永明星河尊享：人民币收益追平美元，但别误会成零汇率风险

你好，我是大贺。

今天聊永明「星河尊享」。

这款产品最近问的人很多。尤其是人民币保单。

原因也简单。

很多人买港险，心里最怕一件事。

美元赚了不少。未来换回人民币，汇率一变。账面收益被吃掉一截。

更巧的是，永明的计划书里，美元保单和人民币保单的演示收益，竟然能做到一致。

这就很抓人。

我最近也碰到一位老客户张姐。她2018年买过港险。2024年又给孩子加保。友邦、保诚、永明都看过。她跟我说了一句话。

“我自己买过才知道，计划书好看是一回事，底层怎么赚到这个钱，是另一回事。”

这句话很实在。

今天我们就拿计划书说话。把永明、保诚、万通，还有友邦、宏利、安盛这些主流公司，放到一张桌子上看。

我会直接讲判断。

永明「星河尊享」很强。尤其是保证收益和真货币转换。

但人民币保单收益追平美元，不等于汇率风险消失。

这是两个问题。不能混在一起。

买港险怕人民币升值，永明刚好打中了这个痛点

港险储蓄险的底层资产，95%以上通常是美元资产。

主要是美债、美股这类资产。

这也是很多人纠结的地方。

你交人民币。或者你未来要用人民币。中间却买了一张美元逻辑的保单。

万一以后人民币升值呢？

美元保单换回人民币，可能看着就没那么香。

这几年，人民币理财收益也在往下走。

2025年10月，国有大行存款利率又降了一轮。3年期定存挂牌利率到1.25%。5年期到1.30%。1年期只有0.95%。

很多老客户其实不是突然爱上港险。

是国内低风险资产越来越难选。

再加上2025年11月前后，净值型理财破净的讨论又多了。大家对“稳定”两个字，重新有了感觉。

永明就在这个时间点，很会卡位。

它给了一个非常顺手的答案。

美元保单和人民币保单，演示收益一致。

这在香港保险市场里，确实是个异类。

你要是只看计划书，很容易觉得它把汇率焦虑解决了。

但我会提醒一句。

收益演示一致，不代表风险结构一致。

这句话要先放在前面。

货币转换这一项，永明和保诚确实更强

先看货币转换。

这个功能很多保司都有。

销售常常会说，以后你怕汇率变化，可以转币种。

听起来很安全。

但当年销售跟我说这类功能时，我也觉得很好。后来条款看多了，才发现门道很深。

友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，本质上很多时候更接近“退保+重买”。

你按下转换键。原来的保单相当于先处理掉。再按当时的汇率、当时的新产品条件，重新安排一张。

这就不是简单换个币种。

这会影响保单底子。也会影响你原来累积下来的利益节奏。

这事儿吃过亏的人，才会很在意。

永明和保诚不一样。

它们是市场里比较少见的**“真转换”**。

保单底子不变。不是退保重买。主要承担的是转换当天的汇率差。

这一点，我给永明很高分。

在货币转换这个维度，永明和保诚对友邦、宏利、安盛，是明显领先。

这不是话术。

这是条款结构差异。

如果你很在意未来家庭用钱币种，比如孩子以后可能去美国、英国、加拿大，也可能回内地发展。

那真货币转换价值很大。

它给的是选择权。

而且这类选择权，越到后期越值钱。

不过，别把它理解成“没有汇率风险”。

真转换解决的是保单结构问题。

不是帮你锁死未来几十年的汇率。

这两个差别很大。

人民币保单收益追平美元，永明靠的不是魔术

再看更关键的一点。

人民币保单的收益。

正常情况下，人民币保单收益应该低于美元保单。

你看万通。

万通富饶万家跑到50年，美元IRR是6.5%，人民币IRR是6.02%。

你再看保诚。

保诚信守明天前30年，人民币保单收益比美元低**0.6%到1.5%**不等。

这其实符合金融常识。

因为底层利率不一样。

美债10年期收益率大约4.3%。中国10年期国债大约1.7%。

底层资产利息差了这么多。

人民币保单凭什么和美元保单赚一样多？

到了永明这里，计划书就变得很特别。

美元、港币、人民币，演示收益可以做到一致。

这不是魔术。

也不是永明发现了什么稳赚公式。

它背后有一套架构。

先看永明自己的投资说明。

永明这类产品的长期目标资产组合里，固定收入资产是25%-80%。非固定收入资产是20%-75%。

简单说，就是债券加股票。

更关键的是，它不是每个币种单独一个池子。

永明不分币种，把保单资金汇进同一个资金池。绝大部分依然是美元资产。

也就是说，永明人民币保单，更像一个“人民币报价单位”。

不是说它底层真的全是人民币资产。

这里是核心。

债券部分，永明会用外汇对冲工具，减少汇率波动影响。

股票部分，不做汇率对冲。

那为什么人民币演示收益还能追平美元？

靠的是现在这个宏观环境。

美国利率高。中国利率低。

在抵补利率平价，也就是CIP框架下，现在用美元换远期人民币，可以拿到大约2%多的远期溢价，也就是carry。

说白了。

永明用美元资产赚收益。

固收部分再通过远期外汇对冲，把美元收益换成人民币口径。

当前美息高、中息低，这个对冲过程还能带来一笔额外收益。

这笔钱，刚好补上人民币保单原本该低一截的缺口。

逻辑是通的。

数学也漂亮。

但我不会把它理解成长期无风险。

永明现在能把人民币保单演示收益拉平美元，是它的能力。也是当前宏观环境给了它空间。

这点要分清。

分红实现率披露，永明这里我有保留

再看分红实现率。

这个指标很多人爱看。

我也看。

但我不会只看一个总数。

尤其是涉及不同币种时，披露口径很重要。

永明目前的分红实现率，是不分币种合并披露。

你看到的是一个整体表现。

这容易给消费者一个感觉。

好像美元、港币、人民币都一样稳。

但官方文件里有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很值得琢磨。

现在差别不显著，可以放在一起披露。

那未来差别显著呢？

可能再拆开。

问题是，等你看到差别时，可能已经过了很多年。

我不喜欢这种盲区。

不是说永明一定有问题。

而是我作为客户，会希望看得更清楚。

保诚在这点上更直接。

它按币种分开披露分红实现率。

人民币就是人民币。美元就是美元。

这会让人更容易判断。

在披露透明度上，我会更偏向保诚这种做法。

永明的综合实力强。

但这个披露口径，我确实有保留。

尤其是你准备买人民币保单时，更该问清楚。

未来人民币保单如果和美元保单实际分红分化，披露会怎么呈现？

这个问题不难问。

但很多人不会问。

永明最大的变量，是长期利差和未对冲的权益资产

永明这套模式，短期看很顺。

长期看，变量不小。

第一个变量，是对冲期限。

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

而保险期限通常是30年、50年。

这就很尴尬。

你用3个月的短合约，去覆盖几十年的长期保单。

每隔一段时间就要滚动续做。

现在环境好。对冲可能还能赚钱。

但市场不会永远停在今天。

2010年到2018年，中国利率曾经远高于美国。

那种环境下，人民币远期对冲就不是赚钱。

可能变成成本。

未来如果中美利差反转，永明人民币保单的对冲收益可能消失。甚至变成对冲成本。

这笔成本谁承担？

我倾向于认为，大概率会反映到人民币保单分红里。

这不是说保司一定会让客户吃亏。

而是分红本来就不是保证收益。

它会跟投资表现、成本、平滑机制有关。

第二个变量，是股票资产不对冲。

永明文件里讲得很清楚。

固定收入资产，如果货币与保单货币不同，通常会用对冲工具。

非固定收入资产，投资灵活性更大。

说得再直白一点。

债券部分会更重视对冲。

股票部分不进行汇率对冲。

问题来了。

储蓄险到中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这已经不是小比例。

你以为自己买的是人民币保单。

但后期真正拉动收益的大头，很可能还是美元资产里的权益部分。

这部分汇率波动，你并没有完全躲掉。

买永明人民币保单，不是买到一个纯人民币资产包。

更准确的说法是：

你买的是一张人民币计价的保单。

底层仍然有很重的美元资产骨架。

这也是我最想提醒的地方。

不要把它当成完美规避汇率风险。

它不是。

它是把汇率风险做了结构化处理。

一部分靠对冲。

一部分靠当前利差。

一部分仍然留在资产里。

这才是真实情况。

永明星河尊享处在第一梯队，但人民币版本别买错预期

最后说结论。

永明「星河尊享」是第一梯队产品。

这点我不绕。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳。

历史分红实现率常年100%+。这在港险里很能打。

它首创的1%保证收益，到现在仍然很有分量。

尤其在2026年5月10日这个时间点看，人民币低风险收益已经很低了。

国内3年、5年定存利率都在低位。

理财净值波动也让很多人不舒服。

这时候，一张保证收益可达**1%**的港险储蓄险，确实有吸引力。

再加上真货币转换。

永明的产品结构很完整。

如果你问我，永明值不值得看？

我的回答很明确。

值得看。

如果你看重保证收益、保司底盘、长期资产配置，还有未来币种选择权。

永明「星河尊享」可以放进优先名单。

但如果你问我，人民币版本是不是可以完全替代美元版本？

我不会这么说。

买永明人民币保单，不等于零汇率风险。

未来宏观环境反转后，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

这点我说得重一点。

如果你买人民币版本，只是因为看到“演示收益和美元一样”，觉得自己把汇率风险彻底消灭了。

那我不建议你这么买。

预期错了，后面很容易失望。

如果你本来就想持有人民币口径资产。

未来用钱也主要在内地。

能接受分红有变量。

也能理解底层仍有美元资产。

那人民币版本可以考虑。

如果你未来大概率有美元支出。

比如孩子留学、海外生活、海外传承。

我会更倾向你保留美元保单。

不要为了短期汇率焦虑，把长期用钱币种搞反。

如果你在永明、保诚、万通之间选。

我会这么看。

万通人民币收益相对美元低一截。逻辑更传统。

保诚披露更清楚。真货币转换也强。

永明保证收益和演示收益更猛。产品综合战斗力更强。

重保证收益和产品弹性，我会优先看永明。

重披露透明和币种分开观察，我会认真看保诚。

只想买一个纯粹低波动人民币逻辑的人，别把永明人民币保单想得太简单。

港险不是存款。

人民币保单也不是人民币定存。

买港险，本质上是把一笔长期资金，交给海外资管体系去打理。

这里有收益机会。

也有汇率、利率、分红实现的变量。

我自己做了9年港险，越来越觉得一个原则最重要。

不是买到最高演示收益。

是买之前把收益从哪里来，风险会落在哪里，想清楚。

计划书我翻出来看了。

条款也摆在这儿。

永明强，是真的强。

但它不是魔法。

买得清楚，才能拿得住。

大贺说点心里话

如果你正在对比永明、保诚、万通，别只拿一张计划书下判断。把币种、回本、分红披露、未来用钱场景一起看，很多差别才会露出来。