永明星河尊享：能买，但人民币保单不是零汇率风险

你好，我是大贺。北大硕士，做港险第9年。

今天聊永明「星河尊享」。

这款产品最近问的人很多。尤其是人民币保单。大家最关心一句话。

人民币保单演示收益，为什么能跟美元保单一模一样？

我自己7年前也买过永明。算老客户。现在再回头看，我不后悔。

但我会很明确地提醒你。

别把永明人民币保单，理解成零汇率风险。

这点很重要。

永明星河尊享能买，但别带着错误预期买

我对永明的判断很直接。

永明「星河尊享」能买。

它不是那种只靠故事撑起来的产品。它有硬东西。

比如保证收益可达1%。这在香港储蓄险里很少见。

再比如它支持「真」货币转换。不是把旧保单退掉。再买一张新保单。

还有一个特别抓人的点。

美元保单和人民币保单，演示收益一致。

这个点太容易打中大家了。

这几年很多人买港险，都怕汇率。怕美元赚了。换回人民币时缩水。

永明把人民币计划书一拉。数字跟美元一样。

看起来就很舒服。

但朋友问我，我都这么说。

你可以买永明。但你不能因为“人民币”三个字，就以为汇率风险消失了。

这不是一个小提醒。

这是买之前必须想清楚的预期管理。

这钱一存就是三十年。甚至更久。

你今天误解一个机制。未来可能就是一次很难受的落差。

永明的底盘确实硬，这也是我不后悔的原因

我先把话说平。

我不是在否定永明。

恰恰相反。永明在现在的香港保险市场里，确实有点像个“异类”。

它不是所有地方都完美。

但底盘很硬。

永明母公司是加拿大背景。经营历史和集团稳健度，没什么可挑的。

历史分红实现率也长期比较好。常年在**100%+**附近。

到了2025年四季度那一轮披露季，主力储蓄险的分红实现率，仍大致维持在**95%-120%**区间。

这不是小公司靠激进演示讲故事。

它有过去的兑现记录。

还有保证收益。

永明首创的1%保证收益，放在香港市场里，确实很强。

很多储蓄险看起来长期演示很漂亮。但保证部分很薄。

永明这一点，我是认可的。

我当年买永明，也不是被一句收益打动。

我是看它的保司底盘。看它的长期兑现。看它保证部分给得够不够实在。

到今天，我还是这个态度。

永明不是不能买。它的问题，不在产品弱。而在很多人把人民币保单想得太完美。

人民币收益追平美元，靠的不是魔术

永明最让人纠结的地方，是这个。

别家公司人民币保单收益低一点。大家都能理解。

到了永明这里。美元、港币、人民币。演示收益居然能拉平。

这事反常吗？

反常。

但不是玄学。

我会把它理解成一套金融工程。

永明产品长期目标资产组合里，固定收入资产是25%-80%。非固定收入资产是20%-75%。

也就是债券和权益都占重要位置。

它的运作思路，大致可以拆成三层。

第一层，是资金池。

永明不分币种，把不同保单的钱汇入同一个资金池。这个池子里，绝大部分还是美元资产。

换句话说。

人民币保单更像是一个报价单位。不代表底层真的全是人民币资产。

第二层，是对冲。

永明会对固定收入资产，也就是债券部分，使用对冲工具。目的是减少外汇波动影响。

但非固定收入资产，也就是股票这类权益资产，并不做汇率对冲。

这点后面很关键。

第三层，是利差。

现在美国利率高。中国利率低。

基于抵补利率平价，也就是CIP，当前美元换远期人民币，可以拿到大概2%多的溢价。

说白了。

永明不是把人民币资产做出了美元收益。

它是用美元资产。再配合远期汇率工具。吃当前“美息高、中息低”的套利空间。

这个逻辑自洽。数学也漂亮。

但漂亮不等于没有风险。

你看官方文件也能看到。

固定收入资产若与保单货币不同，通常会用适当的对冲工具。非固定收入资产则有更大投资灵活性。

这句话很温和。

但翻成大白话，就是债券部分尽量锁。股票部分不一定锁。

你要是没搞清楚就别买。

因为你以为自己买的是“人民币安全感”。

实际底层，还是一套跨币种资产管理。

不等于零风险，这三件事我会盯得很紧

永明人民币保单真正需要看的，不是演示表上一样的数字。

而是这个数字未来能不能一直一样。

我会重点看三件事。

3个月合约，覆盖几十年保单

保险期限通常是30年、50年。

但跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

这是什么概念？

你买的是长期保单。保司做的是短期滚动对冲。

每3个月滚一次。再签一次。再看一次市场价格。

现在环境友好。对冲还能赚钱。

但市场不会永远站在同一边。

2010年到2018年，中国利率就远高于美国。

那段时间，做类似对冲，逻辑就不一样了。很可能不是赚钱。是成本。

这就是我说的走钢丝。

不是说一定会摔。

但钢丝就是钢丝。你不能当成水泥路。

如果未来中美利差反转。对冲成本上来。

这笔成本从哪里来？

我不认为保司会长期自己硬扛。

更现实的路径，是影响人民币保单的非保证分红。

这句话不讨喜。

但我认为必须讲。

未来宏观环境反转后，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单拉开。

权益资产没有完全锁汇

第二个问题，更容易被忽略。

永明对固定收入资产做对冲。也就是债券部分。

但非固定收入资产，股票这类权益部分，并不进行汇率对冲。

而储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这就很关键了。

你前面看到的是人民币计划书。

但中后期真正影响回报的大头，可能是权益资产。

这部分仍然承受美元兑人民币波动。

说得直接一点。

买永明人民币保单，不是把美元风险彻底切掉。更像是套了一层人民币外衣。里面依然有美元骨架。

这不是永明独有的问题。

港险底层资产本来就高度美元化。

但永明的人民币演示收益太漂亮。会让人误以为风险被消掉了。

我不喜欢这种误会。

因为它会让客户对未来产生过高期待。

2025年香港长期保险业务退保金额同比上升约8%。储蓄险早期退保占比也在增加。

很多退保，不是产品突然坏了。

是客户买的时候想得太美。后面发现和预期不一样。

预期错了。持有体验就会变差。

分红实现率合并披露，会让人看不清

第三个问题，是披露方式。

目前永明分红实现率，是不分币种合并披露。

消费者看到的是同一个产品系列里的整体表现。

问题在于，人民币和美元未来真有差异时，谁能看得清？

永明官方文件里有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很有意思。

差别不显著，就可以放在一起。

那差别显著呢？

以后也许会拆。

但没拆之前，消费者看到的是平均后的结果。

这会带来一个错觉。

好像美元、人民币都一样稳。

但你自己的那一张人民币保单，到底实现了多少？

你未必看得清。

这点上，我更喜欢保诚的披露方式。

保诚按币种分开披露分红实现率。

到了2025年四季度披露季，也能看到一个现象。

保诚人民币保单实现率，普遍低于美元保单5-10个百分点。

这个数字不一定能直接套到永明身上。

但它提醒我们一件事。

币种差异是真实存在的。只是有的公司让你看得见。有的公司暂时放在一起看。

我不是说永明披露违规。

不是这个意思。

我只是作为老客户提醒你。

合并披露看起来舒服。

但舒服不代表透明。

放到同行里看，永明强在真转换，也强在设计能力

港险底层资产，95%以上通常都是美元资产。

主要是美债、美股这些。

这也是为什么大家会纠结汇率。

买的是香港保险。长期拿的是美元资产收益。

未来人民币升值怎么办？

市场给过两种办法。

一种是货币转换。

但友邦、宏利、安盛很多产品里的“转换”，本质更接近“退保+重买”。

你按下转换键。旧保单相当于结束。再按当时的新产品收益率，重新买一份。

这里面有汇率差。也有产品代际差。

我不太喜欢这个设计。

表面叫转换。实际体验不够干净。

永明和保诚在这一点上，确实明显领先。

它们属于「真转换」。

保单底子不变。主要承担转换当天的汇率差。

这一点，对长期客户很重要。

第二种办法，是直接买人民币保单。

听起来最简单。

怕汇率。那我从一开始就买人民币。

但行业里大多数人民币保单，收益会比美元低。

比如万通富饶万家。50年下来，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

再比如保诚信守明天。前30年，人民币保单收益比美元低0.6%-1.5%。

为什么会这样？

底层利率不同。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

利差摆在这里。

人民币保单要赚得和美元保单一样多，本来就不容易。

永明能把演示收益做齐，说明它设计能力很强。

但我不会把它理解成没有代价。

它吃的是当前利差环境。

它依赖的是滚动对冲。

它也承担权益部分未对冲的波动。

这就是永明的位置。产品强。机制聪明。但不是人民币无风险替代品。

写在最后：哪些人适合永明星河尊享

讲到这里，我给一个很明确的购买建议。

如果你看重三件事。

保司底盘。保证收益。真货币转换。

那永明「星河尊享」可以认真放进候选。

尤其是你本来就准备长期放钱。不是三五年要拿出来周转。

你也能接受分红不是保证的。

你知道人民币保单未来可能和美元保单分化。

这种情况下，永明是很强的选择。

但如果你是冲着“人民币保单等于没有汇率风险”去买。

我不建议你这么买。

这个预期太危险。

你要是把它当成一张纯人民币资产。未来一旦分红和美元拉开，你会很难受。

如果你资金很短。未来几年可能要用。

我也不建议碰这类长期储蓄险。

不只是永明。整个品类都不适合。

朋友问我我都这么说。

能长期放。看重保证。理解分红变量。永明可以。只想规避汇率。只看演示收益。别急着下手。

我当年也踩过这个坑。

不是买错产品。

是买之前容易把“演示”当“承诺”。

别问我怎么知道的。

港险最怕的，不是产品复杂。

是你以为自己看懂了。

大贺说点心里话

如果你已经在看永明，别只比计划书上的数字。多问一句，这张保单到底适合你的币种、现金流和持有时间吗。港险里的信息差很大，买之前把这些弄清楚，后面会省很多心。