国寿傲珑盛世、永明星河尊享2：人民币保单别只看收益

你好，我是大贺。

今天聊香港人民币保单。

这事儿咱们得像朋友聊天一样说。我自己也是这么一步步选过来的。当年我也被销售忽悠过。一听“人民币保单”。第一反应就是，太好了。不用换美元。不用担心汇率。底层应该也是人民币资产吧。

后来我发现。这个理解很容易错。

截至2026年05月10日来看，人民币保单确实越来越热。2025年香港保险前三季度新单保费，已经到了2645亿港币。里面有不少需求，来自内地家庭。

大家想得很朴素。钱是人民币。未来孩子教育、养老、传承，也在人民币环境里。那买人民币保单，听起来就顺。

不过问题来了。

它真的是人民币资产在赚钱，然后人民币兑付给你吗？

这个问题不看懂。后面比较国寿「傲珑盛世」、永明「星河尊享2」、安盛「盛利2」、太保「世代鑫享」，很容易被演示收益带着走。

人民币保单，不等于底层全是人民币资产

很多人把“保单货币”和“底层资产”混在一起。

这个误会很大。

香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。至少长期储蓄分红这个类别里，不是这么运作的。

你可以这么理解。你交的是人民币。保单写的也是人民币。未来提取、退保、传承，看到的也是人民币。

但中间赚钱的资产，不会全是人民币资产。

原因很简单。人民币长期优质资产的收益，撑不起很多计划书里的长期演示数字。

比如人民币十年国债收益率，只有1.87%。点心债收益率大概2%-3%。熊猫债大概1.7%-2.51%。

你再看一些人民币分红保单的长期演示IRR。动不动接近6%。甚至拿6.5%来做展示。

这中间的差距，靠什么补？

靠纯人民币债，很难。靠短期高风险资产，更不符合险资逻辑。保险公司要的是长久期、高评级、高流动性。不是拿客户的钱去做短炒。

说白了。香港人民币保单，底层大多还是美元资产在运作。只是最后用离岸人民币结算给你。

这句话有点扎心。但它是看懂人民币保单的第一步。

人民币保费进入体系后，通常会兑换成美元或港元。然后投资全球资产。保险公司再做汇率对冲。未来按照人民币保单来结算。

这不是某一家公司的小技巧。这是结构性事实。

我不反对买人民币保单。我自己也会看。但我不会把它理解成“完全没有汇率”。它只是把一部分汇率管理，交给了保险公司。

外汇、资产、监管，把底层逻辑限制住了

为什么不能全投人民币资产？

不是保险公司不想。是客观条件摆在那里。

第一，是外汇通道。内地客户交人民币保费。资金要进入全球投资市场。中间绕不开兑换环节。

第二，是资产供给。离岸人民币债券，也就是点心债。截至2024年末，存续规模约1.26万亿元人民币。这个数字不小。但放到全球保险资金的长期负债面前，还不够大。久期也不够理想。

全球符合险资条件的资产里，超过90%以美元计价。这个比例很关键。它决定了保险公司要做全球配置，就离不开美元资产。

第三，是监管要求。香港保监局GN16分红险披露指引，要求分红险执行全球化多元资产配置。不允许集中在单一币种。也不允许集中在单一市场。

这张图把三个约束讲得很直白。

外汇通道。资产供给。监管要求。

三个一叠加。你就会明白。人民币保单不是没有美元。而是保险公司帮你把美元资产、汇率对冲、人民币结算，包装进了同一个保单结构里。

这点我会特别提醒朋友。别听到“人民币”三个字，就觉得风险消失了。

风险没有消失。只是换了位置。从你自己换汇，变成保司统一管理。

管理得好，是优势。管理成本高，就是隐形损耗。

同样是6.5%，安盛和国寿的底气不一样

接下来就有意思了。

既然人民币保单底层离不开美元资产。那保险公司凭什么给你高收益？

中资和外资的逻辑，完全不一样。

外资更典型的打法，是全球配置加汇率对冲。以安盛「盛利2」为例。它的投资策略里写得很清楚。主要投资于以美元计值的固定收益资产。同时利用衍生工具对冲货币风险。

什么意思？

买美元债。拿美元债收益。再用货币掉期等工具，把未来兑回人民币的汇率尽量锁住。

但你要注意。对冲不是免费的。

美元资产赚了5%。扣掉对冲成本后，可能只剩4.5%。这也是很多人民币保单前期收益，比美元保单略低的原因。

外资的强项在于经验。全球投资经验强。衍生品使用成熟。增长资产也可以投向环球市场。安盛增长资产，会投环球市场，并相对注重亚太地区，日本除外，以及已发展市场。

我的判断很直接。如果你看重全球配置，外资保司更有经验。但不要幻想它没有成本。成本一定在。只是体现在计划书差值里。

中资的逻辑不太一样。

比如国寿海外。它的分红产品目标资产配置里，债券及其他固定收入资产是25%-90%。股票类型资产及其他投资是10%-75%。

它写的核心不是激进。而是控制投资回报波动。提供稳定回报。

这就是中资的性格。不太会把汇率博弈当主菜。更强调稳。

但中资也有自己的底气。它可能拿到一些外资不容易拿到的人民币资产。

比如2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。包括美元债、离岸人民币债、港元债和欧元债。中国人寿海外公司参与全部四个币种认购。合计约24亿等值港元。成为中资保险最大认购方。

再看一条。截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超1200亿元。为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超470亿元。

这些资产，不是普通投资人打开券商软件就能买的。也不是所有外资保司都能稳定拿到的。

说句掏心窝子的话。外资强在全球配置。中资强在稳定资源。你不能只看谁演示高。要看高收益背后的来源。

来源不一样。未来波动方式也不一样。

真正该比较的，是汇率对冲成本

到了产品层面。我会先看一个指标。

同一款产品。美元保单和人民币保单的30年IRR差多少。

差值越小。说明人民币保单为对冲付出的成本越低。差值越大。说明你为了人民币结算，额外让出去的收益更多。

这个指标很硬。比销售一句“人民币也很高”更有用。

看几组数据。

• 永明「星河尊享2」：人民币IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值 0%
• 周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值 0.06%
• 安盛「盛利2」：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值 0.18%
• 国寿「傲珑盛世」：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%
• 友邦：人民币IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值 0.29%
• 富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值 0.40%
• 宏利香港：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%
• 保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值 0.65%

这里我的立场很明确。

只看汇率对冲成本，永明「星河尊享2」最干净。人民币和美元30年IRR一样。差值是0。这个很少见。

安盛「盛利2」也不错。差值0.18%。我认为可控。

国寿「傲珑盛世」差值0.51%。不能只骂它贵。它背后逻辑不是纯外资对冲路线。更偏中资稳健和人民币资产资源。适合的需求不一样。

保诚香港差值0.65%。我会更谨慎。不是不能买。但人民币版本付出的成本明显更高。

还有一种情况要特别看。

有些计划书数字看起来一样。但对外只公布一个综合实现率。这时就要问一句。内部结算里，会不会出现美元保单客户补贴人民币保单对冲成本？

这不是说一定有问题。但我会问清楚。不问清楚，我不会轻易下单。

复归红利和实现率，决定长期到手稳不稳

汇率对冲成本，只是第一层。

第二层，我看复归红利。

复归红利是什么？简单讲。派发后锁进保额。通常不再回撤。

它不像终期红利那样波动更大。复归红利占比越高，保单越抗跌。长期复利也更稳。

第20年复归红利占非保证红利比例里：

• 太保「世代悦享2」：35%
• 永明「星河传承2」：28%
• 富卫「盈聚天下」：27%
• 保诚：24%
• 国寿「傲珑盛世」：13%

这个数据我会认真看。

想要长期取钱，复归红利占比高的产品更舒服。比如永明、太保、富卫这一类。账户不容易大起大落。做教育金、养老金，体验会更稳定。

第三层，是分红实现率。

这两年大家对这个指标越来越敏感。2025年上半年，港险分红类产品相关投诉同比增加约18%。主要争议之一，就是分红实现率低于预期。

这不是吓人。是现实。

各家公司披露里，能看到明显差异。

国寿海外2024年综合分红实现率，连续多年95%+。友邦2024年综合分红实现率，大概90%-95%。安盛2024年综合分红实现率，大概85%-95%。宏利2024年综合分红实现率，大概85%-95%。保诚分红险实现率，大概80%左右。

保诚这个数据，2025年也引发过不少讨论。它不是说保诚一定差。但我会把它归到波动更大的那一类。

我的看法很直接。如果你是保守型家庭，我不建议只冲着演示收益去选。演示收益只是计划书。实现率才是过往兑现能力。复归红利才是落袋比例。

这三个指标放一起。才接近真实判断。

五类需求，我会这样选

聊到这里，就可以把产品放到场景里了。

你要是我哥们儿，我肯定这么建议。

如果你不想折腾汇率。也更看重稳健和国资背景。可以重点看国寿「傲珑盛世」。它的优势不是IRR差值最低。而是国资背景、人民币资产占比更高、傲珑系列分红实现率稳定。适合偏稳的人。

如果你希望美元和人民币收益尽量一致。那我会优先看永明「星河尊享2」。市场上IRR差值为**0%**的产品，很稀缺。这点非常强。只讨论对冲成本，它就是第一选择。

如果你看重长期提领。比如做孩子教育金。或者未来每年取一笔。可以看永明「星河2」和安盛「盛利2」。它们复归红利占比高。5106提领后，账户依然可以持续增长。这类产品更适合长期现金流安排。不适合三五年就想拿回钱的人。

如果你特别看重保证收益。不能接受太多非保证波动。那太保「世代鑫享」值得重点看。保证IRR约1.9%。这个在全港很突出。我会把它放到保守型选择里。不是为了冲最高演示。是为了拿更确定的底。

如果你还想兼顾内地养老社区服务。可以看国寿和太保。两家都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。这类权益不能只看宣传。要看你未来是否真的用得上。

最后提醒一句。

分红实现率是非保证收益。历史表现不代表未来。跨境保单还涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用等差异。这些都要提前弄清楚。

我的最终判断是。人民币保单可以买。但别把它当成“无汇率、无波动、无成本”的产品。

你要买的是结构。不是买一个好听的币种名称。

大贺说点心里话

如果你已经看到具体计划书了，别急着看最高那一栏。先把币种差值、复归红利、实现率三件事对上。怎么买，很多时候差的就是这点信息差。