永明星河尊享：人民币收益追平美元，但别当零汇率风险

你好，我是大贺。北大硕士，做港险第9年。

今天聊永明「星河尊享」。

最近问永明的人很多。尤其是人民币保单。大家最关心一个点。

为什么永明的美元保单和人民币保单，演示收益能做到一模一样？

这个问题很关键。

我的判断很直接。

永明能买。星河尊享也是港险里很强的一档。

但如果你是冲着“人民币保单没有汇率风险”去买，我会劝你冷静一点。

永明人民币保单，不等于零汇率风险。

它只是把汇率风险，换了一种方式处理。

永明能买，但人民币保单别当成零汇率风险

永明现在最吸引人的地方，大概有三张牌。

保证收益高。最高能到1%。

支持「真」货币转换。不是很多公司那种退保再重买。

还有一个最容易让人心动的点。

美元保单和人民币保单，演示收益一致。

这一下就打中了很多人的焦虑。

买美元保单，怕以后人民币升值。美元资产换回来缩水。

买人民币保单，又怕收益比美元低。

永明看起来像是把这两个问题都解决了。

人民币计价。演示收益还跟美元一样。

听上去很完美。

但我做港险这么多年，越是这种看着完美的结构，越要往底层看。

事出反常必有妖。

这里的“妖”，不是说永明不好。

而是说，你不能只看计划书上的一致数字。

你要问一句。

这笔收益差，到底是谁补上的？

咱把这层窗户纸捅破。

永明不是变魔术。它靠的是机制。靠的是当前中美利差下的对冲套利。

这套机制现在能跑。也跑得很漂亮。

但它不是永久免疫汇率。

更不是人民币保单从此脱离美元资产。

这点必须先讲清楚。

永明的底盘很硬，这也是我愿意认真看的原因

我不会为了讲风险，就把一个好产品说得一无是处。

永明在现在的香港保险市场，确实是个“异类”。

它的母公司是加拿大背景。底盘很稳。

历史分红实现率，常年在100%+。

这不是一个小公司突然做了个激进计划。

永明的强，是有历史和资产管理能力做支撑的。

再看保证收益。

永明首创的1%保证收益，到现在看，依然是香港市场里很强的存在。

储蓄险里，保证部分很重要。

分红可以好看。演示可以漂亮。

但保证现金价值，才是合同里更硬的那部分。

这也是我一直愿意把永明放进重点观察名单的原因。

你如果看重保司稳健、保证收益、长期配置，永明是可以认真考虑的。

尤其是星河尊享这类产品。

它不是靠一个噱头撑起来的。

它的综合能力很强。

不过话说回来。

强产品，也不代表每个卖点都可以照单全收。

尤其是人民币保单这件事。

这里面有金融工程。

也有未来变量。

人民币收益追平美元，底牌是中美利差套利

别的公司做人民币保单，收益通常会低一截。

这个很好理解。

港险底层资产，大部分还是美元资产。

美元资产赚美元收益。

人民币保单要做成本币收益。中间绕不开汇率和利率。

永明比较特别。

它的人民币、美元、港币保单，演示上能做到很接近，甚至一致。

底层逻辑就这么回事。

永明不太像给人民币保单单独建一个人民币资产池。

更像是把不同币种的保单资金，放进同一个大资金池。

这个池子里，绝大部分还是美元资产。

也就是说。

永明人民币保单，更像是一个报价单位。不是底层资产真的都变成人民币。

产品文件里也能看到它的资产配置框架。

长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。

非固定收入资产占20%-75%。

固定收入资产，主要可以理解成债券这类。

这部分如果资产货币和保单货币不同，永明会用对冲工具，尽量减少外汇波动。

非固定收入资产，也就是股票这类权益资产。

这部分不做同样的汇率对冲。

关键就在债券对冲这里。

现在美债收益率高。中国国债收益率低。

素材里给的数据是，美债10年期大约4.3%。

中国10年期国债大约1.7%。

中间差了一大截。

按普通理解，美元资产收益高，人民币资产收益低。

人民币保单不该跟美元保单赚一样多。

但金融市场还有一个东西。

抵补利率平价，CIP。

不用被名字吓到。

说白了，就是美元换远期人民币的时候，市场会根据两边利率差，给一个远期价格。

在当前环境下，美元换远期人民币，可以拿到大约2%多的溢价，也就是carry。

这笔carry，就能把人民币保单和美元保单之间的收益缺口补上。

看懂了吗？

这不是魔术，是数学。

永明把美元资产的收益，叠加远期汇率对冲里的carry。

刚好把人民币演示收益拉上来。

逻辑很顺。

结构也漂亮。

但我会在这里画重点。

这套东西能成立，靠的是“美息高、中息低”。

这个环境一变，模型就会变。

到2025年10月，中美10年期利差约2.23%。

相比2024年同期，已经收窄近50bp。

这说明什么？

套利空间不是固定不变的。

它会动。

而人民币远期掉期点也在变。

2025年11月，1年期美元兑人民币NDF掉期点数，从年初的**-2400点附近收窄到-1800点附近**。

这类变化，都会影响carry。

你买的是长期保单。

但支撑演示一致的金融环境，不是写死在合同里的。

不等于零风险，主要看这三件事

我最不喜欢一种卖法。

把人民币保单讲成“完美规避汇率”。

这话太满了。

永明的人民币保单有优势。

但不是无风险结构。

我会重点看三件事。

第一，长期保单配短期对冲，本身就是走钢丝

保险期限动辄30年、50年。

但跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

这意味着什么？

永明要不断滚动对冲。

三个月到期。再签一次。

再到期。再签一次。

现在中美利差有利。对冲还能赚carry。

但历史不是一直这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那种环境下，对冲不是赚钱。

反而可能变成成本。

未来如果中美利差反转。

这笔成本往哪里去？

我会非常现实地看。

大概率会体现在人民币保单的分红里。

这不是说一定马上发生。

但这是结构里真实存在的变量。

短期产品不怕。

几十年的储蓄险，不能假装它不存在。

第二，权益资产并没有一起被锁住汇率

很多人以为买了人民币保单，整个账户就不受美元汇率影响了。

不是这样。

永明文件里说得很清楚。

固定收入资产可以用对冲工具减少汇率波动。

非固定收入资产有更大的投资灵活性。

换成大白话。

债券部分可以锁一锁。

股票部分更多还是跟着市场走。

而储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这部分才是长期收益的大头。

它不做同样的汇率对冲。

那就意味着。

你以为自己买的是人民币保单。

但里面相当一部分资产，依然跟美元资产有关。

它是套了一层人民币的皮，里面还有美元的骨。

这句话可能不太好听。

但我觉得必须讲。

看懂机制才不会被割。

第三，分红实现率合并披露，会让人看不清币种差异

现在去看永明的分红实现率。

它是不分币种合并披露的。

这会给消费者一种感觉。

好像美元、人民币、港币表现都差不多。

但永明官方文件里也有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很关键。

现在差异不明显，可以合在一起看。

以后差异变大呢？

可能再拆。

问题是，在还没拆之前，消费者很难看清自己买的那个币种，到底真实表现怎样。

这点我有保留。

不是说永明一定会差。

而是披露方式，会让信息变钝。

对比之下，保诚按币种分开披露分红实现率。

我反而觉得更实在。

至少你能看清。

美元是美元。

人民币是人民币。

不要把平均数，当成自己的真实数。

放到同行里看，永明的优势很明显，局限也很明显

港险的底层资产，95%以上都是美元资产。

这件事先放在桌面上。

不管你买哪家公司，本质上都绕不开美元资产。

友邦、宏利、安盛也有货币转换功能。

但很多时候，本质更接近“退保+重买”。

你按下转换键。

旧保单相当于结束。

再按当时汇率和当时新产品收益，重新买一份。

这里面可能有汇率损耗。

也可能碰到新产品收益率下降。

体验上不像真正延续原保单。

在「真」货币转换这件事上。

永明和保诚确实是降维打击。

它们是市场上少数能做到保单底子不变的公司。

只承担转换当天的汇率差。

这点非常有价值。

尤其适合还没想清楚未来用美元、港币还是人民币的人。

但人民币保单收益这件事，不能只看永明一家。

万通富饶万家，50年下来。

美元IRR是6.5%。

人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天，前30年人民币保单收益，比美元低0.6%-1.5%。

这些数据反而更符合常识。

美债收益高。

人民币利率低。

底层资产利息差摆在那里。

人民币保单想跟美元保单赚一样多，就一定要有人补差。

永明能补。

靠的是当下利差和远期对冲。

这就是它厉害的地方。

也是它未来要接受检验的地方。

我的立场很明确。

如果你要真转换，永明和保诚优先看。

如果你要看币种分红透明度，保诚的披露方式更让我舒服。

如果你只看人民币演示收益一致，就冲进去买永明，我不建议。

你买的是长期资产。

不是买一张漂亮计划书。

写在最后：什么人适合永明星河尊享

永明星河尊享适合什么人？

我会分得很清楚。

如果你看重保司底盘。

看重1%保证收益。

也看重真货币转换。

你本来就是长期资金。

未来二三十年不急着动。

那永明可以认真看。

甚至在同类产品里，它是我会放在前排的选择。

如果你买人民币保单，只是为了彻底躲开汇率。

我不建议这样理解。

这类人要谨慎。

尤其是对汇率非常敏感的人。

你要接受一个事实。

人民币保单不是把美元风险消灭了。只是把风险重新包装了。

未来宏观环境反转后。

人民币保单实际分红，大概率会和美元保单分化。

这不是危言耸听。

这是机制决定的。

美元与人民币保单演示收益一致，确实很抓人。

它精准踩中了大家的汇率焦虑。

但焦虑不能替你做决策。

计划书上的数字，只是起点。

底层资产、对冲成本、分红披露、利差变化。

这些才是你长期持有时真正要面对的东西。

我的最终判断是：

永明星河尊享是强产品。可以买。

但不要把人民币保单当成零汇率风险产品。

如果你接受这个前提。

也理解它的收益来自哪里。

那买永明，没问题。

买得明白，才拿得住。

大贺说点心里话

港险不是只比谁的演示数字高。真正拉开差距的，往往是信息差和购买路径。你如果想看具体方案，可以找我把币种、缴费期、提取节奏一起算清楚。