Signature IUL、SunBrilliance等IUL横评：别只看Cap

你好，我是大贺。北京大学硕士，深耕港险9年。

今天聊四款离岸 IUL。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

这类产品最近问的人很多。

背景也不复杂。2025年全球资本市场很震荡。很多高净值家庭的想法变了。以前更关心冲高收益。现在更关心两件事。

底线能不能守住。上限还能不能争取。

这也是 IUL 被反复拿出来讨论的原因。

不过我先把话放前面。**IUL不是定存。也不是保本理财的简单替代品。**它有保险成本。有账户规则。有封顶。有保底。还有指数选择。

你只看一个 Cap Rate，很容易看偏。

四家我都聊过，该夸夸该吐槽吐槽。今天这篇不站队。咱们就看截至2025年12月各家派息报告里的真实数据。

2025年4月，四家IUL在同一个月一起降速

这个现象挺有意思。

大多数人看 IUL，喜欢先看高点。比如谁拿到 11.20%。谁拿到 10.70%。谁连续触顶。

但我更喜欢先看低点。

低点更能说明机制。也更能说明有没有黑箱。

2025年4月到期的指数段，四家公司都出现了明显降速。这个指数段对应的是2024年4月进场的资金。

数据是这样的。

• 友邦 AIA：3.16%
• 宏利 Manulife：5.52%
• 全美 Transamerica：5.52%
• 永明 Sun Life：5.52%-6.62%

除了友邦是 3.16%，其余几家基本都集中在 5.5%-6.6%。

这不是巧合。

反过来看，这反而是一个好信号。

说明各家不是想给多少就给多少。也不是宣传页写一套，结算时再换一套。它们大体都在按 S&P 500 的真实表现，去执行合同。

我对这一点是认可的。

IUL最怕的不是某个月收益低。最怕的是你不知道它为什么低。

这次数据能对上。节奏也能对上。机制是透明的。

别听业务员忽悠，自己看数据。低点数据，比高点数据更能看出产品底色。

Point-to-Point才是关键，别只盯着中间涨过多少

我给你翻译翻译这条款到底啥意思。

IUL 常见的指数收益计算，遵循 Point-to-Point。中文叫点对点。

说白了，它只看起跑线和终点线。

中间涨得多漂亮，不一定算数。中间跌得多难看，也不一定算数。真正落到账户里的，是某个周期开始和结束时的指数变化。

这就解释了2025年4月那次降速。

2024年4月，资金进场。那时美股受通胀数据反弹影响，标普500在 5000点附近震荡。

中间一年，美股有过很强的上涨。很多月份，指数涨幅完全够触发封顶。

但到了2025年4月，市场又遇到回调。地缘消息和关税消息都在扰动。结算点刚好落在一个不太舒服的位置。

这时账户不会按中间最高点算。也不会按你感觉最赚钱的时候算。它按合同约定的终点算。

这就是 Point-to-Point。

IUL还有两个核心词。

Floor，保底。通常是0%。市场大跌时，指数账户收益按0%计。不是负数。

Cap，封顶。通常在9%-11.3%+附近。市场上涨时，你跟涨。但涨到一定位置就封顶。

这里有个细节要讲清楚。

0% Floor 说的是指数账户计息层面的保底。不是说整张保单完全没有成本。IUL里面仍然有保单费用、保险成本、账户规则。

这个区别非常重要。

我不建议把 IUL 当成“无脑赚钱工具”。

但我认可它的风险控制结构。

2025年4月这段，如果你是直接炒股，面对那波跳水，账面可能从盈利变成亏损。甚至被套住。

IUL客户在同样的市场背景下，还拿到了 3.16%-6.62% 的正收益。

这就不是宣传话术了。这是合同结构带来的结果。

牛市看封顶，全美11.20%很强，宏利10.70%也不弱

牛市里，看什么？

看 Cap。看乘数。看最后能锁住多少。

全美 Genesis II/III 的封顶率是 11.20%。这个数字确实高。

2025年1-2月段，全美实际派息锁定在 11.20%。2025年5-12月段，也连续多个月锁定在 11.20%。

这点我会直接夸。

只看封顶能力，全美是四家里最有冲击力的。

尤其在标普500涨幅很强的年份。账户能不能多吃一点上涨，差别会很明显。

不过，我不会只因为 11.20% 就说全美一定最适合你。

原因很简单。

IUL不是只看一个年度。也不是只看一段指数。你还要看费用结构、保额设计、供款年期、后续 Cap 是否调整、提款需求。

这个钱值不值得花，咱算算账。不能只看一张漂亮表格。

再看宏利 Signature IUL (II)。

宏利的 Cap 是 9.30%。表面上比全美低。

但它有 115%绩效乘数。在2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段，全部触及 9.30% 封顶。

加选115%绩效乘数后，实际到手收益达到 10.70%。

这个数字我也认可。

宏利不是最高封顶路线。它更像稳健路线。

尤其是2024年4月那段。指数只涨 5.52%。宏利在绩效乘数加持下，实际给到 6.35%。

这说明乘数不只在牛市锦上添花。震荡市里也能抬一点收益。

我的判断比较明确。

追求更高封顶，能接受产品细节更复杂的人，可以重点看全美。想要大厂稳健感，又希望实际收益接近10%+，宏利值得认真看。

但短期钱别碰。

IUL适合长期资金。不是一年两年周转的钱。

永明的亮点在乘数，玩法多，但也更考验理解力

永明 SunBrilliance IUL 的特点，不是一个字“高”。

它更像是玩法多。

它有乘数账户。也有优选账户。

乘数账户的 Cap Rate 是 8.15%。单看这个 Cap，不算特别惊艳。

但2025年大部分月份，实际派息率达到 9.78%。

这就是乘数的效果。

永明的优选账户 Optimum，数据也挺直接。

绝大多数月份，派息率为 10.20%。

这里我会给一个很明确的看法。

永明适合愿意研究账户设计的人。

它不是最简单的那种产品。它的优势来自设计。来自乘数。来自不同账户之间的选择。

你理解了，它很有意思。你没理解，就容易只记住一个高收益数字。

这点我有保留。

很多人买 IUL，最后不是输在产品本身。是输在自己没看懂。业务员讲得很热闹。客户只听到“接近10%”。但没听明白这个收益来自哪个账户、哪个周期、什么规则。

永明的数据证明了设计有效。

Cap Rate 看着只有 8.15%。实际能撬到 9.78%。优选账户又能到 10.20%。

这是优点。

但我不会把它推荐给完全不想看条款的人。

你要是只想简单、省心、少做选择，友邦那种更直接。你要是愿意研究机制，永明更值得比较。

友邦9.00%不算高，但胜在规则简单

友邦 Platinum Indexed Legacy 的封顶率是 9.00%。

这个数字放在四家里，不算最高。

2025年6月到2026年1月成熟段，全部触达封顶。实际派息率都是 9.00%。

2025年4月成熟段，指数涨幅 3.16%。客户实得 3.16%。

友邦的策略非常清楚。

涨得少，就拿涨幅。涨得多，就拿9%。跌了，Floor 兜住指数账户计息。

简单直接。

我不认为友邦适合追求最高收益的人。这个判断很明确。

你要冲更高上限，友邦不是最优先。

但你要的是规则清晰，品牌稳，解释成本低。友邦反而很适合。

尤其是家族资产配置里，有些钱不是用来冲的。是用来放长期底仓的。它不需要每年都赢第一名。它需要你看得懂，拿得住。

这类资金，我会更接受友邦。

再说保底。

0% Floor Rate 不是摆设。过去一些波动期，它确实保护过客户本金。2025年4月那种情况，四家还都有正收益。客户没有因为指数回撤拿到负计息。

这就是 IUL的核心价值。

不是每年都最高。而是把下跌体验改写了。

当然，我还要补一句。

保底不是免费午餐。保单费用、保险成本、退保价值、提款规则，都要一起看。

只拿0% Floor去卖产品，我不认可。

讲保底，就要把成本也讲完。

标普500账户明显占优，恒生挂钩要更谨慎

这次四家数据还有一个共同点。

表现最好的账户，几乎都挂钩 S&P 500 标普500指数。

这不是偶然。

过去两年，挂钩恒生指数的账户波动更大。部分账户还多次触发 0% Floor。

这不代表恒生永远不行。也不代表标普永远赢。

但从这轮数据看，标普500确实更强。

2025年大部分 IUL 保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。主要贡献也来自标普500相关账户。

我的态度很直接。

现在选 IUL，指数选择比很多人想得更重要。

别只问哪家保司。也别只问封顶多少。你还要问挂什么指数。怎么分配。能不能切换。切换有没有限制。

2025年还有一个行业变化值得看。

新加坡高净值人群的资产多元化在加速。Lombard Odier《2025亚洲高净值白皮书》提到，56% 新加坡高净值人群转向多元化配置，53% 增配“安全资产”。IUL询问量同比增长 40%+。

需求上来了。保司也在卷。

宏利新加坡在2025年4月推出 SIULS (III)。它接入五大全球指数。新增 S&P PRISM、S&P GSCI Gold ER 两大指数。Fixed Account 固定派息率 4.2% p.a.，第11年起还有 0.8% 忠诚奖金。

这说明行业在往一个方向走。

从单一指数，走向多指数组合。从只拼 Cap，走向拼账户设计。从讲演示收益，走向讲真实结算。

这对客户是好事。

但也更考验筛选能力。

产品没有最好，只有最适合。指数选错了，Cap 再漂亮也没用。

写在最后：IUL能不能买，关键看你要它做什么

回到今天的核心问题。

宏利、永明、全美、友邦这四款 IUL，到底怎么看？

我的判断是：

全美适合更看重高封顶的人。它的 11.20% 很有吸引力。牛市里吃得更多。

宏利适合想要稳健大厂感的人。9.30% Cap 加 115%乘数 后，10.70% 的表现不弱。

永明适合愿意研究账户设计的人。乘数账户和优选账户都有看点。但别偷懒。

友邦适合追求简单确定性的人。9.00% 不高。但规则清楚。解释成本低。

2025年市场震荡很大。美股也不是一路平稳往上走。但这四家 IUL 的数据，确实展示了一个很清晰的结构。

牛市能拿封顶。震荡市还能拿正收益。熊市至少有0% Floor兜住指数账户计息。

这就是很多人说的“下有保底，上有空间”。

不过我不会把它说成万能答案。

IUL适合长期资金。适合有美元资产配置需求的人。适合能接受保单成本和流动性约束的人。

短期要用的钱，不适合买。看不懂账户规则的人，不要急着买。只被高收益演示打动的人，更要慢一点。

2026年05月10日这个时间点看，利率下行还在继续。地缘和关税扰动也没有完全消失。高净值家庭要的，不只是收益数字。更是结构。更是底线。

IUL能不能成为你的“财富方舟”，不看广告词。看合同。看指数。看真实派息。看你自己的资金周期。

这才是我最在意的地方。

大贺说点心里话

如果你正在比较这几款 IUL，别只问哪家收益高。先把账户、成本、提款和资金周期算清楚。信息差有时候不在产品名字里，而在怎么买、怎么配。