国寿傲珑盛世、永明星河尊享2：人民币保单别只看收益

你好，我是大贺。

今天聊香港人民币保单。

这两年问的人明显多了。尤其是国寿「傲珑盛世」、永明「星河尊享2」、安盛「盛利2」、太保「世代鑫享」这几款。

大家最常问一句话。

“我不想换美元。买人民币保单，是不是就能避开汇率？”

这个问题很关键。

咱们不吹不黑，就看数据。

截至2026年05月10日，我会把它拆成几层来看。底层资产。中资外资逻辑。对冲成本。复归红利。分红实现率。最后再说什么人适合哪款。

2645亿新单背后，人民币保单为什么突然火了

2025年，香港保险前三季度新单保费是2645亿港币。

这个数字很大。

里面有一个明显变化。人民币保单的关注度在上升。

内地家庭问得更多了。原因也很现实。

不想折腾换汇。不想天天盯美元兑人民币。不想买完以后，收益看着不错，最后被汇率晃一下。

这个想法我理解。

但我必须先把话讲清楚。

买人民币保单，不等于底层都投人民币资产。

这是很多人第一个误区。也是最容易被销售话术带偏的地方。

你看到的计划书，是人民币计价。你交的钱，也是人民币。未来领取，也是人民币。

但中间那套投资机器，未必是人民币资产在跑。

这个地方不看懂。后面所有收益对比，都容易看歪。

买的是人民币保单，不代表底层就是人民币资产

香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这句话有点硬。但很重要。

很多朋友以为，买人民币保单，就是保司拿着人民币去买人民币债券。再把人民币收益分给你。

现实不是这样。

长期储蓄分红险，需要长久期资产。需要高评级资产。还要有足够流动性。

人民币资产能不能支撑长期6%左右的演示收益？

看几个数字就很直观。

人民币十年国债收益率只有1.87%。点心债收益率大概2%-3%。熊猫债大概1.7%-2.51%。

你拿这些资产去做长期分红险。很难撑出漂亮的长期演示IRR。

再看规模。

离岸人民币债券，也就是点心债市场。截至2024年末，存续规模约1.26万亿元人民币。

听起来不少。

但放到全球保险资金配置里，并不算厚。尤其是久期、评级、流动性都要匹配的时候，可选范围会更窄。

这里我会下一个很明确的判断。

香港人民币保单，本质不是纯人民币资产保单。它更像是美元资产运作，最后用离岸人民币兑付给你。

说白了，是这个链条。

人民币保费。兑换美元或港币。进入全球资产。保司做汇率对冲。未来按人民币结算。

这不是某一家公司的小设计。

这是结构。

也正是这个结构，决定了你不能只看“人民币IRR多少”。你还要看保司怎么处理汇率成本。

外汇、资产和监管，决定了人民币保单不能只投人民币

为什么底层不能全是人民币？

我会看三件事。

第一是外汇通道。

内地客户缴纳人民币保费。资金进入香港保险体系后，要参与全球投资市场。通常就会涉及美元或港币资产。

第二是资产供给。

全球符合险资条件的资产中，超过90%以美元计价。

这点很关键。

保险公司不是普通基金。它不能只追收益。它要匹配几十年的负债。要看评级。要看久期。要看现金流稳定性。

美元市场的深度更够。选择更多。资产池更大。

第三是监管要求。

香港保监局GN16分红险披露指引要求，分红险要执行全球化多元资产配置。不能集中在单一币种。也不能集中在单一市场。

这就把“纯人民币底层”的想象堵住了。

这张图值得你收藏。

它解释的是底层规则，不是销售口径。

我不反对买人民币保单。

但我反对把它理解成“完全没有汇率风险”。

人民币保单解决的是结算体验。不是把底层风险全部变成人民币。

这个区别很大。

同样讲高收益，中资和外资的底气完全不同

接下来才是重点。

同样是人民币保单。中资和外资凭什么给你较高演示收益？

答案不一样。

人民币保单高收益的底气，中资和外资是两套逻辑。

外资的逻辑，是全球配置加汇率对冲。

以安盛「盛利2」为例。资料里写得很清楚。

它主要投资于以美元计值的固定收益资产。也会利用衍生工具对冲货币风险。目的，是尽力配对固定收益投资的计价货币与保单货币。

这句话翻译一下。

保单是人民币。底层固定收益资产可能主要是美元。保司通过货币掉期、远期等工具，把汇率风险压住。

但你要注意。

对冲不是免费的。

美元资产赚了5%。对冲以后，可能变成4.5%。这就是很多人民币保单前期收益，略低于美元保单的原因。

安盛还有一个点。

它的增长资产投资于环球市场，并相对注重亚太地区，日本除外，以及已发展市场。

增长资产不一定跟保单货币一致。货币不相符，可能带来额外回报。也可能成为分散投资来源。

这就是外资的底气。

经验足。全球配置成熟。工具用得多。敢用汇率和资产波动去争取收益。

我对外资的判断很简单。

你能接受对冲成本和波动，外资产品可以看。你不能接受，就别只盯着高演示IRR。

再看中资。

以国寿海外为例。它的分红产品目标资产配置是：债券及其他固定收入资产25%-90%，股票类型资产及其他投资10%-75%。

它的表达更偏稳。

控制投资回报波动。提供稳定回报。分散风险。维持流动性。

这就是中资保司的风格。

中资投资第一原则，通常是求稳。不会像外资那样，把汇率波动当成主要收益来源。

但中资有自己的底牌。

它更容易接触到一些优质人民币资产。尤其是带有长期战略属性的资产。

比如2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。包括美元债、离岸人民币债、港元债和欧元债。

中国人寿海外公司参与全部四个币种债券认购。合计约24亿等值港元。成为中资保险最大认购方。

再看更大的背景。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超1200亿元。同时为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超470亿元。

这些资产不是普通投资者随便点开交易软件就能买到的。

也不是每家外资保司都能拿到同样资源。

这就是中资的底气。

不靠赌汇率。更多靠稳收益资产和稀缺人民币资产。

我不站队中资或外资。

数据面前谁也别吹牛。

外资更像一台全球资产机器。中资更像一套稳健资产网络。

你买哪类产品，本质上是在选哪套底层逻辑。

选人民币保单，我会先看这三个指标

很多人选产品，喜欢问一句。

“哪个收益最高？”

我会劝你慢一点。

收益数字当然要看。但人民币保单要先看三个指标。

第一，汇率对冲成本。

第二，保证收益和复归红利占比。

第三，过往分红实现率。

先说对冲成本。

最直观的方法，是看同一家公司美元保单和人民币保单的30年IRR差值。

差值越大。你为人民币结算付出的隐性成本越高。

我把八家保司拉出来排个队。

• 永明「星河尊享2」：人民币IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值0%
• 周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值0.06%
• 安盛「盛利2」：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值0.18%
• 友邦：人民币IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值0.29%
• 富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值0.40%
• 国寿「傲珑盛世」：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%
• 宏利香港：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%
• 保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值0.65%

排名出来你就懂了。

永明「星河尊享2」在这个维度独一档。美元和人民币收益完全一致。对冲成本最低。

周大福也很低。安盛可控。友邦可控。

富卫、宏利、保诚要更谨慎看。尤其保诚，差值到0.65%。这个成本不算轻。

这里还有一个细节。

如果计划书数字看起来差不多。但对外只公布一个综合实现率。内部结算可能存在美元保单客户补贴人民币保单客户对冲成本的情况。

这个话不好听。但你要知道。

我自己做横向对比时，不会只看计划书的演示页。我一定会追问币种差值。

2025年市场上也有很多热门储蓄险横评。不同产品预期回报差距很大。比如有的长期预期回报可以排到很前面。

但那是总收益视角。

人民币保单还要单独拆币种成本。这个维度不拆，容易看错。

复归红利和实现率，才是长期到手的关键

第二个指标，是复归红利占比。

复归红利是什么？

简单说，它派发以后会锁进保额。通常不再回撤。

它不像终期红利那样，波动可能更大。

复归红利占比越高，保单抗跌性越强。长期复利更稳。

看第20年复归红利占非保证红利比例。

太保「世代悦享2」是35%。永明「星河传承2」是28%。富卫「盈聚天下」是27%。保诚是24%。国寿「傲珑盛世」是13%。

这个排名也很直观。

看重稳定落袋，我会优先看太保、永明、富卫这一档。

国寿「傲珑盛世」复归红利占比不高。它不是不能选。它的优势在国资背景和分红稳定性。不是复归红利占比。

第三个指标，是分红实现率。

计划书是演示。实现率才是历史兑现能力。

国寿海外2024年综合分红实现率连续多年95%+。友邦2024年综合分红实现率90%-95%。安盛是85%-95%。宏利是85%-95%。保诚分红险实现率大概80%左右。

这里我会说得直接一点。

只看长期演示IRR，我不放心。实现率不到位，演示再漂亮也只是纸面数字。

永明这两年的公开披露也值得关注。2025年11月永明金融香港分红实现率公告里，部分旗舰储蓄险2024年度综合分红实现率维持在95%以上。这也能印证它在人民币与美元IRR差值上的优势。

当然，分红实现率不是保证收益。历史也不代表未来。

但它能说明一件事。

这家公司过去有没有能力，把计划书上的数字尽量兑现出来。

五类需求，我会这样匹配产品

最后回到实际选择。

不同家庭的需求不一样。产品也不该一把尺子量到底。

我给你一个更实用的匹配方式。

如果你不想折腾汇率，又看重稳健，我会看国寿「傲珑盛世」。

它有国资背景。人民币底层资产占比相对高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。

但我不会把它推荐给只追高IRR的人。

它的30年人民币IRR是5.99%。美元IRR是6.50%。差值0.51%。这个成本你要接受。

如果你希望美元和人民币收益尽量一致，我会优先看永明「星河尊享2」。

它是市场上少见的IRR差值为**0%**的产品。汇率对冲成本最低。

只看币种成本这一项，永明就是第一。

如果你看重长期提领，我会看永明「星河2」和安盛「盛利2」。

素材里提到，这两类产品复归红利占比高。5106提领后账户依然持续增长。

这种产品适合有长期现金流规划的人。比如教育金。退休补充。家庭长期领取。

但短期资金别碰。

前期退保成本和分红波动，都会让你难受。

如果你看重保证收益，不接受本金大幅波动，我会看太保「世代鑫享」。

它的保证IRR约1.9%。这个在全港是很突出的。

太保「世代鑫享」的保证IRR，是它最硬的卖点。

如果你想兼顾内地养老社区服务，我会看国寿和太保。

两家公司都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。

这类需求不要只看收益表。

养老资源、入住权益、家庭所在城市，都要一起看。

最后提醒一句。

跨境保单涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用等差异。投保前必须看清楚。

分红实现率是非保证收益。历史表现不代表未来。

产品选择要结合资产规模、风险偏好、提取需求来判断。

但方向上，我的态度很明确。

人民币保单可以买。别把它当成纯人民币资产。

长期资金可以买。短期周转的钱不合适。

看收益可以买。只看收益就容易买错。

大贺说点心里话

人民币保单最怕的不是收益低，而是你没看懂成本藏在哪里。如果你已经在对比国寿、永明、安盛、太保这几款，可以把计划书拿来一起拆。别只看第一页演示收益。