保诚「信守明天」：6.35%演示IRR背后，要看懂三道护城河

你好，我是大贺。

今天聊保诚「信守明天」。

这款产品最近被问得很多。原因不复杂。保诚2025年报太亮眼。集团总投资资产到了1879亿美元。香港市场新业务利润也做到12.21亿美元。

但我不想只夸年报。

买港险，尤其是储蓄分红险，不能只看公司大不大。也不能只看演示收益高不高。

我会把它放到三个问题里看。

产品有没有吸引力。资产端有没有底气。公司财务有没有韧性。

这三件事都过关，才值得认真看。

保诚蝉联泛亚洲NPS第一，靠的不是一句口号

先看一个很直观的指标。

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是 NPS Prism® 基准报告。

这个指标不等于收益。也不等于产品一定适合你。

但它说明一件事。

客户体验和复购信任，确实有基础。

我更关心后面两个数字。

2025年保诚客户留存率是88%。现有客户年化保费同比提升8%。

这不是单纯“卖得多”。而是老客户还愿意留下来。还愿意继续加保。

从全球资产配置的角度看，这很重要。

保险公司最怕什么？

不是一年卖得火。是新单冲得快，后面留不住。分红险尤其如此。它拼的是长期管理能力。也拼客户对公司的长期信任。

我对保诚这份年报的判断很明确。

它不是单点爆发。它是产品、资产、财务一起发力。

这也是我愿意把「信守明天」拿出来单独聊的原因。

「信守明天」最吸引人的，是25年IRR 6.35%

回到产品本身。

2025年，保诚推出信守明天多元货币储蓄计划。这是一款储蓄分红险。采用的是归原红利加终期红利的双重红利结构。

它的收益来源，大致分三块。

保证现金价值。非保证归原红利。非保证终期红利。

这里要先讲清楚。

归原红利和终期红利，都是非保证。

演示IRR不是承诺收益。长期现金价值也不是锁死不变。

这是所有香港分红储蓄险都绕不开的前提。

但在这个前提下，信守明天的演示数据确实很能打。

保单首45年总回报全面提升。最快第28年可达到6.5%回报率。第25年IRR为6.35%。第30年IRR为6.50%。

升级后，第25年总现金价值是206,735。第30年总现金价值是292,642。

我会怎么评价？

如果你看的是25年以上的长期美元资产配置，信守明天值得进候选名单。

但如果你只准备放8年、10年。我不会把它放在第一位。

原因很简单。

它的漂亮数据，主要在中长期以后释放。25年以后才是这款产品真正好看的区间。

很多人看储蓄险，容易盯着“预期回本期”。素材里写的是预期回本期8年，保证回本期18年。

这个数字可以看。但别把它当成全部。

预期回本，是在当前演示假设下。保证回本，才是合同里更硬的底线。

短期钱不要碰。

教育金、养老金、家族传承金。只要时间足够长，这类产品才有意义。

这点我立场很清楚。

信守明天不是给短线资金用的。它是给长期不动的钱用的。

再看功能。

它新增了自主入息和自主传承两项类信托功能。

自主入息，偏现金流安排。可以定时、定额、定向提领保单现金价值。

自主传承更特别。它有一个人生事件触发机制。可以针对受益人的12类人生事件设置赔偿百分比。

比如生日、学业、生育、置业、生病等场景。最长支持10-40年的长远规划。

这个设计，我是认可的。

很多家庭买港险，不只是为了收益。还想解决一个问题。

钱怎么给。什么时候给。给多少。孩子拿到以后会不会乱花。

传统受益人安排比较粗。一次性赔付，简单直接。但不够细。

自主传承把“给钱节奏”拆开了。它更像家庭内部的长期现金流安排。

不过这里也有一个限制。

自主传承仅适用于只有一位受益人，并且没有候补受益人的保单。

这个条件一定要看清。

如果你家里受益人结构复杂。比如多个孩子。或者要做更复杂的传承安排。它未必够用。可能还要配合信托，或者其他法律工具。

我不会把它说成信托替代品。

它更像一套保险内置的简化版传承工具。

够不够用，要看家庭结构。

简单家庭，很实用。复杂家庭，别偷懒。

1879亿美元资产，真正关键在债券和亚洲分散

储蓄险的底层，不是宣传页。

是保险公司的资产端。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

里面债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产接近一半。

我比较喜欢这个结构。

债券是保险资金的压舱石。不是最刺激的资产。但它决定了长期现金流的稳定性。

2025年这事儿得放到大周期里看。

美国10年期国债收益率，从4.7%回落到4.3%。全球利率开始松动。主要货币汇率也有压力。

很多保险资金都在重新找避风港。

保诚的有意思之处在于，它不是重仓单一市场。

股东债券投资中，60%投向主权债券。A及以上评级的政府债券占81%。A及以上评级公司债券占64%。

地域分布也值得看。

45%的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。美国债市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。剩下**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等地区。

这就是我常说的那句话。

分散风险是唯一的免费午餐。

很多人买美元保单，以为就是买美国资产。

其实不一定。

保诚这种亚洲底色很重的公司，资产配置也明显偏亚洲。它对亚洲利率、信用、货币和市场周期的理解，会更深。

这件事对分红险很关键。

分红不是从天上掉下来。它来自长期投资表现。也来自风控纪律。

再看瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。截至2025年9月，基金管理规模达到2860亿美元。覆盖股票、固定收益、多元资产、量化和另类投资等领域。

我对这一点的判断也很直接。

保诚的优势，不只是有钱。是它有自己的亚洲资产管理能力。

这比单纯外包投资更重要。

尤其在波动年代。谁能看懂本地市场，谁更容易守住长期收益。

四大财务指标双位数增长，AA评级是硬背书

再看集团财务。

2025年初，保诚启用了更严格的传统内含价值评估框架。

简单说，就是口径更审慎。折现率更高。对现金流不确定性的处理更保守。

在这种口径下，四项核心指标全部超过原本**10%**的增长指引。

新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。

经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元。

每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分。

每股股息同比增长15%，增至26.6美分。

年化新业务保费APE也增长了。

按实际汇率基准，较去年增长7%，达到66.61亿美元。

股东回报也很强。

2024至2027年，保诚预计为股东带来超过70亿美元回报。2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

这些数字对投保人有什么意义？

不是说股东赚钱，你就一定赚钱。

这个不能混为一谈。

但一家保险公司能持续创造自由盈余，能回购，能提高股息，评级还能上调。这至少说明资本底子不虚。

标普全球将保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调至AA。

这类评级，我不会神化。

但我会看。

因为它代表外部机构对资本充足、经营稳定、风险管理的一种认可。

买长期分红险，我会优先看这种底层稳健性。

演示收益很重要。公司能不能穿越周期，更重要。

香港市场利润率55%，这是保诚最强的亚洲支点

保诚2025年报里，香港市场很突出。

中国香港市场新业务利润12.21亿美元。年化保费约22亿美元。

更准确地看，香港市场年化新业务保费同比提升7.66%，达到22.21亿美元。新业务利润同比增幅12%。新业务利润率达到55%。

这是全集团最高。

这个利润率，我觉得比单纯保费规模更值得看。

保费大，不一定质量高。利润率高，才说明业务结构更有含金量。

渠道端也很强。

每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。代理渠道新业务利润15.6亿美元，较上年增长4%。

银保渠道新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5%。

保诚获MDRT认证人数，全球排名第二。

这说明什么？

香港市场不是靠单一渠道冲量。代理和银保都在贡献利润。

健康保障也开始变成新增亮点。

2025年健康保障新业务保单数量突破54万件。健康保障保费收入同比提升9%。新业务利润9亿美元，占集团总新业务利润三分之一。

从港险选择角度看，我会这样判断。

保诚香港不是集团边缘业务。它是核心利润支点。

这点对内地客户很重要。

我们去香港买保险，最怕买到一个公司里不受重视的市场。资源不足。产品更新慢。服务响应弱。

保诚香港的数字，至少说明它在集团内有很高战略位置。

写在最后：信守明天值得看，但别只看6.35%

讲到这里，我的态度很明确。

保诚「信守明天」值得长期资金认真看。

它的优势不是单纯一个IRR数字。

25年IRR 6.35% 很漂亮。30年IRR 6.50% 也很抓人。

但我更看重三件事。

产品设计有创新。资产配置有亚洲分散。集团财务有韧性。

真正的行业韧性，从来不是运气。

它来自财务根基。来自穿越周期的投资能力。也来自长期围绕客户需求做产品。

不过，别把它理解成适合所有人。

短期资金不合适。只想8年内灵活周转的人，也不合适。受益人结构复杂的家庭，还要单独看传承安排。

长期美元配置、子女教育、退休现金流、简单家庭传承。这个场景下，信守明天可以重点比较。

买港险，最怕只被演示数字带着走。

看产品。也看公司。更要看自己的钱，能不能真的放那么久。

大贺说点心里话

如果你已经在看保诚「信守明天」，别急着只比一张收益表。保费结构、缴费年期、传承安排和渠道成本，都会影响最后结果。想少走弯路，可以把方案发我一起看。