保诚「信守明天」：别只看6.5%，更要看1879亿资产池

你好，我是大贺。

今天聊保诚，也聊它的**「信守明天」**。

最近很多朋友看这类港险储蓄计划，第一眼就盯着IRR。比如25年多少。30年多少。最快多少年到6.5%。

这些数字当然要看。

但我一直有个观点。买保险的本质是买背后的投资组合。

你以为你买的是保单。其实是一个资产池。

截至2026年05月10日，我们再回头看保诚2025年年报，会发现一个更值得拆开的点。

保诚总投资资产已经到1879亿美元。

这里面到底装了什么。钱怎么配。风控怎么做。香港市场为什么能跑出来。

这些，比单看一张收益演示表更重要。

从2020到2025，香港保诚走出一条反转曲线

2025年的金融市场，并不轻松。

全球利率波动。主权债市场也不安稳。美国10年期国债收益率从4.7%回落到4.3%。很多资产的定价逻辑都在变。

在这种环境下，保诚香港市场的数据很硬。

2025年，中国香港市场新业务利润达到12.21亿美元。同比增幅12%。

年化新业务保费达到22.21亿美元。同比提升7.66%。

这个数据不是单年突然冒出来的。

你看2020到2025的曲线，会更明显。2022年是低点。之后香港保诚重新拉起来。到2023年，新业务利润已经冲到12亿美元。2024年保持在11亿美元。2025年又回到12亿美元以上。

我看这张图，感受很直接。

香港市场不是普通增长。它是从低谷里爬回来，又站稳了。

这点很关键。

很多保险公司在顺周期时都好看。保费涨。利润涨。代理人扩张。大家都觉得不错。

真正要看的是下行之后还能不能恢复。恢复之后还能不能继续增长。

保诚香港2025年的表现，确实属于亚洲市场里很突出的那一档。

我不喜欢把“断层领先”这种词挂嘴边。

但这次香港市场的新业务利润、年化保费，以及利润率放在一起看，保诚的领先优势是清楚的。

对买港险的人来说，这不是品牌广告。

这是你交出去的长期资金，未来要依靠谁来经营的问题。

2025年严苛口径下，保诚四项指标都过了10%

再看集团层面。

2025年初，保诚启用了更审慎的传统内含价值评估框架。

这个口径更严格。

它不是把未来利润讲得很漂亮。它会更多考虑风险调整后的实际回报。也会用更高折现率，去反映现金流的不确定性。

在这个口径下，保诚四项核心指标都超过了原本**10%**的增长指引。

新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。

经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元。

每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分。

每股股息同比增长15%，增至26.6美分。

还有一个指标也要看。

年化新业务保费APE，按实际汇率基准计算，达到66.61亿美元。同比增长7%。

这说明它不是只靠利润率撑场面。新单规模也在涨。

香港市场更夸张一点。

香港新业务利润率是55%。全集团最高。

集团保险业务整体利润率是42%。香港明显高出一截。

这里我有一个明确判断。

如果你看重保司长期经营质量，保诚这份2025年报是加分项。

不是因为它宣传得好。

而是它在更严格口径下，依然把利润、盈余、股息、新单都做出了增长。

还有标普全球的评级调整。

标普把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。

评级不是万能的。

但对长期储蓄险来说，这个信号有意义。

保险不是一年两年的生意。它看的是几十年兑付能力。

代理、银保、健康保障，三条线都在发力

集团增长不能只看总部报表。

还要看业务从哪里来。

保诚2025年的增长，主要靠三条线。

代理。银保。健康保障。

代理渠道方面，每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。

代理渠道新业务利润达到15.6亿美元，较上年增长4%。

保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。

这个指标我会看。

MDRT不是绝对代表专业。但能说明高绩效代理人的密度。

对于复杂型港险产品来说，代理人的解释能力很重要。尤其是分红、非保证收益、保单传承、提款安排这些问题。

讲不清楚，就容易卖错。

银保渠道也不弱。

2025年银保渠道新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5%。

代理和银保一起看，就是保诚利润增长的双引擎。

健康保障这条线，也值得单独说。

保诚从2024年开始重点发力健康保障业务。

2025年，健康保障新业务保单数量突破54万件。

健康保障保费收入同比提升9%。

新业务利润达到9亿美元，占集团总新业务利润三分之一。

这说明保诚不是只靠储蓄分红产品。

它还有保障型业务在提供利润来源。

客户粘性也不错。

2025年客户留存率为88%。现有客户年化保费同比提升8%。

再加上保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

这部分我会这么看。

保诚的优势，不只是规模大。它的渠道、保障业务、客户续保，都比较均衡。

这对长期保单是好事。

单一依赖某个渠道的公司，抗波动能力会弱一点。

分散不是万能的。但集中一定是危险的。

1879亿美元资产池，真正值得掀开看

接下来才是我最关心的地方。

保诚的底层资产。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

其中债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产近一半。

这就是资产池的压舱石。

我做资产配置时，会先问一个问题。

钱到底放哪儿。

钱放哪儿比收益率更重要。

如果一个产品演示IRR很好，但底层资产很激进，我会很谨慎。

保诚这套配置，整体偏稳。

股东债券投资中，**60%**投向主权债券。

政府债券里，A及以上评级占81%。

公司债券里，A及以上评级占64%。

地域上也有意思。

**45%**的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。

美国债市只占3%。

新加坡占15%。越南占2%。

剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等多个地区。

这点在2025年的主权债市场背景下很重要。

美债收益率下行。多国主权债波动加剧。

保诚没有把重仓押在单一市场。美债占比只有3%。亚洲债占比很高。

我认为这比一句“全球配置”更实在。

当然，亚洲市场也有自己的风险。

汇率。利率。地区经济周期。都要看。

但从组合角度说，这种分散结构，比单押美元债更稳一点。

再看管理能力。

保诚旗下瀚亚投资成立于1994年。

截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。

它覆盖中国大陆、印度等11个亚洲主要市场。

业务包括股票、固定收益、多元资产、量化和另类投资。

这也是我比较看重保诚的原因。

它不是完全把钱交给别人管。

它自己有亚洲资管能力。

先看风控，再看收益。

从1879亿美元资产池来看，保诚的风控思路是清楚的。债券压舱。主权债占大头。评级不低。地域分散。

我会给这部分比较高的评价。

「信守明天」看6.5%，但别只看6.5%

聊完集团，再回到产品。

2025年，保诚推出**「信守明天」多元货币储蓄计划**。

这款产品采用的是归原红利+终期红利双重红利结构。

保单收益主要由三部分构成。

保证现金价值。

非保证归原红利。

非保证终期红利。

这里要提醒一句。

归原红利和终期红利，都是非保证部分。

演示收益不是承诺收益。

这点必须讲清楚。

「信守明天」升级后的数据确实好看。

保单首45年总回报全面提升。

最快28年即可达到**6.5%**回报率。

25年IRR为6.35%。

30年IRR为6.50%。

15年IRR为5%。

保证回本期是18年。预期回本期是8年。

升级后第25年，总现金价值为206,735，IRR 6.35%。

升级后第30年，总现金价值为292,642，IRR 6.50%。

我的判断很明确。

这款适合长期资金。短期周转的钱，不适合。

原因很简单。

保证回本期是18年。

你不能只盯着预期8年回本。

预期是预期。保证是保证。

如果你的钱未来5年、8年可能要用来买房、创业、还贷、给孩子留学补缺口，那我不建议把大比例放进去。

但如果你本来就是做20年、30年家庭资产规划。

比如教育金后段。养老补充。家族传承。长期美元资产。

那「信守明天」是可以重点看的。

它的亮点不只是IRR。

还有两个功能。

一个是自主入息。

它可以做定时、定额、定向提领。更像现金流安排工具。

另一个是自主传承。

它首创人生事件触发机制。可以针对受益人的12类人生事件设置赔偿百分比。并且支持10-40年长远规划。

这个功能很有意思。

它让保单不只是“我走了之后给一笔钱”。

而是可以按孩子未来的人生节点安排钱。

生日。学业。成家。生育。置业。生病。养家。

它更接近类信托思路。

不过也要注意条件。

素材里写得很清楚。自主传承仅适用于仅有一位受益人，并且没有候补受益人的保单。

这个条件不能忽略。

如果你家里受益人结构复杂，比如两个孩子。或者还想设置候补受益人。那就要重新设计。

别只看功能名字漂亮。

一定要看适用条件。

另外，保诚在股东回报上也给了未来时间表。

2024至2027年，预计将为股东带来超过70亿美元回报。

2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。

2026年启动额外12亿美元股份回购。

预计2027年提供13亿美元资本回报。

这说明集团对资本管理有明确节奏。

但对保单持有人来说，我不会把股东回报当成购买理由。

它只能说明公司经营状态不错。

真正要落到产品上，还是三件事。

现金价值节奏。

分红实现能力。

你的资金期限。

这三件事对不上，再好的产品也会买难受。

写在最后：穿越周期的底气，不是一年做出来的

保诚2025年年报，我会给比较正面的评价。

不是因为它规模大。

而是它的数据之间能对得上。

香港市场新业务利润强。

集团四项核心指标增长。

评级上调。

渠道和健康保障一起发力。

底层资产又以债券为压舱石。

这些放在一起，才是长期保司的底气。

再看「信守明天」。

它的长期演示收益有吸引力。自主入息和自主传承也有产品创新。

但我还是那句话。

不要只看6.5%。先看钱能不能放够久。

如果你是长期不用的钱，想做港险储蓄、美元资产、传承安排，这款值得放进备选。

如果你对流动性要求很高，或者未来几年随时要动钱，我不建议重仓。

保单不是基金。

它不是想卖就卖、想撤就撤的工具。

真正的行业韧性，来自夯实的财务根基。来自穿越周期的投资能力。也来自聚焦客户长期价值的产品创新。

保诚这几年走出的曲线，确实说明它有这个能力。

但落到每个家庭身上，答案还是要回到你的现金流。

能放多久。

用什么货币。

未来给谁。

什么时候用。

这些问题，比产品名字更重要。

大贺说点心里话

如果你正在比较「信守明天」或其他港险储蓄产品，别只问哪款收益高。把资金期限、家庭现金流、保单功能先理清楚，很多选择会自然变简单。