宏利宏挚家族：75亿核心盈利背后，香港市场才是关键

你好，我是大贺。

今天聊宏利。更具体一点，是聊**宏利「宏挚家族（宏挚传承 & 宏挚家传承）」**背后的公司底盘。

很多朋友看港险，容易直接跳到产品演示。第几年回本。第几年到6.5%。第40年多少倍。

这些当然要看。

但我一直说一句话。财报不会骗人，但会藏话。

一家公司能不能长期兑付。能不能持续分红。能不能扛住利率和市场波动。答案不在宣传页里。答案在财报里。

截至今天，2026年05月10日，宏利2025年全年业绩已经发布。几个数字很硬。

75亿加元核心盈利。10,254亿加元集团总资产。股息上调10.2%。香港市场贡献接近四成新业务价值。

这几个数字放在一起看，宏利不是只靠一个产品在冲量。它是公司经营、香港市场、投资资产三条线都在发力。

但话说回来。业绩好，不等于每个人都适合买它。产品演示漂亮，也不等于你该照单全收。

咱们把这页PPT翻译一下。

买宏利港险，先看公司靠不靠得住

买储蓄型港险，最朴素的问题就一个。

这家公司靠不靠得住？

宏利2025年集团总资产达到10,254亿加元。这个体量，已经不是一般区域型保险公司能比的。

还有一个数据。我会单独看。

2025年宏利汇回资金达到64亿加元。

这说明什么？不是纸面利润好看。它能把钱从不同业务板块里拿回来。对一家跨国保险集团来说，这个能力很重要。

宏利香港这边，也不是小体量生意。它服务超过260万港澳客户。

我对宏利的公司底盘判断很明确。

如果你担心的是“公司会不会太小”，宏利不是这个问题。

真正要看的，是它赚的钱质量够不够好。香港业务是不是可持续。投资资产是不是稳。

75亿加元核心盈利，含金量不低

宏利2025年全年核心盈利录得75亿加元。折合人民币约381.47亿元。

归属于股东的净收入是56亿加元。较2024年上升2亿加元。

核心EPS是4.21加元。较2024年上升8%。第四季核心EPS是1.12加元，较2024年第四季上升9%。

再看ROE。

2025年全年核心ROE是16.5%。第四季是17.1%。

这个水平，我会给正面评价。保险公司不是互联网公司。不是看爆发式增长。它更看长期资本效率。

宏利还能把普通股股息上调10.2%。

这件事不能单独看。要和盈利、偿付能力一起看。

2025年第四季，宏利LICAT比率是136%。这是偿付能力口径下很关键的指标。

盈利。偿付。分红。

三件事同时兑现，才说明赚钱质量比较扎实。不是只把利润表做漂亮。

把时间拉长看，更清楚。

宏利集团核心盈利，2018年是56亿加元。2025年到75亿加元。

中间有波动。但整体是往上走的。不是一年突然冲高。

这里我给一个明确判断。

宏利2025这份财报，核心不是“赚得多”。而是“赚得稳，还敢加分红”。

这比单年销售冲高更有意义。

增长从哪里来？香港市场不是配角

很多人看宏利，会把它当成加拿大保险集团。

这个理解没错。但不完整。

宏利2025年增长里，香港市场是很关键的一块。

素材里有个数字很直白。香港市场占据集团近四成的新业务价值。

亚洲市场，也就是这里口径中的香港相关板块，核心盈利达到29.69亿加元。占集团39.5%。

这不是边缘贡献。是主力贡献。

再看香港自己的数据。

香港宏利2025年新业务价值达到10亿美元。

香港宏利2025年核心盈利达到11亿美元。

香港宏利2025年年化保费达到20亿美元。刷新历史纪录。

这组数据说明一件事。

宏利香港不是跟着集团沾光。它本身就在贡献增长。

2025年，宏利APE销售额上升14%。新造业务CSM上升28%。新造业务价值上升18%。

新业务价值也很明显。

宏利集团新业务价值，2018年是17亿加元。2025年达到35亿加元。

新业务年化保费，2018年是55亿加元。2025年达到97亿加元。

这几年港险市场竞争很激烈。友邦、保诚、宏利，大家都在抢长期储蓄和高净值客户。

宏利亚洲板块新造业务价值增长20%。新造业务CSM增长27%。亚洲板块核心盈利同比增长18%。

这个增速，放在港资寿险集团里，是有存在感的。

同行对比才知道谁在裸泳。

我不会说宏利一定压过所有对手。这个说法太满。

但我会说，宏利在香港市场不是陪跑选手。它已经是第一梯队里很有攻击性的那一个。

这里也要提醒一句。

香港市场增长快，是好事。也说明竞争激烈。产品演示会越来越卷。客户更不能只看谁写得高。

数字背后藏着什么？要看资产投向。

4599亿加元投资资产，77.5%放在固收

保险公司的钱，最后都要投出去。

客户买的是保单。保险公司背后管的是资产负债表。

宏利截至2025年12月31日，总投资资产高达4,599亿加元。同比提高4%。

其中**77.5%**是固定收益资产。

这个比例我喜欢。

它不性感。但适合保险公司。

储蓄险不是拿来搏短期行情的。底层资产太激进，前面演示再好，我也会打问号。

地域分布也比较分散。

约**40%**资产投资于美国。**27%**在加拿大。**22%**在亚洲及其他地区。**10%**在欧洲。

这个结构的好处很直接。

单一市场出问题，不至于全盘被拖下水。

债券和私募债券，是宏利资产里的主力。占总投资资产58%。规模2,659亿加元。同比增加56亿加元。

再看行业。

政府及机构占33%。公共设施占17%。非周期性消费品9%。工业9%。能源7%。

银行业5%。房地产相关5%。周期性消费品4%。其他金融服务3%。

基础材料、保险、通讯、按揭抵押债券等权重都不高。

政府及机构债券，是组合里的压舱石。

公用事业、非周期消费这些资产，也偏防御。现金流更稳定。

我的判断很直接。

宏利这套资产配置，不是为了短期冲收益。它更像是在给长期负债找稳定现金流。

这和储蓄险的底层逻辑是匹配的。

债券质量够不够硬？看96%投资级

固收占比高，还不够。

还要看债券质量。

宏利披露的数据里，**96%**的债务证券及私募债券都是投资级评级。**70%**的债券评级达到A级及以上。

这个指标才是关键。

投资级比例越高，资产组合的信用底座越稳。

再看证券化资产。

优质证券化资产中，**70%**的资产质量达到A及以上等级。

波动较高的证券化资产，只占总资产的0.5%。合计20亿加元。其中**95%**为A及以上等级。

这说明宏利没有把大量资产压在高波动证券化产品上。

它重仓的是防御性政府债券和公用事业债券。

这里我给一个相对强的结论。

看资产安全性，宏利这一页是加分项。

不过，别把“加分项”理解成“没有风险”。

储蓄险里的分红、非保证收益，仍然会受到未来投资环境影响。利率、信用利差、市场波动，都会影响保险公司的长期表现。

我不会按最高演示去做决定。

我会看保证部分。看总现金价值。看回本年期。看自己能不能长期放。

短期钱，别放进这类产品。

这是底线。

宏挚家族怎么选？别只盯着6.5%

最后讲产品。

宏利这几年在香港市场的存在感，和宏挚传承关系很大。

到了2026年1月，宏挚家族又上线了宏利宏挚家传承。

从定位看，宏挚家族可以拆成两段。

宏挚传承，更偏前期回报和灵活提取。适合留学、置业、创业这类资金节奏。

宏挚家传承，更偏中后期增值和传承。适合养老金储备、财产安排、家族财富延续。

香港保监局2025年第三季度数据显示，宏利香港在经纪渠道标准保费排名里，以61亿港币稳居市场二甲。经纪渠道标准保费业绩同比劲增93%。

这个增长，不能全归功于单一产品。但宏挚传承肯定是重要推手。

再看新产品宏挚家传承。

它的核心卖点是5年缴费，27年6.5%。

宏利宏挚家传承GC版本，第27年总回报率达6.5%。

GC与GS两个版本，预期回本年期均为6年。

GS版本第10年回报率4.29%。第20年回报率6.00%。

GC版本第30年退保价值585%，回报率6.50%。第40年退保价值1099%，回报率仍为6.50%。

这张对比表很容易让人兴奋。

第27年6.5%。第40年1099%。看起来很漂亮。

但我会提醒你。

不要只盯着6.5%。

这类数字通常是演示口径。里面有非保证成分。未来能不能实现，要看公司投资、分红政策、市场环境。

宏挚家传承的优势，我认为很清楚。

回本预期是6年。中后期演示回报好。宏利公司底盘也够强。香港市场贡献也在上升。

但它不是给短期资金准备的。

如果你3年、5年内可能要动钱。我不建议你把主力资金放这里。

如果你本来就是给孩子教育、未来养老、家族传承做长期安排。可以重点看。

两款怎么搭？

我会这样理解。

有明确前期提取需求。优先看宏挚传承。

更看重长期增值和传承。重点看宏挚家传承。

资金量足够。两者组合也有意义。前段解决灵活性。后段解决长期复利和传承。

但别为了追求演示数字，把现金流压太紧。

保费交得舒服，比演示收益多0.1%更重要。

写到这里，我对宏利宏挚家族的判断也比较清楚。

宏利2025财报是强的。香港市场是强的。资产端也偏稳。

宏挚家族值得放进候选名单。

但我不会把它讲成所有人的答案。

它适合长期资金。适合能接受非保证分红波动的人。适合想用港险做教育、养老、传承规划的家庭。

短期周转钱。高杠杆资金。只想看前几年回本的人。

不合适。

大贺说点心里话

港险产品真正的差距，很多时候不在宣传页上。是在公司、渠道、条款和方案细节里。你要是已经在看宏利宏挚家族，建议先把“怎么买更合适”这件事问清楚。