国寿傲珑盛世、永明星河尊享2等人民币保单横评

你好，我是大贺。北大硕士，深耕港险9年。

今天聊香港人民币保单。

这两年问的人明显多了。尤其是一些内地家庭。不想换美元。不想天天盯汇率。又想要港险分红险的长期收益。

这个需求很真实。

2025年前三季度，香港保险新单保费是2645亿港元。长期业务资产规模到了5.28万亿港元。分红类业务同比增长也很快。

钱确实在往这里走。

不过，人民币保单最容易被误解。很多人以为，交人民币，未来领人民币，底层就一定是人民币资产。

这个理解不对。

而且这个误解，会直接影响你选产品。

今天我把国寿「傲珑盛世」、永明「星河尊享2」、安盛「盛利2」、太保「世代鑫享」，以及几家主流保司的人民币保单放在一起看。

不讲销售话术。

先把数据摆出来。

香港市场上，没有100%人民币资产的长期分红保单

先说一个很关键的事实。

香港市场上，目前不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这个点很重要。

你交的是人民币。保单货币也是人民币。未来也可能用人民币结算。

但底层投资，不等于全是人民币资产。

人民币十年国债收益率只有1.87%。点心债收益率大概2%-3%。熊猫债大概1.7%-2.51%。

你拿这个收益水平，去支撑长期分红险里常见的演示收益。难度很大。

更现实的问题是，险资要的是长久期、高评级、高流动性的资产。全球符合这类条件的资产里，超过**90%**是美元计价。

香港保监局GN16分红险披露指引，也要求分红险做全球化多元资产配置。不能集中在单一币种。也不能集中在单一市场。

说白了，人民币保单不是人民币资产池。

它更像是这样一条链路：

人民币保费进入体系。转换成美元或港元。投向全球资产。保司做汇率对冲。未来再用离岸人民币兑付给你。

这才是结构性事实。

我不建议你拿“人民币保单”四个字，直接理解成“没有美元风险”。这个判断太粗了。

它只是把汇率处理这件事，从你自己身上，转移到了保险公司身上。

中资和外资的底气，不是一回事

人民币保单能给到看起来不错的演示收益。底气从哪里来？

这个问题要分开看。

中资和外资，逻辑完全不同。

外资保司的强项，是全球配置。美元债。全球股票。成熟市场资产。再加上汇率对冲工具。

以安盛为例。它在「盛利2」相关资料里写得很清楚。

固定收益资产，主要投资于以美元计值的资产。货币风险，会用衍生工具进行对冲。增长资产部分，则投向环球市场。也会比较关注亚太地区和已发展市场。

这句话翻译成人话就是：

你买人民币保单。它底层很多资产还是美元资产。保司通过工具，把一部分汇率风险锁住。

这个做法不是问题。

外资保司做全球配置很多年了。对冲工具也用得熟。它的优势，就是在全球资产里找收益。

不过，对冲不是免费的。

美元资产本来赚5%。做完对冲，可能只剩4.5%。这就是很多人民币保单前期收益，会比同款美元保单略低的原因。

这点我会特别看。

因为它不是小费用。时间拉到30年，差距会被复利放大。

再看中资保司。

中资的逻辑不是“更会赌汇率”。

我反而认为，中资的第一原则是求稳。

比如国寿海外的分红产品。目标资产配置里，债券及其他固定收入资产占25%-90%。股票类型资产及其他投资占10%-75%。

这个区间很宽。说明它也会做多元资产配置。

但它的底气，更多来自人民币资产和一些长期战略资产。

2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。中国人寿海外参与全部四个币种债券认购。合计约24亿等值港元。也是中资保险最大认购方。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超过1200亿元。

这些资产，不是你在公开市场点几下就能买到。

它需要长期合作。需要信用背书。需要在基建、债券、跨境项目里有真实参与能力。

这就是我看中资保司时，会更重视的地方。

外资是全球配置能力强。中资是人民币资产和长期项目资源更有优势。

两者不是谁绝对更好。

但选人民币保单时，我会更偏向看中资保司的底层稳定性。尤其是你本来就不想承担太多汇率波动。

这类家庭，别只盯演示IRR。

你要看它怎么赚这个钱。

选人民币保单，我主要看三个指标

人民币保单怎么选？

我不会只看演示收益。

演示收益当然要看。但它只是计划书上的数字。真正能不能落到你身上，还要拆三层。

第一，看汇率对冲成本。

同一款产品，美元保单和人民币保单，30年IRR差多少。差得越大，对冲成本越重。

第二，看保证收益和复归红利占比。

复归红利派发后，通常会锁进保额。它的稳定性更强。占比越高，长期波动越小。

第三，看分红实现率。

这个看历史兑现能力。不是承诺。但很有参考价值。

尤其是人民币保单。底层资产、汇率对冲、红利派发，都会影响实际结果。

数字不会骗人。

但你要知道该看哪组数字。

30年IRR对比：永明最干净，保诚成本最高

这个我们拉表对比。

同样看30年IRR。人民币保单和美元保单的差值，能看出对冲成本。

几个核心数据如下：

• 永明星河尊享2：人民币IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值 0%
• 周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值 0.06%
• 安盛盛利2：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值 0.18%
• 国寿傲珑盛世：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%
• 富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值 0.40%
• 保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值 0.65%

这组数据里，我的判断很直接。

永明星河尊享2是独一档。

人民币和美元30年IRR完全一致。差值是0%。对冲成本表现最干净。

安盛盛利2也不错。差值0.18%。我认为属于可控范围。

国寿傲珑盛世差值0.51%。单看对冲成本，不算低。

但国寿不能只用这个指标看。它的优势在中资底层资产、国资背景和分红兑现稳定度。

保诚香港差值0.65%。这个我会谨慎。

不是说不能买。

而是你买人民币版本时，要清楚这部分成本。别只看美元版漂亮的演示IRR。

还有一种情况，也要小心。

如果计划书数字看起来差不多。但对外只公布一个综合实现率。内部结算里，可能存在美元保单客户补贴人民币保单对冲成本的情况。

这个点普通客户很难看穿。

我的建议很简单。

别听销售说，看合同。看计划书。看同款美元版和人民币版的差距。

复归红利和实现率，才决定长期落袋感

很多人看分红险，只盯总现金价值。

我觉得不够。

总现金价值里，保证和非保证要拆开看。非保证里，也要看复归红利占比。

复归红利的特点，是派发后锁进保额。通常不再回撤。

它像是把一部分不确定收益，慢慢变成更稳定的保单价值。

第20年复归红利占非保证红利比例里，有几组数据值得看：

• 太保世代悦享2：35%
• 永明星河传承2：28%
• 国寿傲珑盛世：13%

太保这个**35%**很突出。稳定性取向很明显。

永明**28%**也在第一梯队。

国寿傲珑盛世只有13%。这个我有保留。它的分红实现率表现不错。但复归红利占比不高。抗波动结构不算最强。

再看分红实现率。

国寿海外2024年综合分红实现率，连续多年95%+。

友邦2024年综合分红实现率，大概90%-95%。

安盛是85%-95%。

保诚分红险实现率大概80%左右。

这里我会给一个明确判断。

看长期兑现稳定度，国寿海外更稳。看复归红利锁定感，太保和永明更好。

这两个指标不能混着看。

一个看兑现能力。一个看结构稳定性。

买分红险，最怕只看演示收益。

演示收益像天气预报。分红实现率和复归红利结构，才更接近过去这些年真的下没下雨。

不同需求，对应的产品不一样

把前面的数据合起来看，我会这样分。

如果你最不想折腾汇率，也更看重稳健，我会优先看国寿傲珑盛世。

它的国资背景更强。人民币底层资产占比相对高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。

但我要提醒一句。

它的人民币和美元IRR差值是0.51%。复归红利占比也不是最高。它不是收益结构最漂亮的那个。

它更适合稳健型家庭。尤其是认可中资底层逻辑的人。

如果你就想要人民币和美元收益尽量一致，我会选永明星河尊享2。

差值0%。这个太清楚了。

在汇率对冲成本这个维度，它就是第一名。没有必要绕弯子。

如果你更看重未来长期提领，想做现金流安排，可以看永明星河2和安盛盛利2。

这类产品的特点是复归红利占比相对高。5106提领后，账户依然可以继续增长。

适合教育金。也适合未来养老现金流。

但短期资金别碰。

这类保单的价值，在长期。不是两三年周转。

如果你最看重保证收益，不接受太多不确定，我会重点看太保世代鑫享。

它的保证IRR约1.9%。这个在全港是很突出的。

我对这类产品的态度很明确。

保守型家庭，不要追最漂亮的演示IRR。保证部分更重要。

太保世代鑫享，就适合这类人。

如果你还想兼顾内地养老社区服务，可以看国寿和太保。

两家都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。

这个不是每个人都需要。

但对一些高净值家庭来说，养老服务本身就是资产配置的一部分。

写在最后：人民币保单可以看，但别把它想简单

人民币保单不是不能买。

我反而觉得，它会越来越重要。

内地家庭持有人民币资产多。未来用钱也多在人民币场景。用人民币保单做长期现金流安排，有现实意义。

但你不能把它理解成“没有汇率问题”。

汇率问题还在。

只是由保司通过资产配置和对冲工具处理。

分红实现率也要看清楚。它属于非保证收益。历史表现不代表未来。

跨境保单还涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用等差异。投保前要充分了解。

我的最终判断是：

想稳，看国寿和太保。想低对冲成本，看永明。想提领灵活，看永明和安盛。只看演示IRR的人，最容易选错。

产品选择，必须回到你的资产规模、风险偏好和提取需求。

别被一个数字带着走。

大贺说点心里话

人民币保单不是简单比收益。真正要比的是底层资产、对冲成本和未来怎么用钱。你要是已经有具体预算，我建议把计划书拿出来逐项拆一遍，别只听一句“这个收益高”。