保诚汇聚宝/盈利宝：20年IRR摊开后，争议反而更值得重看

你好，我是大贺。

今天聊保诚这次更新的长期分红数据。

不是聊某一年分红实现率。也不是聊一张演示表有多漂亮。

我更想把它放到一条更长的时间线上看。

1997。2008。2020。

这些年份，很多做投资的人都不陌生。

一张分红保单，如果真的跑了20多年，它其实也跟着穿过了这些周期。

这时候再看保诚「汇聚宝/盈利宝系列」等分红计划，味道就不一样了。

1997、2008、2020，一张保单穿过了多少场危机

很多人看港险，喜欢盯一个数字。

今年分红有没有100%。

今年现金价值有没有高一点。

这个当然要看。

但我做港险9年。也见过太多客户。

真正能把分红险看明白的人，最后都会回到一个问题。

这笔钱跑了20年、30年以后，到底留下了什么？

20年以上的资金，已经完整经历过很多事。

1997年亚洲金融风暴。

2001年“911”事件。

2008年全球金融海啸。

2010年欧债危机。

2020年以来的新冠疫情和经济震荡。

这不是一段顺风顺水的行情。

是真正的压力测试。

你别不信。

很多产品在短期表上都很好看。

三年不错。五年也不错。

但一拉到20年，很多东西就藏不住了。

投资能力藏不住。

分红机制藏不住。

资产配置的耐力也藏不住。

时间本身，就是最严格的试金石。

IRR看的也不是某一年跑得快不快。

它看的是整个旅程走完以后，终点在哪里。

这点很重要。

保单不是短跑。

它是长跑。

你用途中某一站的速度，去判断整场比赛。

我觉得不够公平。

也不够专业。

24年前的5万港元，现在给了一个很直观的答案

说个我自己的例子。

我家里2003年前后买过保诚分红保单。

当年我爸就是这么买的。

那时候没人天天算IRR。

也没人拿着Excel跟保险公司对账。

更多就是一个朴素想法。

给家里留一笔长期钱。

不折腾。

不乱动。

现在回头看，这类老保单的意义就出来了。

保诚这次公布的数据里，有一个案例很典型。

「汇J保」港元整付2002年分红组别。

整付保费50,000港元。

过去24年实际平均年化IRR为8.6%。

24年总回报率达到724%。

这个数字不复杂。

说白了，就是24年前放进去的一笔钱。

到今天，账面回报已经走到7倍多。

真不是我吹。

这比很多人想象中的保险收益，要更有冲击力。

当然，我不建议你拿它去和某一年暴涨资产硬比。

比如2025年，黄金涨得很猛。

国际金价一度突破4000美元/盎司。

年内涨幅超过50%。

很多人又开始后悔没买黄金。

但黄金是价格资产。

分红保单是长期现金流资产。

它们不是一个东西。

我更愿意这样看。

一笔钱能不能穿过很多轮市场。

能不能在没人盯盘的情况下，慢慢复利。

这才是分红险的价值。

保诚其他老产品也有数据。

「子女培育」计划过去33年平均IRR达6.8%。

「理想人生」过去30年IRR达6%。

这些数字不花哨。

但时间够长。

长期稳，才是真的稳。

也难怪最近不少人说，保诚回来了。

我不完全赞成“翻身”这种说法。

保诚一直争议很大。

但这批长期数据，确实让很多人重新看它。

2015到2019年的争议，不能假装没发生

讲保诚，绕不开一段历史。

保诚被骂得最狠的，是2015到2019年前后那批隽S系列。

这个我必须说清楚。

不能只拿今天的好数据。

把过去的争议盖过去。

那几年，隽S系列的总现金价值比率，大致在86%到94%。

没有达到当初演示的100%。

再加上产品回本周期偏长。

五年缴费。

大概要等到第八到第十年才回本。

两件事叠在一起。

客户体验肯定不好。

这不是情绪问题。

这是客观事实。

从结果看，这批保单不是亏损。

但没有达到当初被期待的收益。

对大多数家庭来说，“没亏”和“没赚到预期”，感受上差不多。

尤其是钱放了好几年。

中途现金价值又不厚。

这时候客户不舒服，我完全理解。

当年那轮舆论，不是凭空来的。

但后来很多讨论，确实慢慢偏了。

大家开始死盯一个指标。

分红实现率。

这个指标有没有用？

有用。

但不能神化。

它的公式很简单。

红利实现率=当年实际派发的红利金额/当年利益演示的红利金额。

另外还有一个客户收益率公式。

客户收益率=预定利率+(演示利率-预定利率)×70%×红利实现率。

问题在哪里？

分红实现率只是某一个时间切片。

它告诉你当年分红和演示之间的偏差。

但它不能告诉你整个保单最后的结果。

你没退保。

钱还在里面跑。

后面变高还是变低。

这个指标回答不了。

我见过很多人拿某一年截图下判断。

然后说某家公司不行。

这个判断太短了。

保险是二三十年，甚至终身的财务规划。

用一个年度截图判断一场长跑。

我不认同。

但我也不会替产品洗。

隽S那批前期现金价值薄。

回本慢。

客户心理压力大。

这就是它的弱点。

短期资金，别碰这类产品。

十年内要用的钱，也别硬塞进去。

这句话我说得很直。

因为这类保单不是为短期周转设计的。

你拿错了钱。

再好的长期资产，也会变成负担。

保诚把20年IRR摊开，11款老保单成绩不算含糊

2026年4月1日，保诚在官网更新了20年以上老保单的平均IRR。

同时也预告了2026年的分红实现率。

这里有一个点很关键。

保诚是市场上唯一一家直接公布20年实际平均总内部回报率的保司。

这句话分量不轻。

不是公布一两年。

也不是只公布分红实现率。

而是把20年以上老保单的实际平均总IRR拿出来。

我觉得这件事本身就值得重视。

敢公开长期数据，本身就是一种筛选。

因为时间一拉长。

好看的话术没用。

短期行情没用。

最后只剩结果。

这次表里，几个数字很清楚。

「匯聚寶」/「盈利寶」系列第20个保单年度实际平均总IRR为8.30%。

「子女培育」多储蓄计划20年IRR为6.32%。

「理想人生」定期储蓄保障计划20年IRR为5.58%。

表中最低的，是**「進寶」储蓄计划系列，20年IRR为4.67%**。

你看这些数据。

不要只盯最高的8.30%。

也不要看到4.67%就说不行。

不同产品年代不同。

缴费方式不同。

责任结构不同。

现金流设计也不同。

但它们共同说明一件事。

跑过20年以后，保诚愿意把真实结果拿出来给市场看。

这在香港160多家保险公司的环境里，确实不常见。

我会把这件事看得比单一年份分红实现率更重。

尤其在现在这个环境下。

2025年前三季度，住户存款新增12.7万亿元。

其中定期存款占比超过75%。

但3年期定存利率已经降到1.55%。

很多家庭拼命存钱。

不是因为不想赚钱。

而是因为不敢冒险。

问题是，钱放在低利率里。

安全感有了。

长期购买力未必锁得住。

这就是港险分红险被重新讨论的背景。

不是它没有波动。

而是它提供了另一种长期复利路径。

雋富(EGC)往后看30年，关键不是某一年分红

历史数据有意义。

但客户也会问。

现在买的产品，还能不能看？

这里可以看一个雋富(EGC)的例子。

这是美元5年缴2022分红组别。

总保费10万美元。

签发年龄1岁。

到PY3时，预期现金价值是31,010。

2026年公布现金价值是32,560。

总现金价值比率是105%。

到PY4时，预期是49,280。

实际是52,240。

总现金价值比率是106%。

再往后看。

PY30总现金价值比率是115%。

对应IRR是6.2%。

到ANB101时，总现金价值比率仍是115%。

对应IRR是7.2%。

这里要讲人话。

IRR不是单看某一年红利。

它会把你投入的保费、期间分红、最终现金价值，全都放进去算。

最后折算成年化复利收益率。

这比单年分红实现率更接近客户真正关心的问题。

我最后到底能拿多少。

近五年承保的隽F、隽T等产品，也有类似趋势。

连续两年甚至五年，总现金价值比率达到100%甚至105%以上。

这个表现，我认为可以加分。

但我不会把它说成确定承诺。

分红险里，非保证就是非保证。

长期演示也不是银行存款。

这个边界必须讲清楚。

我会这样判断。

如果你拿的是20年以上不用的钱。

你看IRR，看总现金价值比率。

这条线是对的。

如果你只想三五年放一放。

别看这种产品。

你会难受。

保诚这套底座，靠的不是一句“稳”

很多人问我。

保诚为什么敢拿长期数据出来？

这里不是一句“公司大”就能解释。

安全从来不是口号。

要看资质。

看架构。

看资产怎么放。

2025年，标普全球把保诚财务实力评级上调至AA级。

保诚也是香港保险业监管局认定的两家“大到不能倒”的保险公司之一。

正式说法是具系统重要性的保险人。

这不是说它不会有波动。

也不是说分红一定每年漂亮。

但它说明底座够厚。

保诚旗下有资产管理公司瀚亚投资。

也和黑石、KKR、凯雷等超过50家国际顶级投资机构，有长期合作。

这背后是全球资产配置能力。

再看资产组合。

截至2024年12月31日，美元基金资产配置里，浅橙色占38%，青绿色占28%，普通股占15%，投资级债券占8%，其他股票占**3%**等。

港元基金里，青绿色占42%，浅橙色占36%，政府债券占17%，其他占5%。

货币组合也能看出分散。

人民币基金里，人民币占77%，美元占9%，其他货币占7%，欧元占5%，港元占2%。

地区组合也不只押单一市场。

美元基金里，美国占66%，亚太日本除外占24%，欧洲占9%，其他占1%。

港元基金里，亚太日本除外占51%，美国占41%，欧洲占8%。

这类配置有一个特点。

它不是纯债券思路。

它有更高比例的权益类和另类资产。

这会带来中短期波动。

但也给长期复利留出空间。

这个取舍没有神秘感。

你想要更高长期复利潜力。

就要接受阶段性不那么平滑。

你想要每年都稳稳当当。

那就不要对长期IRR有太高期待。

我个人的态度很明确。

能接受20年以上周期的人，可以认真看保诚。

对波动敏感的人，不要勉强自己。

写在最后：20年以上的钱，才撑得起这场长跑

现在回头看，保诚最有价值的地方，不是它从来没争议。

恰恰相反。

它争议很大。

它被骂过。

它也有过客户体验不好的阶段。

但它愿意把20年、30年的结果摊出来。

这一点，我是认可的。

选择一家愿意呈现长期真实结果的公司。

本身就是对长期主义的回应。

但前提也很清楚。

这笔钱要真的长期不用。

如果你是养老储备。

子女教育远期资金。

或者跨代传承资金。

时间在20年以上。

保诚这类注重长期复利、具备穿越周期能力的产品，是可靠选择之一。

如果这笔钱20年内要用。

或者你一看到中途波动就睡不好。

我不建议你买这类产品。

你应该优先看更稳定、更有流动性的配置。

没有所谓一个产品适合所有人。

这句话不是打太极。

是真话。

但在保诚这件事上，我的判断也很直接。

长期钱，可以看。

短期钱，别碰。

只盯分红实现率的人，容易看偏。

真正该看的，是穿越周期后的IRR和总现金价值。

大贺说点心里话

港险产品最怕买错周期，也怕买错渠道。如果你已经确定是长期资金，再去比较产品、方案和成本，才有意义。