四款IUL派息对比：同挂标普500，差在账户结构

你好，我是大贺。

今天这篇，我们聊四款离岸市场很常被问到的 IUL。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

很多朋友问我一个问题。

都是挂钩 S&P 500。为什么有的能到 11.20%。有的是 10.70%。有的是 9.78%。友邦是 9.00%。

差的到底是什么？

这里面的门道，我给你拆开讲。

截至今天，2026年05月10日，我们能看到的资料，已经覆盖四大离岸保险公司截至2025年12月的最新派息报告。

这组数据很有意思。它不是演示。也不是销售话术。它是已经结算出来的派息成绩。

不过我先把话说清楚。

IUL常被包装成“下有保底，上不封顶”。这句话听起来很舒服。但严格讲，收益端并不是没有封顶。它有 Cap。也就是封顶率。

真正准确的说法是：

下有0%保底。上方通过Cap、Multiplier等机制，拿到一段市场上涨收益。

别被专业词绕晕。看懂这个逻辑就懂IUL了。

“下有保底，上不封顶”，到底该怎么理解

IUL，全称 Indexed Universal Life。中文一般叫指数万能寿险。

它的核心机制，主要就两个词。

Floor。Cap。

Floor 是保底。这次资料里，对应的是 0% Floor。挂钩指数跌了。账户收益按 0% 结算。不是负数。本金不因为指数下跌而被扣掉。

Cap 是封顶。这次四家产品，大致在 9%-11.3%+ 这个区间。指数涨了，你跟着涨。但涨到封顶线，就按封顶线算。

说白了。市场大跌，你不跟着跌。市场上涨，你吃到一段涨幅。市场大涨，你吃到Cap以内的部分。

这就是IUL最吸引人的地方。

它被一些人叫“财富方舟”。这个词有点大。我不太喜欢太满的包装。

但它确实解决了一个真实需求。

高净值家庭的钱，不可能全部去搏高波动。也不可能全放低息存款。尤其2025年这种市场。美股很强。波动也很吓人。

标普500在2025年表现很强。截至2025年11月，年内涨幅约 22%。多个区间涨幅超过 10%。

但同一年，VIX也多次冲高。2025年4月7日，VIX一度到 52。全年也多次超过 30。

这就是现实。收益机会很大。波动也很大。

我会把IUL放在这个背景里看。不是神化它。也不是贬低它。

我对IUL的判断很明确。

长期美元资金。想要参与美股。又不想承担指数直接下跌风险。IUL可以看。

短期要用的钱。或者只想看一年收益的人。不合适。

宏利和全美：封顶承诺有没有兑现

先看第一个问题。

IUL说可以吃到上涨。那2025年美股涨起来后，保司有没有兑现？

从数据看。宏利和全美这两家，兑现得很直接。

宏利这款是 Signature IUL (II)。看的是 S&P 500 Index Sub-account。封顶率是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段。全部触及 9.30% 的封顶收益。

如果加选 115%绩效乘数。这些月份的实际收益是 10.70%。

这个数字不低。尤其你把它放到美元资产里看。它不是直接炒股。也不是承担全市场下跌。能做到接近11%的年化结算。宏利这张成绩单，我认可。

但这里要注意。10.70%不是无条件固定收益。它依赖指数段表现。也依赖乘数设计。更依赖当期Cap没有被下调到很低。

看图会更直观。

这张表里，宏利的Cap Rate都是 9.30%。大多数指数段都打满。2024年4月段比较特殊。指数涨幅只有 5.52%。普通结算就是 5.52%。加115%绩效乘数后，是 6.35%。

这个细节很重要。

它说明IUL不是保司想给多少就给多少。指数没涨够。你就拿不到Cap。指数涨够了。你才打满。

再看全美。

全美这款是 Genesis II/III。S&P 500账户封顶率是 11.20%。

2025年1月到2月段。还有5月到12月段。多个指数段实际派息锁定在 11.20%。

这个数字，在四家里非常突出。

全美TLB一直以高Cap出名。这点没必要绕。如果你只看2025年封顶收益，全美是最猛的。

但我不会只凭这一点下决定。

高Cap很好。但也要看长期维持能力。看费用结构。看账户选择。看保单设计。更要看后面几年Cap会不会调整。

IUL不是买一年。它是长期合同。一年漂亮，不等于长期永远漂亮。

全美这张表很干净。

Floor 是 0.00%。Cap 是 11.20%。大部分合约按封顶结算。

但你也能看到。2025年3月段是 9.48%。2025年4月段是 5.52%。没到Cap。就按实际指数涨幅来。

这就是机制。

机制对了，收益就稳了。但稳，不等于每段都打满。

永明和友邦：同样挂标普500，为什么结算不一样

接下来讲第二个问题。

很多人容易误会。以为都挂 S&P 500。收益就应该差不多。

不是。

同一个指数。不同账户结构。最后结算会差很多。

永明就是典型例子。

永明 SunBrilliance IUL 有不同账户。这次资料里，主要看两个。

一个是乘数账户。一个是优选账户 Optimum。

乘数账户的 Cap Rate 是 8.15%。单看这个Cap，好像不高。

但大部分月份实际派息率达到 9.78%。原因就在 Multiplier。也就是乘数。

Cap、Floor、Multiplier分别什么意思。我简单说。

Floor负责兜底。Cap负责封顶。Multiplier负责把结算结果放大。

永明这类设计，就是通过乘数效应，把看起来不高的Cap，撬到接近10%的实际收益。

这张表里，乘数账户的封顶率是 8.15%。多数周期结算利率是 9.78%。

但2024年4月周期不同。结算利率是 6.62%。

它没有打满。因为指数涨幅没到足够高的位置。

再看永明的优选账户。

Optimum账户多数月份触及封顶。实际派息率是 10.20%。

优选账户的Cap是 10.20%。多数周期结算利率等于封顶率。但也有几个低于封顶的周期。

例如2024年4月段。结算是 5.52%。2024年6月段。结算是 10.04%。

这说明什么？

永明的特点不是最简单。而是账户选择更丰富。你要会选。也要看得懂账户逻辑。

我对永明的态度是：适合能接受结构复杂度的人。

你只想简单。你不想研究Multiplier。你也不想看不同账户之间的差异。永明可能会让你有点晕。

但如果你愿意把机制拆开。永明的结果是很能打的。

再看友邦。

友邦 Platinum Indexed Legacy 的 S&P 500账户封顶率是 9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟段落。全部触达封顶。实际派息率均为 9.00%。

友邦这套很清晰。不绕。也不花。

涨得少。拿实际涨幅。涨得多。拿9%。

你看友邦这张表。

2025年4月成熟段落。指数涨幅 3.16%。客户实得 3.16%。

2025年6月以后，多数指数涨幅超过9%。实际计入就是 9.00%。

友邦的优势，是简单。也是确定性强。

但我也直接说。如果只比2025年到手派息，友邦不是最高。

它不是冲高收益的那类。它更像一个规则清楚的稳健选项。

保守型客户。不想看复杂账户。愿意接受9%左右封顶。友邦可以看。

追求更高Cap的人。会更关注全美。想用乘数账户撬收益的人。会更关注永明。想要老牌大厂稳健风格。宏利会更顺手。

四家的区别，不在“是不是挂标普500”。而在账户结构。

2025年4月低派息，反而证明机制是真的

第三个问题更关键。

2025年大部分月份都很漂亮。但有没有低的时候？

有。

而且我反而更重视低的那段。

2025年4月到期的指数段。四家公司派息都明显低下来。

AIA是 3.16%。宏利是 5.52%。全美是 5.52%。永明是 5.52%-6.62%。

有人看到这里会紧张。是不是保司没兑现？是不是穿底了？

不是。

这正是IUL真实的地方。

IUL收益计算遵循点对点原则。英文叫 Point-to-Point。它只看起跑线和终点线。

中间冲多高。不重要。结算那天在哪里。才重要。

2024年4月，美股受通胀数据反弹影响。经历了一波回调。标普500在5000点附近震荡。

后面一年，美股并不是没涨。甚至中间涨得很好。

但到了2025年4月。市场遇到“倒春寒”。受地缘和关税消息影响。美股回吐了全年一部分涨幅。

这一段刚好卡在结算时点。最后指数涨幅没有打满Cap。

那就按实际涨幅给。

AIA给 3.16%。宏利、全美给 5.52%。永明给 5.52%-6.62%。

我很看重这一点。

数据不漂亮，但可信。

如果每个月都说自己打满。反而要小心。市场明明没有涨够。还硬说满额结算。那才不正常。

这组低谷数据说明。四家保司是按指数真实表现执行合同。不是拍脑袋给收益。也不是黑箱操作。

当然，AIA这段更低。只有 3.16%。这和它具体段落、开始点位、结束点位有关。不能简单说友邦更差。也不能简单说友邦不好。

但有一点可以确定。

IUL没有把低谷包装成高收益。

这对长期客户很重要。

再换个角度。

如果你是直接买指数。2025年4月那波回调，你要自己扛。账面波动是真实的。情绪压力也是真实的。

IUL客户在同样市场背景下。这一段仍然拿到 3.16%-6.62% 的正收益。

这不如牛市打满Cap好看。但已经跑赢很多美元定存体验。也比直接承受下跌更稳。

我不会说IUL能替代股票。不能。

股票的长期上限更高。但波动也更大。

IUL的价值，是把下跌风险切掉。同时保留一段上涨收益。

这才是它该待的位置。

IUL真正兑现的，不是暴利，是规则

把四家数据放在一起看。我的结论很明确。

2025年这轮 IUL，确实兑现了核心承诺。

大部分IUL保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。

这个数字，放在美元资产里，够强。跑赢通胀。也跑赢绝大多数固定收益类理财。

但我不建议你只看最高数字。

全美11.20%最亮眼。适合更看重高Cap的人。

宏利10.70%很稳。适合重视大厂和规则稳定的人。

永明9.78%到10.20%很有设计感。适合能看懂账户结构的人。

友邦9.00%最简单。适合不想被复杂参数折腾的人。

这四款都不是“随便买都一样”。差别很大。

同样挂钩 S&P 500。账户结构不同。收益就不同。这就是今天最重要的点。

还有一个判断，我也直接说。

S&P 500依然是IUL里最值得优先看的核心指数。

这次表现最好的账户，几乎都挂钩标普500。相比之下，挂钩恒生指数的账户，过去两年波动很大。多次触发 0%保底。

这不是说恒生永远不行。而是配置逻辑要清楚。

IUL的重点不是押一个短期反弹。而是用长期优质指数，配合保底机制。拿一段更可控的复利。

在更早的波动期，0% Floor Rate 曾多次保护客户本金。这次2025年4月的低谷段，也再次说明保底不是摆设。

牛市里。你能拿到9%、10%、11%。

震荡市里。你还能拿到3%、5%、6%。

熊市里。至少账户收益不跟着指数跌成负数。

这就是IUL真正兑现的东西。

不是暴利。不是神话。也不是每年固定10%。

它兑现的是一套规则。规则足够清楚。长期资金才敢放进去。

我的最终建议是这样。

长期美元资产。家族传承资金。教育金和养老底仓。可以认真看IUL。

短期周转资金。对流动性要求很高的钱。不建议放。

只盯着一年派息的人。也不适合。

IUL要看机制。看账户。看Cap。看Floor。看Multiplier。还要看保单长期成本。

别只看一张漂亮表。也别被“下有保底，上不封顶”这句话带着走。

真正会选的人。看的是钱到底怎么算出来。看的是规则能不能长期执行。

这比一句口号重要得多。

大贺说点心里话

IUL不是人人都该买。但如果你确实有长期美元资金，买之前把账户结构和渠道成本看清楚，很有必要。想进一步对比不同方案，可以加我，我帮你把数字拆细一点。