傲珑盛世、星河尊享2、盛利2：人民币保单别只看IRR

你好，我是大贺。

最近问香港人民币保单的人明显多了。

这事不奇怪。

2025年香港保险前三季度新单保费，已经到2645亿港币。内地家庭里，有一类需求特别真实。

不想换美元。

不想天天看汇率。

也不想把长期储蓄，完全压在人民币低利率资产里。

听起来，人民币保单像是一个很顺手的答案。

但从精算角度看，问题没这么简单。

同一款产品，美元IRR可能是6.50%。人民币IRR可能只有5.85%。中间差了0.65%。

这个差值，不是凭空消失的。

本质上是一笔生意。

有人在承担汇率对冲成本。有人在承担资产配置约束。有人在为“人民币结算”这件事付费。

今天我们就聊清楚。

国寿「傲珑盛世」、永明「星河尊享2」、安盛「盛利2」、**太保「世代鑫享」**这些人民币保单，到底该怎么选。

人民币保单是不是汇率焦虑的解药？

很多家庭买人民币保单，出发点很朴素。

孩子教育金要用人民币。

以后养老也在内地。

自己不想折腾换汇。

美元兑人民币一震荡，就觉得心里没底。

这个焦虑是真实的。

2025年10月，美联储降息25个基点。美元兑人民币在7.0-7.2区间波动。你会发现，哪怕是长期资金，短期汇率也会影响人的判断。

人民币保单的吸引力就在这里。

缴费用人民币思维。

未来领取也按人民币思维。

看起来少了一层汇率烦恼。

但我会提醒你。

人民币保单不是没有汇率风险。只是把一部分风险，交给保险公司处理了。

保险公司不会免费处理。

这就是后面要讲的对冲成本。

计划书上不会写，但你得知道。

买的是人民币保单，不等于底层全是人民币资产

这是第一个大误解。

很多人以为，买人民币保单，就是保司拿你的钱去投人民币债券、人民币资产。

不对。

香港市场上，目前不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

原因很现实。

人民币十年国债收益率只有1.87%。

点心债收益率大概2%-3%。

熊猫债大概1.7%-2.51%。

你拿这些资产，想支撑长期分红险里接近6%左右的演示收益。难度很高。

不是说完全做不到某一年漂亮。

而是几十年持续做，难。

再看资产池。

截至2024年末，离岸人民币债券，也就是点心债，存续规模约1.26万亿元人民币。

这个规模不小。

但对长期分红险来说，还不够厚。

险资要的是长久期、高评级、高流动性资产。

全球符合这些条件的资产里，超过90%以美元计价。

这就是结构问题。

香港保监局GN16分红险披露指引，也要求分红险做全球化多元资产配置。不允许集中在单一币种，也不允许集中在单一市场。

这不是某一家保司想不想的问题。

这是行业运行方式。

说白了。

人民币保费进来。

保司会把它换成美元或港元，去投全球资产。

中间用衍生工具做汇率对冲。

未来再用离岸人民币结算给你。

香港人民币保单，底层大多还是美元资产在运作。只是兑付口径变成了人民币。

这点必须先接受。

接受之后，再谈产品好坏。

外资和中资，给高收益的底气不一样

很多人会问。

既然底层绕不开美元资产，那人民币保单凭什么还能做到较高演示收益？

这里要分中资和外资。

逻辑完全不同。

外资保司的底气，是全球配置和对冲工具。

以安盛为例。

安盛的投资策略里写得很清楚。主要投资于以美元计值的固定收益资产。并利用衍生工具对冲货币风险。

它的增长资产，会投向环球市场。也相对注重亚太地区，日本除外，以及已发展市场。

这是什么意思？

固定收益部分，尽量把币种风险压住。

增长资产部分，接受全球市场波动，也接受汇率可能带来的额外回报。

不过，对冲不是免费的。

美元资产本来赚5%。

做完对冲，可能只剩4.5%。

这也是很多人民币保单前期收益，比美元保单略低的原因。

我不认为这是坏事。

费用透明一点，反而好判断。

我更担心的是，计划书看着很漂亮，但你不知道成本藏在哪里。

中资保司的底气，是另一套。

国寿海外的分红产品目标资产配置里，债券及其他固定收入资产占25%-90%。股票类型资产及其他投资占10%-75%。

它强调控制投资回报波动。提供稳定回报。

这很中资。

不激进。

不太爱拿汇率去博。

但中资有自己的优势。

比如2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。中国人寿海外参与全部四个币种债券认购。合计约24亿等值港元。也是中资保险最大认购方。

再比如，截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超1200亿元。并为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超470亿元。

这些资产，不是每家外资保司都能轻松拿到。

有些项目需要长期合作。

有些需要信用背书。

有些需要本土资源。

我的判断很明确。

喜欢全球资产弹性，能接受对冲成本，外资更顺手。

更看重稳定和人民币资产土壤，中资更值得放进候选。

别用一个标准评判所有产品。

中资和外资，本来就不是同一种打法。

计划书都漂亮，我只看三把尺子

人民币保单最容易让人看花眼。

每家计划书都能做出漂亮数字。

每家都讲长期复利。

每家都说自己稳。

但从精算角度看，我只看三件事。

第一，汇率对冲成本。

同一款产品，美元保单和人民币保单的30年IRR差多少。

差值越大，你为人民币结算付的钱越多。

第二，复归红利占比。

复归红利派发后，会锁进保额。通常不再回撤。

占比越高，保单抗跌性越强。

第三，分红实现率。

计划书写的是演示。

实现率看的是历史兑现。

历史不代表未来。

但总比只看演示数字靠谱。

这三把尺子，不复杂。

但非常有用。

尤其是第一把。

很多人只盯着人民币IRR高不高。

我会反过来看。

它比同款美元保单少了多少。

少掉的部分，往往才是关键。

对冲成本差多少，八家保司一看就明白

我们看30年IRR。

永明「星河尊享2」：人民币IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值0%。

周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值0.06%。

安盛「盛利2」：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值0.18%。

友邦：人民币IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值0.29%。

富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值0.40%。

国寿「傲珑盛世」：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。

宏利香港：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。

保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值0.65%。

这里我会直接讲判断。

永明「星河尊享2」在对冲成本上独一档。

美元和人民币收益完全一致。

这很少见。

如果你的核心诉求就是人民币配置，又不想牺牲太多演示收益，永明值得优先看。

周大福也很低。

安盛「盛利2」的差值是0.18%。我认为可接受。

保诚的差值到0.65%。

这就不便宜了。

不是说不能买。

但你要清楚，人民币版本付出的成本明显更高。

还有一个行业里不太明说的点。

如果某家公司计划书数字看起来差不多，但对外只公布一个综合实现率，你要多问一句。

人民币保单的对冲成本，最后怎么分摊？

有没有可能，是美元保单客户补贴了人民币保单客户？

这不一定违规。

但你要知道这套账怎么走。

我自己不会只看一个总实现率就下决定。

非保证收益靠不靠谱，要看锁定比例和兑现能力

再看第二把尺子。

复归红利。

它是保单派发后锁进保额的部分。通常不再回撤。

这和终期红利不一样。

终期红利更灵活。

也更容易波动。

同样是非保证收益，复归红利占比高，心里会更踏实。

第20年数据里。

太保「世代悦享2」复归红利占非保证红利比例为35%。

永明「星河传承2」为28%。

富卫「盈聚天下」为27%。

保诚为24%。

国寿「傲珑盛世」为13%。

这个差距很大。

如果你特别怕未来红利波动，我会更看重太保、永明、富卫这一类。

国寿「傲珑盛世」的复归红利占比不高。

但它的优势不在这里。

它更偏稳定资产和中资资源。

不要拿错尺子。

第三把尺子，是分红实现率。

国寿海外2024年综合分红实现率，连续多年95%+。

友邦2024年综合分红实现率在90%-95%。

安盛是85%-95%。

宏利是85%-95%。

保诚分红险实现率大概80%左右。

这个数据不能单独决定买不买。

但能看出风格。

国寿和友邦，兑现记录更稳。

安盛和宏利，中间有波动，但不算差。

保诚波动更明显。

我的态度是。

分红实现率低的产品，不是不碰。

但我要它在别的地方补回来。

比如保证更高。

提取更好。

或者价格更有吸引力。

如果这些都没有，我不会优先推。

写在最后：五种需求，对应五个选择

讲到这里，可以把选择收一收。

如果你不想折腾汇率，又看重稳健，我会把国寿「傲珑盛世」放进候选。

它有国资背景。

人民币底层资产占比相对高。

傲珑系列分红实现率也比较稳定。

但你要接受一点。

它不是复归红利占比最高的路线。

如果你最在意“人民币和美元收益别差太多”，我会优先看永明「星河尊享2」。

它是目前看到的，IRR差值为**0%**的产品。

这个点很硬。

不需要讲太多故事。

如果你看重长期提领，尤其是类似5106这种现金流安排，永明「星河2」和安盛「盛利2」更值得研究。

素材里提到，这两类产品复归红利占比高。5106提领后，账户依然能持续增长。

这类产品适合长期规划。

短期周转的钱别放。

如果你非常看重保证收益，不太能接受账户波动，我会看太保「世代鑫享」。

它的保证IRR约1.9%。

这个水平在香港市场里很突出。

太保「世代鑫享」的保证IRR，确实是它最大的亮点。

如果你还想兼顾内地养老社区服务，可以看国寿和太保。

两家都有自建养老社区。

钻石客户可享床位折扣。

但这个属于附加价值。

不要为了养老社区，忽略产品本身。

最后再提醒一句。

分红实现率是非保证收益。

历史表现不代表未来。

跨境保单还涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用等差异。

这不是一句“适合你”就能解决的事。

我的建议很直接。

先定需求，再选产品。

想省对冲成本，看永明。

想要中资稳健，看国寿。

想要保证收益，看太保。

想要提领功能，看永明和安盛。

想要全球资产弹性，再看外资方案。

别反过来。

别先被计划书上的IRR带着走。

大贺说点心里话

人民币保单不是不能买。关键是别把“人民币结算”误会成“没有成本”。如果你想把几款产品放在一起算清楚，我可以帮你看计划书里的差值和真实适配度。