永明万年青和安盛盛利2：资管路线不同，回本差很大

你好，我是大贺。

最近有朋友问我，**永明「万年青·星河尊享/传承II」和安盛「盛利2」**到底怎么选。

这个问题，不能只看演示收益。

买保险是几十年的事。钱要看什么时候能拿到手。更要看背后那家公司，未来几十年有没有能力持续管好钱。

我想起一个老客户。他2010年前后买过一张港险。今年到了准备提领的阶段。他最关心的，已经不是当年那张演示表写了什么。

他只问一句话。

“大贺，现在到底能拿多少？”

这句话很现实。

当年销售讲得再漂亮。十五年后真正决定结果的，还是保司这十几年的投资表现。还有分红账户有没有稳住。有没有把钱真正留给客户。

截至2026年05月10日，港险市场里有一个很值得看的现象。

安盛和永明，两家顶级大保司，走了两条完全不同的路。

安盛把自己的资管公司卖了。永明反而把资管业务整合起来。一个做减法。一个做加法。

这背后，不只是财经新闻。它会慢慢写进客户的分红、回本速度和提钱体验里。

安盛为什么卖掉接近8500亿欧元的AXA IM？

先看安盛这笔交易。

安盛把自己的资管公司AXA IM，卖给了法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。AXA IM管理资产规模，接近8500亿欧元。

这不是小修小补。这是顶级保险集团的一次大转身。

法国巴黎银行这边，也不是简单买个牌子。BNP Paribas Cardif拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

按资料口径，合并后资产管理公司总规模达到1500亿欧元。这里原始资料写法比较特别。我不展开纠结。重点是，这是一笔巨额资管平台交易。

我对这件事的判断很明确。

安盛这是一次壮士断腕。

不是它不懂资管。也不是它没能力做资管。而是在新的监管和资本约束下，它觉得这块业务不够划算。

保险公司最怕什么？不是少赚一点。是资本占用太重。风险还背在自己身上。

安盛的选择很欧洲。稳。克制。把风险往外放。把自己重新收回到保险本业里。

这不是坏事。但它代表一种取向。

安盛更看重确定性。它宁愿少一点想象空间。也要把资产负债表做得更干净。

安盛盛利2的分红，会不会被这笔交易影响？

很多客户最担心的是这个。

我手上有安盛保单。或者正准备看安盛盛利2。AXA IM卖掉之后，分红还能不能按原节奏走？

我的看法是。

短期不用恐慌。长期要把成本变化算进去。

资料里写到，交易预计在2025年年中完成。安盛在香港有220亿欧元的投资盘子。这块盘子不是今天卖掉资管，明天就全部换仓。

安盛香港及澳门的资产配置里，公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他占6%。

这个配置说明什么？

安盛不是靠短线交易吃饭。它的底盘还是固定收益。这类资产讲究久期匹配。讲究现金流安排。不是天天追涨杀跌。

你已经持有的安盛保单。我不建议因为这条新闻就冲动处理。这不是成熟家庭该做的动作。

不过有一个点，我会谨慎一点。

从自有资管切换到第三方委托。行业里普遍会有摩擦成本。资料给到的数字，大约是0.3%。

0.3%看起来不大。放到一年，很容易被忽略。放到二三十年，就不是小数字。

分红险最怕的不是第一年少一点。而是长期复利里，每年都被磨掉一点。

这就是我常说的。别光看眼前收益。更要看长期资金的路上，谁在帮你管钱。管钱的成本是多少。利润最后怎么分。

安盛做减法，永明却在做加法

同样面对不确定性。永明的选择完全不同。

安盛卖掉了规模六七千亿美元的AXA IM。永明则从保险公司，进一步转向资产管理平台。

这两家公司，用几千亿真金白银，做出了不同判断。

安盛的逻辑是保守。降低风险。减少资本压力。把复杂资产管理部分交给外部平台。

永明的逻辑更进取。它不满足于只做保险。它想把保险、资产管理、财富业务串起来。

这两条路，没有必要强行说谁“绝对正确”。

但对客户来说，影响很不一样。

你家这种情况，如果特别在意稳。不想承受太多变化。安盛这种做减法的公司，确实适合一部分人。

但如果你买的是长期储蓄分红险。你希望几十年后有更好的现金流。你又能接受非保证分红的波动。我会更偏向永明这类资管能力更外显的公司。

我的立场很直接。

只看保司名气，不够。只看演示收益，也不够。

买港险，本质上是买公司未来几十年的投资能力。这句话听起来老。但越到提钱的时候，越真实。

永明的全球投资大脑，到底强在哪？

永明这次不是喊口号。

它把MFS、SLC、印度资管公司等5家顶级资管公司，整合成永明资管。英文是Sun Life Asset Management。

这一步的重点，不是“变大”。而是把原来分散的能力，放到一个平台上。

以前这些平台各有强项。有的管公募股债。有的做投资级债。有的做地产。有的做基建。有的做另类信用。

整合之后，研究、风控、项目、久期管理，可以更集中。保险资金也更容易用上这些能力。

再看几个具体平台。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。CRESCENT有30多年投管经验。BGO成立于1911年。InfraRed Capital Partners投管经验超过25年。AAM是美国最大投资解决方案平台之一。

这对普通客户有什么用？

一句话。

保司的投资能力越强，分红险的长期安全垫越厚。

尤其是养老金和教育金规划。钱不是一年两年就要用。常常是十年、二十年、三十年后才开始提。

世界经济论坛2025年《全球养老金报告》提到，全球主要经济体养老金缺口预计到2050年达到400万亿美元。中国占比超过25%。

这个背景下，中产家庭很难只靠存款和社保解决养老现金流。商业保险会越来越重要。

但话说回来。商业保险也不是随便买一张就行。三十年后能不能拿到理想现金流，关键看保司今天怎么布局资产。

这就是永明这轮整合的意义。

它不是为了让宣传页好看。它是想把资管、保险、财富管理拧成一股绳。面对利率、通胀、地缘政治和AI变化，它要自己掌握更多主动权。

我喜欢这种打法。当然，它也更考验管理层。做得好，客户受益。做不好，复杂度也会上来。

永明分红账户，长期数据有没有支撑？

看战略，还要看历史。

港险分红险里，80%-90%的收益来自分红。本质就是保费再投资。背后管资产的人越强，客户能分到的蛋糕越有机会变大。

永明过去30年的分红一般账户，给到客户6%以上的长期复利。分红规模利率从1991年的10.90%，逐步下调。从2023年起，稳定在6.25%。

我不想把这个数字神化。

分红不是保证。未来也不可能简单复制过去。任何人拿历史数据承诺未来，都是不负责任。

但这个数据仍然有价值。

它说明永明有一套平滑机制。也说明它在不同市场环境里，确实把账户做出了稳定性。

这点对家庭现金流很重要。

比如养老金。你不怕某一年收益少一点。你怕的是长期节奏乱掉。你怕需要用钱时，保单现金价值不够厚。

再看国内环境。2025年六大行存款利率已经进入很低的位置。三年期定存挂牌利率下调至1.25%。五年期是1.30%。

存款安全。但它解决不了长期购买力问题。

港险吸引人的地方，在长期复利。但前提是，保司要有能力长期兑现分红假设。这一点，永明的历史账户表现，确实给了它加分。

万年青10年回本，盛利2第25年回本，差距不是偶然

我们再落到产品。

很多人看万年青·星河尊享/传承II和安盛盛利2，容易只盯演示收益。我更关心保证回本。也就是合同里白纸黑字写下来的部分。

资料里，友邦、安盛、宏利王牌产品，普遍是17-18年保证回本。安盛盛利2/挚汇储蓄计划的保证回本期，是第25年。

永明万年青能做到13年甚至10年保证回本。其中，万年青星河传承保证回本期是第10年。万年青星河尊享保证回本期是第13年。

这不是销售话术。保证回本写进合同，就要占资本。

在香港RBC监管体系下，保险公司许诺的每一分钱保证回报，未来都必须100%刚性兑付。监管会要求保司计提资本。这对公司财务实力要求很高。

保险公司通常会拿约40%保费去买AAA高评级债券。票面利息5%的债，大约20年滚存到100%本金。这就对应保证回本的底层逻辑。

如果债券利息从5%提升到6%。保证回本速度可能从20年提前到15年。

这就是差距的来源。

不是永明随便把数字写得激进。而是它在固收、久期、资产匹配上，有更强的底层能力。它敢给更快的保证回本。背后一定要有精算和资本支持。

再看保证IRR。

60年及以后，万年青星河尊享II/传承II保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有0.23%。

这个差距，我认为非常关键。

分红可以期待。但保证部分是底线。

你家这种情况，如果这笔钱是教育金。未来十几年可能要用。我会更看重保证回本速度。第10年和第25年，差别太大。

如果是纯传承钱。三四十年不动。盛利2不是不能看。安盛的稳健风格，也有它的位置。

但如果你问我，在同样看长期现金流的前提下，谁更有吸引力？

我会优先看永明万年青。

理由很简单。保证回本更快。长期保证IRR更厚。资管整合方向也更积极。

写在最后：双AA评级之下，我会怎么选

最后看信用评级。

安盛信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也很强。S&P标准普尔AA。A.M.Best贝式A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家都是大公司。都不是小机构。安全性这件事，不需要用情绪去吓人。

真正要分的是风格。

安盛更像稳健派。做减法。少折腾。把风险压低。适合特别保守的家庭。

永明更像进取派。强化资管。把保险资金和投资平台协同起来。理论上，客户更有机会享受到更高回报。

我的建议很清楚。

如果你最在意品牌稳、波动少、心里踏实。安盛盛利2可以看。但你要接受它的保证回本更慢。

如果你更在意长期现金流效率。尤其在意保证回本和保证IRR。我会优先看永明万年青星河系列。

买香港保险就是买公司。买它未来几十年的投资能力。也买它在复杂市场里，持续分红的能力。

时间会证明一切。但在下决定之前，我们至少要把这些差别看清楚。

大贺说点心里话

这类产品别只拿一张演示表对比。保司路线、保证回本、后期提领节奏，都要一起看。你要是真准备配置港险，先把“怎么买更省、买哪版更合适”弄明白。