国寿傲珑盛世和安盛盛利2：人民币保单别只看收益

你好，我是大贺。

今天聊香港人民币保单。

不是单看某一款。而是把国寿「傲珑盛世」、永明「星河尊享2」、安盛「盛利2」、**太保「世代鑫享」**这些产品放在一起看。

我自己也是买过的人。2023年，我在中资和外资各买了一张大额人民币保单。当年我也纠结过。到底选国寿这类中资。还是选安盛、永明这类外资。

现在回头看。收益数字只是一部分。真正影响体感的，是底层资产、对冲成本、分红兑现，还有你自己的用钱节奏。

这篇我会讲得直接一点。有些产品我会认可。有些地方我会保留。不绕。

选中资还是外资前，先看懂人民币保单的底层

2026年5月10日这个时间点看。人民币保单的热度还在。

2025年香港保险前三季度新单保费达到2645亿港币。人民币保单占比也在上升。很多内地家庭想法很简单。不想换美元。不想承担美元汇率波动。那就买人民币保单。

这个想法能理解。但有一个误解要先拆开。

香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这句话很重要。

你交的是人民币。未来拿的也是人民币。中间并不代表保司只拿人民币资产去投资。

长期储蓄分红险需要长久期资产。还要高评级。还要流动性。全球符合险资条件的资产里，超过90%以美元计价。

香港保监局GN16分红险披露指引也有要求。分红险要做全球化多元资产配置。不能集中在单一币种。也不能集中在单一市场。

说白了。人民币保费进入香港保单之后。很大一部分会换成美元或港元。再投向全球资产。保司再做汇率对冲。最后用离岸人民币兑付给你。

这不是某家公司特别设计。这是结构性事实。

这也是我后来复盘时最大的感受。买人民币保单，不等于远离美元资产。只是保司帮你把汇率问题包进产品里。

你不需要每天盯汇率。但成本不会凭空消失。它只是在计划书、对冲工具、分红机制里体现。

这点看不懂。后面比较中资和外资，就容易看歪。

外资路线：安盛盛利2靠全球配置和对冲工具

先看外资。

我当时选外资产品时，最看重两点。一个是全球投资经验。一个是工具箱够不够深。

以安盛盛利2为例。它的投资策略里写得很清楚。主要投资于以美元计值的固定收益资产。并利用衍生工具对冲货币风险。

增长资产部分，则投向环球市场。相对注重亚太地区，日本除外。也会配置已发展市场。

这就是外资保司的典型打法。

固收资产多是美元债。股票、基金、私募一类增长资产，放在全球市场里找机会。人民币保单只是结算货币。不是投资边界。

外资的优势很明显。它们做全球配置很多年。对美元债、全球股票、衍生品都熟。汇率对冲也更市场化。

但我也直说。对冲不是免费的。

美元资产假设赚了5%。做完货币对冲。到人民币账户里可能只剩**4.5%**附近。这就是很多人民币保单前期收益略低于美元保单的原因。

这不是坏事。这是成本。

我对外资人民币保单的判断很明确。能接受波动，愿意把钱交给全球配置能力强的保司，可以选。但别以为人民币保单就没有汇率变量。外资只是更擅长管理这个变量。

2025年10月，美联储再次降息25基点。联邦基金利率到了3.75%-4.00%。美元资产收益预期下调。这时候对冲成本的差异会更显眼。

我自己买过。这两年体感就是这样。外资产品看起来更进攻。长期演示也更好看。但你要接受它的底层逻辑。它不是纯稳。

中资路线：国寿海外的底气不在汇率博弈

再看中资。

我当年买中资人民币保单。不是因为它演示数字最漂亮。坦白讲，不是。

我更看重的是稳定性。还有它能不能拿到一些外资拿不到的资产。

以国寿傲珑盛世背后的国寿海外为例。它的分红产品投资策略里写得很直接。核心是控制投资回报波动。提供稳定回报。

目标资产配置也很宽。债券及其他固定收入资产是25%-90%。股票类型资产及其他投资是10%-75%。

中资保司的第一原则，我理解就是求稳。它不会像外资那样，把汇率和全球增长资产当作主要弹性来源。

中资的优势在另一边。它能参与一些稀缺项目。尤其是和国家信用、基建、绿色债券相关的资产。

2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。包括美元债、离岸人民币债、港元债、欧元债。中国人寿海外参与全部四个币种认购。合计约24亿等值港元。也是中资保险最大认购方。

再看一个更大的数据。截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超1200亿元。为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超470亿元。

这些资产不是公开市场上随便买的。外资保司资金再多，也不一定拿得到同样份额。

这就是中资的底气。不是靠赌汇率。而是靠更贴近人民币资产和战略项目。

我的立场也很清楚。特别保守的家庭，我会优先看中资。尤其是本来就想用人民币做长期传承。又不想账户体验太刺激。国寿这条线更符合这个需求。

但它也有弱点。演示收益未必最冲。前期吸引力未必最强。你要接受它的慢。

中资和外资的差异，不是收益高低这么简单

很多人问我。中资和外资，谁更好？

这个问题问得太粗。我更愿意说。它们赚钱的底气不同。

人民币十年国债收益率只有1.87%。点心债收益率大概2%-3%。熊猫债大概1.7%-2.51%。离岸人民币债券，也就是点心债市场，截至2024年末存续规模约1.26万亿元人民币。

这个规模不小。但对长期大额分红险来说，还不够。

要做出接近6%左右的长期演示。不能只靠人民币债券。外资会更多靠美元债、全球增长资产、汇率对冲。中资会更强调稳定资产和稀缺人民币项目。

我的真实体感是。外资像一辆调校更复杂的车。动力更强。工具更多。但你得信它的驾驶系统。

中资像一辆更稳的车。加速不一定最快。但路线更清楚。底层安全感更强。

这两种都不是完美答案。但一定不能只拿演示IRR比较。那样很容易买错。

我会用三个维度来判断人民币保单

我现在看人民币保单。主要看三个维度。

第一个是汇率对冲成本。同一家公司，同款产品。美元保单和人民币保单，30年IRR差多少。差得越多，说明人民币账户背后的对冲成本越高。

第二个是保证收益和复归红利占比。复归红利派发后，会锁进保额。通常不再回撤。占比越高，账户抗跌性越强。长期复利更稳。

第三个是过往分红实现率。计划书写得再好。也要看历史兑现。这个数字不能代表未来。但能看出保司管理分红账户的风格。

这三个维度放在一起。中资外资就能比较了。

我不太喜欢只问“哪款收益最高”。这个问题太容易被计划书带偏。你要问的是。这份收益是怎么来的。成本藏在哪里。兑现能力怎么样。适不适合我的钱。

八家保司硬数据：永明对冲成本最漂亮，保诚要谨慎

来看数据。

同样看30年IRR。人民币保单和美元保单的差值，很能说明问题。

• 永明星河尊享2：人民币IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值0%
• 周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值0.06%
• 安盛盛利2：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值0.18%
• 国寿傲珑盛世：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%
• 友邦：人民币IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值0.29%
• 富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值0.40%
• 宏利香港：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%
• 保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值0.65%

这里我会下一个明确判断。

永明星河尊享2，在对冲成本这一项，确实独一档。人民币和美元30年IRR都是6.31%。差值是0%。你要的就是人民币账户。又不想为币种切换多付成本。永明很值得放进候选。

周大福人寿差值0.06%。也很低。安盛盛利2差值0.18%。我认为可接受。

保诚香港差值0.65%。这个我会谨慎。不是说不能买。但你要知道，对冲成本已经不低。宏利和国寿的差值都是0.51%。也不能只看演示收益。

还有一个细节。如果计划书数字看起来一样。但公司对外只公布一个综合实现率。内部结算就可能存在交叉补贴。也就是美元保单客户，承担了一部分人民币保单对冲成本。

这不是一定发生。但我会问清楚。

再看复归红利占比。第20年数据里。太保世代悦享2复归红利占非保证红利比例是35%。永明星河传承2是28%。富卫盈聚天下是27%。保诚是24%。国寿傲珑盛世是13%。

复归红利占比越高。账户越像“锁进去”。波动更小。长期更稳。

这项我会更偏向太保、永明、富卫。尤其是家里要做教育金、养老金。你不想未来提钱时账户大起大落。复归红利占比很关键。

再看分红实现率。

国寿海外2024年综合分红实现率连续多年95%+。友邦是90%-95%。安盛是85%-95%。宏利是85%-95%。保诚分红险大概80%左右。

这项我会更看重国寿。实话实说。我自己持有中资保单时，最在意的不是它跑得多快。而是它有没有按节奏兑现。

国寿这类产品，演示不一定最刺激。但分红实现率给人的体感更稳。

我对这组数据的综合判断是：

看对冲成本，永明最强。看稳定兑现，国寿更有安全感。看提领和长期账户弹性，安盛、永明更适合。看人民币保单成本，保诚我会更谨慎。

这几个判断，比单看谁的IRR高更有用。

写在最后：不同家庭，我会这样选

最后讲选择。

如果你不想折腾汇率。也更看重稳健。我会优先看国寿傲珑盛世。国资背景。人民币底层资产占比更高。傲珑系列分红实现率也相对稳定。

如果你很在意美元和人民币收益差。那就看永明星河尊享2。它是市场上少见的IRR差值为**0%**的产品。对冲成本这一项，很难绕开它。

如果你看重长期提领。比如未来做教育金、养老金。我会看永明星河2 / 安盛盛利2。复归红利占比高。5106提领后，账户仍然有持续增长的空间。

如果你特别在意保证收益。不太接受账户前期波动。我会看太保世代鑫享。保证IRR约1.9%。这点在全港确实很突出。太保世代鑫享保证IRR这一项，我认可。

如果你还想兼顾内地养老社区。那就看国寿 / 太保。两家都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。

不过提醒一句。分红实现率属于非保证收益。历史表现不代表未来。跨境保单还涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用。这些差异都要提前看懂。

我的建议很简单。短期要用的钱，别放进长期分红保单。保守型家庭，别只盯最高演示。长期确定不用的钱，再谈配置。

踩过的坑不想你再踩。人民币保单不是不能买。但一定要看清楚它靠什么赚钱。也要看清楚成本由谁承担。

大贺说点心里话

如果你已经在国寿、永明、安盛、太保之间纠结，我建议别只拿计划书比高低。把缴费方式、币种、提领节奏和优惠信息一起算，结果会差很多。