宏利宏挚家族：业绩很强，但我更看重77.5%固收底仓

你好，我是大贺。

今天聊宏利，也聊它的宏挚家族（宏挚传承 & 宏挚家传承）。

很多朋友看港险，第一眼盯产品演示。第几年回本。第几年到多少。这个当然要看。

但我一直有个习惯。

买保险本质是买一个资产组合。

你交出去的钱，最后要靠保险公司的投资能力、资产质量、长期经营去兑现。产品条款是前台。底层资产是后台。

截至2026年05月10日，宏利2025全年业绩已经发布。数据挺亮眼。但这篇我不想只讲“公司大不大”。

我更想把问题讲透。

宏利到底稳不稳。钱赚得怎么样。香港市场为什么重要。你的保费被投去了哪里。资产质量够不够硬。最后再看，宏挚家族适合什么人。

买宏挚家族前，先看宏利这家公司靠不靠得住

看一家保险公司，不能只看广告声量。

我会先看三个东西。

资产规模。现金回流能力。客户基础。

宏利2025年集团总资产达到10,254亿加元。这是一个很大的盘子。它不是单一地区的小型保险公司。它是全球化经营的金融保险集团。

2025年，宏利汇回资金达到64亿加元。这个数字我会看。它代表集团业务能不能持续产生现金。保险公司不是光有资产就行。还要有现金流。

宏利香港服务超过260万港澳客户。这个也有意义。香港保险讲服务周期。不是卖完就结束。后面还有缴费、提取、理赔、保单变更、传承安排。

客户基础越大，越考验运营能力。

宏利2025年的全年核心盈利，和保险新造业务表现，均创下新高。

这句话听起来像业绩稿。

但放在保险配置里，我会翻译成一句更直白的话。

这家公司还在赚钱。也还在持续卖出新业务。

这一点很重要。

我不喜欢只看历史名气。金融机构靠过去不够。它要在当下市场里继续有竞争力。

宏利这一点，目前是过关的。

宏利2025赚了75亿加元，这不是小打小闹

再看盈利能力。

宏利2025年全年核心盈利录得75亿加元。折合人民币约381.47亿元。

归属于股东的净收入为56亿加元。比2024年上升2亿加元。

核心EPS为4.21加元。较2024年上升8%。第四季核心EPS为1.12加元。较2024年第四季上升9%。

这些数字不复杂。

核心盈利在涨。每股盈利在涨。净收入也在涨。

我会特别看ROE。

2025年全年核心ROE为16.5%。第四季核心ROE为17.1%。

保险公司能做到这个水平，说明资本使用效率不差。不是躺在资产表上吃老本。

再看偿付能力相关指标。

2025年第四季，宏利LICAT比率为136%。这个位置比较舒服。不是极限状态。

宏利还宣布普通股股息上调10.2%。

股息上调不是保单收益承诺。不要混为一谈。

但它能说明管理层对现金流和盈利有信心。

再拉长看。

宏利集团核心盈利，2018年是56亿加元。2025年达到75亿加元。

中间有波动。但大方向是往上走。

我的判断比较明确。

宏利不是那种靠单年行情冲高的公司。

它这几年更像是稳步爬坡。对长期保单来说，我更喜欢这种节奏。大起大落的金融机构，短期看热闹。长期会让人睡不好。

增长主要靠香港，宏利这点很关键

很多人买香港保险，会问一句话。

我买的是香港保单。集团全球很强，和香港有什么关系？

这个问题问得对。

宏利2025年，香港市场占据集团近四成的新业务价值。

亚洲市场，也就是香港相关板块，核心盈利达到29.69亿加元。占集团39.5%。

这个占比很高。

它说明香港不是边缘市场。不是集团版图里的小点缀。

香港市场已经是宏利增长的主力之一。

再看香港自己的数据。

香港宏利2025年新业务价值达到10亿美元。

核心盈利达到11亿美元。

年化保费达到20亿美元。刷新历史纪录。

集团层面也在增长。

2025年APE销售额上升14%。新造业务CSM上升28%。新造业务价值上升18%。

宏利集团新业务价值，2018年为17亿加元。2025年达到35亿加元。

新业务年化保费，2018年为55亿加元。2025年达到97亿加元。

这里我想提醒一句。

增长快，不等于每张保单都值得买。

但一家保险公司在你买入的市场里有真实增长，是加分项。

尤其是储蓄分红类产品。你买的是长期承诺。市场规模、业务延续性、客户基础，都要看。

宏利香港这几年在这点上是强的。

4599亿加元投去哪了？77.5%固收才是重点

这部分最关键。

看公司不如看它把你的钱投哪了。

截至2025年12月31日，宏利总投资资产高达4,599亿加元。同比提高4%。

其中，**77.5%**的投资资产为固定收益资产。

这个数字很重要。

固收77.5%说明了什么？

说明宏利不是用大比例权益资产去搏高收益。它的底层风格更偏稳。更偏负债匹配。更符合保险资金的长期属性。

2025年全球利率环境变化很快。

美联储2025年累计降息75个基点。10年期美债收益率从**4.5%附近，回落到3.8%**附近。

在这种环境里，长线固收资产的价值会重新被市场看见。

资产荒时代，压舱石最重要。

保险公司如果前期配置了较多高质量债券，后面在降息周期里，会更有底气。

当然，不能把这句话理解成保单一定多分红。

分红还是非保证的。

但底层资产结构，会影响长期稳定性。

宏利的地域分布也值得看。

约**40%**资产投资于美国。**27%**在加拿大。**22%**在亚洲及其他地区。**10%**在欧洲。

我很看重这个分散。

分散不是口号，是硬功夫。

单一市场再好，也会有周期。美国有利率周期。加拿大有资源周期。亚洲有增长周期。欧洲有监管和货币周期。

把资产铺在不同地区，不能消灭风险。但能降低单点风险。

这比单押一个市场要健康。

再看债券和私募债。

多元债券及私募债券占总投资资产的58%。规模达到2,659亿加元。同比增加56亿加元。

其中政府及机构债券占33%。公共设施占17%。非周期性消费品占9%。工业占9%。能源占7%。

银行业占5%。房地产相关占5%。周期性消费品占4%。其他金融服务占3%。

基础材料、保险、其他、通讯、按揭抵押债券，占比都不高。

政府及机构债券，是组合的压舱石。

公共设施也是防御型资产。它的现金流更稳定。和经济周期的关系没那么剧烈。

这就是保险资金喜欢的东西。

我不怕保险公司赚得慢。

我怕它为了演示好看，底层资产太激进。

宏利这套资产结构，我会给比较高的评价。它不是最刺激的。但它适合做长期保单的后台。

还有一个动态也可以关注。

宏利在2025年收购美国私募信贷管理公司Comvest Credit Partners 75%股权，管理规模175亿加元。

这说明它不是躺在传统债券上不动。它也在补私募信贷能力。

这点我认可。

但私募信贷也不是无风险资产。未来还是要看底层质量和周期表现。

债券质量够不够硬？96%投资级是核心答案

讲完投向，再讲质量。

宏利披露，**96%**的债务证券及私募债券，均为投资级评级。

**70%**的债券评级达到A级及以上。

这个组合不算激进。

我喜欢这种结构。

不是每一笔资产都追求高收益。更多是追求可持续。追求抗波动。

防御性政府债券和公用事业债券占比不低。

这类资产的特点很清楚。

收益未必最惊艳。但抗周期能力强。现金流更稳定。对保险公司来说，这比短期高收益更重要。

再看证券化资产。

优质证券化资产中，**70%**资产质量达到A及以上等级。

波动较高的证券化资产，仅占总资产的0.5%。合计20亿加元。其中**95%**为A及以上等级。

这里我会下一个明确判断。

如果你担心宏利底层资产太激进，我觉得这个担心目前没有太大必要。

它的核心资产还是偏稳的。

更大的问题，不在公司资产端。

而在你买产品时，有没有把资金期限放对。

比如宏挚家族这类储蓄分红产品。它更适合长期资金。不是短期周转钱。也不是三五年就要动用的大额现金。

分红也不是保证收益。

演示数字可以参考。但不能当承诺。

这点一定要分清。

宏挚家族怎么选？别只盯6.5%

最后说产品。

2026年1月，宏挚家族全新上线宏利宏挚家传承。

它和原来的宏挚传承，形成了一个组合。

简单讲。

宏挚传承更偏前期高回报和灵活提取。适合留学、置业、创业这类阶段性资金安排。

宏挚家传承更偏中后期稳健增值和传承功能。适合养老金储备、家庭资产隔离、跨代传承。

这两个产品，不是一个完全替代另一个。

它们的用法不同。

宏挚家传承为5年缴费。第27年总回报率达到6.5%。这里说的是演示口径。不是保证收益。

宏利宏挚家传承GC与GS，预期回本年期均为6年。

宏挚家传承GS第10年回报率为4.29%。第20年为6.00%。

宏挚家传承GC第30年退保价值为585%，回报率6.50%。第40年退保价值为1099%，回报率6.50%。

这些数字好不好？

好看。

但我不会只按6.5%来做决定。

我会先问你三个问题：

• 这笔钱能不能放10年以上？
• 中途有没有大额用钱计划？
• 你更看重前期提取，还是后期传承？

如果你想做孩子教育金，又可能在十几年内提取。宏挚传承的前期灵活性更值得看。

如果你目标是退休金、家族传承、长期美元资产。宏挚家传承更合适。

如果你只想短期套利。

我不建议碰。

这个产品不是给短线资金用的。

香港保监局2025年第三季度数据显示，宏利香港在经纪渠道标准保费排名中，以61亿港币稳居市场二甲。同比劲增93%。

这个销售表现很强。

但买保险不能跟风。

我的态度很直接。

长期美元资产配置，可以认真看宏挚家族。短期资金，不合适。

如果你是保守型家庭，又希望底层资产稳一点。宏利的公司资产结构是加分项。

如果你追求极致短期回本，或者未来几年现金流不稳。别硬上。

保单最怕买错期限。

不是产品不好。

是钱放错了位置。

大贺说点心里话

宏挚家族能不能买，关键不只看演示表。还要看你的资金期限、币种需求、提取节奏。真要配置，渠道和方案也会影响最终成本，别只拿一张计划书就决定。