友邦、宏利、安盛、保诚……9大港险公司深度拆解，选错了养老金可能打水漂

你好，我是大贺，北大硕士，深耕港险9年。

最近有个数据让我睡不着觉：2025年养老金调整水平只有2%，而社保养老金替代率可能降到30%-40%，远低于国际劳工组织**55%**的最低标准。

说白了，光靠社保养老，退休后的生活水平可能要大幅缩水。

这就是为什么越来越多人开始关注港险。

但问题来了：香港有157家保险公司，产品五花八门，收益看起来都差不多——你到底该选谁？

我见过太多反面案例：有人冲着某款产品的高收益就下单了，结果三五年后发现分红实现率惨不忍睹，后悔都来不及。

养老这事急不得，选错公司，几十年后你的养老金可能真的打水漂。

今天这篇文章，我会从抗风险能力、分红稳定性、投资风格、未来竞争力四个维度，把香港主流保险公司扒个底朝天。看完之后，你就知道自己的养老钱该交给谁了。

选港险为什么要先选公司

很多人买港险，上来就问"哪款产品收益最高"，然后拿着各家的计划书反复对比——这个产品30年翻6倍，那个产品35年到6.5%……

但你有没有想过一个问题：这些收益数字是怎么来的？

答案是：全都是按分红实现率100%测算的。

也就是说，保险公司承诺给你的收益，能不能真的拿到手，完全取决于这家公司能不能把分红兑现。

如果分红实现率只有80%，你的实际收益就要打八折；如果只有60%，那就更惨了。

所以我常说，选港险就是在选保险公司。

一味地比预期收益对新手来说没啥意义，还得看保司有没有能力分红、愿不愿意给你分红。

这个年龄段最该关注的是：几十年后，你选的这家公司还在不在？你的钱还能不能拿到？

下面这张图是各家产品的预期收益对比，数据看起来都很漂亮，但请记住——这只是起点，不是终点。

接下来，我们就从公司层面，一层一层地筛选。

香港保险公司全景图

在正式开始之前，我先帮你理清香港保险市场的大概情况，方便后面内容的理解。

香港不大，但汇集了来自全球各地的头部保险公司，总共有157家。不过我们不需要挨家挨户地去研究，只需要关注排名靠前的几家就行。

按照股东背景，可以简单分为三类：

外资公司：友邦、安盛、宏利、保诚、永明、安达、忠意。这些公司规模大、历史久，投资经验丰富，实力很强。

港资公司：富卫、万通、周大福、立桥。这些公司虽然没有外资规模大，但胜在产品灵活，功能多，性价比很高，香港本地人很喜欢买。

中资公司：国寿海外、中银香港、太平香港、太保香港。虽然入驻香港时间短，但背靠央企，后台很硬，安全性和稳定性不用多说。

从2024年的保费数据来看：友邦275亿港元（市场份额12.54%）、宏利225亿港元（10.27%）、保诚180亿港元（8.20%）、富卫168亿港元（7.66%）、国寿119亿港元（5.42%）。

头部玩家的格局还是很清晰的。

了解了这些背景，接下来我们就进入正题——用四个维度，把这些公司扒个底朝天。

第一关：抗风险能力

养老储备动辄几十年，安全是第一位的。

我见过太多人，冲着高收益就把钱投出去了，结果公司出了问题，钱拿不回来。所以我把保司的抗风险能力放在第一个部分来讲。

怎么判断一家保险公司的抗风险能力？看三个指标：偿付率、信用评级、历史和规模。

偿付率：能不能还得起债

偿付率简单来说就是保险公司还债的能力——如果这家公司要把名下所有保单都理赔一遍，它的资金能覆盖多少？

香港的监管红线是150%，低于这个数字，监管就不让你再开展新业务了。

从数据来看，主流保司的偿付率都远超红线：友邦257%、宏利250%、保诚249%、安盛216%、周大福337%、安达459%、立桥人寿更是高达1300%。

但这里要提醒一点：偿付率并不是越高越好。

过高的偿付率，可能意味着账上躺着一堆现金，安全是安全了，但这些钱没有被充分用起来，创造利润的效率自然就低了。

所以关于偿付率，只要看是不是合格就行，不用过分追求高数字。

信用评级：第三方的客观打分

如果你担心保司自吹自擂，那信用评级就是第三方给出的客观参考。

国际上主要看三大评级机构：标普、穆迪、惠誉。评级规则是AA+>AA->A，Aa1>Aa2>Aa3。

我整理了一下各家的评级情况：

• 友邦：标普AA-、穆迪Aa2、惠誉AA——三家都是AA级别，非常优秀
• 宏利：标普AA-、穆迪A1、惠誉AA-——整体也是AA级
• 安盛：标普AA-、穆迪Aa3、惠誉AA——同样是AA级
• 保诚：标普A、穆迪A2、惠誉A-——比上面几家略低一档，但也是A级
• 永明：标普AA、穆迪Aa3——AA级
• 富卫：穆迪A3、惠誉A——A级
• 周大福：穆迪A3、惠誉A-——A级

通常来说，三大评级机构中有一两个给了A评级的，就说明保司的信用还不错。

历史和规模：家底厚不厚

千亿级和百亿级公司是不一样的，百年品牌和新兴企业也是不一样的。

看几个典型的：

• 友邦：成立于1919年，入港94年，总部在香港，资产规模3055亿美元
• 宏利：成立于1887年，入港128年，总部在加拿大，资产规模6852亿美元
• 安盛：成立于1817年，入港30年，总部在法国，资产规模6840亿美元
• 保诚：成立于1848年，入港61年，总部在英国，资产规模1819亿美元
• 永明：成立于1865年，入港133年，总部在加拿大，资产规模2595亿美元

这些大公司，手握千亿甚至数千亿美元资产，立足香港超过半个世纪甚至上百年，品牌实力没的说。

相比之下，富卫成立于2013年，周大福1970年成立但1985年才入港，规模和历史都要逊色一些。但这不代表它们不好，只是说在"家底"这一项上，确实有差距。

小结

总的来说，这些保险公司的抗风险能力都非常强，安全性并不需要多担心。

香港保险市场不是想进就能进的，能活到今天的保司都有几把刷子，无非就是80分和90分的差距。

但如果你是做养老储备，追求的是几十年后确定能拿到钱，那我建议优先考虑友邦、宏利、安盛、永明这些评级高、规模大、历史久的公司。现在不准备以后就晚了，选对公司是第一步。

第二关：分红稳定性

抗风险能力过关了，接下来就要看赚钱的能力了。

保险公司把产品吹得再天花乱坠，宣传的收益再诱人，最后能不能落到实处，还得看分红实现率。

什么是分红实现率

简单说，就是保险公司实际派发的分红，跟计划书上承诺的分红之间的比例。

100%意味着完全兑现，80%意味着打了八折。

对于这部分，我们主要看两方面：一是分红的平均水平，二是分红的波动性。

比如有些保司的分红实现率范围是60%-120%，有些是5%-323%。前者显然更稳定，但收益不会有什么惊喜；后者波动性更大，但收益上限更高。

波动的大小非常考验心态。养老储备是几十年的事，如果中间某几年分红实现率只有50%，你能不能扛得住？

各家分红表现

我整理了主流保司的分红实现率数据：

稳定派：

• 友邦：周年/复归红利实现率65%-164%，平均90%；终期红利实现率74%-169%，平均103%
• 安盛：周年/复归红利实现率66%-117%，平均96%；终期红利实现率59%-116%，平均99%
• 宏利：周年/复归红利实现率32%-108%，平均93%；终期红利实现率80%-104%，平均96%
• 万通：周年/复归红利实现率80%-107%，平均97%；终期红利实现率70%-102%，平均96%

激进派：

• 保诚：周年/复归红利实现率32%-135%，平均84%；终期红利实现率5%-323%，平均85%

看到保诚的数据没有？终期红利实现率最低只有5%，最高323%，波动是最大的。

好的年份特别好，差的年份特别差，这和它不采用平滑机制的分红策略有关——它完全跟着市场走。如果你追求稳定，保诚的波动就需要谨慎对待了，它需要点承受能力。

满分派：

• 忠意、太平、太保：分红实现率全为100%

这几家的数据看起来很完美，但要注意，它们入港时间短，数据积累有限，还需要更长时间的验证。

复归红利的重要性

还有一点很多人忽略了：如果你比较看重提取功能，务必要单独重视复归红利的实现率水平。

复归红利是已经锁定的分红，不会因为市场波动而减少。对于养老储备来说，这部分钱才是真正"落袋为安"的。

从数据来看，永明、万通、周大福、富卫这些公司产品的复归红利占比都比较高（20%以上），而宏利、忠意的产品复归红利占比为0%——它们走的是终期红利路线。

小结

友邦、安盛、宏利、永明这些老牌大保司表现稳，波动小，多年数据扎实，适合追求稳定的养老储备。

保诚虽然短期波动大，但长期分红拉通来看还是挺不错的。如果你有耐心，给保诚足够的时间，它是可以争取给你一个合理回报的。

第三关：投资风格

分红能不能兑现，归根结底取决于保司的投资能力。这就是我们要看的第三个维度：投资风格。

三种投资风格

根据权益类资产（主要是股票）的投资配比，我把保司分为三类：

• 保守型：权益类占比5%以内，只求安安稳稳
• 稳健型：权益类占比5%-20%，在求稳的前提下尽量追求收益
• 激进型：权益类占比20%以上，市场好的时候业绩非常好，市场差的时候波动特别大

看看各家的数据：

• 友邦：固收类69% / 权益类24%，稳健型（虽然权益类占比高，但债券投资策略非常稳妥）
• 安盛：固收类60.8% / 权益类5.4%，稳健型
• 宏利：固收类78.5% / 权益类6%，稳健型
• 保诚：固收类49% / 权益类49%，激进型
• 永明：固收类74% / 权益类5%，稳健型
• 国寿（海外）：固收类81% / 权益类2%，保守型

很难说哪种投资风格更好，这个要看自己的偏好。

但对于养老储备来说，我个人更倾向于稳健型——既不会太保守导致收益跑不赢通胀，也不会太激进导致心态崩盘。

投资分散度

保司的投资最好是分散在全球的，如果集中投资在某一个单一地区，很可能面临风险，比如自然灾害、地缘政治冲击等等。

从数据来看：

• 宏利：**42%**投资美国，**27%**投资加拿大，分散度不错
• 友邦：主要投资亚太，**44%**投资中国内地政府债——这是信用级别很高的债券，怪不得都说友邦比较稳
• 安盛：**67%**投资欧洲地区，相对集中
• 周大福：**50%**投资亚太、**39%**投资北美，分散度也可以

第四关：未来竞争力

前面三关，我们看的都是过去和现在的数据。但养老储备是几十年的事，我们还需要看看各家保司的未来竞争力。

现在利率下行几乎已经成了共识。2025年一季度，商业银行净息差收窄至1.43%，已经明显低于**1.8%**的警戒水平。

香港保司大部分资产都流向了债券，利率下行意味着债券利息也在下滑。那保司怎么保证赚的钱跟以前一样多，甚至比以前更多呢？

我给大家介绍几个有代表性的应对方案。

友邦：拉长债券久期

香港保险公司的投资组合平均周期是12-15年，这意味着15年才能完整兑现一轮资产的投资收益。即使中间几年有经济危机、金融波动，也能靠长时间的持有来磨平损失。

友邦的做法是：把债券投资周期拉得更长。

2023年，友邦到期时间超10年的债券占比达到73%，远高于2013年的48%。这样做能提前锁定长期利率，提升投资确定性。

受规模和资金限制，小公司很难做到这一点。而安盛等巨头超5年到期债券占比也仅才72%，内地保司就更不用说了，平均周期只有6-8年。

可以说，友邦在债券投资这一块，确实做到了其他公司做不到的程度。

保诚、国寿海外：增配权益类资产

另一种思路是提高权益类投资占比，用更高的收益来对冲利率下行的影响。

保诚一直走的就是这条路，权益类投资占比高达49%。好处是收益上限高，坏处是波动大。

国寿海外之前走的是保守路线，但新产品傲珑盛世已经改成了英式分红，提高了权益类投资占比。

安盛、宏利、永明：增加另类投资

什么是另类资产？就是剔除掉主流的股票、债券之后的资产，比如房产、农田、林地、公共基础设施等等。

另类资产跟债券、股票等资产的相关性非常低，可以带来更稳定甚至是逆向的回报，大大降低资产组合的风险。

安盛在这方面走得最早。2007年就开始布局ESG板块，2015年宣布完全退出煤炭行业，2023年完成超过250亿欧元的绿色投资。

从这个角度来讲，安盛并不是追随市场，而是做到了引领市场的趋势。

宏利虽然没有安盛那么早布局，但这些年后来居上。

根据年报信息，宏利4000多亿加元的资产当中，除了债券和股票，剩下的几乎三到四成全部都是另类资产，ESG投资金额更是达到了398亿美元。

小结

面对利率下行的大趋势，各家保司都有自己的应对策略：

• 友邦靠拉长债券久期，锁定长期利率
• 保诚靠增配权益类资产，追求更高收益
• 安盛、宏利靠另类投资，分散风险

对于养老储备来说，我更看好友邦和宏利的策略——既有前瞻性，又不会太激进。

结论：不同需求选谁

梳理完这四个维度，我自己最大的感觉就是：大公司果然是大公司，各种数据一对比下来，家底真的挺重要。

除了激进的保诚之外，友邦、安盛、宏利、永明，都是各方面表现都很棒的公司。

根据不同的需求，我给出以下建议：

首先求稳：选友邦

友邦的品牌历史跟其他国际大保司相比不落下风，抗风险能力好，每一步都走得很稳妥。

它家的债券投资策略是所有保司里最保守的，44%投资中国内地政府债，73%的债券到期时间超过10年。对于养老储备来说，这种"稳"是最珍贵的。

第一次接触港险的朋友，可以优先考虑友邦。

稳中求进：选宏利和安盛

宏利资产规模很大（6852亿美元），投资策略也很稳健，而且它家的网红产品宏挚传承上市以来收益一直都是市场第一梯队。

之前总有人说这款产品激进，但了解背后的公司之后，大家还会这么觉得吗？

安盛是香港市场规模最大、资历最老的保司，算是班里的大学霸。它在另类投资和ESG方面的布局，也让人对它的未来充满信心。

想早点领钱：选永明

如果你比较看重提取功能，想在退休后尽早开始领钱，首选永明。

它家的万年青星河系列二最近也是很火，复归红利占比高（22.76%），保证收益也高。注重提取功能的朋友，可以重点看看。

大贺说点心里话

选对保险公司只是第一步，怎么买、什么时候买、通过什么渠道买，这里面的门道还多着呢。