永明万年青和安盛盛利2：回本差15年，别只看演示收益

你好，我是大贺。

今天聊两款很多人会放在一起看的港险产品。永明「万年青·星河尊享/传承II」，还有安盛「盛利2」。

这篇不绕。

站在你的角度想，我最关心的不是宣传册写得多漂亮。也不是演示收益有多接近。真正要看的，是三个东西。

回本要多久。保证部分有多厚。背后的保司，未来有没有能力继续把钱赚回来。

说实话，永明和安盛这两家公司，最近几年走了两条很不一样的路。一个在强化资管。一个在卖掉资管。这个动作不只是集团新闻。它会慢慢写进你的保单里。

分红。回本。提钱体验。都会受影响。

万年青和盛利2，回本时间差得很明显

这笔账我帮你算。

同样看主流储蓄分红险。友邦、安盛、宏利这些王牌产品，保证回本大多在第17-18年附近。

安盛这边更保守。安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青就不一样。万年青星河传承II，保证回本期第10年。万年青星河尊享II，保证回本期第13年。

这不是小差距。

第10年和第25年，中间差了15年。够一个孩子从小学读到大学。也够一个家庭经历几轮资产周期。

我对这组数据的判断很直接。

如果你很在意保证回本速度，万年青明显比盛利2更占优。

尤其在2026年这个时间点，利率环境已经不是前几年那种舒服状态。2025年美联储重新进入减息周期后，全球储蓄产品收益都在承压。港险预缴利率也在下调。非港元产品分红演示利率上限，也从7%降到6.5%。

这时候，保证回本的含金量会变高。

演示收益可以调。非保证分红也会变。但写进合同的保证回本，分量不一样。

我不建议你只盯着演示6.5%。那样很容易看错产品。

60年后保证IRR，万年青到1.00%，盛利2只有0.23%

再看一个更长期的数字。

在60年及以后，万年青星河尊享II和传承II的保证IRR，都能到1.00%。安盛盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

这个差距很大。

别嫌保证IRR看起来低。港险里，保证部分本来就不是拿来炫收益的。它是底盘。底盘越厚，产品越能扛周期。

这里要讲一个底层逻辑。

香港现在是RBC监管体系。保司只要承诺了保证回报，未来每一分钱都要刚性兑付。不是嘴上说说。监管会要求它计提资本。会占用公司资源。

保司一般会拿一部分保费去买高评级债券。比如约**40%**保费。投向AAA一类的高评级债。

如果债券票面利息是5%。大概20年可以滚到100%本金。如果能做到6%。回本速度就可能提前到15年。

这就是为什么同样是大公司，保证回本会差这么多。

不是精算师随便拍脑袋。也不是销售话术。资本市场里，每个数字背后都有假设。

我会把这件事理解成，永明在产品底层设计上，给了客户更厚的安全垫。它不是只靠演示分红好看。它在保证部分也更敢给。

这点我很看重。

差距来自哪里？先看永明分红账户

港险分红险的收益，**80%-90%**来自分红。说白了，就是你的保费再投资。

背后管资产的人强。客户能分到的蛋糕就大。背后投得一般。演示再漂亮也没用。

永明这边，有一组数据值得看。

过去30年，永明分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。分红规模利率从1991年的10.90%，逐步下行。到2023年起，稳定在6.25%。

我喜欢看这种长周期数据。

一年两年高，不难。三十年还能稳，才难。

尤其分红账户会用平滑机制。它不是每年跟市场大起大落。市场好的时候，不会一下子全分掉。市场差的时候，也不会一下子砍到底。

这对家庭保单很重要。

你买港险，不是在买一只基金。不是今年涨了就开心，明年跌了就赎回。它是几十年的合同。你要看的是，这家公司能不能长期找资产。能不能控制波动。能不能把利润留给客户。

说实话，很多人买港险，最后只问一句。

“演示收益多少？”

这个问法太粗了。

演示收益只是表面。分红账户才是发动机。资管能力才是长期燃料。

永明把五家资管公司拧到一起，这个动作不小

再往下看一层。

永明最近不是只在卖保险。它在做一件更大的事。它想从保险公司，全面转向资产管理和保险平台。

这个变化，对分红保单很关键。

永明把MFS、SLC、印度资管公司等资源，整合成永明资管，也就是Sun Life Asset Management。它不是简单换个名字。更像是把原来分散的投资能力，放到一个大平台里。

其中几块资产很硬。

SLC Fixed Income，有超过150年投管经验。CRESCENT，有30多年投管经验。BGO，1911年成立。InfraRed Capital Partners，有超过25年投管经验。AAM，是美国最大投资解决方案平台之一。

这些名字单拎出来，都不是小角色。

以前的问题是，各自都强，但协同不一定够。就像一家人都很能干，但每个人单独干活。资源会重复。研究会分散。项目也可能错过。

永明现在要做的，是把资产管理、保险、财富业务放到一条线上。

我对这个动作的看法比较明确。

永明不是在守摊子。它是在主动加码资管能力。

这个选择更进取。也更考验管理层。市场不确定性大，地缘冲突、通胀、AI、人口结构变化，都在改写资产定价。

保守一点的公司，会选择收缩。永明选择把资管能力做深。

这不代表它一定每年都赢。但对分红险客户来说，长期上限更高。尤其是储蓄分红险这种产品，本质就是跟着保司的长期投资能力走。

我会更偏好这种有资产获取能力的公司。

不是因为它名气更大。而是它的动作和产品数据，对得上。

安盛的选择正好相反：卖掉AXA IM

再看安盛。

安盛做了一个很重的决定。它把自己的资管公司AXA IM卖给法国巴黎银行。交易价格是51亿欧元。

AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。这不是小公司。是安盛集团很重要的一块资产。

按披露信息，BNP Paribas Cardif拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

这笔交易对法国巴黎银行很香。

对安盛来说，就是另一套逻辑。

它选择把资管这块重资产剥离掉。收回现金。降低资本占用。回到更稳的保险主业。

说实话，这不是坏事。

安盛这种公司，底子很厚。信用评级也很强。它做这个动作，不是公司不行。更像是欧洲大型金融集团在新监管环境下的一种取舍。

保险和资管同时做，会占用资本。资管规模看着大。赚钱效率未必高。风险还要背在自己身上。

安盛的选择，是把风险往外放。让自己更轻。更稳。更可控。

但这也带来一个问题。

它的长期进攻性，会弱一些。

这就是我对安盛盛利2的核心判断。

它适合喜欢极致稳健的人。它不适合特别在意保证回本速度的人。更不适合只看长期演示收益的人。

你要买安盛，就要接受它的风格。稳。慢。保守。

安盛香港220亿欧元盘子，后面要看摩擦成本

很多朋友会问。

安盛卖掉AXA IM，会不会影响香港保单？

我的判断是，短期不用过度紧张。安盛香港自己的产品设计、资产负债匹配、分红政策，不会马上大变。

安盛在香港有220亿欧元投资盘子。资产配置也比较清楚。

公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这套配置的底色，还是固定收益为主。很安盛。

不过，长期我会盯一个点。就是从自有资管切到第三方委托后的摩擦成本。行业普遍大概是0.3%。

0.3%听起来很小。放到几十年，就不是小数。尤其对分红险来说，每一点投资成本，最后都可能影响分红空间。

这点我有保留。

不是说安盛不能买。安盛依然是顶级大公司。只是你要明白，它现在是在做减法。把波动降下来。把风险降下来。它不追求最锋利的投资进攻。

如果你买的是安盛盛利2，就不要期待它像永明万年青那样，在保证回本上很激进。

它不是这个性格。

写在最后：同为AA级，我会按这条线来选

最后回到选择。

安盛信用评级很强。标准普尔AA，惠誉AA，穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P标准普尔AA，A.M.Best A+，穆迪Aa3，DBRS晨星AA。

两家公司都不是小保司。都不是信用风险那一类问题。

真正差异在风格。

安盛是保守稳健。做减法。少折腾。适合特别怕波动的人。你愿意等。你不追求前期保证回本快。可以看它。

永明是更积极的打法。强化资管。拉长投资能力。把保险和资管结合起来。它的万年青星河系列，在保证回本和长期保证IRR上，数据更好看。

我的判断很明确。

如果你在永明万年青和安盛盛利2之间二选一，又很看重回本速度和保证底盘，我会优先看永明万年青。

尤其是万年青星河传承II。第10年保证回本。这个点很有杀伤力。

安盛盛利2不是不能买。但第25年保证回本，确实太慢。短中期有提钱需求的家庭，我不建议把它放第一位。

港险不是一年两年的理财。它是几十年的长期合同。你买的不是一张纸。你买的是这家公司未来几十年的投资能力、分红纪律和风险控制。

别被演示收益忽悠。

看公司。看账户。看保证。看回本。这四个点，比销售嘴里的故事更重要。

大贺说点心里话

如果你已经在看永明万年青或安盛盛利2，别急着只比演示收益。把缴费期、回本期、未来提钱节奏一起算清楚，再决定更稳。