宏利宏挚家族：75亿核心盈利后，还能不能看

你好，我是大贺。

今天聊宏利「宏挚家族」。

也就是宏挚传承和宏挚家传承这条线。

最近很多朋友问我。宏利2025年业绩出来了。核心盈利75亿加元。股息还上调了10.2%。

这两个数字放在一起，其实挺有意思。

财报不会骗人，但会藏话。

我们不只看它赚了多少。还要看它怎么赚。钱投去哪。香港市场到底贡献了多少。最后再落到一个很现实的问题。

宏挚家族，现在值不值得看。

买宏利港险，先看这家公司扛不扛得住

买储蓄分红险，很多人第一反应是看演示收益。

我反而会先看公司。

不是公司大就一定好。也不是名字老就一定稳。

但长期分红险，本质上是把钱交给保险公司很多年。甚至几十年。公司底盘不够厚，后面讲再多产品设计，都没意义。

截至2025年，宏利集团总资产达到10,254亿加元。

这个体量，不是小公司能比的。

2025年，宏利汇回资金达到64亿加元。香港宏利服务超过260万港澳客户。

这几个数字放一起看。我的判断比较明确。

宏利不是靠单一爆款撑门面的公司。

它有客户基础。有资产底盘。也有持续回款能力。

不过，买港险不能只看品牌。

品牌只能回答“靠不靠得住”。不能回答“值不值得买”。

真正要拆，还得看财报。

75亿核心盈利，含金量主要看这几个指标

咱把这页PPT翻译一下。

宏利2025年全年核心盈利录得75亿加元。折合人民币大约381.47亿元。

归属于股东的净收入是56亿加元。比2024年多了2亿加元。

核心EPS是4.21加元。比2024年上升8%。

第四季核心EPS是1.12加元。比2024年第四季上升9%。

这不是只有规模增长。每股盈利也在往上走。

我会重点看三个指标。

盈利。资本。股东回报。

2025年全年核心ROE是16.5%。第四季核心ROE是17.1%。

LICAT比率是136%。

同时，宏利宣布普通股股息上调10.2%。

这个组合很关键。

能赚钱。资本还够。还敢提高股息。

这比单纯说“今年卖得好”更有说服力。

再拉长一点看。

宏利集团核心盈利，2018年是56亿加元。2025年到了75亿加元。

中间有波动。但大方向是往上。

这点我认可。

宏利2025年的业绩，不是突然冲高一把。更像是多年累积后的新高。

这里也要讲一句冷静话。

保险公司财报好，不等于每张分红保单未来都一定好。

分红产品看长期投资表现。看账户分配。看非保证部分兑现。

财报是公司基本盘。不是个人保单收益承诺。

这个边界一定要分清。

增长从哪里来？香港市场是关键答案

数字背后藏着什么？

宏利2025年的增长，很大一块来自亚洲。更具体说，是香港市场。

素材里有一个很硬的数字。

亚洲市场，也就是香港相关板块，核心盈利达到29.69亿加元。占集团39.5%。

香港市场占据集团近四成的新业务价值。

这个比例很高。

我的判断也很直接。

看宏利港险，不能只把它当作加拿大保险集团。香港市场已经是它的核心战场。

2025年，香港宏利新业务价值达到10亿美元。

核心盈利达到11亿美元。

年化保费达到20亿美元。刷新历史纪录。

这几个数不是小修小补。

它说明香港宏利在新单、利润、保费三个口径上都往前走了一大步。

再看集团口径。

2025年APE销售额上升14%。

新造业务CSM上升28%。

新业务价值上升18%。

集团新业务价值，2018年是17亿加元。2025年是35亿加元。

集团新业务年化保费，2018年是55亿加元。2025年是97亿加元。

这条曲线很清楚。

这里有个行业背景。

2026年2月港险业绩季里，友邦、保诚、宏利都在公布成绩。

横向看，宏利亚洲板块新造业务价值增长20%。新造业务CSM增长27%。亚洲板块核心盈利同比增长18%。

同行对比才知道谁在裸泳。

至少从2025年这组数据看，宏利在港险赛道不是跟着市场混。它是跑在前面的那一类。

但我也不会把这句话说过头。

市场热，销售强，不代表每个客户都适合买。

宏挚家族这种储蓄分红险，适合的是长期资金。不是短钱。也不是随时要周转的钱。

4599亿投资资产，77.5%放在固收

保险公司的分红能力，最后还是回到投资。

宏利2025年总投资资产高达4,599亿加元。同比提高4%。

其中，**77.5%**的投资资产是固定收益资产。

这个指标才是关键。

很多人听到港险分红，会下意识以为背后全是权益投资。其实不是。

大保险公司的投资组合，底层很大部分是债券和固收。

这也是它追求长期稳定的基础。

地域分布也值得看。

约**40%**资产投在美国。

**27%**在加拿大。

**22%**在亚洲及其他地区。

**10%**在欧洲。

这套配置不是只押一个市场。

我的看法是，宏利这套资产结构偏审慎。

它不是追高收益的风格。更像是先保负债匹配，再去争取长期收益。

再拆债券。

多元债券及私募债券占总投资资产58%。规模是2,659亿加元。同比增加56亿加元。

里面政府及机构债券占33%。

公共设施占17%。

非周期性消费品占9%。工业占9%。能源占7%。

银行业和房地产相关各占5%。

这套组合里，政府及机构债就是压舱石。

公共设施这种行业，也偏刚需。现金流通常更稳定。

这对买宏挚家族的人有什么意义？

很简单。

你买的不是短期搏收益。你买的是一家保险公司长期资产负债管理能力。

宏利这套投资结构，符合储蓄分红险的底层逻辑。

不刺激。但稳。

债券质量够不够硬？我重点看评级

光说固收比例高还不够。

固收也有好坏。

真正要看评级。

宏利的债务证券及私募债券里，**96%**是投资级评级。

**70%**的债券评级达到A级及以上。

这个比例，我认为是比较漂亮的。

至少说明它没有为了多赚一点收益，大幅下沉信用。

再看证券化资产。

优质证券化资产中，**70%**资产质量达到A及以上等级。

波动较高的证券化资产，只占总资产0.5%。合计20亿加元。

而且其中**95%**为A及以上等级。

这点我比较放心。

不是说完全没风险。

保险公司投资不可能没有风险。

但从比例看，风险资产没有失控。高波动部分很小。评级也不差。

这里我给一个明确判断。

保守型家庭看宏利，重点不是被6.5%演示吸引。重点是它背后的投资风格够不够稳。

从2025年资产组合看，宏利是稳健型选手。

如果你想找高波动、高弹性的产品，它不是最刺激的那种。

如果你想找长期放钱的保险公司底盘，它是可以进入备选池的。

回到宏挚家族：谁适合，谁要谨慎

最后落到产品。

2026年1月，宏挚家族上线了宏利宏挚家传承。

它和原来的宏挚传承，组成了宏利现在很重要的一条产品线。

香港保监局2025年第三季度数据显示，宏利香港在经纪渠道的标准保费排名，以61亿港币稳居市场二甲。

经纪渠道标准保费业绩同比劲增93%。

宏挚传承这类产品，确实出了不少力。

但产品火，不代表你就一定要买。

我会把宏挚家族拆成两段看。

宏挚传承，更偏前期高回报和灵活提取。

留学。置业。创业。未来十几年可能用钱。可以重点看这一类设计。

宏挚家传承，更偏中后期稳健增值和传承。

养老储备。财富接续。家族资金安排。它的定位更清楚。

看具体数字。

宏挚家传承是5年缴费。

宏利宏挚家传承GC，在第27年总回报率达6.5%。

GC和GS预期回本年期都是6年。

宏挚家传承GS，第10年回报率4.29%。第20年6.00%。

宏挚家传承GC，第30年退保价值585%，回报率6.50%。

第40年退保价值1099%，回报率6.50%。

这些数字很好看。

但我必须提醒一句。

它们是预期和演示，不是保证到手。

分红险最容易看错的地方，就在这里。

你看见的是长期演示曲线。真正落地时，还要看未来投资收益、红利派发、保司分配政策。

我的立场很清楚。

如果你是长期资金。至少十年以上不用。并且能接受非保证分红的波动。宏挚家族可以看。

如果你是三五年就想拿钱。或者一看到演示6.5%就当成确定收益。

我不建议碰。

短期资金别放这里。

现金流紧张的家庭，也别硬上。

宏挚家族更适合三类人。

一类是已经有人民币安全垫。想配置美元或港币资产的人。

一类是给孩子做长期教育金和婚嫁金的人。

一类是有传承安排。希望保单能跨周期规划的人。

如果只问我一句话。

宏利这家公司，2025年财报是加分项。宏挚家族，适合长期资金。短钱不合适。

这就是我的判断。

大贺说点心里话

港险产品别只看演示收益。更要看公司底盘、资产结构和你自己的用钱节奏。如果你已经确定要买，也别忽略渠道和方案设计里的信息差。