万通APEX：下有保底，但不是人人适合的IUL

你好，我是大贺。

今天聊 万通「鼎峰指数万用寿险（APEX）」。

这类产品，最近问的人明显多了。尤其是已经买过港险分红储蓄。也看过终身寿的人。会冒出一个问题。

我还要不要看 IUL？

我自己琢磨下来，IUL不是终身寿的替代品。它更像资产组合里的一块补充拼图。

它要解决的不是“稳稳拿一笔钱”。而是“保额杠杆要够高，同时又想吃到指数上涨的部分收益”。

这个定位很重要。

看错了定位，就容易被演示收益带偏。

IUL比终身寿险强在哪？

寿险这条线，其实是一路演变过来的。

从定期寿险，到终身寿险。再到万能寿险。再到现在的 IUL，也就是指数型万能寿险。

不管名字怎么变，寿险最核心的东西没变。

身故保额。

说白了就是，你用一笔钱，撬动未来给家人的确定保障。

终身寿险的身故杠杆，通常能做到 5倍以上。这已经很强了。现金价值的 IRR，大概在 5%上下。收益确定性也更高。

但 IUL的区别在这里。

它把保单现金价值，跟市场指数挂钩了。

终身寿险的典型投资策略，是 30%股票+70%债券。投资演示收益在 4.75%-5.5%。

传统万能寿险 UL更保守。典型策略是 99%债券。投资演示收益在 3.5%-4.5%。

IUL就不一样了。典型策略是 100% S&P500。投资演示收益在 6.1%-7.25%。

VUL覆盖股票、债券、基金。演示收益区间是 2%-6%。弹性大。管理难度也更高。

数据我列出来你自己看。

我的判断很直接。

保守型家庭，终身寿更舒服。

它的确定性更强。你不用天天关心指数。也不用理解那么多账户规则。

但高净值家庭做传承，IUL值得看。

它的身故杠杆更高。长期现金价值的成长空间也更大。它不是“更稳”。它是“更有弹性”。

这两个词不要混。

稳，是终身寿的强项。

弹性，是 IUL的看点。

指数会跌，IUL怎么做到下有保底？

很多朋友一听挂钩标普500，就紧张。

指数会跌啊。

那保单会不会跟着亏？

这事我研究了挺久。IUL最核心的设计，不是直接拿你的钱去买股票指数。

它的底层逻辑更像这样。

扣掉前期成本后，净保费主要去买美债。美债每年的利息，再拿去买标普500这类指数的看涨期权。

素材里给的结构很清楚。

95%保费用来买债券。5%用来买期权。

这里的5%，本质上是相当于债券利息的那部分资金。

说白了就是，本金放在相对稳的资产里。利息拿去博指数上涨。

指数涨了。期权有收益。可以抵扣保单成本。也能推高账户价值。

指数跌了。期权归零。保单还有保底机制。但费用照样扣。

这里我要说得重一点。

下有保底，不等于永远不会出问题。

保底的是账户记入利率底线。不是说你的退保价值永远不会下降。更不是说任何市场环境下，保单都不会失效。

IUL设置了保底利率。也设置了收益上限。

这就是它的交换。

你不吃全部上涨。也不承担全部下跌。

2025年10月，美联储降息 25bp。10年期美债收益率震荡回落。很多人又开始讨论 IUL的底层结构。

原因很简单。

低利率环境下，美债利息变少。拿去买期权的预算也会受影响。Cap上限率、乘数、费用，都会变得更关键。

我不会只看一句“挂钩标普500”。

我会看这三个东西。

Cap上限率。绩效乘数。扣费后净回报。

这才是 IUL能不能跑出来的关键。

要买IUL，为什么很多人先看新加坡？

讲万通APEX之前，我想先把地区问题说清楚。

香港保险很强。

尤其是分红储蓄险。这个领域，香港长期有优势。产品经验深。分红体系成熟。市场接受度也高。

但寿险板块，香港过去长期以传统终身寿险为主。

IUL在香港，是最近几年才起来的东西。

素材里给到的信息是，2025年万通、富卫、永明等保险公司，成为香港市场第一批推出 IUL产品的机构。

这说明什么？

说明香港 IUL还在起步阶段。产品选择也有限。

再看新加坡、百慕大、美国。

这些市场的 IUL已经更成熟。产品体系更完整。可选公司也更多。

新加坡主流 IUL保险公司，包括宏利、全美、永明、大东方等。都是深耕多年的机构。

这里我立场很明确。

只看IUL成熟度，新加坡优先级高于香港。

不是香港不好。

香港在分红险上很强。但 IUL这条线，它确实还年轻。

从市场发展历史看，中国内地保险发展 30年。香港 170年。新加坡 115年。百慕大 130年。

历史长，不代表每类产品都强。

香港强在分红储蓄。新加坡和百慕大，在 IUL这类高净值寿险工具上，成熟度更高。

这点不要混在一起看。

这类产品，只适合少数人

IUL不是大众型产品。

这一点要先讲死。

它不是你拿几万美金试试水的东西。也不是普通家庭教育金的首选。

如果你有明确财富传承需求。也确实要配置大额寿险。还满足专业投资者资质。那 IUL值得重点看。

反过来。

现金流紧张的人，不适合。

短期要用的钱，别碰。

只是想买个稳稳储蓄险的人，也别硬上。

香港 IUL对专业投资者要求很高。需要持有 800万港币以上流动资产。

新加坡 IUL的资质相对灵活。满足任一条件即可。

个人净资产超过 200万新元。

金融资产扣除负债后超过 100万新元。

过去12个月个人收入不低于 30万新元。

签单地点也要看。

香港 IUL必须本人亲临香港签单。

新加坡 IUL看保险公司。有些可在境内线上完成签单。有些需要到香港签单。

百慕大 IUL更方便。无需出境。在境内就能完成签约。

咱们算笔账。

如果你连资质都不满足。或者资金期限不够长。那就不是产品好不好的问题。

是你根本不该买这类东西。

万通APEX的账户和费用，藏不住

回到今天的主角。

万通APEX的账户结构，是 1个固定账户+3个指数账户。

固定账户。

标普500 Plus。

纳斯达克100 Plus。

标普高盛黄金超额回报。

固定账户保证最低派息率是 1.50%。

标普500 PLUS账户，上限率 10.00%。保证绩效乘数 112%。

纳斯达克100 PLUS账户，上限率 10.00%。保证绩效乘数 115%。

标普高盛黄金账户，上限率 15.00%。保证绩效乘数 100%。

这张表很关键。

很多人看 IUL，只盯着演示收益。

我会更关心账户规则。

上限率决定你吃到多少上涨。乘数决定收益怎么放大。费用决定你最后留多少。

IUL有一个好处。

费用结构摆在明面上。

不像很多传统寿险。费用内嵌在产品里。你很难拆得那么细。

APEX这类 IUL，主要费用包括几项。

保费行政费用，大约 6%。

持有 15年内退保，有退保费用。

每月有保险成本。

还有一般行政费用。

账户价值增长后，也会收账户价值费用。

这点我不想粉饰。

费用透明，不等于费用低。

透明只是让你知道钱扣在哪里。你还要看扣完之后，净回报还剩多少。

这才是成年人看保单的方式。

一张计划书里，有三种结果

素材里给了一份计划书示例。

40岁男性。标准非吸烟者 SN。居住地 A+。

趸交保费 467,555美元。

投保保额 500万美元。

这张计划书很适合说明 IUL。

同一张保单。不同市场情景。结果差别非常大。

情景一，派息率 0%。

第30年退保价值归零。

这句话很刺眼。

也很重要。

它提醒你，IUL不是无脑稳。指数长期不给力，成本还在扣。保单会被拖垮。

我自己不会把情景一当成大概率结果。

但我一定会看。

因为它是压力测试。

情景二，派息率约 7.73%。

第7年回本。

第20年账户价值约为本金 2倍。

第30年约 3倍。

第35年约 4倍。

第40年约 5倍。

IRR维持在 4%-5%。

身故保障终身维持 500万美元。

这个情景更接近很多产品演示时想表达的中性状态。

2025年前三季度，标普500累计涨幅超过 20%。在 Cap **10%**的机制下，挂钩账户当年记入收益会触及上限。

这类年份，对 IUL很友好。

但你也要记住。

一年好看，不代表长期一定好看。

IUL看的是几十年。

情景三，派息率约 11.20%。

身故保障从第30年 523万美元，一路增长。到120岁约 5.96亿美元。

这个数字很漂亮。

但我不会按这个数字做决策。

它可以看作上行情景。不能当承诺。

这里要做一个对比。

终身寿险收益确定性很强。适合追求稳健的人。

IUL的弹性更大。长期结果更依赖市场、费用、账户参数。

我的选择很简单。

只要确定性，就选终身寿。

要更高杠杆和指数弹性，再看IUL。

不要拿一个产品，去完成所有目标。

写在最后：APEX值得看，但别看错

最后看横向对比。

万通APEX挂钩标普500的演示派息率是 7.73%。扣费后净回报率 6.53%。

挂钩纳斯达克100的演示派息率是 8.4%。扣费后净回报率 7.2%。

标普高盛黄金演示派息率是 6.8%。

账户价值费用是 1.2%。

从这张表看，APEX在标普500和纳斯达克100挂钩的产品里，确实有几项指标不错。

Cap、乘数、扣费后净回报，都值得单独拿出来看。

但我不会把它说成人人适合。

我的结论很明确。

万通APEX适合高净值人群做寿险传承补充。

不适合普通家庭拿短钱博长期收益。

IUL本质上，是一份下有保底、上跟指数的财富传承工具。

它不是单纯的寿险。也不是普通储蓄产品。

用美债的稳定利息买指数期权。用指数上涨收益抵扣保单成本。再叠加大额身故保障。

这就是它的价值。

也是它的门槛。

大贺说点心里话

如果你已经在看港险，别只问哪款收益高。更要问自己，这笔钱到底要解决传承、现金流，还是长期配置问题。方向定错了，产品再漂亮也容易买偏。