永明万年青星河II和安盛盛利2：差距不只在回本

你好，我是大贺。

北京大学硕士，做港险这块第9年了。

今天聊两家公司。永明和安盛。

更具体一点。是永明「万年青·星河尊享/传承II」，和**安盛「盛利2」**这一类储蓄分红险。

截至2026年05月10日，这两家的战略动作，已经很值得拿出来看一看。

很多人买港险，只盯着演示表。6.5%。长期复利。第几年回本。

看着都差不多。

但我更关心另一件事。

保司背后，到底怎么管钱。

这事儿销售绝对不会主动说。

安盛做减法，永明做加法

这两张图，其实已经把两家公司的方向说得很清楚了。

安盛把AXA IM卖给了法国巴黎银行。

永明则在强调，自己要加速成为全球最佳资产管理和保险公司。

一个卖掉资管。

一个整合资管。

这不是小动作。

这是几千亿资产级别的路线选择。

安盛和永明，走向了两条很有代表性的路。

安盛更像老牌欧洲金融集团。稳。收。降风险。

永明更像加拿大系长期资金玩家。扩。整合。加强投资能力。

你买的是分红险。

分红来自哪里？

说人话就是——保费拿去投资以后，赚出来的钱。

保司的战略，不会今天就写在你账户里。

但它会慢慢影响你未来几十年的分红、回本速度、提钱体验。

这个差别，我不建议忽略。

安盛套现51亿欧元，这不是普通卖资产

安盛这次卖的不是边角料。

它把AXA IM卖给法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。

AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。

法国巴黎银行旗下BNP Paribas Cardif，还拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。

按资料口径，合并后资产管理公司总规模达到1500亿欧元。

交易预计在2025年年中完成。

交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

这个动作怎么理解？

我会直接说。

这是安盛一次很典型的壮士断腕。

不是它没能力做资管。

而是在欧洲新监管规则下，保险和资管同时做，资本占用会很重。

规模看起来大。

但赚钱效率不一定高。

风险还要自己扛。

说白了，安盛选择把复杂的部分切出去。

换现金。降资本压力。降低波动。

这很安盛。

它不是冲高收益的打法。

它是把安全感放在前面。

不过，朋友们，擦亮眼睛。

这件事跟保单不是完全没关系。

安盛香港分红保单的核心设计，资产负债匹配，仍然在自己手里。

这点要讲清楚。

不能因为它卖了AXA IM，就说保单马上不行了。

我不认同这种吓人的说法。

但从自有资管切换到第三方委托，行业普遍会有摩擦成本。

素材里给到的口径，大概是0.3%。

一年看不大。

三十年看，就是真金白银。

这个锅，最后还是客户背一部分。

安盛香港220亿欧元盘子，永明把五大平台拧到一起

再看两家的资管布局。

安盛香港及澳门这边，有220亿欧元投资盘子。

配置也很清楚。

公开市场固定收益57%。

上市股票20%。

另类债权9%。

私募股权3%。

现金0%。

其他6%。

这套配置，很符合安盛的气质。

固定收益占大头。

权益有，但不是特别激进。

整体偏防守。

我对安盛的评价很明确。

适合特别看重稳、看重品牌、看重少波动的人。

你别期待它特别猛。

它本来就不是那个路子。

永明这边就不一样。

永明把MFS、SLC、印度资管公司等5家顶级资管公司，整合成永明资管。

也就是Sun Life Asset Management。

这里面有几个名字很有分量。

SLC Fixed Income，超过150年投管经验。

CRESCENT，超过30年投管经验。

BGO，1911年成立。

InfraRed Capital Partners，超过25年投管经验。

AAM，是美国最大投资解决方案平台之一。

我的判断也很直接。

永明不是只想做保险公司。

它想用保险长期资金，加资管能力，两条腿走路。

这个打法更进取。

风险也更依赖管理水平。

但对于分红险来说，资管能力强，确实更容易做出产品差异。

演示表看着都差不多，坑都藏在合同第38页。

真正的差距，往往不在第一页的演示数字。

而在背后这套投资机器。

拆出去和拧起来，长期效率不一样

组织架构这件事，普通客户容易忽略。

但我觉得很重要。

安盛这次是把AXA IM卖出去。

以后它依然可以委托管理资产。

也可以通过合作继续拿投资能力。

但自有资管和第三方委托，毕竟不是一回事。

决策链条会变长。

协调成本会出现。

长期摩擦成本也会出现。

永明这次是反方向。

它把不同资管平台整合到一起。

目标是把资源拧成一股绳。

现在全球市场很复杂。

利率变化快。

地缘风险多。

通胀和科技周期都在变。

这种时候，保司不是只买点债券就完事。

它要找资产。

要控波动。

要匹配负债久期。

还要把一部分利润分给客户。

永明强化资管、保险、财富管理协同。

这件事对客户是有意义的。

尤其是买几十年分红险的人。

我会更偏向拥有强自有资管能力的公司。

不是因为它一定每年都赢。

而是长期合同里，投资组织能力太关键。

回本差距很刺眼：盛利2第25年，万年青最快第10年

回到产品。

这是很多客户最关心的点。

回本。

港险**80%-90%**的收益，来自分红。

也就是保费再投资。

背后管资产的公司越强，客户能分的蛋糕通常越大。

看横评数据。

友邦、安盛、宏利王牌产品，保证回本普遍在17-18年。

安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青能做到13年，甚至10年保证回本。

万年青星河传承，保证回本期第10年。

万年青星河尊享，保证回本期第13年。

这个差距，我不会轻描淡写。

如果你在乎保证回本速度，盛利2不是我的优先选项。

第25年保证回本，太慢了。

这不代表它不能买。

但你要接受一个现实。

它把更多空间留给非保证分红。

保证部分给得保守。

这种设计，在顺风市场会很好看。

市场不顺时，压力就回到客户这边。

永明万年青的优势很明显。

保证回本更快。

这背后不是随便写出来的。

保司敢写进合同，就要承担刚兑责任。

永明能把万年青做到第10年或第13年保证回本。

核心还是它在固收投资和资产负债匹配上，有更强底气。

我给一个清楚建议。

短期资金别碰这类分红险。

不管安盛还是永明，都不是给你三五年周转用的。

但如果你本来就准备长期放。

又很在乎合同里的确定性。

我会优先看永明万年青星河系列。

保证IRR 1.00%和0.23%，不是小数点游戏

很多人只看预期IRR。

我不反对看。

但我会先看保证。

香港RBC监管体系下，保险公司许诺的每分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

这句话很重。

保证越高，占用资本越多。

对保司财务实力要求也越高。

保险公司通常拿约**40%**保费，去买AAA高评级债券。

票面利息5%的债，大概20年滚存到100%本金。

票面利息从5%提升到6%。

保证回本速度，就可能从20年提前到15年。

这就是底层逻辑。

不是营销话术。

资本市场每个数字背后，都是精算假设。

不是凭空捏造。

再看保证IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II，保证IRR达到1.00%。

盛利II·至尊，仅0.23%。

这个差距不小。

我不建议把它看成小数点差异。

分红险是几十年的合同。

保证IRR低，意味着更多收益依赖非保证部分。

非保证不等于拿不到。

但它确实有变量。

尤其在资管外包以后，安盛还能不能长期维持漂亮分红，要持续观察。

我不会把这个风险夸大。

但我也不会替它淡化。

再看永明分红账户。

过去30年，永明分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。

永明分红规模利率，1991年是10.90%。

从2023年起，稳定在6.25%。

这组数据，我会认真看。

分红账户的历史，不代表未来一定复制。

但它能说明管理风格。

永明的特点是长期平滑。

不是一年爆发。

也不是一年难看。

它更像一个长期资产机器。

这对储蓄分红险很重要。

因为客户真正需要的，不是某一年特别高。

而是几十年别掉链子。

这里我有一个很强的判断。

只看演示6.5%复利，是很危险的。

很多销售会把所有公司讲得差不多。

名气大。评级高。演示好看。

听起来都没问题。

但产品的底层，不一样。

保证回本不一样。

保证IRR不一样。

资管组织也不一样。

低保证换高预期的产品，更吃保司资管能力。

一旦背后投资摩擦变大，客户不会马上感受到。

但长期分红可能被慢慢稀释。

这就是我最在意的地方。

写在最后：两家评级都强，但选择不该只看名气

最后看评级。

安盛信用评级很强。

标准普尔AA。

惠誉AA。

穆迪Aa2。

永明也不弱。

S&P标准普尔AA。

A.M.Best贝式A+。

穆迪Aa3。

DBRS晨星AA。

两家公司都不是小公司。

都属于全球级保险集团。

买香港保险，本质上就是买公司。

买它的投资能力。

买它几十年兑现承诺的能力。

但怎么选，我不想说空话。

如果你极度保守，喜欢大品牌，讨厌波动，安盛盛利2可以看。

它的风格很清楚。

做减法。

稳字当头。

它的问题也很清楚。

保证回本慢。

保证IRR低。

未来资管委托的摩擦成本，也要看。

如果你更看重保证回本速度、长期确定性和资管协同，我会更偏向永明万年青星河II。

尤其是星河传承II和尊享II。

第10年、第13年保证回本这个点，很硬。

60年后保证IRR 1.00%，也更有底。

理论上，永明客户更有机会享受到更高回报。

但我也要补一句。

永明更进取。

进取不等于没有风险。

它依赖资管能力持续在线。

只是从现在的战略动作、产品保证、分红账户历史来看。

我会给永明更高分。

朋友们，擦亮眼睛。

不要只看演示表第一页。

也不要只看公司名气。

分红险买的是几十年。

你现在偷懒，未来可能每一年都在买单。

大贺说点心里话

如果你正在纠结永明和安盛，别只问哪家收益高。把缴费期、提钱时间、保证回本、非保证分红都放在一张表里，答案会清楚很多。想看具体方案怎么省，我也可以帮你一起拆。