Genesis II/III与Signature IUL：低谷3%也是真实表现

你好，我是大贺。北京大学硕士，做港险和离岸资产配置第9年。

今天聊一类很多高净值家庭都在问的产品。IUL，指数万能寿险。

具体看四个产品。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

截至2026年5月10日，我回看它们到2025年12月前后的派息数据。我最想提醒你的，不是那些漂亮的9%、10%、11.20%。

而是2025年4月那一笔。

它不漂亮。但它很重要。

做配置，不能只看高光。低谷里的表现，才更像产品的真实脾气。

2025年4月那一笔，四家IUL都没那么好看

很多人看IUL，容易先被封顶收益吸引。

比如Cap Rate。也就是封顶利率。现在主流区间大概在9%-11.3%+。

看上去很舒服。标普涨得好，我就能吃到一部分上涨。标普跌得狠，我有0% Floor保护。

这个逻辑没错。

但我会先看另一面。

2025年4月到期的指数段，也就是2024年4月进场的那笔钱，四家公司都出现了一个共同低谷。

数据很直白。

AIA友邦，该段实得3.16%。宏利，5.52%。全美，5.52%。永明，大概在**5.52%-6.62%**之间。

这和很多人想象中的IUL不一样。

不是每个月都拿满。不是一买就年年10%以上。更不是把标普所有涨幅都给你。

这正是IUL真实的地方。

我反而愿意把这一段放在前面讲。报喜不报忧的东西，我不喜欢。客户看完一堆高收益截图，再去买长期保单，后面最容易心理落差。

别把IUL当暴富工具。

它在资产篮子里，应该是防守位。不是进攻位。

如果你要的是美股ETF那种完整上涨弹性。IUL不适合你。

如果你要的是“少一点上限，换一个底线”。它才有讨论价值。

点对点结算，有时会刚好踩中倒春寒

2025年4月这笔为什么低？

关键在IUL的结算方式。

IUL收益计算遵循Point-to-Point。中文叫点对点。它只看起跑线和终点线。

中间涨过多少。不重要。中间有没有冲高。也不重要。

只看进场那天。再看结算那天。

2024年4月进场时，美股受通胀数据反弹影响，出现过一轮回调。标普500在5000点附近震荡。

之后一整年，美股并不差。甚至有过很强的上涨。

问题卡在冲线那一刻。

2025年4月，美股遭遇一轮倒春寒。地缘和关税消息扰动市场。前面涨出来的一部分收益，被快速回吐。

这笔资金的结算日，刚好卡在低位附近。IUL按合同结算。涨多少，给多少。没触顶，就不会硬给你Cap。

这也是我判断一个产品有没有水分的地方。

四家公司低谷期数据很接近。多数集中在5.5%-6.6%区间。AIA这段更低，是3.16%。

这说明什么？

机制是透明的。没有黑箱。

保司不是拍脑袋给收益。也不是想多给就多给。它们都在按S&P 500真实表现执行。

这点我反而认可。

我不怕产品有低谷。我怕的是低谷讲不清楚。

IUL的代价就在这里。你牺牲了一部分上行空间。还要接受点对点结算的偶然性。

但它也给你一件东西。下跌时，账户收益最低按0%。指数跌20%，账户收益也是0%。本金不跟着指数亏。

当然，这里说的是账户计息层面的Floor。不是说保单没有任何成本。IUL还有保单费用、保险成本、退保成本。这些都要放进测算里。

我不建议短期资金买IUL。

尤其是3年、5年可能要用的钱。别碰。它不是现金管理工具。

低谷之外，2025年IUL确实交了一份漂亮成绩单

讲完低谷，再看全年。

根据各家保司披露的Dec 2025报告，新加坡和百慕大的IUL产品，在2025年大多数月份表现都很强。

绝大多数指数段到期收益，直接击穿封顶线。也就是触及Cap Rate。

这和2024-2025年美股强劲表现有关。

IUL的底层逻辑很简单。

Floor，保底。挂钩的S&P 500指数跌多少，账户收益最低是0%。

Cap，封顶。指数涨了，账户跟着涨。但最多不超过封顶率。

说白了。市场大跌，你不跟着摔。市场大涨，你吃到一段。

这就是它被一些客户称为“财富方舟”的原因。我不太喜欢太浪漫的说法。但“守住底线，博取上限”这八个字，基本说对了。

2025年10月，中东局势再度升温。布伦特原油单周涨8%到90美元/桶。VIX一度突破28。

到了2025年12月，美国10年期国债收益率跌到3.95%。年初高点是4.8%。固收类产品收益率明显下行。

这两个背景放在一起看，IUL的吸引力就出来了。

地缘黑天鹅多。纯权益波动大。美债收益又下来了。

这时候，一个带0% Floor、又能在牛市里拿到**9%-11.20%**区间的工具，就有它的位置。

但配置不是押宝。

它不是替代所有美股。也不是替代所有债券。它更像一个长期美元资产里的防守组件。

你要先算清楚你要什么。

全美Genesis II/III：11.20%封顶，确实够锋利

先看全美。

测评产品是全美「Genesis II/III」。账户是S&P 500 Index Account。

它的Cap Rate是11.20%。Floor Rate是0.00%。

全美TLB一直以高封顶著称。这次数据也撑得住。

2025年1月到2月段，实际派息11.20%。触顶。

2025年5月到12月段，连续多个月实际派息锁定11.20%。也是触顶。

这类数据很有竞争力。

美元固收类产品里，要长期看到这个数字并不容易。低风险产品里，更少见。

但你要注意。它不是固定收益。也不是保本保息存款。

它只是指数表现足够好时，按合同拿到封顶收益。指数不够好时，就按实际涨幅。指数为负时，Floor才发挥作用。

2025年4月段就是例子。指数涨5.52%。实际派息也是5.52%。

我对全美的判断很明确。

如果你特别看重上行参与，全美Genesis这一档更有吸引力。

但前提是，你能接受IUL的长期结构。也能接受保单费用。还要能接受点对点结算的运气成分。

宏利和永明：Cap不一定最高，乘数会改写结果

再看宏利和永明。

这两家有一个共同点。不是只靠表面Cap说话。它们更强调账户设计和乘数效果。

宏利这边，测评产品是宏利「Signature IUL (II)」。账户是S&P 500 Index Sub-account。

封顶率是9.30%。

单看Cap，不算最高。但加选115%绩效乘数后，触顶月份实际到手收益达到10.70%。

2025年3月、5月、6月、7月、8-12月到期指数段，全部触及9.30%封顶收益。加乘数后，就是10.70%。

2024年4月那段偏弱。指数只涨5.52%。加绩效乘数后，实际派息6.35%。

宏利的风格很清楚。稳。不追特别夸张的Cap。但把结构做得比较平衡。

我会把宏利放在稳健型IUL候选里。

不是因为它最高。而是它的表现比较可解释。这对长期保单很重要。

永明这边，测评产品是永明「SunBrilliance IUL」。

它有两个典型账户。S&P 500 Multiplier Account。S&P 500 Optimum Account。

Multiplier账户Cap Rate是8.15%。2025年1月、2月、5月-12月，实际派息率达到9.78%。

这个数字挺有意思。Cap看起来不高。乘数以后，接近10%。

Optimum账户更直接。绝大多数月份触及封顶上限。实际派息率是10.20%。

2024年4月段，Multiplier账户派息6.62%。Optimum账户派息5.52%。

永明的数据证明了一件事。产品设计有效时，低Cap不代表低回报。乘数机制可以把结果抬上来。

但我也要说一句。乘数不是免费魔法。账户选择、费用结构、长期维持能力，都要看。

我不会只因为9.78%或10.20%就推荐永明。

我会看客户是不是理解账户切换。也会看他有没有长期持有的耐心。不理解结构的人，不适合玩太复杂的IUL。

友邦Platinum Indexed Legacy：简单，但上限也简单

友邦这款更直接。

测评产品是友邦「Platinum Indexed Legacy」。账户是S&P 500 Index sub-account。

Cap Rate是9.00%。Floor Rate是0.00%。

它的规则很好理解。

涨得少，就拿多少。涨得多，就拿9%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部触顶。实际派息率都是9.00%。

2025年4月成熟段落，指数涨幅3.16%。客户实得3.16%。

2025年5月成熟段落，指数涨幅8.37%。客户实得8.37%。

AIA这组数据很适合用来解释IUL。

它没有太多花哨包装。没有高到夸张的Cap。但胜在简单清楚。

过去一年大牛市里，AIA客户稳稳拿到9.00%。不惊艳。但够直观。

我的看法也很直接。

如果你讨厌复杂账户，友邦这一类更适合你。

但你也要接受它的上限。别人拿11.20%的时候，它就是9.00%。这不是缺陷。这是产品定位。

组合里它扮演什么角色，要想清楚。

写在最后：牛市拿11%，震荡市拿5%，熊市保0%

回到最核心的问题。

IUL到底值不值得放进资产篮子？

我的答案很明确。

长期美元资金，可以考虑。短期周转资金，不合适。

2025年，大部分IUL保单年度收益率落在**9.00%-11.20%**区间。这个成绩确实好看。

全美Genesis II/III的11.20%。宏利Signature IUL (II)加乘数后的10.70%。永明SunBrilliance IUL的9.78%和10.20%。友邦Platinum Indexed Legacy的9.00%。

这些都不是随便写在建议书里的演示数字。它们来自各家保司披露的派息数据。

但2025年4月那笔也要记住。

AIA是3.16%。宏利和全美是5.52%。永明是5.52%-6.62%。

它提醒我们。IUL不是稳赢高息。它只是用结构换取一种风险对冲。

牛市，可能拿到接近Cap。震荡市，可能拿到几个点。熊市，靠0% Floor Rate守住计息底线。

更早的波动期里，0% Floor Rate曾多次保护客户本金。这不是摆设。

相比直接在股市里承担**30%**下跌风险，再去博取未知收益。IUL给的是另一种选择。

它不适合所有人。

我不建议激进投资者把它当主仓。也不建议现金流紧的人上大额保费。更不建议只看派息表就下决定。

适合它的人，是有长期美元资金、想降低权益波动、又不愿完全放弃上行空间的家庭。

这是防守位，不是进攻位。

配置不是押宝。你要先算清楚你要什么。

如果你的目标是长期传承、美元资产分散、下行保护。IUL可以进入候选。

如果你的目标是短期高收益、随时取钱、追求最大涨幅。别选它。

这就是我对这类产品最真实的判断。

大贺说点心里话

IUL这类产品，最怕只看一张高收益表。真正要算的，是保费节奏、账户选择、费用和你家资金多久不用。要是你想把港险和离岸保单放进资产篮子里，可以先把信息差搞清楚。