内地分红险 VS 香港分红险：差的不只是收益

你好，我是大贺。北京大学硕士，做港险规划第9年。

今天聊一个最近很多朋友问的问题。

内地分红险 VS 香港分红险，到底怎么选？

截至今天，2026年05月10日，这个问题已经不是单纯比收益了。过去这轮内地分红险演示利率调整，把很多人的注意力拉了回来。

新产品执行3.5%演示利率上限。存量产品也要求在2025年6月30日前完成调整或退出。2025年度实际分红水平指导意见是3.2%。

这个背景下，很多人自然会问。

香港分红险演示收益常见在5.5%-6.5%。非港元保单收益上限仍是6.5%。

差距确实很明显。

不过我更想提醒一句。

演示收益不是实际收益。分红险也不是只比收益。

尤其对高净值家庭来说。保单是工具，不是目的。钱留得下来才叫财富。

都叫分红险，其实不是同一种东西

很多人把内地分红险和香港分红险放在一起比。

名字一样。底层逻辑不一样。

内地分红险更像“稳稳拿一部分”。安全感强。回本节奏通常更舒服。

香港分红险更像“长期放一笔钱”。前期没那么好看。但长期空间更大。功能也更复杂。

这不是一年两年的事。

如果你只拿一年收益去比。很容易看错。

这张图里提到一个关键点。

这轮调整的核心，是压降不切实际的收益预期。行业近三年平均投资收益率约为3.2%。2025年度实际分红水平指导意见也是3.2%。

这个数字很重要。

它告诉我们，内地分红险的收益预期，正在回到资产收益本身。

香港那边不一样。

香港保险可以做全球配置。计价货币也不只人民币。港元、美元都常见。

这就决定了两类产品不是一个赛道。

我经常跟客户说。

内地分红险，买的是确定感。香港分红险，买的是长期空间和功能弹性。

你选错，很多时候不是不懂保险。

是你没弄清楚自己要什么。

第一回合：谁的钱拿得更稳

这一回合，我会把票给内地分红险。

内地分红险主要是美式现金分红。每年派发周年红利。

这笔钱派发后就保证了。你可以取出来。也可以留在保险公司继续增值。

不过留存利息不保证。

它的优点很直白。

红利一旦派了，就是到手的钱。

账户看着踏实。每年也容易理解。

香港分红险通常是英式分红。一般包含复归红利和终期红利。

复归红利会增加保额。一经派发，也会锁定。

终期红利就不一样了。

它通常只在退保或身故时派发。平时更多是账面数字。中间可能上调。也可能下调。

这就是两地产品的第一层差异。

内地分红险像现金流账本。安全感更强。

香港分红险像长期资产账户。波动感更强。

再看保证部分。

内地分红险保证部分回本较快。IRR超过**2%**是常态。

香港分红险保证部分回本慢。IRR通常在1%以内。极少数产品能到2%。

这一点我不会含糊。

如果你非常在意保证收益。香港分红险不适合你。

尤其是5年、8年就可能用的钱。

别拿去买港险分红储蓄。前期现金价值薄。心理压力会很大。

不过反过来看。

香港终期红利的存在，给了长期持有人更高的收益空间。

它不是到手的钱。

但它是长期增值的主要来源。

这类产品要站在孙子辈的角度想。

如果你只想看前几年，香港分红险会让你不舒服。

第二回合：谁的收益天花板更高

这一回合，我会把票给香港分红险。

原因不复杂。

底层资产不一样。

内地保险公司资产配置里，债券和银行存款占比超过50%。股票和基金大概10%-15%。其他资产，比如非标和不动产，占比约30%-40%。

投资范围主要在境内。人民币计价。

这决定了它不可能长期脱离人民币利率环境。

2025年，内地30年期国债收益率已经跌到2.4%。

这就是内地分红险预期IRR很难突破**4%**的根本原因。

说白了。

内地分红险，本质是一笔纯人民币资产。

你买到的，是内地债券市场的大环境。

香港分红险不一样。

香港保险公司债券等固收资产占比约25%-55%。权益类资产占比可到45%-75%。

投资范围是全球配置。美国、亚太、欧洲都会涉及。

以宏利MGL计划为例。

债券及固收类资产占25%-55%。非固收类资产占45%-75%。

友邦也类似。

它的债券及固定收入工具配置区间是25%-100%。增长型资产是0%-75%。

这就是收益天花板的差异。

内地分红险加分红后，演示复利原来多在3.5%-4%之间。现在上限已经降到3.5%。

香港分红险终身复利演示，常见是5.5%-6.5%。

折算成长期单利，差距会被放大。

当然，这里不能偷换概念。

香港的高演示，不代表一定能实现。

但底层资产给出的空间，确实更大。

如果你追求长期收益上限，我会优先看香港分红险。

尤其是100万以上的长期闲置资金。

放20年、30年。差的不是一点点。

格局打开看。你买的不是一张保单。你买的是未来几十年的资产配置方式。

第三回合：谁的成绩单更值得看

这回合不能简单判胜负。

因为两边的分红实现率，统计口径不一样。

内地分红实现率从2023年6月30日开始强制披露。

《一年期以上人身保险产品信息披露规则》要求，保险公司每年分红方案宣告后15个工作日内，披露各分红产品的红利实现率。

但内地统计的是本年度实现率。

它只看当年分红兑现情况。

今年是今年。明年是明年。

香港的披露逻辑不一样。

根据GN16要求，香港保险公司需要对2010年后生效的分红保单披露分红实现率。

每年6月30日或之前披露。

中文名称统一为「分红实现率」及「过往派息率」。

香港统计的是累计实现率。

也就是截至今年的历史总账。

过去每一年的实现情况，都会影响最终数字。

这个口径有好处。

它不容易被某一年短期波动带偏。

也有缺点。

它看起来更平滑。读者可能低估短期调整的存在。

这点我会特别提醒。

分红实现率不是收益率。也不是未来承诺。

它只是告诉你，过去演示红利兑现了多少。

不能直接当成未来回报。

从2025年的数据看，香港主流保司10年以上产品总现金价值比率，普遍在90%-100%。

周大福人寿、立桥人寿、忠意人寿的10年+均值达到100%。

友邦终期红利实现率是102%。忠意人寿终期红利实现率是101%。

保诚10年+红利实现率均值是73%。在统计公司中最低。

友邦还有一个数据。

38款10年期以上产品，分红实现率均值大概在**86%**左右。

这些数字怎么用？

我会这么看。

别只盯着最高值。

也别看到某家公司100%，就觉得未来也一定100%。

更不能看到某家公司73%，就直接判死刑。

要看产品系列。看币种。看保单年度。看红利类型。

复归红利和终期红利，也要分开看。

内地这边的问题，是披露时间太短。

很多公司还没有足够长的历史数据。

香港这边的问题，是数据多，但口径更复杂。

我的判断是：看透明度，香港资料更丰富。看理解难度，内地更直观。

但对长期资金来说，我更愿意看香港的累计表现。

至少时间维度更长。可对比样本也更多。

第四回合：谁用起来更顺手，谁更能传下去

这一回合很关键。

很多人只看收益。忽略功能。

在我服务的企业主家庭里，真正决定选择的，往往不是多1个点收益。

而是保单能不能一直用下去。

港险可以无限变更保单持有人。

也可以进行保单拆分。

拆分出来的保单，可以再变更货币。也可以变更持有人。

这就是我说的“无限游戏”。

举个简单例子。

老王2015年给自己买了一份港险保单。投入10万美元。

后来结婚。又有了一儿一女。

10年过去，保单增值了。

他可以把一份保单拆成三份。

一份自己留着。两份分别安排给孩子。

后面孩子长大。还可以继续拆。继续变更。继续传下去。

这类结构，不只是收益问题。

这是家族资产的使用权和传承路径问题。

内地分红险就没这么灵活。

内地分红险的被保险人无法变更。

被保人身故后，保司赔给受益人。保单使命就结束了。

对普通家庭，这没问题。

对有传承需求的家庭，这个差异很大。

如果你明确要做跨代传承，我会更偏向香港分红险。

它的功能价值，远超几个点的收益差距。

但便捷性这一局，内地赢得很干脆。

内地保险现在基本可以全流程线上操作。

人民币直接投保。

网点多。服务也近。

香港保险就麻烦一些。

必须本人到香港签纸质保单，才是合法合规投保。

还要处理换汇和资金出入境。

香港保险也不能在内地直接购买。

这点别美化。

香港投保体验，确实更折腾。

对很多人来说，不折腾本身就是价值。

2024年，内地访客赴港新造保单保费达到628亿港元。同比上升6.5%。其中终身寿险占比59%。

这个数据很有意思。

终身寿险占了接近六成。

背后不是大家突然都爱研究保险。

而是越来越多家庭开始考虑传承、货币分散和长期安排。

不过我还是那句话。

保单是工具，不是目的。

你没有跨境需求。没有传承需求。没有长期资金。

为了跟风去香港买，没必要。

写在最后：别问谁赢，先问钱要用来干什么

这场对比，没有绝对赢家。

但我会给一个更直接的判断。

100万以上长期闲置资金，且有传承、留学、移民或货币分散需求，我更建议认真看香港分红险。

它不完美。

前期回本慢。分红有波动。投保也麻烦。

但长期空间和功能弹性，确实更强。

尤其是要给子女、孙辈做安排。

要站在孙子辈的角度想。

保单能不能继续拆。能不能继续变更。能不能继续增值。

这些比短期收益更重要。

反过来。

资金量不大，5-10年内可能要用，对汇率和分红波动敏感，我不建议碰香港分红险。

这种钱更适合内地分红险。

求稳。不折腾。人民币计价。现金红利更直观。

这类选择没什么丢人的。

适合，比漂亮更重要。

还有一种做法，我也认可。

两边都配置一点。

一部分放内地。要稳。要方便。要人民币确定感。

一部分放香港。要长期。要传承。要全球配置。

这不是和稀泥。

这是资产配置。

90%的人选错，不是买了错的产品。

而是没想清楚这笔钱的使命。

没有更好的分红险。只有更适合你的分红险。

大贺说点心里话

如果你已经开始比较内地和香港分红险，别只问收益高不高。先把资金周期、家庭结构和未来用钱场景说清楚。方向对了，再谈怎么买更省、更稳。