永明万年青和安盛盛利2：回本差距真的不小

你好，我是大贺。

今天聊两款很多朋友会放在一起看的港险。永明「万年青·星河尊享/传承II」。还有安盛「盛利2」。

我自己就买了港险。前后看了8年。现在回头看，最容易看错的地方，不是演示收益。是你以为大家都写着差不多的长期回报，背后的发动机也差不多。

其实不是。

截至2026年05月10日，我更愿意把这两家公司放在同一张桌子上看。因为安盛和永明，最近几年做了完全不同的选择。

安盛卖掉了AXA IM。永明反而把资管业务整合起来。一个在做减法。一个在加码资产管理。

这不是新闻热闹。它会慢慢写进你的保单里。分红。回本。以后提钱的体验。都会受影响。

万年青回本更快，盛利2更像保守慢跑

先看最直观的数字。

主流大保司的王牌产品，保证回本通常在17-18年。这已经算正常。

安盛这边更保守。盛利2相关产品，保证回本期可以到第25年。

永明万年青就明显不一样。星河传承II保证回本第10年。星河尊享II保证回本第13年。

这不是小差距。

对很多家庭来说，10年和25年，完全是两种资金体验。一个是中途还有腾挪空间。另一个就要你有很强的长期耐心。

我会直接说。

如果你很在意保证回本速度，永明万年青明显更强。

尤其是给孩子做教育金。或者给自己做养老补充。你可能不一定第10年就取。但你知道第10年保底能回本，心态是不一样的。

当年我也纠结过这个点。代理人喜欢给你看几十年后的演示表。数字很漂亮。可真到用钱的时候，你会发现前面十几年现金价值薄不薄，才是最现实的问题。

永明能把保证回本做快。不是因为它胆子大。也不是因为它随便承诺。

它背后有两大顶级固收资管能力。固定收益做得好，保单底座就更厚。保证回本就有机会比同行快5-10年。

这点我很看重。

60年后保证IRR，万年青是1.00%，盛利2只有0.23%

再看一个更长期的指标。

在60年及以后，万年青星河尊享II和星河传承II的保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

很多人会说，保证IRR才1%，有什么好看？

我反而觉得，这个数字很值得看。

因为香港保险进入RBC监管体系后，保险公司写进合同的每一分钱保证回报，未来都要刚性兑付。不是随口喊的。不是演示表里画出来的。

保证越高，占用资本越多。对公司财务实力要求越高。

这里有个底层逻辑。

保险公司通常会拿约40%保费去买AAA高评级债券。票面利息5%的债，大约20年滚存到100%本金。

这就是保证回本的来源之一。

如果一家保司能把同等风险下的债券收益从5%做到6%。保证回本速度就可能从20年提前到15年。

你看。差距不是凭空来的。

资本市场里，每一个数字背后都是精算假设。不是拍脑袋。

永明产品设计的秘密，就在这里。它的保费再投资能力更强。赚得更稳。就能给客户留出更厚的安全垫。

我不建议只盯着演示6.5%看。

演示数字当然重要。但它不是合同保证。真正能体现公司底气的，反而是保证现金价值。保证回本期。保证IRR。

这几个数字，万年青这次很硬。

永明分红账户30年表现，是这件事的发动机

港险分红险的收益，大头来自分红。大概**80%-90%**都来自保费再投资。

说白了。你买的不是一个简单存款。你买的是保司未来几十年的投资能力。

背后管资产的人强，客户能分到的蛋糕就更大。

永明过去30年分红一般账户，给到客户6%以上长期复利。分红规模利率从1991年的10.90%，一路调整。到2023年起稳定在6.25%。

这不是一年两年运气好。

这几年大家为什么重新关心长期现金流？

一个背景是养老压力越来越明显。安联集团《2025年全球养老金报告》提到，全球养老金缺口达到51万亿美元。中国社保养老金替代率只有43%，离国际警戒线**60%**还有距离。

还有延迟退休。2025年1月政策已经启动。未来15年，男性退休年龄逐步延至63岁。女性延至55-58岁。

这不是吓人。只是告诉你，养老现金流要靠自己补的比例，会越来越高。

这时我会更关心一件事。

分红账户能不能长期稳定跑。

不是某一年冲得高。也不是演示表好看。是几十年里，它能不能稳住节奏。

这也是我看永明万年青时，比较认可的地方。

分红账户长期表现不错。产品保证端也敢写得更进取。两件事是能对应上的。

永明把五家资管拧在一起，不只是讲故事

再往下看一层。

永明这几年不是单纯卖保险。它在把自己往资产管理平台上推。

它把MFS、SLC、印度资管公司等几家顶级资管业务，整合成永明资管。目标很清楚。把资产管理、保险、财富业务打通。

这件事，我觉得比一张产品演示表重要。

因为港险分红险是几十年的合同。中间会经历利率周期。股市周期。信用周期。地缘风险。甚至AI带来的行业重估。

保司有没有自己的研究和资产获取能力，差别会慢慢拉开。

永明旗下这些平台，底子不薄。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。CRESCENT有30多年投管经验。BGO在1911年成立。InfraRed Capital Partners有超过25年投管经验。AAM也是美国最大投资解决方案平台之一。

这些名字普通客户不一定熟。

但它们对应的是固定收益、私募信贷、地产、基建、投资解决方案。都是保险资金很需要的能力。

我的判断比较明确。

永明不是只想做一家卖保单的公司。它想用资管能力反哺保险。

这对分红险客户是有意义的。特别是长期持有人。

当然，积极进取不等于没有波动。非保证分红永远不是确定收益。这个边界要讲清楚。

但方向上，我更喜欢永明这种打法。

安盛卖掉AXA IM，是另一种很强的选择

再看安盛。

安盛把AXA IM卖给法国巴黎银行。套现51亿欧元。AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。

BNP Paribas Cardif拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。交易第三年预计投资资本回报率超过18%。

这不是小买卖。是几千亿级别的真金白银选择。

我不会简单说安盛不行。

恰恰相反。安盛这步更像壮士断腕。

欧洲新监管环境下，同时做保险和资管，会占用资本。资管规模看起来很大。赚钱效率未必高。还要背风险。

安盛的选择是把风险降下来。把资本效率做上去。更专注保险主业。

这就是典型欧洲大机构的打法。稳。保守。少冒险。

但你也要承认。

安盛和永明在同一个时间窗口，做了完全相反的判断。

安盛做减法。永明做整合。安盛把资管交出去。永明把资管抓得更紧。

这会影响未来产品风格。

安盛更像稳字当头。永明更像主动进攻。

安盛香港220亿欧元盘子，短期不用慌

那安盛卖掉AXA IM，会不会影响香港保单？

我觉得不用过度恐慌。

安盛香港有220亿欧元投资盘子。配置里，公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

资产负债匹配。产品设计。长期分红策略。核心决策权仍然在安盛自己手里。

不过，我有一个保留。

从自有资管切换到第三方委托，行业里普遍会有摩擦成本。大约0.3%。

0.3%看着不大。放到几十年复利里，就不是完全没感觉。

交易预计2025年年中完成。到现在已经进入后续执行阶段。真正影响不会一下子显现。它更可能体现在长期分红效率里。

我对安盛的评价很清楚。

它不是差。它是更保守。更稳。也更慢。

如果你最怕波动。最怕公司折腾。愿意用更长回本期换确定感。安盛可以看。

但如果你在意资金效率。希望保证回本更快。希望长期保证IRR更高。那我会优先看永明万年青。

写在最后：两家都强，但我不会说随便选

最后回到公司实力。

安盛信用评级很好。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也很强。S&P AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家都是大公司。信用评级都够硬。

但我不会说随便选。

买香港保险，本质是在买公司。买它未来几十年的投资能力。买它能不能找对资产。能不能控制波动。能不能把利润留给客户。

我的选择会很直接。

看保证回本和保证IRR，我更偏永明万年青。

尤其是万年青星河传承II。第10年保证回本。这个对家庭现金流很友好。

看保守稳健和少变化，安盛盛利2更适合慢钱。

它不追求快。也不太激进。适合真的能放很久的人。

最怕的是用短期钱买长期分红险。这个我踩过坑。现金流一紧，产品再好也难受。

港险不是一两年的理财。它是几十年的合同。你要先确认，这笔钱能不能长期不动。再去比较公司和产品。

这是真金白银换来的教训。

大贺说点心里话

如果你已经在看永明万年青或安盛盛利2，别只拿一张演示表做决定。把回本期、保证现金价值、分红账户和渠道成本一起看，最后省下来的，往往不只是保费。