永明「星河尊享」人民币收益追平美元，关键不在汇率

你好，我是大贺。

最近聊港险，很多朋友都会问到永明「星河尊享」。

问得最多的，不是保证收益。也不是分红实现率。

而是一个很具体的问题。

人民币保单和美元保单，演示收益怎么能一样？

这件事确实挺少见。

截至今天，2026年05月10日，我看主流港险市场，永明在这个点上还是很像一个“异类”。

港险底层资产，大部分是美元资产。美债。美股。美元债。比例通常能到95%以上。

买美元保单的人，最怕什么？

怕以后人民币升值。

美元保单赚了钱。换回人民币，结果缩水。

永明刚好戳中了这个焦虑。

它给你的演示里，美元保单和人民币保单收益一致。看上去像是把汇率问题抹平了。

但我会提醒一句。

收益演示一致，不等于汇率风险消失。

这篇我不把永明捧上天。也不把它说得很吓人。

我们把永明、友邦、宏利、安盛、万通、保诚放在一张桌子上看。

你会更容易判断。

先把几家主流保司摆到一张桌子上

买港险的人，汇率焦虑很正常。

你交的是美元。资产也是美元为主。将来要用人民币。中间就隔着一个汇率。

这几年大家感受很深。

汇率一动，纸面收益就变了。

很多人会想。那我干脆买人民币保单。或者先买美元，以后再转人民币。

听起来都合理。

但真正要看的是两件事。

第一，货币转换到底是真转，还是退了重买。

第二，人民币保单的收益，为什么有的公司会比美元低。

永明特殊的地方就在这里。

它一边支持“真”货币转换。

另一边，人民币保单和美元保单演示收益还能做到一致。

这就让很多客户觉得很舒服。

既想要港险的美元资产底子。又想少一点人民币升值的担心。

永明刚好把这个按钮按中了。

不过，我琢磨了很久。

这件事不能只看计划书上的数字。

计划书是结果。我们更要看结果怎么来的。

货币转换这一回合，永明和保诚明显占优

先说货币转换。

很多保司都有这个功能。

你看宣传页，会觉得差不多。

美元可以转人民币。人民币可以转美元。好像都很灵活。

但条款往里一看，差别很大。

友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，本质更接近“退保+重买”。

这句话很关键。

你不是在原来的保单上换个币种。

而是先把旧保单处理掉。再按当时汇率和当时新产品条件，重新来一份。

中间会发生什么？

原保单的利益要重新计算。汇率也要当场结算。新产品收益率也不一定和当初一样。

对长期储蓄险来说，这个影响不小。

尤其是你已经持有很多年。

原来的保单已经跑起来了。现金价值也在累积。

这时候退掉再买，未必划算。

永明和保诚在这一点上，确实强很多。

它们是市场里少数能做到“真转换”的公司。

保单底子不变。

你只是承担转换当天的汇率差。

这个差别不是宣传口径的差别。是合同结构的差别。

我会把这点看得很重。

如果你特别在意未来换币种的灵活性，永明和保诚明显比友邦、宏利、安盛更顺手。

这个判断很直接。

不是别的公司不能买。

而是货币转换这个单项，永明和保诚就是更强。

人民币收益追平美元，永明靠的不是魔术

接下来才是最有意思的地方。

人民币保单的收益，凭什么能追平美元？

先看别家公司。

万通「富饶万家」跑到50年，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚「信守明天」前30年，人民币保单收益比美元低0.6%到1.5%。

这个结果很正常。

这事儿背后的逻辑是利率。

美元资产收益高。人民币资产收益低。

素材里给到的数据是，美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

到了2025年10月末，公开市场数据也能看到类似背景。

美国10年期国债收益率约4.09%。中国10年期国债约1.78%。利差约231个基点。

底层资产差这么多。

人民币保单正常就该低一些。

那永明为什么能做成一致？

答案不是它真的拿人民币资产赚出了美元资产的收益。

说白了就是，它把不同币种的钱，放进了同一个资金池。

永明不分币种保单资金汇入同一资金池。里面绝大部分还是美元资产。

所谓人民币保单，更像一个“报价单位”。

不是说底层全变成人民币资产。

再看投资策略。

永明产品长期目标资产组合里，固定收入资产是25%-80%。非固定收入资产是20%-75%。

固定收入资产，也就是债券部分。永明会用对冲工具，尽量减少外汇波动。

非固定收入资产，也就是股票这类权益资产。它不做汇率对冲。

真正的关键，在CIP。

抵补利率平价。

名字很学术。大白话讲，就是美元利率高，人民币利率低。你用美元去换远期人民币，市场会给你一段溢价。

素材里提到，当前美元换远期人民币，可以获得约2%多的carry。

2025年Q4，1年期美元兑人民币远期升水点约1800-2000基点。换算下来，远期人民币相对即期约升值2.5%。

这就是套利空间。

数学不会骗人。

永明不是凭空变收益。

它是在“美息高、中息低”的环境里，把这段外汇远期溢价吃下来。

再用它补人民币保单和美元保单之间的收益缺口。

这套逻辑很漂亮。

但我不会把它理解成永明消灭了汇率风险。

我更愿意说。

永明把当前宏观环境里的利差红利，用产品结构包装得很顺。

这是它的本事。

也是它未来要面对的变量。

分红实现率披露，永明这里我有保留

再看分红实现率。

永明历史分红实现率常年100%+。这个数据很好看。

我认可它的底盘。

但人民币保单这件事上，我会更关心披露口径。

永明目前的分红实现率，是不分币种合并披露。

美元、港币、人民币，放在同一个产品系列里看。

官方文件里还有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很值得咂摸。

现在差别不显著。可以合并。

那以后差别显著呢？

会不会拆开？

什么时候拆？

拆开之前，消费者看到的是不是平均后的结果？

这点我有保留。

不是说永明一定不好。

而是分红实现率这种东西，本来就该越透明越好。

保诚在这一点上更实在。

它按币种分开披露分红实现率。

你买美元，就看美元。你买人民币，就看人民币。

信息颗粒度更细。

如果你是特别看重披露透明度的人，保诚这一项更让我放心。

永明的合并披露，短期看不一定有问题。

但长期看，容易让人低估币种之间的差异。

尤其是人民币保单。

它的收益来源里，带着更多宏观利差因素。

这部分更需要单独看。

永明这套架构，长期要面对三个变量

永明的结构自洽。

但长期产品，不能只看当下。

港险储蓄险常常一拿就是30年、50年。

外汇对冲合约呢？

跨境外汇对冲合约一般签约期限是3个月。

这个时间差很大。

用3个月合约，滚动覆盖几十年保单。

我会把它叫“走钢丝”。

现在中美利差是顺风。

对冲还能赚钱。

但历史不是一直这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那种环境里，做类似对冲不是赚钱。是要付成本。

未来利差一旦反转。

永明人民币保单的套利空间会被压缩。

更极端一点，对冲可能从收益项变成成本项。

那成本从哪里来？

大概率会体现在人民币保单分红里。

这里我判断很明确。

如果你买永明人民币保单，是为了“完全规避汇率风险”，我不建议这样理解。

它规避的是一部分。不是全部。

第二个变量是权益资产。

前面说了，永明对固定收入资产做对冲。

但非固定收入资产不做汇率对冲。

储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这才是大头。

你以为自己买的是人民币保单。

可资产里很大一部分，仍然跟美元资产表现和汇率波动有关。

这句话可能不好听。

但很重要。

买永明人民币保单，只是套了一层人民币的皮。里面依然有美元的骨。

第三个变量是披露。

当前环境好。美元利率高。人民币利率低。

套利好做。各币种差异不明显。

一旦环境变了，分化可能就出来了。

如果分红实现率还是合并披露，你很难看清人民币那一档到底表现如何。

这不是小问题。

长期保单最怕的不是短期波动。

是你一开始以为自己买的是A。十年后才发现底层更像B。

永明的问题就在这里。

产品很强。

但不能用错误预期去买。

永明「星河尊享」到底处在哪一档

聊完这些，再回到产品本身。

我不黑永明。

相反，在我的评测体系里，**永明「星河尊享」**属于综合实力很强的一档。

永明母公司是加拿大背景。

保司底盘稳。

历史分红实现率常年100%+。

它首创的1%保证收益，在香港市场里很有分量。

保证收益可达1%。这个点很多人没意识到。

储蓄险里，保证部分是底线。

分红是上限。

上限看起来再漂亮，也有变量。

底线越厚，长期持有的人越安心。

永明在这个维度，确实打得很重。

再加上真货币转换。

这个组合很少见。

我会这么给判断。

如果你看重保证收益、保司实力、未来换币种灵活性，永明「星河尊享」值得重点看。

尤其是长期资金。

十年八年不用。甚至二三十年不动。

用来做家庭资产隔离。教育金。传承安排。

它是能进候选名单前排的。

但如果你只冲着“人民币保单和美元保单收益一样”去买。

我会拦一下。

这个点不能单独拿来当购买理由。

演示收益一致，是当前利差环境、对冲结构、资金池安排共同作用的结果。

未来利差收窄。甚至反转。

人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

这不是我悲观。

这是机制决定的。

还有一类人，我不建议上来就选人民币保单。

就是特别怕波动，又以为人民币保单完全没有汇率风险的人。

这类预期不对。

买进去后，未来一旦分红不如想象，很容易心态失衡。

你要真想买永明，我更建议先想清楚三个问题。

你的资金是不是长期不用。

你能不能接受非保证分红波动。

你是不是理解人民币保单并不等于零汇率风险。

这三个问题都能接受。

永明可以看。

而且可以认真看。

两款里、几家公司里怎么选？

如果重点是货币转换，永明和保诚优先。

如果重点是披露透明度，保诚更实在。

如果重点是保证收益和产品综合配置，永明「星河尊享」更强。

这是我的真实排序。

永明不是完美产品。但它是强产品。

强在哪里？

保证收益厚。真转换灵活。保司底盘硬。

弱在哪里？

人民币收益追平美元这件事，依赖当前宏观环境。

对冲期限和保单期限不匹配。

权益资产仍然有汇率暴露。

分红实现率合并披露，也会降低透明度。

把这些都看懂，再去买。

心里会稳很多。

港险不是买一个数字。

更不是买一张漂亮计划书。

本质上，你是在找一家海外资管团队，帮你管理一笔长期跨币种资产。

既然是跨币种，就别假装汇率不存在。

永明做得聪明。

但风险不会凭空消失。

它只是换了一种方式存在。

大贺说点心里话

如果你正在比较永明、保诚、友邦这些产品，别只拿演示收益表对着看。渠道、币种、缴费期和后续提取方式，都会影响最终结果。想少走弯路，可以把你的计划书发我，我帮你一起拆一遍。