港险四大天王PK：友邦、宏利、安盛、保诚，翻完年报发现这些真相

你好，我是大贺，北大硕士，深耕港险9年。

最近有个数据挺有意思——2025年一季度商业银行净息差降到了1.43%，再创历史新低，已经明显低于**1.8%**的警戒水平。

银行赚钱越来越难，那些动辄承诺几十年后翻好几倍的港险公司，靠什么赚钱？

翻了一遍各大保司的年报发现，友邦73%的债券超10年到期、宏利ESG投资398亿美元、安盛早在2007年就布局绿色投资……

这些数据背后的真相是什么？

今天这篇文章，我就用"擂台赛"的形式，把港险头部公司扒个底朝天。

港险四大天王是谁

香港保险市场做到亚洲第一、全球第二，不是没有理由的。

2024年度香港非银保险公司总保费排名：

• 友邦：275.03亿港元（市场份额12.54%）
• 宏利：225.16亿港元（10.27%）
• 保诚：179.76亿港元（8.20%）
• 富卫：168亿港元（7.66%）
• 国寿：118.89亿港元（5.42%）

大公司果然是大公司，各种数据一对比下来，家底真的挺重要。

友邦、宏利、保诚稳居前三，这三家加上安盛、永明，基本就是港险市场的"四大天王+一"。

但问题来了：都是大公司，到底选谁？

预期收益都差不多，功能也大同小异，怎么比？

很多人忽略了这一点——选港险就是在选保险公司。

产品收益是预期的，能不能兑现，取决于保司有没有能力分红、愿不愿意给你分红。

所以接下来，我从四个维度来一场"擂台赛"，看看谁才是真正的王者。

Round 1：谁的家底最厚

我们动辄投入几十上百万买港险，安全性是第一关注点。

怎么判断保司的抗风险能力？

看三个指标——偿付率、信用评级、历史和规模。

先看数据：

• 友邦：成立1919年（106年历史），1931年入港（94年），总部中国香港，资产规模3055亿美元，偿付率257%，标普AA-，穆迪Aa2，惠誉AA
• 安盛：成立1817年（208年历史），1995年入港（30年），总部法国，资产规模6840亿美元，偿付率216%，标普AA-，穆迪Aa3，惠誉AA
• 宏利：成立1887年（138年历史），1897年入港（128年），总部加拿大，资产规模6852亿美元，偿付率250%，标普AA-，穆迪A1，惠誉AA-

从投资逻辑来看，千亿级和百亿级公司是不一样的，百年品牌和新兴企业也是不一样的。

安盛和宏利的资产规模都接近7000亿美元，是真正的"巨无霸"。

友邦虽然资产规模"只有"3000亿美元，但它是唯一一家总部在香港的国际大保司，对亚洲市场的理解更深。

偿付率方面，香港的红线是150%，低于150%监管就不让你开展新业务了。

这几家都在**200%**以上，说明履行保单赔付能力很强，现金流充足。

但偿付率也不是越高越好——过高可能意味着账上躺着一堆现金没被充分利用，创造利润的效率就低了。

信用评级方面，三大评级机构（标普、穆迪、惠誉）都给了A级以上评级，说明这些保司的信用非常靠谱。

Round 1结论：这些保险公司的抗风险能力都非常强，安全性并不需要多担心。论规模安盛和宏利领先，论历史安盛最老（208年），论评级几乎打平。

Round 2：谁的分红最稳

保险公司把产品吹得再天花乱坠，最后能不能落到实处，还得看分红实现率。

这才是核心竞争力——你承诺的收益，到底能兑现多少？

先看数据：

• 友邦：周年/复归红利实现率65%-164%，平均90%；终期红利实现率74%-169%，平均103%
• 安盛：周年/复归红利实现率66%-117%，平均96%；终期红利实现率59%-116%，平均99%
• 宏利：周年/复归红利实现率32%-108%，平均93%；终期红利实现率80%-104%，平均96%
• 保诚：周年/复归红利实现率32%-135%，平均84%；终期红利实现率5%-323%，平均85%

数据背后的真相是什么？

看波动范围就知道了：友邦、安盛、宏利的波动都相对可控，而保诚的终期红利实现率范围是5%-323%——好的年份特别好，差的年份特别差。

这和保诚不采用平滑机制的分红策略有关，它完全跟着市场走。

如果你追求稳定，保诚的波动就需要谨慎对待了，它需要点承受能力。

还有一点很多人忽略了——复归红利的占比。

如果你比较看重提取功能，务必需要单独重视复归红利的实现率水平。

像永明、万通、周大福、富卫这些公司产品的复归红利占比都超过20%，宏利和忠意的产品则是0%。

Round 2结论：友邦、安盛、宏利、永明这些老牌大保司表现稳，波动小，多年数据扎实。保诚波动最大，适合能承受起伏的人。

Round 3：谁的投资最稳

经过上一轮筛选，我们搞定了兜底的问题。

再来就是赚钱的能力——这取决于保司的投资策略。

从投资逻辑来看，根据权益类资产投资配比可以看出保司的投资风格是激进型、稳健型还是保守型：

• 友邦：固收类69%/权益类24%，稳健型，投资亚太，债券占比83%
• 宏利：固收类78.5%/权益类6%，稳健型，**42%**投资美国，**27%**投资加拿大
• 保诚：固收类49%/权益类49%，激进型，投资亚太，债券占比58%

权益类占比**5%**以内属于保守型，**5%**以上属于稳健型，**20%**以上属于激进型。

保诚的权益类投资占比高达49%，是典型的激进型。

激进型策略市场好的时候业绩非常好，市场差的时候波动特别大，两极分化严重——这也解释了为什么它的分红实现率波动那么大。

宏利的投资组合就稳健得多，总投资资产4106亿加元，债券投资占比61%，股票投资占比仅6%，剩下的是地产、农田这种另类投资。

友邦虽然权益类投资占比是24%，但我还是把它归为稳健型。

为什么？

因为友邦的债券投资策略非常稳妥——它在亚洲地区的债券投资达到83%，其中**44%**投资中国内地政府债，这是信用级别很高的债券。

怪不得都说友邦比较稳。

Round 3结论：很难说哪种投资风格更好，这个要看自己的偏好。追求稳定选友邦、宏利，能承受波动、追求高收益选保诚。

Round 4：谁的未来最值得期待

现在利率下行几乎已经成了共识。

2025年中国银行发布的全球资产配置白皮书显示，中债利率中枢继续下移至1.4%-1.9%。

香港保司大部分资产都流向了债券，利率下行意味着债券利息也在下滑。

那保司怎么保证赚的钱跟以前一样多，甚至比以前更多呢？

翻了一遍年报发现，各家都有自己的应对方案。

友邦：拉长债券久期

香港保险公司的投资组合平均周期是12-15年，内地保司平均周期只有6-8年。

友邦2023年到期时间超10年的债券占比达73%，远高于2013年的48%。

友邦拉长债券久期能提前锁定长期利率，提升投资确定性。

受规模和资金限制，小公司很难做到这一点。

而安盛等巨头超5年到期债券占比也仅才72%。

安盛、宏利：另类投资先行者

另类资产跟债券、股票等资产的相关性非常低，可以带来更稳定甚至是逆向的回报，大大降低资产组合的风险。

安盛在2007年就开始布局ESG板块，2015年宣布完全退出煤炭行业，2023年完成超过250亿欧元的绿色投资。

从这个角度来讲，安盛并不是追随市场，而是做到了引领市场的趋势。

宏利虽然没有像安盛这么早布局另类投资，但这些年后来居上。

根据年报信息，宏利4000多亿加元资产中，三到四成是另类资产，ESG投资金额达398亿美元。

Round 4结论：友邦靠拉长久期锁定利率，安盛和宏利靠另类投资对冲风险，都是在为低利率时代做准备。

小公司也有春天

说完四大天王，也要提一下港资和中资保司。

港资公司：富卫、万通、周大福、立桥。

这些公司虽然没有外资规模大，但胜在产品灵活，功能多，性价比很高，香港本地人很喜欢买。

万通的分红实现率就很漂亮：周年/复归红利实现率80%-107%，平均97%；终期红利实现率70%-102%，平均96%。

波动小，平均值高，在小公司里算是很能打的。

中资公司：国寿海外、中银香港、太平香港、太保香港。

虽然入驻香港的时间短，但是背靠央企，后台很硬，安全性和稳定性不用多说，还能对接内地养老社区。

国寿海外的投资风格偏保守，固收类81%/权益类仅2%，**50.6%**投资美国、**30.3%**投资亚太。

这种保守策略适合追求稳定、不想有太多波动的人。

最终答案：按需选择

四轮PK下来，结论其实很清晰了。

除了激进的保诚之外，友邦、安盛、宏利、永明，都是各方面表现都很棒的公司。

首先求稳的话就选友邦。

友邦的品牌历史跟其他国际大保司相比不落下风，抗风险能力好，投资策略稳妥（**44%**投中国政府债、**73%**债券超10年到期），每一步都走得很稳。

第一次接触港险的朋友，友邦是个不容易出错的选择。

稳中求进的可以选宏利和安盛。

宏利资产规模接近7000亿美元，投资策略稳健，另类资产配置领先。

安盛是香港市场规模最大、资历最老的保司（208年历史），算是班里的大学霸，ESG投资布局最早，眼光独到。

能承受波动、追求高收益的可以看保诚。

保诚的激进策略意味着高风险高回报，如果你有耐心，给保诚足够的时间，它是可以争取给你一个合理回报的。

最后一句话：选保司没有标准答案，只有适不适合你。

大贺说点心里话

说了这么多保司对比，其实最核心的问题还没解决——同一款产品，怎么买才能少花钱？