香港市场IUL对比：21亿保单背后，谁适合碰？

你好，我是大贺。

今天聊一个这两年在香港市场突然热起来的产品。IUL，指数型万用寿险。

截至2026年05月10日来看，它已经不是一个只存在于美国、新加坡市场的概念了。2025年，香港保监局和金管局把IUL正式纳入监管框架。门槛也很清楚。拥有不少于800万港元投资组合的高净值个人，才可以购买这类产品。

这句话很关键。

它不是普通储蓄险。也不是给所有家庭准备的理财工具。

它更像一把定向工具。用来做高额身故保障。用来做财富传承。顺带挂钩指数，争取长期增长。

咱们把这事儿掰开揉碎说。

21亿人民币保额的神秘保单，为什么选的是IUL？

很多人第一次听说IUL，不是从香港听来的。

而是从新加坡那张大额保单。

2025年上月底，新加坡宏利金融签发了一份个人寿险保单。保额高达3亿美元。约合人民币21亿元。

这张保单打破了吉尼斯世界纪录。

之前的纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的2.5亿美元。

更值得注意的是，宏利公开确认，这份破纪录保单是IUL保单。也就是指数型万用寿险。

投保人是谁。具体交了多少保费。外界不知道。这个级别的保单，细节通常不会公开。

但有一个信息很扎眼。

过去12个月，宏利在新加坡市场已经签发了25份保额超过5000万美元的大额IUL保单。

这不是偶然。

在内地，IUL的存在感还不算高。很多人还停留在分红险、储蓄险、万能寿险这些概念里。

但在香港、新加坡、美国这些高净值人群聚集的市场，IUL早就不是新鲜东西。

我见过太多高净值客户聊传承时，真正关心的不是“今年能赚多少”。而是三件事。

钱怎么定向给到下一代。身故杠杆够不够高。过程中有没有相对透明的增长机制。

IUL刚好卡在这个位置。

这也是那份21亿人民币保额保单，选择IUL的原因之一。

2.17万美元撬动100万保额，IUL的杠杆怎么来的？

IUL本质上还是寿险。

这点一定要放在前面讲。

它不是披着保险外衣的基金。也不是让你去赌指数涨跌。它的底层逻辑是：保障为基，投资为辅。

一个典型例子。

40岁非吸烟男性。分5年缴费。首笔只交2.17万美元。就可以立刻锁定100万美元身故保额。

初始杠杆高达46倍。

等5年交完。总保费是10.85万美元。身故杠杆仍然能维持在9倍以上。

这就是IUL最有冲击力的地方。

说人话就是，用相对小的保费，撬动很大的身故金。

这件事对普通家庭未必有意义。因为普通家庭更在意教育金、养老金、现金流。

但对高净值家庭不一样。

他们常常已经有房产、股权、现金、信托安排。真正缺的，反而是一笔在身故事件发生时，能够快速、明确、相对高效传递的现金。

这也是我对IUL的第一个明确判断。

如果你的核心目标是大额传承，IUL值得看。

但如果你只是想找一个“收益高一点的储蓄险”，那就先别急。

因为它不该被当成普通储蓄险来买。

2025年香港监管落地后，IUL挂钩的资产也更清晰。常见是标普500、纳斯达克等全球主流指数。部分产品也会挂钩恒生指数、黄金相关指数。

收益不是保险公司拍脑袋给的。它跟指数表现有关。也跟产品设计有关。

图里有一个重点。左边是保底。右边是指数收益。

听起来很美。

但我会提醒一句。越是看起来两头都占的产品，越要看底层结构。

跌不亏涨能赚，IUL是不是在画饼？

这是很多人最关心的地方。

“指数跌了不亏。指数涨了还能赚。”

听起来像不像金融产品里最容易让人警惕的那类话？

先别急着下结论。

IUL跟直接跟随指数涨跌的投连险不一样。它的结构更接近一个非对称设计。

大概可以这么理解。

95%资金进入固定账户。保险公司配置到长期债券等固收类资产里。这个部分用来兑现0%保底。

5%资金进入指数账户。准确说，是用固收资产产生的利息，去购买挂钩股指的看涨期权等衍生品。比如标普500。

这样一来，底线由固定账户守住。上涨弹性由期权部分提供。

这就是IUL的“跌不亏涨能赚”。

但要注意。这个“不亏”，通常指的是账户计息层面的保底。不是说你任何时候退保都不会少。

前期有费用。早期退保也有扣费。短期拿走，现金价值未必好看。

这一点非常重要。

我不建议短期资金碰IUL。

它是长期工具。不是一年两年看回报的东西。

IUL通常会设置两个参数。

一个是Floor。保底利率。常见是0%。

一个是CAP。封顶利率。一般是8%-10%。

举个简单场景。

市场暴跌20%。账户不会跟着跌20%。保底机制会把这一年守住。

市场大涨。你也不是无限吃满。收益会被封顶。常见封顶就在**8%-10%**这个范围。

这不是缺点。是结构代价。

没有哪个产品能无成本地拿到所有上涨，又完全躲开所有下跌。

IUL的代价，就是放弃一部分极端上涨。换取下跌年份的账户保护。

这个设计我认可。

但我不会把它讲成稳赚。

更准确的说法是：用固收守底线，用利息买上涨机会。

这套机制适合能长期持有的人。也适合不想直接承受股市大波动的人。

但如果你希望每年收益稳定、演示数字确定、完全不用理解指数规则，那分红储蓄险可能更顺手。

费用写进保单，但别忽略前期现金价值

IUL还有一个经常被忽略的问题。

费用。

很多人只盯着杠杆和指数收益。看完100万美元保额，眼睛就亮了。

我会更关心扣费。

好在IUL跟很多传统分红险不太一样。它的扣费通常会写进保单。扣什么。怎么扣。在哪扣。都能提前看到。

主要有三类。

第一类，是一次性扣费。比如投保时收取的保费行政费。通常只扣一次。

第二类，是月度扣费。每月从保单账户里扣。包括保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。

第三类，是早期退保扣费。保单前几年退保或减保，会有费用。持有时间越长，扣费越低。

这也是我为什么一直强调长期持有。

IUL不是不能提钱。只要保单账户投资收益能覆盖每月扣费，保单可以持续有效。账户里也可以提取现金。

但这里有一个前提。

账户表现要够。扣费要覆盖得住。现金价值要有厚度。

极端情况下，指数收益长期低迷。账户收益覆盖不了持续扣费。那就可能需要补充保费。

素材里说整体风险可控。这个判断我基本同意。

但我的表达会更谨慎一点。

费用透明，不等于费用不存在。

透明是好事。至少不糊弄你。

可你不能只看演示收益。也不能只听“0%保底”。你得看持有年限、退保费用、月度扣费、保单持续能力。

我自己看IUL，会先看三个表。

现金价值表。扣费表。不同指数情景下的压力测试。

这三个看完，再谈适不适合。

香港市场五类IUL，真正差别不在名字

现在香港市场的IUL，已经开始出现不同路线。

有些主打指数选择。有些主打收益锁定。有些主打无封顶。有些主打身故杠杆。有些主打货币和流程灵活。

这说明一个问题。

IUL不是一个单一产品。它是一类产品。

同样叫IUL，适合的人可能完全不同。

比如万T这类产品，挂钩指数比较丰富。包括标普500、纳斯达克100、黄金指数。还带绩效乘数。

我会把它归到分散型路线。

适合相信长期指数增长，又不想只押一个指数的人。

苏L世这类产品，重点在月度锁定收益机制。它的优势不是冲得多猛，而是减少年底指数突然回撤带来的影响。

我会把它放在稳健型路线。

如果客户特别厌恶波动。又想尝试IUL。这个方向更容易沟通。

保C主打无封顶收益。挂钩优化波控指数。

这类产品更激进。适合相信美股长期趋势的人。也适合不喜欢收益被CAP限制的人。

但我会说得很直接。

不懂波控指数的人，不要只冲着“无封顶”三个字买。

无封顶不等于高收益确定。指数设计、参与率、波动控制规则，都要看。

周D福更偏传承路线。身故杠杆行业领先。核保政策也更灵活。

如果一个家庭的第一目标就是大额身故金。我会优先看这类。

它不是收益故事讲得最热闹的那种。但它更贴近IUL最原始的价值。

富W则更适合年轻企业家。数字化体验较好。核保流程简单。费率性价比高。还支持多元货币转换。

现金流不稳定的人，会更在意这些。

不过，现金流不稳定不代表可以随便买IUL。

企业主最容易犯的错，是把未来收入想得太乐观。

IUL需要长期缴费和长期管理。现金流断了，体验会很差。

看这张图就能感受到，各家挂钩指数差异很大。

标普500。纳斯达克100。黄金指数。恒生指数。还有不同的乘数型、波控型、下行保护型设计。

我的建议很明确。

传承优先，看杠杆和核保。增长优先，看指数规则和封顶机制。稳健优先，看锁定机制和扣费压力。现金流优先，看提取规则和保单持续能力。

不要反过来。

不要先问哪家公司名气大。也不要先问哪款演示收益高。

你先确认自己的目标。

产品只是工具。

写在最后：800万港元门槛，不只是有钱就够

香港IUL有一个很明确的门槛。

800万港元。

这个门槛很容易被理解成资金筛选。钱够了，就能买。

我不这么看。

它更像认知筛选。

IUL适合有800万港元流动资产的高净值人群。核心解决的问题，是财富定向、高效传递。

它不是分红储蓄险的替代品。

分红储蓄险解决的是长期资产增值。未来现金流。教育金。养老金。家庭备用金。

IUL解决的是高额身故保障。传承杠杆。指数化增长的可能性。

两者不冲突。

如果客户资产体量够大，我更愿意把它们搭配起来。

用IUL做传承压舱石。用分红储蓄险做增值现金流。

这个组合更完整。

但如果预算有限，我不会建议硬上IUL。

如果你只有一笔准备给孩子读书的钱，也不建议拿去买IUL。

如果你未来五年可能要用这笔钱周转，也不适合。

短期钱别碰。现金流不稳别碰。看不懂指数规则也别急着碰。

这不是保守。

这是对工具的尊重。

IUL真正的价值，是“反脆弱”。

0%保底守住账户计息底线。指数挂钩争取增长。高杠杆实现传承效率。

它好不好？

我认为好。

但它只对一部分人好。

它不是大众型港险。也不是普通家庭的第一张保单。更不是简单追高收益的选择。

它适合已经完成基础保障。现金流稳定。资产体量足够。并且明确要做大额财富传承的人。

再好的金融工具，只有适配自己的需求，才是真正的好工具。

这一点，我会说得非常坚定。

大贺说点心里话

如果你看到这里，已经能感觉到，IUL不是简单比收益的产品。它更看重结构、门槛、现金流和传承目标。真要配置，别只看一张演示表，先把自己的需求和渠道信息弄清楚。