内地分红险VS香港分红险：别只看3.5%和6.5%

你好，我是大贺。

北京大学硕士，做港险这行第9年。

最近问我最多的一个问题是：内地分红险演示利率要降，香港分红险还值得看吗？

这个问题不能只看收益数字。

内地分红险 VS 香港分红险，名字很像。底层完全不是一回事。

这事儿得从根上说。

内地分红险从3.9%降到3.5%，不是偶然

截至2026年05月10日，内地分红险这条线已经很清楚了。

演示利率上限即将从3.9%下调到3.5%。

2025年度实际分红水平指导意见是3.2%。

新产品立即执行3.5%的演示利率上限。存量产品要在2025年6月30日前完成调整或退出。

这不是某家公司突然变保守。

监管的每一步都有原因。

行业近三年平均投资收益率大概就是3.2%。监管现在做的事，其实是把不切实际的收益预期往下压。

你要注意一个点。

演示收益不等于实际收益。

很多人看产品计划书，只盯着那个演示数字。看见3.5%，觉得低。看见6.5%，觉得高。

这个看法太浅了。

内地分红险从2023年6月30日开始，才强制披露分红实现率。

《一年期以上人身保险产品信息披露规则》要求，保险公司每年分红方案宣告后15个工作日内，在官网披露相关产品的红利实现率。

这一步是好事。

透明度变高了。

不过披露时间还短。很多公司没有足够长的历史样本。

行业里大家都懂但不说破。

分红险的关键，不只是“能不能演示到3.5%”。

更关键的是，保险公司的投资端，到底能不能长期撑住这个数。

这才是核心。

30年国债到2.4%，内地分红险的天花板被压住了

内地分红险为什么往下走？

别只怪监管。

这事儿得看利率。

2025年，内地30年期国债收益率已经跌到2.4%。

这就是内地分红险预期IRR很难突破**4%**的根本原因。

分红险不是魔法。

保险公司收了你的保费，还是要拿去投资。

大头投向哪里？

债券。存款。固收资产。

当长期利率下行，保险公司的再投资收益就会被压低。

内地分红险的保证部分，确实比较稳。

回本也快。

保证部分IRR超过2%，是常态。

加上分红之后，过去演示复利大多在**3.5%-4%之间。现在上限要往3.5%**靠。

我对内地分红险的判断很明确。

它适合求稳。也适合不想折腾的人。

但你不要指望它给你很高的长期弹性。

在现在的利率环境里，这个期待不现实。

2025年还有一个背景。

内地分红险实行分级分类管理。拟分红水平要严格挂钩历史投资收益率。

设立不足3年的分红账户，拟分红水平不得超过过去3年平均财务收益率3.20%。

这句话翻译成人话。

你过去赚多少，未来就别演得太离谱。

我觉得这个方向是对的。

它保护消费者。也压掉了很多销售端的想象空间。

但结果也很直接。

内地分红险的收益天花板，被进一步压住了。

香港分红险为什么能演示到5.5%-6.5%

再看香港。

香港分红险终身复利演示利率，普遍在5.5%-6.5%。

非港元保单的收益上限是6.5%。

这个差距看起来很大。

内地与香港分红险的收益差距，确实让人咋舌。

不过我不建议你只盯着“6.5%”。

要看底层资产。

说到底逃不过这个底层逻辑。

内地保险公司，债券和银行存款占比超过50%。

股票和基金占比大概10%-15%。

其他资产，比如非标和不动产，占比大概30%-40%。

投资范围全部在境内。

人民币计价。

这意味着什么？

内地分红险本质上是一笔纯人民币资产。

你买的不是一个抽象的保险收益。

你买的是内地债券市场，以及人民币利率周期。

香港不一样。

香港保险公司债券等固收资产占比大概25%-55%。

权益类资产占比可到45%-75%。

投资范围是全球配置。

美国。亚太。欧洲。

这些都会进入组合。

以宏利MGL计划为例。

债券及固收类资产占25%-55%。

非固收类资产占45%-75%。

友邦的长期投资策略也能看到类似弹性。

债券及固定收入工具是25%-100%。

增长型资产是0%-75%。

这就是两地分红险最大的差别。

一个更像人民币固收增强。

一个更像全球多资产长期配置。

香港分红险的保证部分，通常不漂亮。

回本慢。

IRR通常在1%以内。极少数产品能到2%。

这点必须说清楚。

保守型客户，只看保证利益，香港分红险不一定舒服。

它真正看的，是长期非保证分红。

终身复利演示在5.5%-6.5%。

折算成单利，比内地高出两倍不止。

但这个高收益空间，不是白来的。

它来自更高权益仓位。

来自全球资产。

也来自更长持有周期。

我会这样判断。

如果你的钱5年、8年内可能要用，别因为6.5%冲动去买港险。

前期现金价值可能很薄。

你熬不到后面，演示数字再好也没用。

演示高不高没那么重要，兑现率更要看懂

很多朋友问我。

香港分红险演示这么高，实际拿得到吗？

这个问题问得对。

咱们掰开揉碎看。

内地分红险主要是美式现金分红。

每年派发周年红利。

红利派发后即保证。

你可以取出来。也可以留在保险公司增值。

不过留存利息不保证。

这类产品的好处很直观。

钱到手了。心里踏实。

内地分红险的红利，是“到手的钱”。

安全感强。

但长期收益空间，往往没那么高。

香港分红险通常是英式分红。

主要包括复归红利和终期红利。

复归红利以增加保额形式呈现。

一经派发，就锁定。

终期红利不一样。

它只在退保或身故时派发。

平时更多是账面收益。

可能上调。也可能下调。

这就是香港分红险的性格。

波动可能更大。

但长期持有，有机会拿到更高终期红利。

我对这个点的态度很明确。

短期钱不适合港险。长期传承资金，港险才有发挥空间。

再看披露规则。

香港根据GN16要求，对2010年后生效的保单，强制披露分红实现率。

每年6月30日或之前披露。

统一名称为「分红实现率」及「过往派息率」。

这里要特别注意统计口径。

内地统计的是本年度实现率。

只看当年分红兑现情况。

香港统计的是截止今年的累计实现率。

看的是历史总账。

两种方式没有绝对好坏。

内地更敏感。

香港更平滑。

香港分红实现率，相当于把过去每年的兑现情况放在一起看。

再叠加分红平滑机制。

波动会相对小一些。

2025年的数据里，香港主流保司10年以上产品，总现金价值比率普遍在90%-100%。

周大福人寿、立桥人寿、忠意人寿，10年+均值达到100%。

友邦终期红利实现率102%。

忠意人寿终期红利实现率101%。

但也不是所有公司都好看。

保诚10年+红利实现率均值为73%。

在统计公司中最低。

友邦还有一个数据。

38款10年期以上产品，分红实现率均值大概在**86%**左右。

这组数据给我的感受是。

香港分红险不是不能看。

但不能只看演示表。

我会优先看长期实现率，再看公司资产配置，最后才看演示IRR。

这个顺序不能反。

2025年香港保监局的新规，也有一个细节值得关注。

演示利率上限主要约束利益演示。

不等于限制实际派发红利。

这和内地不太一样。

内地更像在压降实际预期。

香港更像在规范展示方式。

背后是两套金融生态。

这也是为什么，同样叫分红险，走出来的路完全不同。

港险多出来的功能，也伴随着更多麻烦

收益之外，还要看功能。

港险有一个很大的特点。

可操作性强。

可以无限变更保单持有人。

可以对保单进行无限拆分。

拆分出来的保单，还可以自由变更货币、变更持有人。

这个功能对普通家庭未必马上用得上。

但对有传承需求的家庭，很关键。

比如一张保单，未来可以拆给不同子女。

后面还可以继续调整持有人。

甚至可以配合家族安排，做长期传承。

内地分红险就没这么灵活。

被保险人无法变更。

被保人身故后，保险公司把钱赔给受益人。

保单使命也就结束了。

我的判断很直接。

有财富传承需求的家庭，港险功能价值远超几个点收益差距。

这句话不是夸张。

很多高净值家庭买港险，不只是为了收益。

还为了保单延续性。

为了货币选择。

为了跨代安排。

不过，港险也有麻烦。

而且这个麻烦不能忽略。

内地保险现在很方便。

基本全流程线上操作。

人民币直接投保。

网点也多。

售后沟通方便。

香港保险相对原始一些。

必须本人到香港签纸质保单，才是合法合规投保。

还要处理换汇和资金出入境问题。

香港保险也不能在内地直接购买。

对很多人来说，不折腾本身就是一种价值。

我不会劝所有人都去香港买。

讨厌流程、讨厌换汇、讨厌跨境沟通的人，内地险更适合。

买保险不是做题。

不是收益高一点，就一定更好。

你得能接受它的流程和后续管理。

降息之下要不要转向港险，这几类人要先停一下

讲到这里，结论其实很清楚。

这不是内地分红险和香港分红险谁吊打谁。

这是匹配问题。

但我也不想说那种含糊话。

我直接讲我的选择标准。

如果你符合下面这些情况，可以认真看香港分红险：

• 手上有100万以上闲置资金。
• 追求更高长期收益。
• 有海外留学、移民、全球居住计划。
• 有传承、隔离、税务筹划需求。
• 想分散单一货币或市场风险。

这类人，港险值得研究。

尤其是钱本来就准备放很久。

不追求前几年回本。

也能接受分红波动。

港险的优势会更明显。

反过来，下面几类人，我不建议急着转向港险：

• 资金量不大。
• 5-10年内可能要用钱。
• 对汇率和分红波动很敏感。
• 不想折腾。
• 没有传承和分散配置需求。

这类人，内地分红险更合适。

它收益没那么性感。

但简单。稳定。沟通成本低。

这本身就是价值。

还有一类家庭，我反而更认可。

两边都配一点。

一部分放内地，追求稳和便捷。

一部分放香港，做长期美元或港元资产配置。

鸡蛋不放在一个篮子里。

这在当下环境里，确实更稳妥。

最后我想提醒一句。

很多人选错，不是因为不聪明。

是因为只问“哪个收益高”。

没有先问“我的钱什么时候用”。

也没有想清楚“我到底要人民币稳，还是全球配置”。

虽然都叫分红险。

内地和香港的本质，确实是两个完全不同的东西。

短期资金，别碰港险。

长期不用的钱，有传承和分散配置需求，港险值得认真看。

这就是我的真实判断。

大贺说点心里话

分红险最怕只看演示表。更怕为了高一点的数字，把资金周期和家庭需求看反了。你如果正在纠结怎么买，可以先把自己的预算、用钱时间和币种需求理清楚。