永明万年青和安盛盛利2：两家AA巨头押了两条路

你好，我是大贺。

最近有朋友问我，永明「万年青·星河尊享/传承II」和安盛「盛利2」，到底该怎么放在一起看。

我觉得不能只看演示收益。

这两家公司最近的动作，反而更值得看。

截至2026年05月10日，安盛和永明已经走出了两条很不一样的路。安盛在卖资管。永明在整合资管。一个做减法。一个做加法。

你把这事儿放大了看。

这不是普通的公司新闻。巨头的每一步都不是随便走的。它会慢慢写进保单里。影响未来的分红。也影响回本速度。还影响你以后提钱时的体验。

安盛为什么卖掉接近8500亿欧元的AXA IM

安盛这一步，确实挺狠。

它把自己的资管公司 AXA IM 卖给法国巴黎银行。交易价格是51亿欧元。AXA IM 管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是一个小部门。也不是边缘业务。

对一家保险集团来说，资管能力本来就是底盘。保险公司收了长期保费，后面靠什么兑现分红？靠投资。靠资产负债匹配。靠长期资金管理。

安盛把这块卖掉，我第一反应也是皱眉。

这算是壮士断腕。

这笔交易里，还有一个细节。

BNP Paribas Cardif 拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。交易完成后，新资产管理平台还会继续承接长期保险资产管理需求。

资料里还提到，交易第三年预计投资资本回报率超过18%。

这说明什么？

法国巴黎银行很愿意接。它看到的是整合后的规模效应。安盛看到的，是资本占用和监管压力。

同一块资产。买家觉得有机会。卖家觉得该撤。

这背后其实是一场豪赌。

我不认为安盛是在“认输”。

更准确地说，安盛选择了极致保守。它宁愿少赚一点复杂钱。也要把风险、资本占用、业务复杂度压下来。

这种选择很欧洲。很旧贵族。稳字当头。

不过，对买安盛港险的人来说，问题来了。

你手上的保单，会不会受影响？

安盛港险保单还能不能按原节奏走

这个问题要分开看。

短期看，我不觉得安盛香港保单会突然变样。

安盛在香港有220亿欧元投资盘子。配置也很清楚。公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他占6%。

这不是一个高波动、全靠冲刺的组合。

它的底色还是固定收益。

交易预计在2025年年中完成。现在回头看，核心逻辑已经很清晰。

安盛不是不要投资能力。它是把一部分资产管理工作，放到外部平台合作里。

真正关系到香港分红保单的东西，仍然在安盛体系内。

比如产品定价。资产负债匹配。分红政策。保证利益承诺。这些不是随便外包掉的。

不过，我会提醒一个点。

从自有资管切换到第三方委托，行业普遍会有摩擦成本。素材里给到的参考是约0.3%。

别小看这个数字。

一年看不大。十年、二十年看，就会侵蚀一部分收益空间。

这就是我对安盛的判断。

安盛不是不能选。它更像一台降速但更稳的车。

你要的是极致稳。你不喜欢公司动作太激进。你能接受回本慢一点。安盛这类风格是匹配的。

但你要更快保证回本。你要更强的长期进攻性。那就不能只看安盛的品牌名气。

永明走了完全相反的一条路

安盛在卖。永明在合。

这几年市场环境并不轻松。2025年全球地缘政治紧张。资产避险需求明显抬头。IMF 在2025年10月的《世界经济展望报告》里，把2025年全球经济增长预期下调到3.0%。地缘风险也被列为最大下行因素。

这种背景下，大公司通常会更谨慎。

安盛的动作很好理解。收缩。降风险。保核心。

但永明不是这么想的。

永明从一家传统保险公司，进一步转向资产管理平台。它不甘心只做保险。它要用保险、资管、财富业务一起跑。

这两家公司的判断完全相反。

安盛认为，现在要把复杂度降下来。保险本业更安全。资本更干净。

永明认为，越是不确定，越要强化资产管理能力。长期资金在手里。投资能力也在手里。两条腿走路，机会更大。

我更喜欢永明这条线。

原因很简单。

分红险不是一年期理财。它是几十年的长期合同。长期合同最怕什么？不是一两年市场波动。是保司长期投资能力跟不上。

你买港险，表面买的是一张保单。

实际买的是这家公司未来几十年的投资能力。

看懂了这个你就懂了。

永明的全球投资大脑，具体强在哪里

永明这次不是喊口号。

它把 MFS、SLC、印度资管公司等几家顶级资管平台，整合成了永明资管，也就是 Sun Life Asset Management。

这个动作的核心，是把原来分散的能力合起来。

以前各家都很强。但各自为战。研究、风控、项目来源、久期管理，都可能重复建设。

现在永明要把这些资源拧成一股绳。

这里面有几块很关键。

SLC Fixed Income 有超过150年投管经验。它做的是投资级信用资产管理。

CRESCENT 有30多年投管经验。重点在私募信贷。

BGO 在1911年成立。房地产股权和债权，是它的主场。

InfraRed Capital Partners 投管经验超过25年。更偏基建和再生能源。

AAM 是美国最大投资解决方案平台之一。

这些名字普通客户可能不熟。

但你要理解它们在保单里的作用。

保险资金最看重三件事。

安全。久期。现金流。

分红险的钱，不是今天买明天卖。它要穿越几十年。它要找长期资产。还要控制波动。还要在客户退保、提款、保单贷款时，有足够流动性。

这对资管能力要求很高。

永明把固收、地产、基建、私募信贷、投资解决方案整合起来，本质是在做一件事。

让保险资金有更多可选资产。

这点我很看重。

2025年11月，美元指数从年初的108跌到99附近，跌幅超过8%。多元货币配置开始被更多家庭重视。港险里的美元资产、多币种安排、长期资产配置，也变得更受关注。

这种环境下，保司只靠传统债券肯定不够。

谁能找资产。谁能管波动。谁能把利润平滑给客户。

谁就更有优势。

分红账户，才是港险长期收益的发动机

很多人看港险，只盯着演示收益。

比如演示复利多少。第几年到多少现金价值。孩子多少岁能提钱。

这些当然要看。

但我更关心背后的账户。

港险分红险的收益，80%-90%来自分红。分红来自哪里？来自保费再投资。

背后管资产的公司越强，客户能分到的蛋糕，才可能越大。

永明过去30年的分红一般账户，给到客户6%以上的长期复利。永明分红规模利率在1991年是10.90%。从2023年起，稳定在6.25%。

这个数据不能简单理解成“未来也一定这样”。

分红是非保证的。未来市场会变。利率会变。资产价格也会变。

但历史记录有价值。

它至少说明，永明不是刚刚开始讲资管故事。它有长期分红账户管理经验。也有平滑机制。能把市场波动，尽量变成客户看得懂的长期回报。

这对家庭客户很重要。

很多家庭买港险，不是为了搏短线收益。

是给孩子教育金。给自己退休金。给家庭做一笔长期美元资产。钱要稳。还要慢慢长。

这类钱，我不建议只看演示表。

演示表会很好看。每家公司都能做得很漂亮。

但真正难的是几十年后还能不能兑现一部分预期。

万年青10年回本，盛利2第25年回本，差距不小

接下来讲到产品层面。

这个差距很直观。

友邦、安盛、宏利的王牌产品，普遍是17-18年保证回本。安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青不一样。

万年青星河传承II保证回本期第10年。星河尊享II保证回本期第13年。

这个差距很大。

不是三年五年。是十几年。

很多人会问，都是大保司，凭什么永明能做得更快？

这里要讲香港保险的底层约束。

在香港 RBC 监管体系下，保险公司承诺的每一分钱保证回报，未来都必须100%刚性兑付。

这不是演示。不是宣传口径。是白纸黑字的保证利益。

保司敢写更高保证，就要准备更强资本。也要有更强投资能力。

通常保险公司会拿约40%保费去买 AAA 高评级债券。票面利息5%的债，大约20年滚存到100%本金。

这就是很多产品保证回本在十几年到二十几年的原因。

但如果票面利息从5%提升到6%，保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这不是魔法。

是债券利息、久期管理、资本占用、精算模型一起算出来的结果。

资本市场每个数字背后，都是假设。不是凭空捏造。

永明因为有更强的固收管理能力，能把保费再投资做得更稳。保单里就能留出更厚的安全垫。

这也是我看重万年青的地方。

它不是只在演示收益上好看。它在保证回本上，已经把优势写进合同。

再看保证 IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II的保证 IRR 达到1.00%。盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

这个差距，短期客户可能感觉不到。

但长期传承型客户会很在意。

保证 IRR 不高，本身正常。港险的大头在分红。可保证部分越厚，底盘越稳。遇到长期市场不顺，客户心里也更有数。

我的判断很明确。

如果你很看重保证回本速度，永明万年青优先级高于安盛盛利2。

尤其是给孩子做长期教育金、婚嫁金、传承金。又希望中途有更厚现金价值的人。万年青更顺手。

但如果你极度保守，只想选一个更偏防守的欧洲大保司。能接受第25年保证回本。安盛也不是不能买。

只是别把它当成回本快的产品。

它不是这个路数。

写在最后：双AA评级下，我会怎么选

安盛和永明都不是小公司。

安盛信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也很强。S&P 标准普尔AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

评级层面，两家都够硬。

真正的区别，是路线。

安盛做减法。卖掉 AXA IM。把复杂度降下来。更像极致稳健派。

永明做加法。整合全球资管平台。把保险、资管、财富业务协同起来。更像进取型长期玩家。

我不会把两家公司说成谁绝对赢。

但放到产品选择上，我会给出更直接的建议。

看重保证回本和长期保证底盘，我会优先看永明万年青。

看重品牌防守、保守配置、少一点动作变化，可以看安盛盛利2。

短期要用的钱，两款都不合适。

港险分红险本质是长期合同。不是短期周转工具。你拿三五年的钱来买，心态很容易崩。

咱们普通人能抄到什么作业？

不是看巨头今天买了什么。卖了什么。

而是看清楚它们在押哪条路。

安盛押安全边界。永明押资管协同。

这两条路都能走。

但如果让我给长期家庭资金做选择，我会更偏永明。

原因就一句话。

分红险买到最后，买的是公司几十年的投资能力。

大贺说点心里话

如果你已经在看永明万年青或安盛盛利2，别只让人给你发一张演示表。至少把保证回本、保证IRR、分红账户和提取节奏一起看。买港险这件事，信息差真的会影响很大。