，人民币分红可能和美元分红拉开差距。

那永明可以重点看。

尤其你看重三件事。

保证收益。真货币转换。强保司底盘。

这三点，永明确实很有竞争力。

但买之前，预期要摆正。

买永明人民币保单 ≠ 零汇率风险。

它是强产品，不是无风险产品。

我更建议你这样理解它。

它不是帮你消灭汇率风险。它是在当前市场环境下，把人民币计价的演示收益做得很漂亮。同时给你保留未来币种转换的灵活性。

这个认知清楚了，再去买，心态就稳很多。

买得清清楚楚，才拿得明明白白。

大贺说点心里话

如果你已经看懂永明的优点，也看懂它的变量，下一步就不是纠结宣传页。是算清楚怎么买更合适。不同渠道、币种、缴费方式，差别可能很大。