国寿傲珑盛世和永明星河尊享2：人民币保单别只看收益

你好，我是大贺。

最近有个客户问我。手里有 500万人民币。想做一张香港储蓄分红保单。

他纠结的点很典型。

买美元保单吧。怕未来用钱时汇率不舒服。买人民币保单吧。又怕收益被压低。

这件事我每天都在跟客户讲。

跨境配置讲究的是结构。不是只看计划书上那个IRR。

截至2026年05月10日，人民币保单还是很多高净值家庭关心的方向。背后有两个背景。

一个是港险市场还在热。2025年香港保险前三季度新单保费达到 2645亿港币。

另一个是汇率焦虑一直在。2025年10月，人民币兑美元中间价在 7.10-7.15 区间波动。全年波幅超过 3%。

高净值客户早就不看单一币种了。

他们会问更细的问题。

人民币保单到底是不是人民币资产？中资和外资的收益，底层靠什么撑？同样写着6%左右，哪一款更扎实？国寿「傲珑盛世」、永明「星河尊享2」、安盛「盛利2」、太保「世代鑫享」，到底怎么选？

咱们站在资产配置的角度看。

人民币保单，不等于底层全是人民币资产

很多人第一步就理解错了。

以为买人民币保单，就等于底层投人民币资产。

这个判断不对。

香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这个点很重要。

你要是没弄懂，后面所有产品对比都会偏。

为什么？

看利率就知道了。

人民币十年国债收益率只有 1.87%。点心债收益率大概 2%-3%。熊猫债大概 1.7%-2.51%。

如果一张长期分红保单，演示IRR能做到接近6%。

底层全靠人民币债券。很难讲得通。

离岸人民币债券，也就是点心债市场。截至2024年末，存续规模约 1.26万亿元人民币。

这个数字看起来不小。

但放到长期寿险资金里，就不算宽了。

险资要的是长久期。高评级。高流动性。还要能匹配几十年的负债。

人民币资产池不够深。

这才是核心问题。

香港人民币保单，底层大多还是美元资产在运作。只是最后用离岸人民币兑付给你。

说白了，它不是“纯人民币投资”。

更像是：

人民币保费进来。兑换美元或港元。投资全球资产。保司做汇率对冲。未来按人民币结算。

这是结构性事实。

我不建议你把人民币保单理解成“完全避开美元”。

它避开的，是你个人直接换汇和直接持有美元资产的麻烦。

但底层投资世界，仍然绕不开美元。

三重约束，决定保司不可能只投一个币种

这里再往深一点讲。

为什么香港保司不能把人民币保单做成纯人民币资产？

不是保司不想。

是三件事卡着。

第一，是外汇通道。

内地客户缴纳的人民币保费，进入香港保险体系后，要兑换成美元或港元，才能进入全球投资市场。

第二，是资产供给。

全球符合险资条件的资产中，超过90%以美元计价。

这句话很关键。

长期分红险不是短炒。也不是买几个短债就结束。

它要覆盖几十年的承诺。还要兼顾流动性。

美元资产池更深。工具更多。久期更丰富。

第三，是监管要求。

香港保监局GN16分红险披露指引要求，分红险要执行全球化多元资产配置。

不允许集中于单一币种。也不允许集中于单一市场。

这不是销售口径。

这是监管逻辑。

这张图讲得很直观。

外汇通道。资产供给。监管要求。

三件事叠在一起。

你就会明白，人民币保单的关键，不是“有没有美元”。

而是保司怎么管理美元资产和人民币负债之间的关系。

这也是我看人民币保单时，最关心的地方。

不是只看收益表。

而是看对冲成本。看红利结构。看实现率。

同样做人民币保单，中资和外资逻辑完全不同

人民币保单高收益的底气，中资和外资不是一套逻辑。

这点很容易被忽略。

外资保司的强项，是全球配置。

以安盛「盛利2」为例。

它的投资策略里写得很清楚。主要投资于以美元计值的固定收益资产。并利用衍生工具对冲货币风险。

增长资产则投向环球市场。相对注重亚太地区，日本除外，以及已发展市场。

这套打法很典型。

美元债做底仓。衍生工具做对冲。股票和增长资产做弹性。汇率波动也可能成为收益来源。

但你要记住一句话。

对冲不是免费的。

比如美元资产赚了 5%。做完货币掉期等对冲后，可能只剩 4.5%。

这就是很多人民币保单前期收益，通常比美元保单略低的原因。

外资的优势很清楚。

全球投资经验成熟。对冲工具熟。资产池广。

但我不会把它理解成“没有汇率风险”。

它只是把风险管理交给保司。

中资保司是另一套逻辑。

比如国寿海外。

它的分红产品目标资产配置里，债券及其他固定收入资产是 25%-90%。股票类型资产及其他投资是 10%-75%。

它强调的是控制投资回报波动。提供稳定回报。

中资投资第一原则，往往是求稳。

它不会像外资那样，把汇率波动看得那么激进。

中资的底气在别处。

比如2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。包括美元债、离岸人民币债、港元债和欧元债。

中国人寿海外公司参与全部四个币种债券认购。合计约 24亿等值港元。成为中资保险最大认购方。

再看更大的盘子。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超过 1200亿元。

中国人寿还为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超过 470亿元。

这些资产，不是普通投资者随便能买到的。

也不是每一家外资保司都能拿到同样份额。

我的判断很明确。

如果你看重全球资产弹性，外资更有经验。

如果你看重稳和人民币资产通道，中资更有底气。

两者不是谁绝对更好。

而是底层赚钱方式不一样。

有钱人做决策，看的是底层逻辑。

不是只听一句“预期收益高”。

看人民币保单，我会先看IRR差值

讲到产品层面。

我会先看一个指标。

同一家公司，同一类产品，美元保单和人民币保单的 30年IRR差值。

这个差值越小，代表人民币保单付出的汇率对冲成本越低。

它不完美。

但很直观。

这也是2025年汇率波动后，很多客户特别关心的点。

人民币兑美元全年波幅超过 3%。客户自然会问。

我买人民币版本，成本到底被扣了多少？

来看数据。

• 永明「星河尊享2」：人民币IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值 0%
• 周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值 0.06%
• 安盛「盛利2」：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值 0.18%
• 友邦：人民币IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值 0.29%
• 富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值 0.40%
• 国寿「傲珑盛世」：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%
• 宏利香港：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%
• 保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值 0.65%

这里我会直接说判断。

永明「星河尊享2」在这个维度上很强。

人民币和美元30年IRR都是 6.31%。差值是 0%。

这不是小优势。

对不想承受汇率切换麻烦的人来说，很有吸引力。

周大福人寿差值 0.06%。也很低。

安盛「盛利2」差值 0.18%。我认为还算可控。

友邦 0.29%。也能接受。

富卫 0.40%。就要多看一眼。

国寿「傲珑盛世」和宏利都是 0.51%。保诚是 0.65%。

这几个差值不算轻。

尤其保诚，成本压力最明显。

我的态度是这样。

只看汇率对冲成本，永明优先级最高。

只看演示IRR，不看差值，很容易被漂亮数字带偏。

还有一个细节。

有些公司计划书数字看着差不多。

但对外只公布一个综合实现率。

那内部结算上，可能存在美元保单客户补贴人民币保单对冲成本的情况。

这件事不能直接下定论。

但我会留意。

你投的是长期钱。

十年、二十年、三十年下来，0.3%、0.5%的差距，不是小数。

复归红利和实现率，比短期演示更重要

第二个维度，看复归红利。

复归红利是什么意思？

简单说，它是保单派发后锁进保额里的部分。通常不再回撤。

这类收益更像“落袋”。

占比越高，保单抗跌性越强。波动也更小。

长期复利会更稳。

看第20年，复归红利占非保证红利比例：

• 太保「世代悦享2」：35%
• 永明「星河传承2」：28%
• 富卫「盈聚天下」：27%
• 保诚：24%
• 国寿「傲珑盛世」：13%

这个维度里，太保很突出。

太保「世代悦享2」35%的复归红利占比，我会给高分。

永明「星河传承2」和富卫「盈聚天下」也不错。

国寿「傲珑盛世」只有 13%。

这不代表国寿不好。

但说明它的红利结构里，锁定部分相对少。

你要看的是适配。

如果你很怕波动。希望多一点锁定。

那复归红利占比低的产品，就不要只看长期演示。

第三个维度，看分红实现率。

计划书是演示。

实现率才是过去兑现情况。

但这里也要谨慎。

分红实现率是非保证收益。历史表现不代表未来。

还是要看。

数据如下：

• 国寿海外：2024年综合分红实现率连续多年 95%+
• 友邦：2024年综合分红实现率 90%-95%
• 安盛：2024年综合分红实现率 85%-95%
• 宏利：2024年综合分红实现率 85%-95%
• 保诚：分红险实现率 80%左右

我对这组数据的看法很直接。

国寿海外的实现率稳定性，是它最大的加分项。

尤其对保守型家庭。

这个数据有意义。

友邦也不错。稳定性在第一梯队。

安盛和宏利区间宽一点。还能看。

保诚 80%左右，我会更谨慎。

不是不能买。

但不能只盯着美元IRR 6.50%。

你要问一句。

未来能兑现多少？

这才是长期保单的关键。

很多客户来问我，只拿一张计划书截图。

我一般不会直接评价。

我会让他把三件事补齐。

汇率对冲成本。复归红利占比。分红实现率。

这三个看完，产品性格基本就出来了。

短期漂亮，不代表长期稳。

演示高，也不代表到手多。

五类需求，我会这样匹配产品

最后落到怎么选。

我不讲万能答案。

人民币保单本来就是资产配置工具。

你的资金用途不同，答案就不一样。

不想折腾汇率，又看重稳健

我会优先看 国寿「傲珑盛世」。

它有国资背景。人民币底层资产占比相对高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。

它不是IRR差值最小的产品。

国寿「傲珑盛世」人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%。

这个差值我会提醒你。

但它的优势是稳定感。

适合更保守的家庭。

尤其是想把一部分人民币资产放到香港，同时不想承受太多心理波动的人。

希望美元和人民币收益尽量一样

我会看 永明「星河尊享2」。

这款的核心优势很清楚。

市场上唯一IRR差值为 0% 的产品。

人民币IRR 6.31%。美元IRR也是 6.31%。

如果你最在意对冲成本，就重点看永明。

这类客户一般不想频繁换汇。

也不想每年盯汇率。

那差值为0，就很有价值。

看重长期提领功能

可以看 永明「星河2」/ 安盛「盛利2」。

素材里提到，这两类产品复归红利占比高。

做 5106提领 后，账户依然能持续增长。

这类产品适合教育金、养老金、家族现金流安排。

但我会提醒一句。

提领功能越灵活，越要看现金价值承托。

不要只看“能取”。

要看取完后，账户还剩多少增长能力。

看重保证收益，不接受太大不确定

我会看 太保「世代鑫享」。

它的保证IRR约 1.9%。

在港险人民币保单里，这个保证水平很突出。

太保「世代鑫享」的保证IRR，我认为是它最硬的卖点。

适合特别保守的人。

也适合不愿意把未来全部压在非保证分红上的家庭。

不过，追求极高演示收益的人，可能会觉得它不够刺激。

这很正常。

它卖的不是刺激。

是保证部分更扎实。

想兼顾内地养老服务

可以看 国寿 / 太保。

两家都有自建养老社区。

钻石客户可享床位折扣。

这类需求不能只看IRR。

养老服务、床位权益、品牌稳定性，都要纳入考虑。

尤其是给父母规划养老现金流。

这类产品更像“金融资产 + 服务资源”。

它不是单纯比收益。

最后，我再把态度说清楚一点。

只看汇率对冲成本，永明「星河尊享2」最突出。

只看实现率稳定，国寿海外更有说服力。

只看保证收益，太保「世代鑫享」很强。

只看提领功能，永明和安盛值得重点比较。

跨境保单还涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用等差异。

投保前一定要充分了解。

产品选择也要结合资产规模、风险偏好、提取需求。

这句话不是套话。

它决定你到底买的是工具，还是买了一堆未来看不懂的变量。

大贺说点心里话

人民币保单不是不能买。关键是别只看计划书收益。把底层资产、对冲成本和实现率看清楚，很多选择就没那么纠结了。