宏利宏挚家族：年报很强，但6.5%演示要这样看

你好，我是大贺。

今天聊 宏利「宏挚家族」。也就是大家常问的 宏挚传承 和 宏挚家传承。

我一直有个习惯。看港险产品，不只看计划书。更要看公司年报。

光看宣传页没用。看年报。

产品利益演示，是一张图。公司长期赚钱能力，是另一张图。两张都要看。只看其中一张，判断容易偏。

咱们翻开宏利2025年报一起看。

看懂宏利2025，先看这几个硬指标

宏利这份2025全年业绩，发布时间是2026年2月。站在今天，2026年05月10日来看，这份数据还很新。

几个数字很扎实。

2025年全年核心盈利 75亿加元。按固定汇率算，较2024年增长 3%。

第四季核心盈利 20亿加元。较2024年第四季增长 5%。

普通股股息上调 10.2%。

宏利香港服务超过 260万港澳客户。

这个地方我会给宏利一个比较高的评价。

保险公司不是互联网公司。它不需要一年翻几倍。它更需要稳定赚钱。稳定发股息。稳定有资本缓冲。

宏利2025年全年核心盈利，以及保险新造业务表现，都创下新高。

这不是一句口号。年报里能看到。

不过，我也提醒一句。

公司强，不等于每个产品都适合你。年报是底盘。产品条款和现金价值，才决定你的钱怎么走。

这两件事要分开看。

7年三条曲线，宏利不是只靠一年好看

我看保险公司年报，最怕一种情况。

某一年数据突然冲高。前几年没跟上。后面也看不清。

宏利这次比较值得看的地方，是7年数据。

新业务价值。核心盈利。新业务年化保费。

这三条线都能拉出来看。

宏利集团新业务价值，2018年是 17亿加元。2025年到 35亿加元。

核心盈利，2018年是 56亿加元。2025年到 75亿加元。

新业务年化保费，2018年是 55亿加元。2025年到 97亿加元。

这三组数据，我会重点看第三组。

年化保费从 55亿 到 97亿加元。这个跨度不小。

2025年，APE销售额上升 14%。新造业务CSM上升 28%。新造业务价值上升 18%。

数据不会骗人。

它说明宏利不是单靠投资波动吃饭。它的新业务还在进来。保单未来利润池也在变厚。

我对宏利的底层判断很明确。

作为一家港险储蓄险背后的保险公司，宏利的经营底盘是够硬的。

但这句话不等于推荐所有人买宏挚家族。

产品要继续拆。

香港这台发动机，确实是宏利的关键

很多朋友买香港保险，会问我一句话。

“大贺，香港市场在集团里到底重不重要？”

这个问题很实际。

如果一个保险公司在香港只是小分支，那你买的是边缘市场产品。后续资源投入、产品迭代、服务响应，都可能不一样。

宏利不是这种情况。

2025年，亚洲市场，也就是含香港板块的核心盈利达到 29.69亿加元。占集团 39.5%。

接近四成。

这个比例很有分量。

香港市场也占据集团近四成的新业务价值。

我会把这个数字理解成一句话。

香港不是宏利的装饰品。香港是宏利增长的主引擎之一。

再看香港本地数据。

香港宏利2025年新业务价值达到 10亿美元。

香港宏利2025年核心盈利达到 11亿美元。

香港宏利2025年年化保费达到 20亿美元。刷新历史纪录。

这几个数字摆在一起，结论很清楚。

宏利香港不是靠一款产品短期冲量。它的新业务价值、核心盈利、年化保费都在往上。

近期市场也在关注这件事。宏利2025全年核心盈利创历史新高。股息上调 10.2%。宏利香港及澳门的全年核心盈利，也被多家财经媒体拿出来讲。

但我不会因为这些新闻就冲动。

年报热度是一回事。你的保单现金流是另一回事。

如果你买宏挚家族，我会先问三个问题：

• 这笔钱至少能不能放 10年以上？
• 你要前期灵活提取，还是中后期传承？
• 你能不能接受非保证收益的波动？

这三个问题答不清。公司再强，也不该急着下单。

2025全景指标里，我更关心资本和利润质量

宏利2025全景图里，有一组数据很适合放在一起看。

核心EPS为 4.21加元。较2024年上升 8%。

2025年全年核心ROE为 16.5%。第四季核心ROE为 17.1%。

第四季LICAT比率为 136%。

2025年汇回资金达到 64亿加元。

我看这类公司，不只看赚了多少钱。

还看资本够不够。钱能不能回得来。股东回报是不是稳定。

LICAT比率 136%。这个数据说明资本缓冲还在比较舒服的位置。

WAM这块，也就是全球财富与资产管理业务，全年核心盈利增长 14%。

不过，WAM全年净流出 143亿加元。

这个数字乍一看不好看。

但材料里提到，主要来自退休计划正常兑现，以及零售业务净销售额阶段性调整。它不直接改变整体业务基本面。

我的判断是：

WAM净流出要看，但不该过度放大。真正影响储蓄险长期兑现的，还是保险业务利润、资本水平和投资资产质量。

4599亿加元资产，真正的重点是固定收益占比

看完经营数据，再看投资端。

储蓄险最后能不能稳，绕不开资产配置。

截至2025年12月31日，宏利总投资资产 4,599亿加元。同比提升 4%。

其中 77.5% 是固定收益资产。

这个占比很关键。

储蓄险不是拿客户钱去搏高波动。它更像一台长期负债匹配机器。

固定收益资产占比高，能降低市场波动的冲击。

宏利的地域分布也比较分散。

美国约 40%。加拿大 27%。亚洲及其他地区 22%。欧洲 10%。

我喜欢这种配置。

不是押一个地区。也不是只押香港本地。保险公司的钱，最好别太集中。

再看债券。

多元债券及私募债券占总投资资产 58%。规模 2,659亿加元。同比增加 56亿加元。

债券行业里，政府及机构 33%。公共设施 17%。非周期性消费品 9%。工业 9%。能源 7%。

政府及机构债券，是组合里的压舱石。

公共设施、非周期消费，也偏防御。现金流更稳。抗周期能力更强。

评级也要看。

宏利 96% 的债务证券及私募债券为投资级评级。70% 的债券评级达到A级及以上。

优质证券化资产中，70% 的资产质量达到A及以上等级。

波动较高的证券化资产，只占总资产 0.5%。合计 20亿加元。其中 95% 为A及以上等级。

这部分我给的评价更直接。

宏利的资产端偏稳。不是激进型打法。

这对买储蓄险的人是好事。

但也要说清楚。

偏稳，不代表每年分红都能按演示走。分红还是非保证。市场利率、投资收益、公司分红政策，都会影响结果。

我不会把“资产稳”直接翻译成“收益一定稳”。

这两个不是一回事。

宏挚家传承第27年6.5%，漂亮，但不能只看这一行

最后回到产品。

2026年1月，宏挚家族新上线 宏利宏挚家传承。

它和原来的 宏挚传承，形成了一个组合。

宏挚传承更偏前期高回报与灵活提取。适合留学、置业、创业这类资金安排。

宏挚家传承更偏中后期增值和传承。适合养老金储备、家族财富传递。

这个定位，我认为是清楚的。

宏挚家传承的卖点也很直观。

5年缴费，第27年总回报率达6.5%。

宏利宏挚家传承GC版本，第27年总回报率达 6.5%。

GC与GS的预期回本年期，都是 6年。

宏挚家传承GS版本，第10年回报率 4.29%。第20年 6.00%。

GC版本第30年退保价值 585%。回报率 6.50%。

第40年退保价值 1099%。回报率 6.50%。

同业对比里，宏挚家传承GC第27年达到 6.5%。确实排在很靠前的位置。

香港保监局2025年第三季度数据里，宏利香港在经纪渠道标准保费排名，以 61亿港币 稳居市场二甲。

经纪渠道标准保费业绩同比劲增 93%。

市场接受度不低。

我对这款的判断分两层。

如果你是长期资金，愿意放20年、30年，宏挚家传承值得重点看。

第27年6.5%。第30年退保价值585%。第40年1099%。这些数字在同类里有竞争力。

如果你只准备放5到8年，我不建议你只冲着6.5%买。

它的核心优势在中后期。不是短线周转。

预期回本年期是 6年。这已经不算慢。

但回本不等于收益好。更不等于适合随时取钱。

短期资金别碰。

尤其是教育金还有三五年就要用的人。别拿长期储蓄险去硬凑。产品再好，也怕资金周期错配。

至于宏挚传承和宏挚家传承怎么选，我会这样分。

想要前期提取灵活。更看重留学、置业、创业节点。优先看宏挚传承。

想要中后期滚存。更看重养老、传承、保单延续。重点看宏挚家传承。

两者不是谁替代谁。是不同资金用途。

我的最终态度很明确。

宏利这份2025年报，能支撑宏挚家族的公司实力叙事。

但买不买，不能只看集团强。也不能只看第27年6.5%。

你要把钱的使用时间，和产品现金价值曲线对上。

对得上，可以认真研究。

对不上，再漂亮的演示都不要硬买。

大贺说点心里话

宏挚家族这类产品，真正难的不是看懂一个收益数字。是把公司底盘、产品曲线、自己的用钱时间放在一起看。你如果想对比怎么买更省心，可以找我把方案拆一遍。