保诚「信守明天」：55%利润率背后，真正厉害的是渠道和产品

你好，我是大贺。

今天是2026年05月10日。这篇聊保诚。

更准确地说，是聊保诚2025年年报里，一个很值得拆开的点。

保诚集团总投资资产突破1879亿美元。新业务利润按更严格的传统内含价值口径算，仍然做到接近28亿美元。

这里面，香港市场特别亮眼。

新业务利润12.21亿美元。年化保费约22亿美元。新业务利润率做到55%。

咱们业内话，利润率能做到这个位置，不只是产品卖得好。也不是靠一句“品牌强”就能解释。

背后一定有渠道结构。一定有代理人产能。也一定有产品承接能力。

我会把它拆开讲。

全行业承压时，保诚为什么还能交出28亿美元

2025年的金融环境，确实不轻松。

利率反复。市场预期摇摆。客户也更谨慎。

很多公司不是没产品。是客户不愿意下决定。或者渠道推不动。

保诚这份年报，强就强在它不是用宽松口径讲故事。

从2025年初开始，保诚启用了更严格的传统内含价值评估框架。

这个口径，对现金流不确定性会更谨慎。折现也更保守。

在这个前提下，新业务利润仍然达到27.82亿美元。如果四舍五入看，就是接近28亿美元。

总投资资产也到了1879亿美元。

干了这么多年，我看得很清楚。真正能穿越周期的公司，不是只看某一年卖得猛。

要看三件事。

利润有没有质量。资产端稳不稳。产品能不能持续卖。

保诚2025年这份成绩，刚好把这三件事都摊开了。

更严格的口径下，四大指标仍然全部过线

先看集团层面。

保诚2025年四项核心财务指标，都超过了原本**10%**的增长指引。

新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。

经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元。

每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分。

每股股息同比增长15%，增至26.6美分。

这组数据我会给比较高的权重。

原因很简单。它不是单点漂亮。

利润增长。现金盈余增长。每股经营溢利增长。股息也增长。

这说明不是只靠新单冲规模。

年化新业务保费APE也增长了7%，达到66.61亿美元。

增长速度不算夸张。但很扎实。

股东回报也很直接。

2024到2027年，保诚预计为股东带来超过70亿美元回报。

2025年已经完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。

2026年还启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

这类动作，普通客户不一定天天关心。

但我会看。

一家保险公司的资本管理能力，最后会影响产品分红能力、偿付能力和长期信心。

更关键的是，标普全球把保诚核心实体财务实力评级，从AA-上调至AA。

这不是宣传语。评级机构不会随便抬一档。

同行听了可能会酸。但这个资本底子，确实硬。

香港55%利润率，主角不是单一产品

这部分最值得讲。

香港市场新业务利润12.21亿美元。同比增长12%。

年化新业务保费22.21亿美元。同比提升7.66%。

新业务利润率55%。全集团最高。

很多人看到这里，会直接说一句。香港客户有钱。产品好卖。

这话太粗了。

香港保险市场很成熟。客户选择多。经纪、代理、银行渠道都在抢。

2025年香港保险业渠道结构也很分化。经纪业务、代理业务、银行渠道，各有强势公司。

保诚厉害的地方，是它在代理和银保两端都能打。

这才是利润率55%的核心。

代理渠道方面，每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。

代理渠道新业务利润达到15.6亿美元。较上年增长4%。

银保渠道也不弱。

2025年银保渠道新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5个百分点。

代理加银保，是保诚新业务利润增长的双引擎。

我们行内人都知道，代理体系强不强，不是看人多。

要看单人产能。要看高净值客户经营能力。也要看复杂产品的解释能力。

保诚获MDRT认证人数全球排名第二。

这个指标不能直接等于客户收益。

但它能说明一件事。保诚的代理团队，至少在高产能和高客单方面，是有组织能力的。

这事儿在圈里很少有人讲。

一个产品再好，代理人讲不明白，卖不动。

一个渠道再强，产品承接不了高净值客户的需求，也会掉下来。

保诚香港这次能跑出来，是渠道和产品在同一条线上。

尤其是保诚「信守明天」。

市场上有消息提到，「信守明天」多元货币计划2025年上半年保费突破80亿港币，百万美元级别大单80张。并支持美元、港元、人民币、澳元、加元、英镑6种货币自由转换。

这个数据，放在高净值储蓄险里，很有代表性。

大额保单不是靠便宜卖出来的。

客户看的是长期预期。货币选择。传承安排。公司底层能力。

健康保障也是另一个增长点。

保诚从2024年起重点发力健康保障业务。

2025年健康保障新业务保单数量突破54万件。

健康保障保费收入同比提升9%。新业务利润9亿美元，占集团总新业务利润三分之一。

这说明保诚不是只靠储蓄险冲规模。

保障端也在贡献利润。

客户留存率也值得看。

2025年客户留存率88%。现有客户年化保费同比提升8%。

我对这个数据的态度很明确。

这比单年销售冠军更重要。

客户留下来。追加保费。才说明服务和产品没有明显断层。

1879亿美元资产，稳住靠的是债券和分散

再看资产端。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

其中债券投资921亿美元。同比提升25%。占总资产接近一半。

这就是压舱石。

我不喜欢把保险公司的投资讲得太神。

保险资金第一位不是刺激。是匹配负债。是稳。是长期可持续。

保诚的债券结构，比较符合这个逻辑。

股东债券投资里，**60%**投向主权债券。

A及以上评级的政府债券占81%。

A及以上评级的公司债券占64%。

评级结构不激进。

地域分布也不押单边。

**45%**的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。

美国债市只占3%。

新加坡占15%。越南占2%。

剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等市场。

这点我挺认可。

利率环境动荡时，最怕单一市场暴露太重。

保诚这套配置，不是追短期热点。更像是把亚洲负债和亚洲资产做匹配。

还有瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。

它在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场占据重要位置。

截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。

业务覆盖股票、固定收益、多元资产、量化和另类投资。

对保诚来说，这不是一个简单的“资管子公司”。

它更像资产端的发动机。

当然，我也要提醒一句。

资产管理能力强，不等于每张储蓄保单的非保证收益都一定兑现。

分红险还是要看长期投资表现、分红政策和公司实际经营。

不要把集团资产规模，直接等同于个人保单收益。

这个边界必须说清楚。

信守明天真正值得看的，是长期和传承

讲回产品。

2025年，保诚推出**「信守明天」多元货币储蓄计划**。

它的结构是归原红利加终期红利。

也就是双重红利结构。

这类产品，核心不是短期高收益。

核心是长期现金价值、分红弹性、货币规划和传承安排。

从演示数据看，「信守明天」首45年总回报提升。

最快28年可达到**6.5%**回报率。

25年IRR 6.35%。

15年IRR 5%。

长线回报演示可达本金481倍。

保证回本期18年。预期回本期8年。

这里我会讲得直接一点。

短期钱，不适合碰。

哪怕预期回本期8年，保证回本期仍然是18年。

这意味着你不能只盯着演示回本。

家庭现金流不稳。未来几年可能要用钱。别把大比例资金放进去。

但换个场景就不一样。

孩子教育金。长期美元资产。家族传承。养老现金流。

这类钱本来就放十几年、二十几年。

「信守明天」就有它的位置。

升级后的一些节点，也值得看。

10年总现金价值63,920，IRR 3.11%。

25年总现金价值206,735，IRR 6.35%。

30年总现金价值292,642，IRR 6.50%。

这个走势很典型。

前期不是最强。中后期开始发力。

我对它的判断也很明确。

你要用它做短期理财，我不建议。

你要做20年以上规划，它是保诚体系里很有竞争力的一张牌。

功能上，它新增了自主入息和自主传承。

自主入息，偏现金流安排。

可以定时、定额、定向提领保单现金价值。

自主传承更有意思。

它首创人生事件触发机制。

可以针对受益人的12类人生事件设置赔偿百分比。

比如生日、学业、生育、置业、疾病等场景。

支持10-40年长远规划。

这个功能很适合有明确传承想法的家庭。

尤其是担心孩子一次性拿到钱的人。

不过有个限制要记住。

自主传承仅适用于只有一位受益人、且没有候补受益人的保单。

这不是小字条。

如果家庭结构复杂。比如二孩。再婚。多个受益人。就要提前设计。

我不会把它吹成万能信托。

它是类信托功能。不是法律意义上替代所有信托安排。

但对很多中高净值家庭来说，已经够用了。

写在最后：NPS第一，不只是口号

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。

数据来源是NPS Prism®基准报告。

这个指标不是收益率。

但它能反映客户体验。

产品卖出去以后，客户愿不愿意推荐。服务有没有跟上。长期关系有没有建立。

这些东西，短期看不到。长期很要命。

回到最开始的问题。

保诚香港为什么能做到**55%**的新业务利润率？

我的答案很清楚。

不是单靠品牌。也不是单靠一款产品。

是代理和银保双引擎，把高质量客户带进来。

是健康保障和储蓄产品一起支撑利润。

是资产端够稳，给长期分红险留出空间。

再落到「信守明天」这张保单。

它适合长期资金。适合传承规划。适合多货币资产配置。

不适合短期周转钱。也不适合只看演示收益的人。

如果你愿意看20年以上，它值得认真比较。

如果你只想三五年灵活进出，别选它。

大贺说点心里话

港险产品最怕只看一张演示表。真正影响结果的，是产品、渠道、公司和购买方式一起算。你如果想看清楚怎么选，或者想知道里面有哪些信息差，可以加我聊聊。